Iată de ce calcularea veniturilor Coinbase este mai dificilă decât doar analiza volumelor publice

Coinbase a surprins mulți observatori joi, când a dezvăluit că a depășit așteptările Wall Street pentru veniturile din al patrulea trimestru cu aproape 500 de milioane de dolari - o bataie sunetă pentru majoritatea standardelor.

De asemenea, i-a lăsat pe unii să se zgârie pe cap. „Sunt confuz cum au depășit așteptările cu mult, volumul lor este public”, Sam Bankman-Fried, directorul executiv al bursei rivale FTX, tweeter.

Întrebarea lui Bankman-Fried este una bună. Întrucât peste 90% din veniturile Coinbase provin din volumele de tranzacționare, simpla verificare a datelor ar trebui, teoretic, să ofere o indicație bună a marii majorități a profitului companiei. Dar realitatea este mai complicată.

În al patrulea trimestru din 2021, firma a facilitat 459 de miliarde de dolari în volume de tranzacționare, potrivit datelor de la CryptoCompare. 

Pentru a afla cât a câștigat Coinbase din această cifră, înmulțiți-l cu așa-numita rata de preluare, care este comisionul mediu dintr-o tranzacție Coinbase. În ultimul an, rata de preluare a Coinbase a oscilat între 0.5% și 0.6%. 

Presupunând o rată de preluare de 0.5% și volume de 459 de miliarde de dolari (cifre prin CryptoCompare), veniturile bursei au ajuns la 2.29 de miliarde de dolari - ceea ce este mult mai aproape de veniturile raportate de Coinbase de 2.5 miliarde de dolari decât așteptările Wall Street de 1.97 miliarde de dolari.

Cu toate acestea, există unele volume de tranzacționare care adaugă un alt nivel de complexitate calculării veniturilor Coinbase.

Bankman-Fried are dreptate că Coinbase publică date despre volume. Dar, de fapt, firma nu își lansează toate volumele. În timp ce cota leului este făcută publică printr-un API (459 de miliarde de dolari), această cifră nu surprinde volumul total al Coinbase de 547 de miliarde de dolari.

Potrivit unui purtător de cuvânt, diferența reprezintă volumele aduse de Coinbase prin intermediul ofertelor de tranzacționare instituționale: biroul său de tranzacționare over-the-counter și unitatea de brokeraj principal Tagomi. În acest trimestru, s-a ridicat la 88 de miliarde de dolari - un maxim istoric. 

Acest punct oarbă, combinat cu diferența dintre taxele pe care comercianții cu amănuntul le plătesc față de ceea ce plătesc cei instituționali, ar putea explica modul în care Wall Street a rămas scurt. 

Potrivit lui Will Nance, un analist de cercetare Goldman Sachs concentrat pe activele digitale, așteptările privind veniturile erau scăzute, deoarece Wall Street se aștepta ca Coinbase să atingă o rată de preluare mai mică.

„Bataia puternică a fost determinată de creșterile volumelor de vânzare cu amănuntul, veniturile din tranzacțiile cu amănuntul ajungând cu ~36% peste estimările consensului, în timp ce veniturile din tranzacționarea instituțională au fost cu ~11% sub estimările consensului”, a scris Nance într-o notă pentru clienți. „Rata de preluare a crescut, de asemenea, cu ~9 bps secvenţial, contribuind la scăderea veniturilor.” 

Un analist care a cerut să rămână anonim pentru că angajatorul lor nu le permite să vorbească cu presa a declarat pentru The Block că Wall Street credea că taxele vor fi mai mici, deoarece ar fi mai dominate de tranzacționarea instituțională. Taxele pe care comercianții mari le plătesc pentru a utiliza Coinbase sunt mult mai mici decât utilizatorii brokerajului său de retail. 

„Dacă dobânda de retail scade, utilizatorii lor profesioniști sunt mai activi pe platformă și acolo tendința de scădere a taxelor”, a spus persoana. 

Dar interesul retailului nu a scăzut. De fapt, a crescut cu peste 90% trimestrial, contribuind la o rată de preluare de 0.54%.

John Todaro de la Needham & Company a spus că lista Shiba a companiei ar fi putut contribui la interesul puternic în rândul clientelei de retail. 

„Taxele medii ponderate de vânzare cu amănuntul ale COIN au revenit de la T3 ToT au scăzut la 123 de puncte de bază de la 109.9 puncte de bază în T3”, a scris Todaro într-o notă pentru clienți. „Credem că această revenire a fost determinată parțial de noii utilizatori de retail pe platformă, în primul rând urmărind să schimbe Shiba Inu, care a înregistrat o creștere a cererii de retail în T4 '21.”

În altă parte, Coinbase a văzut creșterea veniturilor din abonamente depășind așteptările Wall Street cu 21%. 

În ceea ce privește primul trimestru al anului 2022, Wall Street ar putea presupune o rată de preluare mai mare, având în vedere că mixul dintre retail și instituții se va stabiliza, după cum notează Nance.

„În sfârșit, compania a remarcat că amestecul de volum de vânzare cu amănuntul în trimestrul I nu s-a schimbat semnificativ față de trimestrul IV, ceea ce credem că implică o rată de preluare mai stabilă în trimestrul I decât se așteptau investitorii”, a scris el. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Toate drepturile rezervate. Acest articol este furnizat doar în scop informativ. Nu este oferit sau intenționat să fie utilizat ca avize legale, fiscale, de investiții, financiare sau de altă natură.

• Coinsmart. Cel mai bun schimb de Bitcoin și Crypto din Europa.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. ACCES LIBER.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Încercare gratuită.
• Sursa: https://www.theblockcrypto.com/post/135467/calculating-coinbases-revenue-public-volumes?utm_source=rss&utm_medium=rss