(Orice opinii exprimate în cele de mai jos sunt opiniile personale ale autorului și nu trebuie să formeze baza pentru luarea deciziilor de investiții și nici să fie interpretate ca o recomandare sau un sfat pentru a se angaja în tranzacții de investiții.)
Fiecare
Summer
Is
Dracului
Acelaşi
!
Când cripto ajunge în vara emisferică nordică, oamenii își pierd orientarea.
Volatilitatea prețului: Rekt
Performanța prețului: Rekt la lateral
Volume de tranzacționare la schimb: abisal
Sentimentul comerciantului de criptografii: Descurajat
Rămâi concentrat pe ceea ce conteazăs devine din ce în ce mai dificil pe măsură ce suntem bombardați cu date prin dispozitivele noastre conectate la internet. Există întotdeauna o informație care ne poate tulbura mintea. Dar celor care sunt concentrați nu le pasă de vicisitudinile ciclului de știri care distribuie dopamină pe rețelele sociale 24/7. Ei analizează doar ceea ce cred că este motorul cheie al rentabilității financiare.
Micșând, mă concentrez doar pe o singură bucată de date macro și acesta este ritmul expansiunii bilanțului băncii centrale. Dacă cuantumul de bani crește, trebuie să meargă undeva. Crypto-ul alături de stonks, mărfuri, locuințe și obligațiuni etc. vor primi mana de la birocrați nealeși. Să facem bilanțul a ceea ce stăpânii noștri monetari au pregătit pentru bunăstarea noastră financiară în prima jumătate a anului 2021.
Cele trei bănci centrale care contează sunt Rezerva Federală a SUA, Banca Populară a Chinei și Banca Centrală Europeană. Combinate, aceste trei entități pompează cea mai mare parte a fiat wampum în arterele economiei globale. Aceste bănci centrale reprezintă, de asemenea, cele mai mari economii din lume.
Iată lista mea simplă de verificare, pentru creierul meu simplu de investitor:
Masa monetară – așa cum este definită de bilanțul băncii centrale sau de emiterea de credite brute – crește sau scade și în ce ritm?
Indiferent de activele financiare pe care le dețin, trebuie să depășească creșterea creditului.
Este rata de referință a obligațiunilor guvernamentale sub sau peste creșterea PIB-ului nominal?
Dacă ( randamentele obligațiunilor < creșterea PIB nominal ) :
Apoi trebuie să speculez cu active financiare în speranța de a nu suferi o dobândă reală negativă.
Sau altfel:
Nu ar trebui să dețin nimic altceva în afară de obligațiuni guvernamentale - pentru că de ce mi-aș asum acest risc dacă economiile mele cresc la o rată reală a dobânzii pozitivă?
Aceste două întrebări sunt reflexive, deoarece ritmul de creștere a creditului afectează randamentele obligațiunilor de stat. Și randamentele obligațiunilor de stat afectează creșterea creditului. Aiyah! Așa că trebuie să luăm în considerare ambele întrebări și să luăm o decizie nuanțată cu privire la ce activ(e) ne va ajuta să păstrăm puterea reală de cumpărare.
Fiți confortabil cu problema filozofică și teoretică cuantică conform căreia actul de a observa sau de a participa afectează rezultatul. Nimic nu există în mod obiectiv, existența este un fenomen relativ. Reflexivitatea este cel mai puternic concept pe care am învățat să îl apreciez recent.
Fed
Se vorbește despre oraș: când va începe Fed-ul să-și reducă achizițiile de obligațiuni? Și meta narațiunea este, ce fragment(e) de date economice ar forța Fed să transmită o încetinire a creșterii bilanțului său? Ni se spune că Fed are un mandat dublu - prețurile și șomajul. Prin urmare, indicele prețurilor de consum (IPC) și cifrele șomajului sunt considerate a fi extrem de importante.
Nefericit este că răspunsurile politice ale Fed nu se corelează deloc cu modificările acestor variabile. Dacă Fed vrea să imprime, toată inflația este „tranzitorie” și toate locurile de muncă nu sunt suficiente. Dacă Fed dorește să înăsprească, atunci toată inflația va „dezancorează așteptările” și ne aflăm la „ocuparea deplină” magică, dar nedefinită numeric. Datele pot fi deformate pentru a satisface orice răspuns politic a priori este.
În piesa mea FARB AST OFF, am susținut că Fed (și orice altă bancă centrală importantă, de altfel), a fost însărcinată să monetizeze emisiunile de datorie ale guvernelor interne pentru a stimula economia în urma COVID-19. Până la „creștere”, ei vor continua să imprime tot ce este necesar.
Fed nu poate admite direct acest lucru, deoarece ar exacerba deja astronomic „Fed Put”. Adică, dacă piața definită de stonks (S&P 500) scade, atunci Fed trebuie să salveze piața cu mai mulți bani tipăriți.
Acesta este un grafic excelent de la Luke Gromen și este surprinzător. Primele 5% dintre gospodăriile americane plătesc 60% din impozitele pe venit. El susține că acești oameni nu obțin cea mai mare parte din venituri din salarii, ci printr-un fel de compensație bazată pe acțiuni. Prin urmare, dacă Fed refuză să promoveze piața de valori prin extinderea continuă a bilanțului, dăunează direct venitului net al guvernului SUA.
Uită-te la ce face Fed mai degrabă decât la ceea ce spune. În fiecare săptămână, un guvernator al Fed spune niște prostii despre modul în care Fed va reacționa la anumite rezultate economice. Am decis să mă afund în contul SOMA al Fed, unde sunt depozitate toate achizițiile lor de obligațiuni.
În ultimele 12 luni, contul SOMA al Fed a crescut cu 1.4 trilioane de dolari – ceea ce reprezintă 97% din țintă. Bună treabă, imprimați banii. Fed a eliminat din sistem 1.4 trilioane de dolari din garanțiile de cea mai înaltă calitate. Gândește-te la asta pentru o clipă. Orice ar spune cineva despre o reducere în viitor, în prezent, administratorii de active trebuie să înlocuiască această garanție cu lucruri cu risc mai mare. Bani de câine cineva?
De ce este atât de important randamentul SUA pe 10 ani? Investitorii sunt instruiți să evalueze stocurile pe baza valorii prezente a fluxurilor de numerar viitoare. Scontăm fluxurile de numerar viitoare pe baza ratei interne fără risc plus unele prime de risc. Prin urmare, investitorii vor cumpăra mai multe stonks dacă randamentul pe 10 ani este scăzut pe baza randamentului său relativ la creșterea PIB-ului nominal și randamentele dividendelor. Investitorii se bucură de obiecții dacă inflația, definită de IPC în America, este peste randamentul pe 10 ani. Ei cred că Fed va crește apoi ratele și va permite randamentului pe 10 ani să crească peste IPC. Prețurile cresc, scăderea mizerii – este atât de ușor. CFA Level III obținut, acum tânărul Loro Piana purtând PM ajunge să încarce 2 și 20 în timp ce bei sizzurp în Hamptons.
Știm că Fed are o istorie de control al curbei randamentului din perioada de după al Doilea Război Mondial. De asemenea, știm că guvernatorul de la acea vreme nu era confortabil să cedeze controlul asupra creșterii bilanțului către Trezoreria SUA pentru a limita randamentele pe termen lung la 2.5%. A făcut-o, pentru că de asta avea nevoie USG, dar nu i-a plăcut. Îngrijorarea lui a fost totuși valabilă - bilanțul Fed sa extins exponențial în perioada 1939-1951.
Grupul actual de bancheri centrali postati la cladirea Eccles se tem si el de extinderea necontrolata a bilantului Fed. De aceea se luptă cu orice preț să nu se implice în mod explicit în Controlul curbei randamentului. Dacă stabiliți o linie roșie, piața vă va testa. Mai bine să fii ca Teddy Roosevelt, să vorbești încet și să iei un băț mare.
M-am uitat la modificările săptămânale din 2021 în contul SOMA al Fed. M-am gândit că voi găsi o relație între gradul de achiziții săptămânale și randamentul pe 10 ani. M-am gândit că o să prind Fed implicat în YCC stealth. M-am înșelat.
Eșantionul constă din modificarea săptămânală a deținerilor de Obligațiuni și Obligațiuni de Trezorerie SOMA. Am calculat scorul Z al modificării săptămânale pentru că sunt interesat de schimbarea comportamentului – nu de suma achiziționată săptămânal. Am trasat scorul Z în raport cu randamentul săptămânal pe 10 ani (Bloomie: USSG10YR INDEX). Nu există o relație vizibilă între abaterea achizițiilor de o săptămână și randamentul pe 10 ani. Nu am o explicație pentru ce Fed cumpără mai mult sau mai puțin în fiecare săptămână, dar nu fixează în secret randamente pe 10 ani prin achizițiile lor... încă.
Dacă ai crezut că un scor Z este zgomotul sabiei lui Zoro, aruncă o privire acest.
Următoarea întrebare este cât de semnificativă este participarea Fed la monetizarea noilor emisiuni de obligațiuni guvernamentale? M-am uitat la tabelele SIFMA până în iunie a acestui an pentru a determina cât de mult ajută Fed Trezoreria. Fed a achiziționat 20% din notele și obligațiunile nou emise. Nu este flagrant, dar nici nu este benign.
Este clar că majoritatea investitorilor nu fac matematică. Pentru că, dacă ar face-o, le-ar fi foarte clar că a deține obligațiuni guvernamentale la limita zero este o nebunie pură. Convexitatea unei legături lungi se pierde complet pe măsură ce te apropii de zero. Împărțirea 60/40 acțiuni vs obligațiuni ar trebui revizuită la 100% acțiuni plus o acoperire lungă a ratei dobânzii. Garnitura de acoperire poate fi stabilită grosolan prin achiziționarea de puturi pe TLT US și rularea acestora. Pentru cei care au fondurile și conexiunile pentru a parca bani cu un fond bun de acoperire împotriva volatilității, acoperirea dezavantajului beta a acțiunilor este primordială.
Raportul TIC al Trezoreriei conținea o pepită de aur. Până în prezent, în 2021, străinii au făcut niște calcule privind obligațiunile și au făcut un dumping net de 39.39 miliarde de dolari în bancnote și obligațiuni și au cumpărat 42.67 miliarde de dolari în acțiuni. Boom shaka laka. Americanii bogați dețin acțiuni, iar străinii care finanțează USG dețin și ei acțiuni. Imprimanta de bani du-te brrrr nu numai că îi ajută pe americanii bogați, ci și pe străinii bogați. Configurația politică pentru ca Fed să continue să imprime 120 de miliarde de dolari pe lună este perfectă. Și ghiciți ce - datele arată clar că rămân pe mesaj.
Să răspundem la o întrebare despre starea sistemului monetar american: bilanţul Fed s-a extins cu un ritm de +22.74% pe an, iar YTD într-un ritm de +13.21%. Ai depășit performanța?
Prognoza actuală Bloomberg privind PIB-ul SUA în 2021 este de +6.60%, față de SUA pe 10 ani, care are un randament de 1.20%. Aceasta echivalează cu un randament real negativ brut de -5.40%. Investitorii pricepuți se îndreaptă spre acțiuni „de lungă durată” – acesta este un mod elegant de a spune acțiunile tehnologice.
Îți amintești de Chyna?
Trebuie să iubesc WWF. Mă uitam la rahatul ăla în fiecare zi la gimnaziu.
Înapoi la economie.
Este destul de amuzant că narațiunea actuală este că China folosește ușor imprimanta de bani. Nu vă lăsați păcăliți, PBOC a cumpărat cu siguranță un abonament DuoLingo și a tradus „Money Printer Go Brrr” în mandarină.加油!
Estimarea creșterii creditului în China este mai degrabă o artă decât o știință. Există atât de multe statistici contradictorii încât a fost creat un eufemism numit „Total Social Financing” (TSF) pentru a cuprinde toate diferitele moduri în care creditul este pompat prin economie. Fiecare casă de cercetare din partea vânzării are o aproximare a creșterii creditului în China. Voi amâna la Beijing pentru bilanţul „oficial”. PBOC îl numește China All-System Financial Agregate. Începând cu luna iunie, această valoare s-a extins cu 11% pe an.
Având în vedere că China are cel mai mare stoc de datorii din lume, aceasta este o sumă absolut uimitoare de Renminbi. Mai exact, în 2021, China și-a extins stocul de credite cu 2.74 trilioane de dolari.
PBOC și-a extins oficial bilanțul organizației sale doar cu 0.20% pe an. Acesta este motivul pentru care unii cred că China a dat dovadă de reținere în fața COVID în comparație cu omologii săi din SUA și Europa. Beijingul are multe modalități de a jupui un porc, iar creditul este cel mai adesea creat prin împrumuturile băncilor comerciale în bilanț și în afara bilanțului. Chiar dacă cifra de 2.74 trilioane de dolari nu este o cifră a băncii centrale, PBOC este la masă atunci când se decide cine primește credit și cât de mult. În loc să enumerați o grămadă de acronime pentru diferitele organisme guvernamentale implicate în raționalizarea creditului, folosesc PBOC ca un substituent familiar.
Toate creditele din China sunt de facto controlate de stat. Băncile care creează credite și companiile care îl primesc în general sunt toate deținute de stat. De aceea am folosit cifra totală de credit în China și nu o măsură similară în SUA sau Europa, unde crearea de credite bancare este administrată de companii private pentru a obține un profit privat. Fed și BCE sunt pregătite să își finanțeze cheltuielile fiscale interne, dar trebuie să aștepte ca guvernele federale să cheltuiască și să emită obligațiuni înainte de a le cumpăra. Creșterea PIB-ului chinez, așa cum voi arăta în paragraful următor, este un rezultat politic care depinde de volumul creditului brut pe care Beijingul îl consideră acceptabil.
În China, Beijingul folosește creditul pentru a atinge rata de creștere dorită a PIB-ului. Cea mai recentă imprimare a PIB-ului anului 2 a fost de +21%. Au folosit o creștere de 7.9% a creditului pentru a obține o creștere de 11% a activității economice. Un raport mai sănătos ar fi un raport de 7.9:1, mai degrabă decât 1 yuan de datorie, creând doar 1 yuani de activitate economică.
Dacă dețineți RMB, portofoliul dvs. financiar a generat o creștere anuală de cel puțin 11%?
Randamentele reale din China sunt aproximativ aceleași ca în America, ceea ce este hotărât negativ.
Mulți experți în domeniul macro lăudează virtuțile adăugării obligațiunilor suverane ale Chinei în portofoliul cuiva. Ele sunt cele mai performante guverne din toate economiile majore. Cu toate acestea, având în vedere creșterea vertiginoasă în interiorul Chinei, încă primiți bățul. Un randament real negativ de 5% este 不好意思.
În timp ce povestea Chinei despre capitalul care scapă de represiunea financiară este în prezent moartă, fiți atenți la schimbările de politică care declanșează hoardele de investitori retail chinezi pe piețele globale de capital. China trebuie să facă ceva cu toți dolarii pe care îi acumulează vânzând bijuterii americanilor.
Med
Știi de unde știi că o bancă centrală imprimă bani? Când obligațiunile grecești au randament de 0.68%. Este de râs la acropole că guvernul grec se poate finanța mai ieftin decât America. Să nu îndrăznești să te îndoiești de Super Mario când ia o mușcătură din ciuperca magică a banilor.
BCE tipărește bani pentru a acumula aceste credite suverane de renume. În 2021, BCE și-a extins bilanțul cu 1.10 trilioane USD, YoY +25.18%, YTD +13.34%. Câte lovituri de pedeapsă ai ratat în portofoliu anul acesta?
Pentru a obține o aromă a randamentelor reale negative aduse pe spatele economisitorilor, să aruncăm o privire asupra nemților. Bund-ul pe 10 ani are randamente -0.41%, iar PIB-ul Germaniei 2021 este de așteptat să se imprime la 4.5%. Randamentele reale din cea mai puternică economie din zona euro se apropie de 5%. Îmi plac investițiile care sunt garantate matematic că vor pierde bani dacă sunt păstrate până la scadență.
In total
Cele mai puternice trei țări/regiuni economice la nivel global se angajează toate într-o tipărire a banilor. Toate randamentele reale sunt negative. În timp ce oamenii se concentrează pe retorica de la lună la lună cu privire la momentul în care imprimanta va înceta să mai apară, bancherii centrali continuă să-și extindă bilanţurile. Nu lăsa zgomotul să te păcălească. Dacă teza dvs. de investiții în cripto, acțiuni, proprietăți etc. se bazează pe teama că activele dvs. financiare trebuie să țină pasul cu extinderea bilanțurilor băncii centrale, continuați să vă temeți și să acumulați.
4.72 trilioane de dolari de bani creați din aer. Trebuie să meargă undeva. Provocarea este de a procura activele care vor primi o felie din aceste fonduri. Investitorii care ies în frunte vor fi cei care nu vor cădea pradă sofismului economic de a crede că obligațiunile guvernamentale lungi deținute la limita zero își vor salva portofoliul de ravagiile ratelor reale negative ale dobânzilor.
Nu plânge pentru mine Satoshi
Știu că este greu de suportat scăderi de 50% de la maximele istorice ale Bitcoin și Ether. Dacă ați deținut diverse monede DeFi, portofoliul dvs. se află în diferite stadii de rekt. Cu toate acestea, vindeți când doriți, nu când trebuie. Asta se reduce la dimensionarea poziției și la utilizarea judicioasă a efectului de pârghie.
Canalizează-ți Sorosul interior - observă, nu prezice. Datele sunt clare – băncile centrale continuă să imprime bani. Când/dacă se schimbă, datele ne vor arăta. Nu este nevoie să preziceți când se oprește dacă dețineți active limitate care se apreciază în termeni fiat cel puțin în același ritm de expansiune a bilanțului. În ultimele 6 luni, cripto a avut performanțe slabe, dar de la începutul pandemiei de COVID și până astăzi, cripto a avut o performanță semnificativă, pe măsură ce bancherii centrali au călcat pe gaz. Nu te zgudui.
- 39
- 67
- 7
- Cont
- sfat
- TOATE
- America
- american
- Artă
- activ
- Bunuri
- Bancă
- Bank of China
- Băncile
- Beijing
- CEL MAI BUN
- beta
- Miliard
- Bitcoin
- Bloomberg
- Obligațiuni
- bum
- Clădire
- Buchet
- cumpăra
- Cumpărare
- capital
- Piețele de capital
- pasă
- Bani gheata
- Captură
- Banca centrala
- Băncilor Centrale
- contesta
- Schimbare
- taxă
- China
- chinez
- Cloud
- Monede
- comercial
- Mărfuri
- Companii
- Compensare
- Conexiuni
- consumator
- continua
- Cheltuieli
- țări
- Covidien
- Crearea
- credit
- credite
- cultură
- cripto
- Curent
- curba
- de date
- zi
- mort
- Datorie
- DEFI
- Dispozitive
- FĂCUT
- Reducere
- de dolari
- şofer
- BCE
- Economic
- Economie
- economie
- echitate
- Eter
- Europa
- european
- Zona Euro
- EV
- Extinde
- extinderea
- expansiune
- Față
- DESCRIERE
- fed-
- federal
- Federal Reserve
- Decret
- Figura
- finanţa
- financiar
- First
- Concentra
- formă
- fond
- Fondurile
- amuzant
- viitor
- GAS
- PIB-ul
- Caritate
- Economia globala
- GM
- bine
- Guvern
- guvernele
- Guvernator
- GP
- Crește
- Creștere
- istorie
- deţine
- casă
- carcasă
- Cum
- hr
- HTTPS
- ia
- Venituri
- Crește
- index
- inflaţiei
- informații
- interes
- Ratele dobânzilor
- Internet
- investiţie
- Investiții
- investitor
- Investitori
- implicat
- IP
- probleme de
- IT
- Loc de munca
- Locuri de munca
- Cheie
- mare
- învățat
- împrumut
- Nivel
- Pârghie
- ușoară
- Linie
- Listă
- Lung
- uitat
- dragoste
- Macro
- major
- Efectuarea
- Piață
- pieţe
- matematica
- Mass-media
- mediu
- meta
- bani
- luni
- net
- ştiri
- Zgomot
- numere
- comandă
- Altele
- pandemie
- Plătește
- PBOC
- oameni
- Banca Poporului Chinei
- performanță
- Politica
- portofoliu
- putere
- prezenta
- preţ
- privat
- Profit
- proprietate
- achiziții
- calitate
- Cuantic
- ridica
- tarife
- raportează
- cercetare
- răspuns
- cu amănuntul
- Investitori de vânzare cu amănuntul
- Returnează
- Risc
- S&P 500
- pricepere
- Şcoală
- Ştiinţă
- vinde
- sentiment
- set
- Distribuie
- simplu
- Piele
- So
- Social
- social media
- petrece
- Cheltuire
- împărţi
- statistică
- Stare
- stoc
- bursa de valori
- Stocuri
- abonament
- de vară
- livra
- sistem
- vorbesc
- Ţintă
- Impozite
- tech
- test
- timp
- top
- comerciant
- Trading
- Tranzacții
- șomaj
- us
- guvernul SUA
- valoare
- Volatilitate
- W
- aștepta
- săptămână
- săptămânal
- OMS
- lume
- an
- Randament
- Yuan
- zero