Prețul Bitcoin este suprimat de planificatorii centrali?

Acesta este un editorial de opinie al lui Seb Bunney, co-fondator al Looking Glass Education și autor al buletinului informativ Qi of Self-Sovereignty.

„Istoria nu se repetă niciodată, dar deseori rimează.” — Un citat frecvent atribuite greșit lui Mark Twain.

În ultimul timp, m-am gândit dacă asistăm la o rimă a istoriei.

Pentru cei care au avut șansa să sape în istoria noastră monetară, este posibil să fi întâlnit o politică puțin cunoscută numită Ordinul executiv 6102. A fost un atac important asupra individului suveran și a pieței libere. Un eveniment care i-a blocat pe cetățenii americani departe de aur, în dolarul american și activele de care beneficiază guvernul american.

Ce a fost Ordinul Executiv 6102?

În timpul Marii Depresiuni, președintele Franklin D. Roosevelt a emis Ordinul executiv 6102 la 5 aprilie 1933, interzicerea tezaurizării de monede de aur, lingouri de aur și certificate de aur pe teritoriul Statelor Unite continentale.

La acel moment, Federal Reserve Act din 1913 impunea ca orice bancnote nou emise să fie 40% susțin prin aur. Ordinul executiv 6102 a eliberat Fed de această restricție, deoarece ar putea obține în mod coercitiv mai mult aur decât ar fi putut altfel, prin restricționarea utilizării aurului și cumpărându-l înapoi la un curs de schimb definit de guvern.

Mai mult, împingerea oamenilor din aur și în dolari americani a contribuit la întărirea dolarului în perioada de expansiune monetară și intervenție a băncii centrale.

Acest ordin executiv a fost în vigoare până la 31 decembrie 1974, când Congresul a legalizat din nou proprietatea privată a monedelor, lingourilor și certificatelor de aur.

Cu o înțelegere a Ordinului Executiv 6102, am vrut să arunc puțină lumină asupra gândirii guvernamentale moderne.

În cartea care deschide ochii, „Interviurile Mr. X: volumul 1”, Luke Gromen duce cititorul într-o călătorie prin mediul macroeconomic trecut, prezent și viitor. Deși cartea detaliază multe evenimente captivante, un eveniment în special m-a remarcat. Groman citează a document scurs de la Departamentul de Stat al SUA din 10 decembrie 1974. Iată un extras din acel document:

„Impactul major al proprietății private din SUA, conform așteptărilor dealerilor, va fi formarea unei piețe considerabile futures pe aur. Fiecare dintre dealeri și-a exprimat convingerea că piața futures va avea o proporție semnificativă, iar tranzacțiile fizice ar fi minuscule prin comparație. Sa exprimat, de asemenea, așteptarea ca tranzacțiile futures cu volum mare să creeze o piață foarte volatilă. La rândul lor, mișcările volatile ale prețurilor ar diminua cererea inițială de deținere fizică și, cel mai probabil, ar anula tezaurizarea pe termen lung de către cetățenii americani.”

În esență, guvernul știa că, prin promovarea pieței futures pe aur, aurul va experimenta o creștere semnificativă a volatilității prețurilor, diminuându-și dezirabilitatea și reducând tezaurizarea pe termen lung. Mai important, acest document a fost datat cu 21 de zile înainte de a restabili capacitatea persoanelor de a deține din nou aur.

Ce inseamna asta?

Dacă oamenii sunt descurajați să-și depoziteze economiile câștigate cu greu într-un vehicul stabil, cum ar fi aurul, trebuie să caute în altă parte. Având în vedere că acțiunile și obligațiunile corporative expun investitorul la un risc și volatilitate mai mare, oamenii au două opțiuni: obligațiuni guvernamentale sau dolari SUA, ambele beneficiind guvernul.

Guvernul a arătat că nu mai trebuie să emită în mod deschis un ordin precum 6102 pentru a interzice deținerea aurului. Trebuie doar să reducă dorința aurului pentru a obține același efect.

Ce legătură are aceasta cu citatul menționat mai sus?

În octombrie 2021, Securities and Exchange Commission (SEC) a aprobat primul fond de tranzacționare la bursă (ETF) pe futures Bitcoin. Pentru cei mai puțin înclinați din punct de vedere financiar, un ETF este un vehicul de investiții reglementat care simplifică achiziționarea activelor sale subiacente. De exemplu, dacă achiziționați ETF-ul SPY, puteți deține expunerea la popularul S&P 500, fără a cumpăra 500 de acțiuni individuale.

Pe cont propriu, piața futures nu este un motiv de alarmă, dar atunci când SEC împiedică corporațiile și persoanele fizice să cumpere BTC prin mijloace reglementate, permițând doar ETF-uri futures, avem o problemă.

Lasă-mă să explic.

Companiile din industria Bitcoin au solicitat un „ETF Bitcoin spot” de mulți ani, dar fără rezultat. Dacă acest ETF spot ar fi acceptat, ați putea investi 100 USD în ETF, care ar cumpăra apoi 100 USD din bitcoin deținut de fond, oferindu-vă expunere directă la bitcoin. Acest lucru ar oferi fondurilor de pensii, corporațiilor, administratorilor de active etc., un acces mai ușor la bitcoin. Dar acest lucru nu este încă disponibil în SUA; doar un ETF futures este.

Dacă nu este deja evident din explicația de mai sus privind futures pe aur, acest lucru poate reprezenta o amenințare pentru bitcoin.

Când cineva cumpără un ETF futures bitcoin, nu deține bitcoin. În schimb, dețin expunere la un ETF care deține contracte futures bitcoin. Pe scurt, acest ETF futures cumpără contracte pentru livrarea de bitcoin la o dată viitoare. Pe măsură ce acea dată se apropie, acesta rulează contractul futures, vinde vechiul contract și cumpără un nou contract mai departe.

Nu vă faceți griji dacă nu înțelegeți prea bine cum funcționează aceste ETF-uri. Ideea aici nu este să înțelegem funcționalitatea, ci mai degrabă dezavantajele.

Este esențial să înțelegem două caracteristici ale ETF-urilor futures față de ETF-urile spot. Pe piețele obișnuite, funcționale, dacă doriți dreptul de a cumpăra ceva la un preț specificat în viitor, plătiți o primă față de prețul de azi și, cu cât doriți să blocați un preț mai departe, cu atât mai mult veți plăti. De fiecare dată când contractul este derulat, se plătește mai multă primă. Aceasta se numește randament al ruloului.

Chiar dacă prețul bitcoin rămâne același pe toată durata contractului futures, ETF-ul va scădea în continuare ca valoare, deoarece ETF-ul plătește o primă pentru a cumpăra dreptul de a cumpăra biți în viitor. Pe măsură ce acea dată se apropie, vinde contractul și cumpără unul nou mai departe în timp. Acest lucru este cunoscut sub numele de rulare.

Un produs secundar al acestei rulări este că orice primă plătită scade pe măsură ce expirarea contractului se apropie (randamentul rulării). Acest lucru creează o scădere a valorii ETF și este incredibil de nefavorabil pentru deținătorii pe termen lung.

Drept urmare, această decădere stimulează tranzacționarea pe termen scurt, volatilitatea crescută și vânzarea în lipsă a ETF-ului ca acoperire a portofoliului, suprimând prețul.

Este posibil să vedem efectele acestor ETF-uri futures în acțiune? Mai jos este o diagramă de la Willy Woo. Data aprobării primului ETF futures a fost în octombrie 2021.

(Sursă)

Imediat înainte de lansarea primului ETF reglementat futures, am observat o creștere considerabilă a dominației futures. În prezent, piața futures dictează 90% din prețul bitcoin (linia verde din graficul de mai sus).

Pe scurt, la fel ca aurul din anii 1930 până în anii 1970, indivizii și corporațiile deopotrivă nu au o modalitate reglementată de a cumpărați bitcoin eficient pentru depozitare pe termen lung. Singura diferență constă în epoca cenzurii, mai degrabă decât să suprime în mod deschis ceea ce guvernul consideră ca fiind nefavorabil sau care încalcă anumite aspecte ale economiei, le poate suprima pe ascuns. Cu toate acestea, nu toată speranța ar trebui pierdută.

Mulți oameni și corporații solicită neobosit aprobarea unui ETF spot, o modalitate de a obține expunere directă la bitcoin. Dar asta ridică întrebarea: este bitcoin unul dintre ultimele bastioane rămase pentru piața liberă și indivizii autosuverani, sau este deja sub controlul planificatorilor centrali?

Aceasta este o postare pentru oaspeți de Seb Bunney. Opiniile exprimate sunt în întregime proprii și nu reflectă neapărat cele ale BTC Inc sau Bitcoin Magazine.