Jodie Gunzberg, MD CoinDesk Indexes, despre viitorul indicilor criptografici

Un veteran experimentat în finanțe, cu peste două decenii de experiență în managementul produselor financiare și în indexare, Jodie Gunzberg s-a alăturat recent CoinDesk pentru a conduce strategia de produs a indicilor săi cripto lideri în industrie la TradeBlock.

Înainte de a se alătura CoinDesk, Jodie a strâns un CV de neegalat, care include recentele roluri de Strategist-șef pentru investiții instituționale la Morgan Stanley și a fost șef al Biroului de investiții Graystone care sprijină Graystone Consulting în chestiuni de investiții și nevoi de produse.

În plus, Jodie întărește, de asemenea, experiența experimentată în managementul indicilor, deținând anterior funcțiile de șef al acțiunilor americane și șef al mărfurilor și activelor reale la S&P Dow Jones Indices timp de opt ani, unde a fost responsabilă pentru managementul produselor indicilor emblematici, inclusiv S&P. 500, DJIA și S&P GSCI. Sarcinile ei au inclus strategia globală a indicilor, dezvoltarea continuă a produselor pentru oportunități de creștere și educarea participanților pe piață cu privire la beneficii și riscuri.

Jodie pledează pentru viabilitatea și rolul criptomonedei în sistemul financiar actual. 

„[Crypto are] toți pilonii pe care i-am văzut în alte clase de active noi de succes din istoria mea”, spune Jodie. „[A] crescut adoptarea instituțională, claritatea reglementărilor, disponibilitatea produselor, modele familiare de volatilitate și creșteri ale lichidității și volumului.”

Noul rol al Jodie la TradeBlock implică dezvoltarea de benchmark-uri și indici care constau în active digitale precum bitcoin și Ethereum. 

„Indexarea va fi esențială pentru ecosistemul cripto”, notează Jodie. „Pe măsură ce dezvoltarea indicilor de referință și a indicilor de piață va modela alocarea activelor, produsele investibile și gestionarea riscurilor din industrie.”

Astăzi, Jodie se alătură lui John Sessa pentru a discuta de ce a decis să părăsească una dintre cele mai mari instituții financiare din lume pentru a se alătura industriei cripto.

Următorul interviu explorează perspectivele lui Jodi cu privire la relația criptomonedei cu activele tradiționale, ramificațiile inflației așteptate și ale ratelor dobânzilor aproape de zero și factorii determinanți ai performanței și designului indexului.

---

Când ați început să fiți interesat de industria criptomonedei?

Am început să am un interes major pentru industria criptomonedei anul trecut, după prăbușirea pandemiei. Când clienții mei de la acea vreme, care erau în mare parte investitori instituționali, au început să întrebe despre criptomonede și bitcoin, deoarece căutau active alternative pentru a-și diversifica portofoliile.

Interesul pentru cripto a clienților tăi instituționali a atins un vârf odată cu explozia prețurilor din ultimul an?

Ei bine, îl puteți numi boom-ul sau prăbușirea pandemică a activelor tradiționale. [Când piața s-a prăbușit din februarie până în martie] ratele dobânzilor au început să se miște spre zero și activele au început să scadă împreună. 

Când spun instituții, mă refer, în general, la investitori care au o valoare de 25 de milioane sau mai mult, cum ar fi averea netă foarte mare, birourile de familie, fundațiile, dotările și pensiile. 

[Aceste instituții] căutau active alternative în principal pentru diversificare, dar, desigur, și pentru generarea de venituri și protecția împotriva inflației au fost în mintea lor, având în vedere starea industriei, modul în care activele au devenit corelate între ele, cum inflația a devenit o preocupare majoră, și modul în care ratele dobânzilor zero au afectat orice potențială capacitate de a genera venituri. 

Pe măsură ce multe active au devenit supraevaluate, cred că din ce în ce mai mulți investitori au început să se întoarcă pentru a întreba despre criptomonede. Stabilirea unei ore exacte [de interes sporit] este dificilă, dar aș spune cu siguranță că pandemia a accelerat-o. 

Ca rezultat al interesului instituțional crescut din cauza pandemiei, am început să învăț tot ce am putut despre criptomonede în primăvara și vara anului 2020. Morgan Stanley a aprobat în cele din urmă clienții noștri instituționali să investească în criptomonede în toamna aceea. 

Ce factori te determină să părăsești Morgan Stanley pentru a lucra pentru CoinDesk? 

Pe măsură ce am început să aflu mai multe despre criptomoneda, am simțit că trebuie să fac parte din creșterea acestei industrii. Am fost fascinat de misiunea și tehnologia din spatele ei.

Am cunoștințe în matematică, informatică și statistică. Și profesional, în indexare și alternative. Indexarea și alternativele au reprezentat întotdeauna o parte importantă a carierei mele. 

CoinDesk, mai ales după ce a achiziționat TradeBlock, mi s-a părut locul perfect pentru mine, în calitate de indexator cripto de lider în industrie. 

Care este cea mai mare provocare a ta de când ai început să lucrezi în industria criptomonedei?

Cea mai mare provocare este curba abruptă de învățare. Este un mod diferit de a gândi în ceea ce privește modul în care este generat un anumit depozit de valoare și ceea ce face blockchain-ul în mod analog cu finanțele tradiționale. 

Viteza curbei de învățare și relația cripto cu sistemul financiar tradițional a fost partea cea mai provocatoare, dar este și cea mai distractivă. Cred că asta îl face interesant. Asemănările și diferențele, învățând despre asta și învățând pe alți oameni despre ceea ce învăț eu. 

Este cu adevărat un moment distractiv. E fascinant. Este ceva despre care sunt încântat să mă trezesc în fiecare zi și să învăț ceva nou. 

Johnny: Industria criptomonedelor este cu adevărat în ritm rapid. Se pare că fiecare dimineață aduce ceva nou. În doar câteva săptămâni, piața poate arăta complet diferit decât a fost anterior. 

Jodie: Da. Aceasta este o parte majoră a ceea ce este grozav în a fi în finanțe, nu? Pentru că piețele te învață ceva nou aproape în fiecare zi. Indiferent prin ce am trăit în trecut, istoria rimează adesea, dar niciodată nu este exact la fel. Deci, chiar și atunci când crezi că ai văzut multe, există întotdeauna o surpriză [care o menține interesantă]. 

Care sunt principalele dumneavoastră responsabilități de a fi directorul general al CoinDesk Indexes?

Principalele mele responsabilități vor fi să stabilesc strategia afacerii în jurul managementului de produs și să acționez ca ghid și legătură pentru a construi diferitele departamente necesare pentru a conduce eficient o afacere indexată. 

Ceea ce ne propunem să facem [la CoinDesk] este să fim principalul furnizor de indici în spațiul cripto, oferind indici care sunt atât benchmark-uri, cât și indici de piață care vor servi drept suport pentru produsele legate de indexuri. 

Care este cea mai mare diferență între gestionarea indicilor CoinDesk și nu a indicilor financiari tradiționali, cum ar fi SP500? Sunt anumiți indici structurați special pentru investitori instituționali sau investitori de retail?

Un indice în sine nu este neapărat pentru un investitor retail sau instituțional. Are de-a face cu produsele care licențiază indici și ce fel de produse sunt acestea. 

De multe ori descoperim că diferențele de produse apar în ceva precum ETF-uri sau fonduri mutuale, unde acest lucru este foarte popular pentru investitorii de retail. Între timp, pentru investitorul instituțional, vedeți mai multe conturi separate sau produse derivate. 

Deci, furnizorii de produse sunt cei care acordă licențe indicilor care determină adecvarea, indiferent dacă este pentru o instituție sau pentru un investitor de retail. Cealaltă parte a acestei ecuații este dacă activul în sine este în general mai potrivit pentru instituții sau retail.

Instituțiile au de obicei obiective diferite de cele ale investitorilor de retail. Investitorii de retail ar putea avea un obiectiv precum economisirea pentru studii universitare sau pensionare. Pe de altă parte, obiectivele instituționale pot avea de-a face cu potrivirea activ-pasiv sau cu o rată a cheltuielilor într-o dotare sau fundație. Instituțiile pot avea, de asemenea, o toleranță mai mare la risc datorită bazei lor de avere și orizontului de timp. 

Există diferite obiective (instituționale) care necesită adesea alternative, cum ar fi fonduri speculative, mărfuri, cripto sau macro globală cu caracteristici unice din diferite clase de active. Aceste alternative ar putea fi mai potrivite pentru investitorii instituționali doar pe baza acestor obiective, dar nu există nimic diferit la indici în sine. Baza construcției este aceeași. De asemenea, metodologia sau procesul este similar.  

Unele dintre diferențele cheie ale criptografiei ar putea proveni din structura descentralizată de date și schimb. Așadar, consolidarea prețului de referință arată puțin mai asemănătoare cu procesele cu venit fix sau mărfuri, mai degrabă decât cu acțiunile, care este o sursă de preț mult mai fluidă și agreată, care provine din bursă. În timp ce puteți obține mai multe surse diferite de prețuri pentru o obligațiune sau pe piața spot a mărfurilor. 

Există provocări specifice în construirea unui index pentru criptomonede, cum ar fi volumul scăzut de tranzacții sau lichiditatea pentru anumite jetoane? 

Indicii criptografici sunt la fel de precisi și rapidi ca orice alt activ. 

Crypto-urile mai mari, mai lichide, cu volume mai mari, reflectă ceea ce vedem în toate celelalte active. Adică, gândiți-vă la acțiuni în termeni de mărime, cum ar fi capitalurile mari, medii, mici și micro. Există probabil mai multe oportunități alfa în tranzacționarea unora dintre piețele mai puțin eficiente.

De asemenea, ca și în tranzacționarea obligațiunilor, o mulțime de alfa poate fi generată doar de diferențele de preț în sine în indicii de obligațiuni, în special cei care au o pondere mai mare la valoarea de piață - care sunt principalele - ei alocă mai mult emitenților de datorii mai mari, ceea ce oferă mult spațiu pentru managementul activ să depășească. 

Există diferite moduri de ponderare a acestor indici. Nu trebuie să fie în funcție de capitalizarea pieței, volum sau lichiditate. Ar putea fi în funcție de greutatea de risc. Există o mulțime de moduri diferite de a construi [indexuri]. Nu văd criptomoneda diferită de celelalte active în ceea ce privește modul în care posibilitățile rămân în construcția indexului. 

În calitate de director general al CoinDesk Indexes, care este viziunea ta de viitor pentru utilizarea indicilor cripto?

Sunt optimist pe termen lung, deoarece criptomoneda accelerează dezvoltarea unui sistem financiar mai bun. Cred că există oportunități uriașe de creștere, așa că sunt încântat să fac parte din ea.

De asemenea, cred că acest lucru va accelera adoptarea energiei regenerabile, deoarece marile companii energetice își dau seama de importanța puterii lor pentru mineri ca clienți, așa că cred că viitorul cripto [indicilor] este masiv. 

În cele din urmă, indici criptografici vor constitui fundamentul clasei de active în determinarea alocărilor, apoi vor servi ca indici de piață pentru un produs indexat care va oferi acces investitorilor care doresc să ocupe diverse roluri de portofoliu.

Consumatorul obișnuit sau investitorul Bitcoin poate beneficia de pe urma indicilor dvs. sau sunteți folosiți doar de companii instituționale în acest moment?

Da, orice consumator obișnuit beneficiază de un indice probabil într-unul din două sau trei moduri.

Una este că pot învăța din index într-un context educațional. Indicii sau prețurile de referință [fie că sunt publicate într-un articol, online sau la televizor] pot fi utilizați pentru a vedea dacă piața este în creștere sau în scădere sau ca instrumente pentru a afla istoria acesteia. Indicii pot servi cu siguranță scopului acelui indicator de referință. 

Consumatorii pot folosi, de asemenea, indici ca repere, dacă doresc să evalueze performanța managerilor lor activi sau să cumpere produse legate de indicele de bază care face ca strategia de indice să fie accesibilă. 

Deci, da, cred că există o mare relevanță a indicilor CoinDesk pentru investitorul mediu în cripto astăzi.  

CoinDesk are atât indici pentru active unice, cât și pentru active multiple. Care sunt diferențele majore între modul în care sunt structurați și utilizați indicii?

După cum indică și numele, diferența dintre indicii cu un singur activ și cu mai multe active este numărul de active incluse. Deci, aveți un singur activ pentru indicii cu un singur activ și aveți mai multe active pentru indici care au mai mult de un activ.

Indicii cu un singur activ sunt cu siguranță folosiți ca indicatori de piață și piese individuale în conținut educațional în ceea ce privește modul în care se amestecă cu alte active. Ele sunt, de asemenea, potențial utilizate în produsele indexate, unde investitorilor le place să folosească acele produse indexate pentru expunerea la active individuale, la fel cum ați vedea pe cineva cumpărând un produs de aur sau petrol. 

În ceea ce privește indicii multi-active, aceștia sunt mai mult pentru coșuri care reprezintă „clasa de active”. Ele pot fi ponderate în funcție de capitalizarea pieței; de exemplu, avem CoinDesk Large Cap Index (DLCX) care are cinci criptomonede diferite care includ Bitcoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Litecoin și Chainlink. Deci, investitorii pot folosi asta pentru o diversificare suplimentară dacă doresc asta. De asemenea, poate servi ca proxy pentru clasa de active în modelele de alocare a activelor. 

Vedeți mai mulți investitori care se îndreaptă spre Bitcoin și alte criptomonede ca o acoperire împotriva inflației anticipate?

Da, o iau. Aș spune [această mișcare către Bitcoin] este similară, dar diferită în ceea ce privește modul în care investitorii se îndreaptă către active reale ca acoperire împotriva inflației. Dacă descompuneți componentele IPC, energia este cea mai volatilă componentă, ceea ce face ca o alocare foarte mică pentru energie să fie o acoperire eficientă împotriva inflației. Cu toate acestea, criptomonedele nu sunt incluse în inflație, dar folosesc energie, astfel încât costul de producție poate crește odată cu inflația și poate încetini oferta.

O asemănare între cripto-uri și mărfuri este că ambele au prețuri în dolari. Deci, pe măsură ce dolarul scade, prețurile cripto și mărfurilor – toate celelalte sunt egale – sunt ambele crescute. Acest lucru face o acoperire cu adevărat eficientă împotriva inflației. 

Cealaltă asemănare este în penurie. Mărfurile reîntregibile, cum ar fi animalele agricole, sunt mai puțin puternice decât energia și metalele ca acoperire împotriva inflației și, având în vedere furnizarea fixă ​​de Bitcoin, caracteristica este aceeași ca și cele nereustituite. 

Multe criptomonede, cum ar fi Bitcoin, au o aprovizionare fixă ​​de jetoane care împiedică diluarea pe termen lung a activului prin limitarea sumei finale totale a ofertei lor. Credeți că deficitul este un motiv major pentru ca criptomoneda să fie folosită ca acoperire împotriva inflației?

Lipsa este uriașă și asta este în orice atu. Oferta fixă ​​este o ecuație pentru creșterea prețurilor pe măsură ce cererea crește. Deci, asta este important, dar cealaltă parte, chiar și în cazul în care oferta nu este fixă ​​ca în agricultură și creșterea animalelor, este că orice preț în dolari, care este cripto, atunci când dolarul scade, este benefic pentru orice preț în dolari, toate celelalte sunt egale. . 

Încotro credeți că se îndreaptă viitorul industriei criptomonedei?

Unul dintre lucrurile importante despre viitorul criptomonedei este modul în care aceasta va fi încorporată în alocarea activelor, deoarece atunci când te gândești la investiții și la adăugarea de active, întrebarea este întotdeauna „în ce scop?”. 

O modalitate prin care aș putea să mă gândesc la criptomonedă în ceea ce privește alocarea activelor ar fi să mă gândesc la ce este exact alocarea activelor. Deși nu sunt bine definite, cred că sunt cel puțin două cadre care sunt bine acceptate.

Un cadru este al super-claselor de active, unde împărțim toate activele lumii în trei clase de active majore. Una ar fi activele de capital care generează venituri. Acestea sunt lucruri precum acțiuni, obligațiuni, imobiliare și infrastructură în acest cadru. A doua clasă de active se numește transformabilă sau consumabilă. Acestea sunt active precum mărfurile. În cele din urmă, al treilea este depozitul de active de valoare. Acolo stau bunuri precum monedele sau artele plastice. 

Uneori, activele pot fi incluse în mai mult de una dintre aceste categorii. Bitcoin este mai mult ca aurul digital și poate acționa ca un depozit de valoare. Totuși, ceva de genul Ether ar putea fi considerat pentru a umple oricare dintre aceste găleți. Depinde de aplicație unde se va potrivi cripto-ul într-un cadru de portofoliu.

Alternativ, o abordare mai cantitativă ar fi un cadru de expunere pe piață sau beta care produce un randament care nu se bazează pe calificare, dar poate fi definit de factori precum piețele financiare, ratele dobânzii, volatilitatea sau spread-urile de credit. Criptomoneda este în mod clar una dintre aceste piese necorelate. Nu m-ar mira să văd alocări [de portofoliu] undeva între 1-5% pentru diversificare în acest cadru cantitativ folosind expuneri beta sau pe piață. 

În ceea ce privește viziunea de viitor, cred că totul depinde de cadrele de alocare a activelor.

 Va fi extrem de interesant să vedem cum companiile tradiționale de finanțe și de gestionare a averii decid să includă cripto în strategiile lor de investiții pentru diferite tipuri de investitori. Pe măsură ce industria devine mai populară, sunt încântat să văd dezvoltarea viitoare a noilor produse cripto.

 Cred că aici este o oportunitate uriașă. Chiar și pentru dezvoltarea întregii piețe de instrumente derivate, futures, opțiuni, swap-uri, produse și fonduri structurate precum ETF-uri sau ETN-uri și produse de asigurare. Există o lume a dezvoltării de produse care este generată din indici ca bază.

CoinCentral îi mulțumește lui Jodie Gunzberg pentru acest interviu și pentru înțelegerea ei. 

Sursa: https://coincentral.com/jodie-gunzberg-md-of-coindesk-indexes-on-the-future-of-crypto-indexes/