Cercetare: Strângerea cantitativă are potențialul de a fi cea mai perturbatoare vreodată

Înăsprirea cantitativă (QT) reduce bilanțul Rezervei Federale. Transferă investitorilor o cantitate semnificativă de titluri garantate cu credite ipotecare ale trezoreriei și agențiilor.

Politica actuală a Fed este de a folosi QT ca instrument de combatere a inflației, precum și de creștere a ratelor dobânzilor.

Este opusul a ceea ce a fost mai răspândit în ultimii ani în Quantitative Easing, prin care băncile centrale imprimă bani pentru a cumpăra titluri de valoare de pe piața deschisă.

QT nu a fost politica în SUA din 2017 și, conform datelor macro, acest QT va fi mai semnificativ atunci când piețele financiare sunt tensionate. Scopul este de a combate creșterea inflației prin reducerea bilanțului Fed cu 9 trilioane de dolari.

În 2019, bilanțul Fed avea 4.2 trilioane de dolari, iar până la sfârșitul lui mai 2022, acesta a crescut la 8.9 trilioane de dolari din cauza achizițiilor agresive de active pe parcursul pandemiei de Covid-19.

Între 2017 și 2019, Fed și-a redus deținerea de obligațiuni cu 650 de miliarde de dolari. Vom începe să vedem impactul QT în septembrie, iar datele sugerează că va fi mai extins și mai agresiv decât în ​​2017. Fed va descarca probabil 95 de miliarde de dolari din trezorerie și titluri garantate cu ipoteci, pe baza proiecțiilor de peste 2 dolari. trilion.

Mai mult, piața de trezorerie din SUA este, de asemenea, mai volatilă decât în ​​2017. Linia albastră din graficul de mai jos arată indicele MOVE, care măsoară volatilitatea viitoare a ratelor trezoreriei. Volatilitatea este mult peste nivelurile durING înălțimea Covid-19 și perioada anterioară a QT în 2017.

Linia verde reprezintă măsuri de lichiditate, cum ar fi spread-ul bid-ask pentru bonurile de trezorerie. Această răspândire este, de asemenea, ridicată, similar nivelurilor pandemiei.

Următorul grafic ilustrează ponderea maximă a titlurilor de valoare eligibile SOMA deținute de fiecare tip de investitor începând cu anul 2000. Aceste date acționează ca un punct de referință realizat pentru capacitatea maximă de absorbție a bilanțului. Deținătorii străini și fondurile pieței monetare (MMF) pot fi capabile să absoarbă unele titluri suplimentare eligibile pentru SOMA, deși domeniul de aplicare este probabil limitat. Cu toate acestea, pensiile și băncile sunt aproape de capacitate.

Ponderea deținătorilor străini a scăzut de la criza financiară globală, deoarece aceștia s-au orientat spre cumpărarea de aur. Fed va avea nevoie de randamente mult mai mari pentru scadențele pe termen scurt, ceea ce indică faptul că acest episod QT are potențialul de a fi mai perturbator decât oricând, în primul rând din cauza creșterii ratelor.

Bitcoin nu are o astfel de politică monetară. Nu există nicio modalitate de a crește oferta fără a bifurca întreaga rețea, eliminând capacitatea oricărei părți de a crește oferta de bani Bitcoin. Bitcoin este automatizat din punct de vedere al politicii monetare, oferta fiind legată direct de hashrate-ul și dificultatea rețelei. Aceste mecanisme fac parte din argumentul care favorizează Bitcoin ca depozit de valoare și acoperire împotriva inflației pe termen lung.

Industria cripto a urmat piețele tradiționale de valori mobiliare de-a lungul anului 2022. Cu toate acestea, Bitcoin nu a experimentat niciodată o recesiune, QT agresiv sau inflație peste 2.3%, toate acestea predominante pe piața actuală. Următoarele 12 luni vor fi un teritoriu fără precedent pentru Bitcoin și va fi un adevărat test al designului său economic.