Rularea Ganteletul de reglementare cripto

1. Mișcările pieței

Pentru al treilea trimestru, piețele de criptoactive au depășit performanța și au demonstrat o rezistență remarcabilă. În ciuda faptului că cripto-ul rulează un mănuș de reglementare provocator pe piețe precum China și SUA, Bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH) au crescut cu 25%, respectiv 33% în T3 (Tabelul 1).

Tabelul 1: Performanța prețului: Bitcoin, Ethereum, Aur, Acțiuni SUA, USD, Trezorerie SUA cu termen lung

Surse: Blockchain.com, Google Finance

Cu toate acestea, pentru luna septembrie, prețurile criptografice au scăzut alături de scăderile acțiunilor și ale multor alte clase de active tradiționale.

După cum discutăm în cadrul pieței noastre de mai jos, incertitudinea continuă cu privire la reglementare, impactul înăspririi Rezervei Federale și momentul în care pot apărea noi catalizatori de adoptare întunecă imaginea din trimestrul IV pentru cripto.

2. Cadrul nostru de piață

Urmărim o serie de factori care par să influențeze prețurile pieței cripto în lunile următoare.

La un nivel înalt, cea mai importantă temă pe care o vedem este interacțiunea dintre interesul instituțional din ce în ce mai mare pentru spațiul criptografic și vânturile de reglementare în creștere cu care se confruntă piața.

Deși poate părea contradictoriu și prost indicat ca The Street să aloce capital industriei în fața respingerii din ce în ce mai agresive din sectorul oficial, credem că ambele tendințe provin din aceeași cauză fundamentală, și anume că potențialul perturbator al tehnologiei are devin evidente și prea importante pentru ca cineva să le ignore.

Deși anticipăm o mai mare volatilitate pe măsură ce participanții cripto și autoritățile elaborează noi cadre de reglementare, considerăm această tensiune ca parte a unui proces necesar de maturizare care va genera în cele din urmă integritate pe termen lung pentru clasa de active.

Nivelul de activitate prin franciza noastră de clienți sugerează că rămâne un număr considerabil de interes în spațiu, cu întrebări suplimentare substanțiale și noi fluxuri de alocare încă de urmat.

În conformitate cu această temă, recenta tendință ascendentă a rețelelor alternative Layer 1 (L1) (adică, rețelele blockchain dincolo de Bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH), cum ar fi Algorand (ALGO), Solana (SOL), etc.) pare să noi ca încă un alt punct de date de validare în jurul fluxurilor instituționale. Având în vedere că sunt încă primele zile în cripto, „comerțul alt L1” pare a fi un caz de alocători care încearcă să susțină un coș larg de toți caii credibili din cursă. Aceasta este o strategie solidă pentru investitorii crossover cărora le lipsește lățimea de bandă pentru a alege activele preferate.

Față de această dinamică de bază, evoluțiile tehnologice din ecosistem se accelerează. Având în vedere disponibilitatea recentă ușoară a capitalului de risc și a capitalului de creștere pentru proiectele cripto și infrastructura (de exemplu, mineritul bitcoin), nu vedem nicio reducere a acestei tendințe în viitorul previzibil. În special, urmărim creșterea soluțiilor de scalare Layer 2 pentru BTC (de exemplu, Stacks (STX)) și ETH (de exemplu, Polygon (MATIC)) ca o temă potențială pentru a capta atenția pieței în următoarele luni. După cum ne-a spus recent un manager de produs de la Blockchain.com, „Lucrurile chiar funcționează acum. Putem construi funcții și aplicații pe care nu le-am putut face nici măcar acum trei luni... Este minunat să te simți din nou tânăr în cripto!”

Cu alte cuvinte, noile capacități tehnice ar trebui să formeze un puternic vânt din spate pentru activitate și inovare. Vedem o posibilitate materială ca această temă să declanșeze o înfruntare de tauri la sfârșitul anului 2021, condusă de ETH, sau, eventual, chiar de BTC, în funcție de faptul dacă creșterea explozivă recentă a rețelei Lightning persistă în săptămânile următoare. Un miting condus de BTC ar fi cu siguranță o surpriză pentru piață, având în vedere atenția recentă acordată NFT-urilor, DeFi și altor cazuri de utilizare a contractelor inteligente. Pentru noi, totuși, ni se pare destul de posibil, având în vedere acumularea recentă în lanț a float-ului în mâini puternice și soldurile de schimb în scădere pe care le observăm. Rețineți, de asemenea, că, având în vedere tranzacționarea BTC într-o zonă cheie de suport în jurul valorii de 42 USD și dominarea capitalizării pieței BTC la minime istorice de ~40%, configurația tehnică poate fi pregătită pentru o inversare mai mare până la sfârșitul anului.

Teme mai mici vedem că trebuie, de asemenea, observate îndeaproape:

• Intrarea în cripto a comercianților de arbitraj mai sofisticați. Este clar acum că arbitrajul de volatilitate, tranzacționarea de bază și alte strategii de valoare relativă în cripto par foarte atractive față de randamentele comparative oferite pe piețele tradiționale. Aceste strategii continuă să atragă noi participanți și ar trebui să servească la scăderea costului capitalului pentru ecosistem în ansamblu, reducând în același timp volatilitatea tranzacționării. În schimb, dacă ar fi să observăm prețuri nerezonabil de atractive în oportunitățile bine-cunoscute, cum ar fi baza futures, acesta ar fi un indicator puternic că intrările instituționale fie s-au inversat, fie au fost subminate de o altă dinamică extraordinară a pieței.
• Corelația cu piețele tradiționale. Ne așteptăm să vedem creșterea recentă a corelației dintre cripto și acțiuni persistând. Aceasta este o consecință naturală a creșterii alocărilor încrucișate de către investitori cu riscuri combinate în ambele compartimente.
• Cantitatea de cereri pentru Bitcoin ETF va fi luată în considerare în octombrie și noiembrie. Unele dintre ele se bazează exclusiv pe futures, ceea ce le-ar putea crește probabilitatea de aprobare. În acest moment, ne îndoim că va avea un impact fundamental asupra intrărilor, dar piața ar putea încă să aprecieze titlul. În plus, dacă un ETF susținut de futures este aprobat și câștigă fluxuri pe piață, atunci s-ar putea să vedem un impact asupra bazei de numerar/futures asupra ratelor mai largi din nou, creând astfel un stimulent suplimentar pentru investitorii crossover care caută randament pentru a-și accelera ritmul de integrare în cripto. piaţă.
• Piețele ratelor dobânzilor din SUA și perspectivele politicii monetare. Recentul anunț de conicitate a avut un impact dramatic asupra curbei ratelor, alimentând o înclinare a ursului. În timp ce factorii tehnici ai vânzării ratelor par simpli (conicitatea este opusul controlului curbei randamentelor), semnalul economic subiacent în acțiunea prețului pare mai puțin clar. Dacă am ajuns în sfârșit la sfârșitul ciclului de relaxare, cu puterea economică de bază care justifică înăsprirea politicilor, atunci randamentele reale ar trebui să continue să crească. Creșterea randamentelor reale ar putea alimenta o rotație a activelor tehnologice în valori ciclice și ar reprezenta probabil un obstacol inițial pe piața cripto. Acestea fiind spuse, având în vedere riscurile de creștere care decurg din problemele globale legate de energie și lanțul de aprovizionare și de încetinirea imobiliară din China pe uscat, o inversare a recentului pivot Fed ne pare un potențial catalizator pozitiv pentru prețurile cripto.
• Reprimarea criptografică din China. Aplicarea continuă împotriva cripto de către autoritățile chineze poate provoca în continuare unele perturbări ale pieței. Cu toate acestea, se pare că există acum mult mai puțină implicare criptografică rămasă din partea cetățenilor chinezi, diminuând astfel efectele oricăror represiuni viitoare viitoare.
• Forța dolarului american pe termen scurt. Acest lucru pare din ce în ce mai probabil în următoarele câteva luni, pe baza diferențelor de rate și a unei reduceri uriașe a lichidității globale anuale. Indicatorii macroeconomici anticipați indică o încetinire rapidă a creșterii globale, originare din China. Acești factori susțin toți o viziune optimistă a USD, iar DXY încearcă în prezent o spargere majoră a prețurilor în grafice, ceea ce indică o creștere de 5-10% în viitorul apropiat, dacă are succes. Acest lucru nu este neapărat ursist în special pentru cripto, dar puterea dolarului are tendința de a provoca volatilitate generală a pieței (uneori în ambele direcții) și ar putea împiedica prețurile în toate clasele de active.

3. Analiza pe lanț

În fiecare lună ne scufundăm în datele de pe lanț pentru a explora tendințe sau mișcări interesante în rețeaua Bitcoin.

Lunar, activitatea globală a bitcoin în lanț a crescut în luna septembrie (Tabelul 2).

Tabelul 2: Activitatea rețelei bitcoin din septembrie vs august

Pe o bază trimestrială, capitalizarea pieței bitcoin a crescut cu 22.5%. În ciuda acestui fapt, am observat o încetinire a activității în lanț pe parcursul trimestrului, cu plățile noastre zilnice medii scăzute cu 14.7%. Cu toate acestea, am observat o creștere de 6.3% a plăților Blockchain.com în ansamblu (Figura 1).

Figura 1: Plăți Bitcoin utilizând portofelele și platforma Blockchain.com vs. plățile Bitcoin efectuate prin portofelele și platformele non-Blockchain.com

Ca urmare a activității reduse în lanț, taxele medii de tranzacție au scăzut de la 17.50 USD/tranzacție la 3.01 USD/tranzacție - o scădere dramatică de 82%. Spre sfârșitul trimestrului 2, noi (Blockchain.com) am implementat upgrade-ul de scalabilitate Segregated Witness (SegWit), un avans așteptat cu nerăbdare. Această lansare a dus la un 80% Adopție SegWit până la sfârșitul trimestrului 3, care a beneficiat utilizatorii prin reducerea taxelor.

Scăderea mare a dimensiunii „Mempool”, care poate fi considerată ca un „rezervor” pentru tranzacțiile bitcoin neconfirmate, ilustrează, de asemenea, reducerea semnificativă a activității rețelei bitcoin. Din punct de vedere istoric, perioadele de activitate relativ scăzută a rețelei bitcoin s-au dovedit a fi puncte de intrare atractive pentru acumularea de bitcoin pe termen mediu și lung de către investitori.

Figura 2: Mărimea mempool-ului bitcoin (un „rezervor” pentru tranzacțiile bitcoin necheltuite) rămâne scăzută, în ciuda revenirii în trimestrul III a prețului bitcoin

4. Prezentare generală a reglementărilor

În Statele Unite, criptomoneda a beneficiat de un regim de reglementare general acceptat în ultimul deceniu. Criptomonedele descentralizate au fost integrate cu grijă în regimul de licențiere existent pentru licențele de transmitere de bani.

Oamenii de aplicare a legii din Vest pare să fi devenit mai confortabil cu nivelul de vizibilitate în rețelele majore de criptomonede. Într-o discuție recentă despre sancțiuni legate de ransomware, Departamentul de Trezorerie a fost clar că știe că activitatea criptomonedei este legitimă, dar pune totuși un accent suplimentar pe „un subset de schimburi mai mici în curs de dezvoltare”, despre care consideră că sunt responsabili în mod disproporționat de activitatea criminală.

Evoluțiile în aplicarea legilor privind valorile mobiliare din Statele Unite ale Americii la criptoactive nu sunt la fel de clare. SEC a arătat clar că consideră că unele criptoactive sunt titluri de valoare și se află sub sfera SEC. Președintele Gensler a făcut un numărul de declarații care indică o aplicare mai deplină a legilor privind valorile mobiliare ale Statelor Unite pe piețele criptoactivelor, dacă opiniile sale asupra naturii acestor active îi convinge pe parlamentari.

În plus, SEC, Departamentul de Trezorerie și diferite autorități de reglementare de stat au început anchete cu privire la programele de dobândă pentru criptomonede. Dacă SEC își susține argumentele cu succes, ar putea exista un șoc pentru lichiditatea de pe piață și poate o trecere la programe de creditare mai descentralizate.

În cele din urmă, în ceea ce privește DeFi, SEC și-a manifestat interesul de a urmări operatorii burselor descentralizate, dintre care majoritatea nu au permisiuni cu privire la ceea ce este listat și, prin urmare, aproape sigur tranzacționează valori mobiliare. Acestea prezintă o problemă dificilă pentru autoritățile de reglementare, deoarece majoritatea contractelor inteligente de schimb descentralizate ar continua să existe și să funcționeze în toate circumstanțele, cu excepția celor mai extreme. Urmărim îndeaproape pentru a vedea cum ar putea ajunge să fie calibrată orice astfel de reglementare.

5. Ceea ce citim, auzim și privim

Crypto

Dincolo de Crypto

Notă importantă

Cercetarea furnizată aici este pentru informații și utilizare generală și nu este destinată să răspundă cerințelor dumneavoastră particulare.

În special, informațiile nu constituie nicio formă de sfat sau recomandare din partea Blockchain.com și nu sunt destinate să fie bazate pe utilizatori în luarea (sau abținerea de la a lua) decizii de investiții.

Înainte de a lua o astfel de decizie, trebuie obținută o consiliere independentă adecvată.

Source: https://medium.com/blockchain/running-the-crypto-regulatory-gauntlet-f585ad93c86d?source=rss—-8ac49aa8fe03—4