Futures SOFR sunt acum mai mari decât eurodolari

• Indicatorul de adopție ISDA-Clarus RFR și-a păstrat cel mai mare nivel istoric 46.4% în iulie 2022.
• Adoptarea SOFR a atins un nou record la 51.7% din piață.
• 20.3% din riscul EUR tranzacționat față de €STR, sub maximul istoric de luna trecută.
• Iulie 2022 a fost o lună relativ liniștită pentru activitatea de tranzacționare, riscul total tranzacționat scăzând cu ~25% față de luna trecută.

Indicatorul de adopție ISDA-Clarus RFR pentru iulie 2022 a fost publicat acum.

Se afișează;

1. Adopția SOFR a crescut la un nou record la 51.7%.
2. GBP și CHF continuă să vadă aproape 100% din risc tranzacționat ca RFR.
3. 20.3% din riscul EUR a fost față de €STR.
4. În iulie 2022, DV29.5 a fost tranzacționat cu 01 miliarde USD pentru toate produsele Rates, cu aproximativ 25% mai puțin decât luna trecută.
5. Vezi ... meu "Summer Lull” blog pentru alte date privind activitatea de tranzacționare redusă luna trecută.

Pentru blogul de astăzi, am observat că încă nu am analizat în detaliu ce se întâmplă în contractele futures în USD. Am pus asta chiar mai jos.

S-au tranzacționat mai multe contracte futures SOFR decât eurodolari în iulie

Cea mai semnificativă etapă pe care o putem evidenția este că valoarea noțională echivalentă a tranzacționării futures SOFR depășește acum echivalentul în contractele în eurodolari. Amintiți-vă că sunt adesea șocat de cât de mare este piața eurodolarului, așa că aceasta este într-adevăr o realizare destul de mare:

Sapă un pic mai adânc în date;

• În mod jenant, întârziem să înțeleg acest fapt! Valoarea noțională a SOFR a depășit pentru prima dată eurodolarii cu mult timp în urmă 2022 mai. Sa-mi fie rusine ca am ratat asta...
• Cel puțin am lăsat-o suficient de mult pentru a comenta că acum a fost cazul timp de 3 luni consecutive și, prin urmare, sugerează că putem revendica un anumit tip de victorie/tendință înrădăcinată.
• Suma noțională SOFR tranzacționată cu contracte futures a fost de 43.3 miliarde USD luna trecută, față de doar 25.7 miliarde USD în eurodolari.
• Cu alte cuvinte, piața SOFR a fost cu 69% mai mare decât eurodolari în iulie 2022!

Futurile Fed Funds încă se tranzacționează

În scopul Indicatorului nostru de adoptare a RFR, ne uităm la toți ceilalți indici care se tranzacționează care nu sunt RFR. Cel mai semnificativ în afara IBOR-urilor este, fără îndoială, Fed Funds. Și continuăm să vedem volume semnificative de tranzacționare cu contracte futures Fed Funds, în special cu băncile centrale atât de active în creșterea ratelor:

Se afișează;

• Volumul mediu lunar al contractelor futures Fed Funds în 2021 a fost de 11.8 miliarde USD.
• Volumul mediu lunar al futures Fed Funds în 2022 până acum este de 36.5 miliarde USD!
• A Creștere de 3.1 ori a activității, pe măsură ce Fed anunță creșteri uriașe consecutive ale ratei dobânzii.
• Tocmai am verificat, iar FOMC sunt într-adevăr continuând să vizeze rata fondurilor federale, nu SOFR.
• Prin urmare, „are sens” să tranzacționăm viitorul subiacent.
• Ar fi fost grozav să fi văzut această activitate trecând la SOFR în ceea ce privește adoptarea RFR. Rușine.

Mai multe „Alte rate” tranzacționate decât SOFR în iulie

Punând acest lucru în context, pentru toate contractele futures USD STIR:

Se afișează;

• Proporția pieței USD STIR tranzacționată în SOFR este într-adevăr în creștere (barele verzi mai sus).
• Creșterea activității futures SOFR STIR înseamnă că SOFR este acum cea mai mare piață dintre STIR-urile USD, cu 41.7% din activitatea totală.
• Cu toate acestea, combinația de fonduri federale și eurodolari este încă mai mare decât tranzacționarea directă SOFR.
• Din punct de vedere al tranziției, este liniștitor să vedem scăderea semnificativă a activității eurodolari (barele albastre).
• 33% din activitate a fost în eurodolari în mai 2022, scăzând la doar 24.7% în iulie. Aceasta este cea mai mică proporție de activitate înregistrată.
• Dacă am putea mai vedea ceva din activitatea Fed Funds în SOFR! Ambele sunt cel puțin tarife peste noapte...

Perspectivă valutară

Așa cum am spus, întotdeauna mă surprinde cât de mare este piața STIR Eurodolar/USD. Prin urmare, este „distractiv” să reprezentați grafic volumele relative în funcție de monedă ale tuturor contractelor STIR tranzacționate:

Se afișează;

• STIR-urile USD reprezintă 77% din întreaga activitate STIR în cele șase valute monitorizate în Indicatorul nostru de adopție.
• Având în vedere că SOFR reprezintă aproximativ 42% din toate STIR-urile USD, aceasta înseamnă că volumele SOFR reprezintă acum ~32% din întreaga activitate STIR în cele șase monede ale noastre.
• Cel mai mare contract STIR non-USD nu este un contract RFR. Euriborurile EUR reprezintă ~18% din piață, iar acest lucru a fost constant încă de înainte ca LIBOR să dispară.
• Contractele futures SONIA rămân destul de mici la scară globală – doar 4% din volumele globale din ultimele luni.

Pe termen lung, cred că rămâne de văzut cum va fi echilibrul dintre activitatea SOFR și Fed Funds.

Și, în cele din urmă, în trimestrul IV al acestui an, probabil că vom avea un nou viitor RFR de monitorizat. De data aceasta în EUR, CME anunțând viitoarea lansare a contractelor futures €STR:

Rămâneți la curent cu blogul Clarus în timp ce continuăm să monitorizăm datele.