Registre imobiliare tokenizate ca titlu de valoare

Un proiect imobiliar al lui Nolan Reynolds International (NRI), care are peste 130 de ani de istorie în dezvoltarea și gestionarea proprietăților imobiliare comerciale, a depus la Securities and Exchanges Commission (SEC) pentru a înregistra acțiuni tokenizate.

Proiectul include Thesis Hotel din Miami, un hotel de 245 de camere cu 8,000 de metri pătrați de spații de întâlnire și trei restaurante deținute: Mamey, Mamey on Third și Orno.

De asemenea, include 204 unități de închiriere de apartamente rezidențiale, aproximativ 30,000 de metri pătrați de spațiu comercial suplimentar și un garaj de parcare de 636 de locuri.

În depunere, ei spun că au început o ofertă de până la 85,000,000 USD de unități de societate în comandită în comandită („Unitățile OP”) în iulie 2021. Aceasta a fost limitată la cumpărătorii care au îndeplinit definiția investitorilor acreditați.

„Fiecare Unitate OP este convertibilă într-o acțiune din acțiunile comune ale Companiei, care, sub rezerva stabilirii cu succes de către Companie a infrastructurii necesare, poate fi reprezentată ca titluri digitale (acțiuni contabile distribuite) care sunt desemnate ca Jetoane de securitate imobiliară NRI („ „Jetoane de securitate”)”, ei Spune.

În descrierea simbolului de securitate, ei spun că este împărțit în trei straturi distincte.

„Primul strat este un protocol public de rețea blockchain și o infrastructură, cum ar fi Avalanche, Ethereum sau alt nivel public blockchain, deasupra căruia este dezvoltată forma schimbabilă a tokenului digital de valori mobiliare.

Tokenul digital de securitate de la primul nivel este legat în mod programatic de XDEX, o platformă blockchain cu registru distribuit al doilea nivel al întreprinderii cu acces privat restricționat, operată de Agentul de transfer, care funcționează ca un sistem independent de înregistrare și rețea de audit, conceput pentru a crește acuratețea, funcționarea și conformitatea rețeaua publică de nivel 1.”

Inițial, ei au spus că vor folosi o bursă precum Securitize Markets, tZERO sau INX, dar în schimb, pentru tranzacționare, se listează pe Templum Markets, ceea ce facilitează plasamentele pentru liste alternative de private equity.

Acesta pare a fi mai degrabă un schimb tradițional, LedgerLab LLC acționând ca agent de transfer de valori mobiliare pentru acțiunile din acțiunile comune reprezentate de Security Tokens. Ei spun:

„Asemenea proceselor actuale de decontare post-tranzacționare pe piața de capital, atunci când Jetonul de securitate este emis și ulterior tranzacționat pe piețele secundare, brokerul-dealer și/sau platforma de schimb notifică agentul de transfer cu privire la o decontare în așteptare pentru înregistrare.

LedgerLab înregistrează transferul acțiunilor tokenizate folosind tehnologia platformei software 10XTS, XDEX, care este separată și distinctă de alte platforme de întreprindere și alte tehnologii blockchain publice sau similare.”

Asta face ca acest token să fie mult mai complicat și mai restrâns decât suntem obișnuiți. Nu îl puteți enumera pe Uniswap, de exemplu, sau pur și simplu îl puteți transfera după bunul plac.

În schimb, trebuie să treci prin terți, în acest caz LedgerLab, cu toate problemele pe care le pot aduce, deoarece trebuie să ai încredere în terț și ești expus riscurilor de contrapartidă.

Aceste restricții fundamentale și ceea ce putem numi încercări de transformare pe hârtie a blockchain-ului, în care sistemele concepute în secolul trecut pentru comerțul pe hârtie sunt aplicate comerțului digital nativ, este unul dintre principalele motive pentru care proiectele de token refuză să se înregistreze la SEC.

Pentru că, după cum putem vedea din acest proiect, tot ceea ce face ca tokenul să fie un token este scos în proces.

Tokenul nu poate fi gratuit pe blockchain, trebuie să fie înlănțuit într-un al doilea strat unde există controale stricte și unde publicul, global, fără permisiune și oricine poate accesa o parte, este eliminat.

Lăsându-vă cu o cotă de hârtie în final, caz în care care este exact scopul jetonului?

Acest proiect este încă demn de remarcat, totuși pentru că a fost unul dintre primii care a încercat tokenizarea în conformitate cu cerințele SEC, dar rezultatul final este că acesta nu mai este chiar un simbol.

Acest lucru se datorează faptului că SEC are numeroase cerințe care într-un sistem de hârtie au complet sens.

Pentru a preveni contrafacerea acțiunilor, de exemplu, obișnuia să primeai un certificat pe hârtie cu numele tău pe el, iar emitentul are numele tău în registrul de acțiuni, așa că atunci când mergi să răscumpărai acțiunea, el verifică registrul și totul este bine sau nu.

Pentru a transfera acea cotă, trebuie să te întorci la emitentul respectiv și să-i spui, un proces preluat de brokeri pe măsură ce acesta a crescut.

Deci legea spune acum că aveți nevoie de un registru al acțiunilor și există nenumărate cerințe pentru acel proces de transfer din numeroase motive, inclusiv pentru a preveni falsificarea.

Blockchain-ul înlocuiește toate acestea. Blockchain-ul în sine este registrul. Blockchain-ul în sine previne contrafacerea. Blockchain-ul în sine asigură că transferurile sunt valide și „acțiuni” valide.

Aplicarea vechilor legi și cerințe la blockchain, așadar, creează un conflict fundamental care este ireconciliabil, deoarece acele legi sunt făcute pentru o tehnologie complet diferită: hârtie.

Această încercare de a se încadra în acea cutie tocmai s-a tradus în blockchain-ul devenind o tehnologie din secolul al XIX-lea, ceea ce, desigur, nu este.

Din punct de vedere investițional, totuși, acest proiect pare să fie profitabil, cu un venit total de 8.4 milioane USD în T2 2022 și cheltuieli de 5.1 milioane USD în același trimestru.

Nici nu este primul proiect care încearcă să respecte cerințele SEC. Cu toate acestea, toți au căzut deoparte în ceea ce privește aspectul jetonului, deoarece fără a actualiza cerințele pentru a ține cont de proprietățile unice ale blockchain-ului, respectarea lor înseamnă doar ștergerea blockchain-urilor.

Acest lucru se știe cel puțin din 2018, când reprezentanții industriei spuneau SEC că nu pot încăpea în cutie, totuși SEC a continuat să insiste și insistă în continuare că blockchain-ul trebuie să se potrivească în cutia de hârtie.

Unii văd asta ca pe o încercare de a proteja băncile și alți operatori tradiționali de concurență și perturbări prin plasarea de bariere și cerințe care nu pot fi îndeplinite.

Cu toate acestea, industria în general a ignorat SEC în schimb, sau se luptă cu ei în instanță, pentru că respectarea ar însemna să distrugi blockchain-ul, să distrugi inovația și să te întorci la ultimul secol, ceea ce face decizia industriei destul de ușoară, mai ales că SEC nu a vrut să abordeze în vreun fel niciuna dintre preocupările.