Care este diferența dintre capitalizarea pieței și capitalizarea pieței complet diluată?

Companiile și proiectele blockchain reprezintă valoare în moduri diferite, de obicei prin stocuri și active digitale. În ambele cazuri, valorile lor diferă în funcție de valoarea lor totală sau doar parțială. Aceasta este diferența dintre capitalizarea de piață (cap pe scurt) și capitalizarea de piață complet diluată. 

Capitalizarea bursieră se produce atunci când înmulțiți numărul de monede circulante pentru o anumită criptomonedă cu prețul fiecărei monede. 

Capitalizarea bursieră diluată este produsă atunci când înmulțiți numărul tuturor monedelor care ar putea exista cu prețul fiecărei monede.

Să ne aprofundăm pentru a vedea de ce contează limitele diluate față de limitele de piață obișnuite.

Valoarea de piață criptografică explicată

Să vizităm pe scurt piața de valori tradițională pentru a stabili termenii. Atunci când acțiunile sunt disponibile pentru tranzacționare publică, ele se numesc acțiuni în circulație. Aceasta este echivalentă cu oferta circulantă a cripto. Valoarea de piață a ambelor ar fi apoi calculată prin înmulțirea acțiunilor/monedelor cu prețul fiecăruia.

În schimb, capitalizarea de piață complet diluată reprezintă totalitatea activelor. De exemplu, dacă o companie și-ar converti toate titlurile sale dilutive (opțiuni, obligațiuni convertibile, warrant) în acțiuni, aceasta ar fi capitalizarea sa de piață complet diluată. În lumea blockchain, această dinamică este diferită, deoarece fiecare criptomonedă are propriul mod de a determina oferta totală, iar unele nici măcar nu au un plafon de aprovizionare.

În lumea criptomonedelor, când calculăm capitalizarea pieței înmulțind numărul de monede circulante cu prețul fiecăreia, vedem valoarea acesteia. Acesta este cât evaluează criptomoneda investitorii care au cumpărat un activ cripto. 

Numere brute

La sfârșitul lunii iulie 2022, capitalizarea de piață a Bitcoin era de 469 miliarde USD. Am ajuns la acel număr prin înmulțirea totală a bitcoinilor circulanți cu prețul fiecărui BTC. În cifre brute, aceasta se traduce prin:

19,107,756 BTC (Total Bitcoin circulant) x 24,554 USD (prețul fiecărui BTC) = 469.17 miliarde USD capitalizare de piață.

Pentru a reprezenta cu exactitate valoarea actuală a Bitcoin, a trebuit să alegem cifra totală a ofertei circulante. 

Acesta este numărul de bitcoini care sunt efectiv disponibili pentru tranzacționare, fie de cumpărare, fie de vânzare. Aceasta include jetoane pentru schimburile de criptomonede și portofelele private fără custodie. 

Cu alte cuvinte, oferta totală de Bitcoin în circulație măsoară acele Bitcoin care au fost deja extrase. În prezent, 91% dintr-un total de 21 de milioane de BTC au fost extrase. În 2035, acest procent va ajunge la 99%, iar în 2140 toate cele 21 de milioane de bitcoini vor fi extrase și disponibile pentru comerț. 

De ce criptomonedele au chiar și provizii circulante?

Fiecare criptomonedă are un mecanism codificat diferit pentru a-și regla proviziile care circulă. Bitcoin folosește un mecanism de înjumătățire pentru a controla oferta și inflația. Aproximativ la fiecare patru ani, recompensa minerilor pentru securizarea rețelei este redusă la jumătate.  

Noile bitcoini eliberate sunt reduse pe un program programat, codificat. Dar ce scop are acest control artificial al inflației? 

Imaginați-vă că fiecare dolar care a existat vreodată este bătut în același timp. Acest lucru ar provoca o inflație imensă, deoarece oferta USD ar fi atât de mare încât ar depăși cererea. Ne-am găsi apoi într-o situație în care același produs care avea cândva un preț de 10 USD ar avea un preț de 100 USD sau mai mult.

Puteți observa acest efect într-un mod mai măsurat atunci când Rezerva Federală a SUA crește masa monetară, așa cum a făcut-o între 2020 și 2022, cu aproximativ 5 trilioane de dolari.

Din fericire, dolarul este moneda de rezervă globală a lumii, astfel încât inflația a crescut la 9.1% doar în iunie. Când băncile centrale fac acest lucru în alte țări, poate declanșa hiperinflația, iar bancnotele devin literalmente mai puțin valoroase decât hârtia pe care sunt tipărite. 

Cum își controlează alte criptomonede rata inflației?

În timp ce bitcoin folosește un mecanism de înjumătățire pentru a-și controla inflația, Ethereum are un mecanism de ardere a simbolurilor. Aceasta înseamnă că cu cât se folosește mai mult ETH, cu atât mai multe jetoane ETH sunt eliminate din circulație prin trimiterea lor într-un portofel care nu poate fi recuperat. Prin urmare, ele sunt efectiv „arse” din existența utilizabilă.

Dar asta nu ar crea deficit de ETH? Nu, deoarece ETH are o aprovizionare nelimitată de jetoane. La fel cum Bitcoin are un mecanism de înjumătățire, Ethereum are o rată a inflației stabilită. La urma urmei, rețeaua Ethereum ar trebui să fie folosită ca dApp pentru a recrea toate serviciile disponibile în finanțele tradiționale. 

Acest lucru face ca Ethereum să fie analog cu banii fiat ai unei națiuni. Dar pentru a vă asigura că nu există o cantitate excesivă de jetoane ETH arse, suprimați rata inflației.

Mai mult, Tim Beiko, unul dintre dezvoltatorii șefi ai Ethereum, a descris mecanismul de ardere a lui Ethereum ca un contracarat pentru mineri care joacă sistemul. 

Deoarece minerii/validatorii din fiecare rețea blockchain primesc taxe atunci când execută tranzacții, unii mineri spam în rețea cu tranzacții pentru a obține mai multe taxe. Acesta este un motiv suplimentar pentru care mecanicul de ardere al lui Ethereum este util, numit Ethereum Internet Proposal (EIP) 1559. 

În cele din urmă, există criptomonede care nu folosesc minerit sau o rată a inflației. În schimb, se bazează pe programe de deblocare a simbolurilor pentru a gestiona cererea. Acestea sunt de obicei proiecte finanțate cu capital de risc (VC), cum ar fi ApeCoin (APE) de la Yuga Labs.

Limitele de piață complet diluate explicate

Acum că înțelegeți pe deplin conceptul de aprovizionare în circulație și de control al inflației, ne putem referi la importanța limitelor de piață complet diluate. 

Inflația token-ului este factorul de diluare pentru orice criptomonedă, așa cum am văzut în exemplele anterioare Bitcoin și Ethereum.

Capitalizare de piață diluată

Prin urmare, o capitalizare de piață complet diluată ține cont de toate monedele care vor exista vreodată pentru a calcula capitalul de piață. În cazul Bitcoin, atunci nu am avea nevoie de aprovizionarea totală în circulație. În schimb, am înmulți doar prețul fiecărui BTC cu numărul total de bitcoini care pot fi extrași.

21 milioane BTC x 24,554 USD = 515.6 miliarde USD capitalizare de piață complet diluată

Aceasta este cu 9.9% mai mare decât capitalizarea pieței Bitcoin pe baza ofertei totale circulante, care se potrivește cu ~91% din 21 de milioane de BTC extrase până acum. 

În cazul criptomonedelor care nu au o aprovizionare limitată de token, cum ar fi Ethereum, o capitalizare de piață complet diluată nu ar avea niciun sens. Asta pentru că oferta lor totală circulantă este în flux. Prin urmare, ETH ar avea cifre egale atât pentru capitalizarea de piață, cât și pentru o capitalizare de piață complet diluată. 

Limitele de piață complet diluate pot oferi o perspectivă semnificativă?

Deoarece o capitalizare de piață complet diluată este mai mare decât cea obișnuită, investitorii pot presupune că capitalizarea de piață a activelor digitale va crește proporțional. Ca exemplu, ApeCoin (APE) are o capitalizare de piață de 2.14 miliarde USD, care este cu 226% mai mică decât capitalizarea sa de piață complet diluată, la 6.99 miliarde USD.

După cum sa menționat anterior, această mare diferență vine din programul de deblocare a simbolurilor APE. În prezent, doar trei din 10 monede APE sunt în circulație. Un investitor poate crede că prețul APE va crește de cel puțin trei ori, deoarece capitalizarea sa de piață se aliniază cu capitalizarea sa de piață diluată.

Cu toate acestea, o astfel de ipoteză nu ține cont de relația dintre inflație și deflație. Prețul ApeCoin se bazează pe utilizarea metaversului ca simbol de utilitate și guvernare. Dacă Yuga Labs își va reuși misiunea de a implementa jocuri foarte populare de tip play-to-earn în ecosistemul său Otherside, mai mulți investitori vor căuta să cumpere monede APE care îl alimentează.

La rândul lor, oamenii ar crea o presiune de cumpărare care crește prețul APE. Această presiune de cumpărare ar contracara apoi presiunea inflaționistă provenită din programul de deblocare a simbolurilor.

Cu toate acestea, dacă Yuga Labs eșuează și Otherdeed devine mediocru sau chiar un deșert blockchain, monedele APE vor scădea drastic prețul sub aceeași presiune inflaționistă. Într-un astfel de scenariu, o capitalizare de piață complet diluată ar putea chiar să depășească capitalul actual de piață de 2.14 miliarde USD, care reprezintă doar 30% din monedele APE.

Din acest motiv, o capitalizare de piață complet diluată ar trebui luată cu un grăunte mare de sare. În final, realizarea lui ar depinde în întregime de viabilitatea proiectului. Pe de altă parte, criptomonedele care sunt descentralizate și în afara limitelor finanțării și planificării VC, cum ar fi Bitcoin, sunt mai rezistente la astfel de speculații.

Disclaimer serie:

Acest articol din serie este destinat pentru îndrumări și informații generale numai pentru începătorii care participă la criptomonede și DeFi. Conținutul acestui articol nu trebuie interpretat ca sfaturi juridice, de afaceri, de investiții sau fiscale. Ar trebui să vă consultați cu consilierii dumneavoastră pentru toate implicațiile și sfaturile juridice, de afaceri, de investiții și fiscale. Defiant nu este responsabil pentru niciun fond pierdut. Vă rugăm să folosiți cea mai bună judecată și să practicați diligența necesară înainte de a interacționa cu contractele inteligente.