Биткойн достигает новых максимумов

Управляющее резюме

• Биткойн достиг нового ATH в $72 тыс. по отношению к доллару США, войдя в зону открытия цены и приблизив настроения инвесторов к эйфории.
• Многочисленные показатели указывают на поразительное сходство с прошлыми прорывами ATH, когда передача богатства от старых ходлеров новым инвесторам и спекулянтам уже идет полным ходом.
• Показатели реализованной прибыли и ставки фьючерсного финансирования также выросли до значительно положительных уровней, что предполагает повышенную фиксацию прибыли и спрос на длинное плечо.

Вход в зону эйфории

На этой неделе Биткойн достиг новых рекордных максимумов по отношению к доллару США, преодолев уровень $69.2 тыс. и поднявшись выше $72.3 тыс. Если мы рассмотрим только основные прорывы выше предыдущего цикла ATH, это будет четвертый новый цикл ATH в истории.

В этом выпуске мы рассмотрим этот фазовый сдвиг в «Зону Эйфории», которая обычно сопровождает новые ATH. С точки зрения данных внутри цепочки, этот момент исторически вызывал явный сдвиг в моделях поведения инвесторов, особенно в относительном балансе между ходлерами и когортами спекулянтов.

Цена — не единственный показатель, недавно достигший нового ATH. Ограничение реализации биткойнов, являющееся показателем общего богатства, хранящегося в цепочке BTC, также установило новый максимум в 504 миллиарда долларов, добавив более 40 миллиардов долларов притока капитала только с 1 марта.

Реализованная капитализация в настоящее время увеличивается со скоростью 54 миллиарда долларов в месяц, приближаясь к уровням, которые в последний раз наблюдались во время предвыборной кампании в начале 2021 года. Это подчеркивает, насколько значительным был приток капитала для Биткойн, отчасти обусловленный огромным успехом и спросом. для новых продуктов ETF США.

Стабильная передача богатства

Одна из классических закономерностей, наблюдаемых на бычьих рынках биткойнов, — это передача богатства от старых к молодым. Инвесторы, которые накопили BTC по более низким ценам несколько месяцев или лет назад, имеют тенденцию усиливать давление распределения по мере достижения новых ATH (см. предыдущий отчет).

Эта передача богатства снова имеет место: доля богатства, принадлежащая «молодым монетам» (перемещенным за последние 3 месяца), увеличилась на 138% с октября 2023 года. Это отражает чистые расходы долгосрочных инвесторов, которые ранее хранили свои монеты не менее 3 месяцев.

Мы можем увидеть эту динамику на протяжении предыдущих циклов через призму краткосрочного и долгосрочного предложения держателей. Здесь мы видим, что предложение LTH сократилось на -660 тыс. BTC с пика в ноябре 2023 года. Как мы уже говорили на прошлой неделе (ВоК-10), примерно 57% этого снижения можно отнести на счет погашения продукта GBTC ETF.

И наоборот, предложение STH за тот же период увеличилось на +810 тыс. BTC, поглотив монеты из двух регионов:

• 660 тысяч BTC переведены от долгосрочных держателей.
• 150 тысяч BTC снято с балансов на бирже, которые мы отслеживаем.

В целом, эта передача богатства, похоже, идет по пути, очень похожему на все предыдущие циклы Биткойна, и представляет собой как изменение структуры собственности, так и динамический баланс между предложением, спросом и ценой.

Поскольку LTH распространяют монеты, их продажи должны быть поглощены притоком нового спроса. Задача аналитиков состоит в том, чтобы определить периоды, когда это давление распределения может достигать точки перенасыщения и истощения нового спроса. На диаграмме ниже показаны две трассировки:

• 🔵 Процентная просадка LTH Supply от пика.
• 🔴 Процентный рост предложения СТГ по сравнению с минимумом цикла.

На предыдущих пиках бычьего рынка предложение LTH снижалось от -14% до -25%, что указывает на относительную степень давления распределения в каждом цикле. И наоборот, предложение STH имеет тенденцию достигать максимума около вершины цикла, увеличиваясь более чем на 83% от минимума цикла.

Если мы сделаем слишком упрощенное, приблизительное предположение, что эти величины спада/роста отражают точку перегиба спроса/предложения на пиках цикла, это будет указывать на то, что текущий рынок пережил около 30% типичного цикла распределения.

Коэффициент RHODL — еще один популярный показатель для отслеживания передачи богатства от старых HODLеров новым инвесторам и спекулянтам. Он рассчитывается как соотношение богатства, хранящегося в монетах однонедельной давности, к монетам возрастом 1–1 года.

На графике ниже отмечено 🔵 место, где коэффициент RHODL превышает текущее значение 6.3 тыс. Мы видим, что этот индикатор находится в очень похожем положении со всеми предыдущими прорывами ATH, что позволяет предположить, что передача богатства четко соответствует историческим прецедентам.

Выделив следы богатства, хранящегося в каждом компоненте возрастной группы (🔴 1 неделя и 🔵 1 год-2 года), мы можем визуализировать эту передачу богатства в течение цикла.

• На минимумах медвежьего рынка, когорта Ходлеров владеет доминирующей долей богатства, при этом кривая 1y-2y 🔵 достигает своего пика цикла.
• На вершинах бычьих рынков, группа спекулянтов теперь доминирует в предложении, при этом недельная кривая 🔴 достигает максимума, а цены достигают своего циклического максимума.

Опять же, переход рынка к новым ATH соответствует смене доминирования, когда капитал, принадлежащий новым инвесторам и спекулянтам, превышает капитал, принадлежащий долгосрочным HODLерам.

Получение прибыли

Это давление распределения со стороны долгосрочных держателей, конечно, уравновешивается равной величиной притока спроса со стороны когорты краткосрочных держателей (поскольку каждый продавец соответствует покупателю). Переоценка старых монет с более низкой стоимости на более высокую требует притока капитала, поскольку новый покупатель должен приобрести эти монеты по более высокой совокупной стоимости.

Таким образом, мы можем связать приток капитала с обоими повышениями реализованного предела, но более непосредственно с показателем реализованной прибыли. На этой неделе величина реализованной прибыли, зафиксированной за счет внутрисетевых расходов, достигла статистически высокого уровня, превысив долгосрочное среднее значение более чем на одно стандартное отклонение.

Это также отражает условия, очень похожие на начало предыдущих фаз «эйфории», таких как бычьи рынки 2017 и 2021 годов.

На этом последнем графике мы подчеркиваем довольно интригующее наблюдение, связывающее популярный сетевой показатель SOPR со ставками финансирования, наблюдаемыми на фьючерсных рынках. На графике ниже есть две трассировки:

• ???? SOPR с поправкой на организацию (минус 1), отражающий средний коэффициент прибыли/убытка, зафиксированный экономичными внутрисетевыми расходами (отфильтровывает внутренние переводы и тому подобное). Более высокие значения указывают на то, что средняя трата монеты в среднем фиксирует все более высокие величины прибыли.
• 🟠 Ставки фьючерсного финансирования (в годовом исчислении), который отражает процентную ставку, выплачиваемую от длинных позиций к коротким (когда она положительная, и наоборот, когда она отрицательная). Ставки финансирования могут помочь измерить как величину, так и направление кредитного плеча на фьючерсных рынках, а также стимулировать маркет-мейкеров добавлять ликвидность в книги ордеров для арбитража премии (посредством торговли наличными и кэрри).

Сходство между этими следами весьма поразительно, что позволяет предположить, что они рассказывают аналитикам одну и ту же историю, но с другой точки зрения. Оба показателя выросли до уровней, совпадающих с бычьим рынком конца 2020 — начала 2021 года. Это указывает на то, что фиксация прибыли повышена, а также на рост кредитного плеча, смещенного в сторону длинной позиции на фьючерсных рынках.

В частности, средние расходы в сети фиксируют прибыль в размере +27%, в то время как спекулянты на фьючерсных рынках готовы платить процентную ставку, превышающую 35–45%, за доступ к кредитному плечу. Оба показателя в прошлом достигали и сохранялись на гораздо более высоком уровне, но сейчас они определенно находятся в пределах «зоны эйфории».

Итоги и выводы

На этой неделе Биткойн достиг своего четвертого нового цикла ATH, впервые торгуясь выше 72 тысяч долларов. Этот шаг поддерживается массовым притоком капитала в актив: реализованная капитализация растет со скоростью около 54 миллиардов долларов в месяц, что соответствует максимумам бычьего цикла 2021 года.

По многочисленным показателям текущий цикл удивительно и пугающе похож на предыдущие прорывы ATH, при этом передача богатства от ходлеров новым инвесторам и спекулянтам уже идет полным ходом. Эта динамика отражает здоровый баланс между давлением распределения и новым спросом, но также дает нам представление о механике, которая в конечном итоге приводит к установлению циклических вершин.

Отказ от ответственности: этот отчет не содержит рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставлены только в ознакомительных и образовательных целях. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на представленной здесь информации, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.

Представленные биржевые балансы получены из обширной базы данных адресных меток Glassnode, которая собирается как с помощью официально опубликованной биржевой информации, так и с помощью собственных алгоритмов кластеризации. Хотя мы стремимся обеспечить максимальную точность представления биржевых балансов, важно отметить, что эти цифры не всегда могут отражать все резервы биржи, особенно когда биржи воздерживаются от раскрытия своих официальных адресов. Мы призываем пользователей проявлять осторожность и осмотрительность при использовании этих показателей. Glassnode не несет ответственности за любые неточности или неточности. Пожалуйста, прочтите наше Уведомление о прозрачности при использовании биржевых данных..

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
• ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
• ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
• Источник: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/