Последний рубеж криптовалюты

1. Рыночные движения

В июле Биткойн (BTC) увидел первое положительное месячное закрытие с марта: биткойн +20%. Цена Ethereum (ETH) выросла на 15% за июль.

Таблица 1: Сравнение цен: Биткойн, Эфириум, золото, акции США, долгосрочные казначейские облигации США, доллар США (изменение в%)

В отличие от конструктивного ценового движения в июле, мы наблюдали продолжающееся замедление большинства внутрисетевых показателей за месяц.

Таблица 2. Активность сети Биткойн в июле и июне

2. Последний рубеж внедрения криптовалюты

Из основных категорий инвесторов только одна официально остается в стороне от криптовалютных инвестиций: правительство.

Теперь правительства в прошлом «владели» криптоактивами, такими как биткойны. Это связано с конфискациями правоохранительными органами после, по крайней мере, правоприменительной акции на темном рынке Silk Road в 2013 году, а также с подозрениями в хакерских атаках со стороны государства.

Некоторые чиновники местных органов власти, такие как мэр Майами Фрэнсис Суарес, также выразили заинтересованность во владении биткойнами в качестве резервного актива казначейства. А легализация биткойна в Сальвадоре в качестве законного платежного средства, безусловно, открывает большие возможности для того, чтобы эта страна держала биткойн в качестве государственного резервного актива.

Но на сегодняшний день ни одно государственное учреждение не заявило публично, что в настоящее время оно владеет биткойнами или любым другим криптоактивом. инвестиций целей.

Все, что у нас есть, это косвенные доказательства и подержанные отчеты контролируемых государством организаций, владеющих криптовалютой в инвестиционных целях.

Мы верим, что это изменится.

Суверенные институты, включая центральные банки, являются одними из, если не крупнейшие держатели золота (не менее 2 триллионов долларов США). И, как и другие частные инвесторы и инвесторы в золото с Уолл-стрит, мы ожидаем, что суверенные компании будут все больше диверсифицироваться в «Цифровое золото» (биткоин).

Обеспокоенность по поводу снижения покупательной способности доллара США, а также его «вооружения» для достижения политических целей США также подталкивают многие правительства к рассмотрению альтернативных резервных активов.

Даже незначительные процентные ассигнования со стороны некоторых избранных правительств по всему миру, которые, по нашему мнению, скорее всего, первыми начнут двигаться в этом направлении (например, исключая США, Европу, Китай и т. д.), могут резко увеличить приток средств в биткойны (таблица 3).

Таблица 3. Соверены представляют собой многотриллионный рынок биткойнов

Прямая государственная собственность на криптоактивы со стороны государственных учреждений также поможет устранить часть продолжающейся нормативной неопределенности, которая омрачает внедрение криптовалют, о чем мы поговорим в следующем разделе.

3. Меняющаяся нормативно-правовая база в сфере криптовалют

Продолжающийся бычий рынок криптовалют, как и предыдущие, снова привлек внимание политиков и регуляторов к этой отрасли.

В целом, нормативно-правовая база США и стран, которые следуют их примеру, по-прежнему благосклонна к криптовалютам. Существует соглашение, согласно которому отдельный пользователь сети, будь то плательщик/получатель платежа, майнер или узел, не регулируется в качестве финансового посредника. Аналогичным образом, SEC, по-видимому, определилась с тем, где они видят границу того, является ли конкретный токен ценной бумагой. В целом, это хорошая новость для криптовалютных сетей.

Однако есть некоторые проблемные области. В основном это относится к компаниям, которые построили бизнес на основе криптовалютных сетей, а не к самим сетям. В отличие от сетей, компании имеют нормативные обязательства и могут стать объектом правоприменения.

Вот некоторые области, которые мы наблюдаем:

Неамериканские биржи

Ни для кого не секрет, что некоторые из крупнейших игроков на рынке криптовалютных бирж могут объяснить свой быстрый рост предложением высокого кредитного плеча и других продуктов регулирующего арбитража. Похоже, терпение лопнуло для такого поведения. В частности, Binance, крупнейшая по объёму биржа, подверглась нападкам со стороны регуляторов Великобритании, Германии, Японии, Канады и Италии.

Другая крупная биржа, FTX, также оказалась под пристальным вниманием из-за торговли с высоким кредитным плечом (100x) и выпуска так называемых «токенов акций», которые предлагают американские ценные бумаги клиентам за пределами США. Поскольку обе биржи приближаются к соблюдению требований, биржевые токены были исключены из листинга, а кредитное плечо ограничено 20x.

Просто из-за их размера более строгое правоприменение, вероятно, будет иметь разрушительные последствия в краткосрочной перспективе. Они стремятся к соблюдению требований, но это может быть недостаточно быстро.

Stablecoins

Стейблкоины, токены криптоактивов, предназначенные для привязки к чему-то вроде доллара, стали предпочтительным способом перемещения стоимости через криптоэкосистему и все больше за ее пределы. Здесь есть настоящие инновации, и при их использовании сразу становится очевидно, что они превосходят банковские переводы.

Однако их растущий размер и непрозрачность резервов вызывают обеспокоенность регулирующих органов по всему миру. В частности, есть опасения, что предстоящий выход Facebook на этот рынок с самого первого дня будет иметь системное значение.

Две самые популярные стейблкоины, Tether и USDC, показали, что их резервы в основном состоят из коммерческих бумаг и других ценных бумаг. В недавнем выступлении председатель SEC Гэри Генслер предположил, что «токен стабильной стоимости, обеспеченный ценными бумагами» — это ценная бумага.

Если SEC будет добиваться этого, а эти компании не смогут доказать свою правоту, это будет иметь последствия для того, как деньги будут перемещаться через крипто-экосистему, особенно в сторону DeFi, где эти инструменты имеют уникальную ценность.

Defi

Приложения децентрализованного финансирования, созданные в виде смарт-контрактов на блокчейне, таком как Ethereum, быстро растут. Многие из услуг, предлагаемых этими контрактами, воссоздают деятельность, которая обычно жестко регулируется, например, деривативы.

Регулирующие органы в настоящее время активно наблюдают за этим пространством и разрабатывают свой подход. Несомненно, они хотят подавить или лишить стимулов создание и продвижение таких инструментов.

Остается неясным, как можно подойти к правоприменению. Например, на действительно децентрализованной бирже не будет субъекта, к которому можно было бы применить принудительные меры. Однако компания, которая управляет определенной централизованной точкой, такой как URL-адрес веб-сайта, или каким-либо образом получает прибыль от его использования, может оказаться заманчивой целью.

Uniswap, популярная DEX (децентрализованная биржа), представляет собой серию смарт-контрактов на Ethereum. Его нельзя закрыть. Однако компания Uniswap Labs поддерживает самый популярный внешний интерфейс для этого контакта — Uniswap.com.

UniswapLabs недавно исключен из списка множество сомнительных токенов с его веб-сайта, расположенного в США. Однако они по-прежнему доступны всем, кто знает, как взаимодействовать с блокчейном Ethereum. Еще неизвестно, удовлетворит ли это регулирующих органов. А учитывая продолжающуюся доступность реального инструмента, неясно, какое влияние это может оказать, помимо первоначального испуга рынка.

4. Что мы читаем, слышим и смотрим.

Крипта

Вне Крипто

Source: https://medium.com/blockchain/the-final-crypto-adoption-frontier-c4907117f530?source=rss—-8ac49aa8fe03—4