Потребительские финансовые технологии возвращаются к линии тренда (августовский бюллетень финансовых технологий 2022 г.)

Впервые это появилось в ежемесячном информационном бюллетене a16z fintech. Подпишитесь, чтобы быть в курсе последних новостей финтеха.

Потребительский финтех: возвращение к линии тренда

Когда весной 2020 года правительство США впервые приступило к реализации масштабного пакета мер стимулирования Covid, они, вероятно, и не подозревали, что их действия окажут такое большое влияние на траекторию потребительского финтеха. 

Правительство разрешило цифровому банкингу стать ключевой точкой доступа потребителей для печатания денег и выплаты пособий. Потребители уже искали нативные цифровые решения после закрытие тысяч розничных банковских отделений, а также сарафанное радио и реферальная осведомленность о том, что «ускорьте получение государственных выплат», создали поток потребительского спроса, в частности, на финтех-приложения. В качестве показателя открытия счетов в финтех-сфере количество загрузок приложений в среднем выросло почти на 50% в годовом исчислении в период с апреля 2020 года по июль 2021 года по сравнению со средним снижением для действующих банков за тот же период времени. И после активации эти новые цифровые пользователи в основном тратили и инвестировали свою вновь обретенную ликвидность. Это, в свою очередь, привело к более высокому доходу для потребительских финтех-компаний, будь то в форме обмена, комиссий банкоматов, торговых сборов, оплаты за поток заказов или иным образом. Нельзя сказать, что потребительский финтех выиграл от Covid.

Учитывая этот более высокий доход и более органичную дистрибуцию, экономика привлечения клиентов потребительских финтех-компаний казалась чрезвычайно привлекательной в данный момент. Соответственно, влился венчурный капитал с финансированием финтеха в 2021 году. достигнув миллиарда долларов, растущий на 180% в годовом исчислении. А затем финтех-компании стали более активно тратить на маркетинг; в своих доходах за третий квартал 3 года Twitter сообщил, что финтех-компании увеличили свои расходы на 200% из года в год с ними. Однако эта юнит-экономика вскоре изменилась. Бесплатные деньги от правительства для потребителей увеличили доходы и облегчили приобретение. Стремясь поддержать рост, эти же компании стали активнее использовать традиционные платные маркетинговые каналы, в частности Facebook, Instagram и Google, и мы увидели, что затраты на привлечение клиентов выросли в 4-6 раз по мере снижения дохода на пользователя.

Признавая, что юнит-экономика раздута, и опасаясь возможной рецессии, потребительские финтех-компании с тех пор сократили расходы на маркетинг. Таким образом, в последние месяцы количество загрузок и новых учетных записей снижалось из года в год. Некоторые компании могут испытывать трудности, но если мы посмотрим не только на особенности последних двух лет, долгосрочная тенденция в секторе останется благоприятной. Рост загрузок на основе CAGR за три года (совокупный рост с момента начала пандемии) остается на уровне 15-20% и, похоже, вернулся к линии тренда, существовавшей до пандемии. 

В конечном счете, привлекательная юнит-экономика является основой для построения долгосрочного бизнеса, и хотя рост замедлился, кажется, что мы приближаемся к гораздо более здоровой и устойчивой эре. Более того, импульс от Covid не потерян. Миллионы потребителей впервые за последние два года попробовали финтех-платформы, а средний уровень отношений с первичными банками длится примерно 16 лет, мы ожидаем, что они останутся лояльными на протяжении всей своей будущей жизни. Хотя тенденции в последние месяцы были болезненными, мы по-прежнему верим, что рыночная капитализация банков США в размере около 2 триллионов долларов резко переместится в сторону цифровых игроков — тенденция, ускоренная Covid.

– Алекс Иммерман, партнер по развитию a16z, Джастин Каль, партнер по развитию a16z, Джейми Салливан, партнер по развитию a16z

Восстание Дурбина 2.0?

В июле сенаторы США Дик Дурбин и Роджер Маршалл представили Двухпартийный закон о конкуренции кредитных карт. Законодательство, если оно будет принято, потребует от крупных банков-эмитентов кредитных карт с активами более 100 миллиардов долларов, чтобы предложить продавцам возможность направлять транзакции во вторую карточную сеть, помимо Visa и Mastercard. Торговцы были Борьба с карточными сетями за ограничение комиссий по картам на протяжении десятилетий, а сенатор Дурбин хорошо известен в финтех-кругах своей поправкой Дурбина 2010 года, которая ограничивает комиссию за обмен дебета для банков с активами более 10 миллиардов долларов. Целью этого нового законодательства является создание конкуренции для Visa и Mastercard, на долю которых приходится примерно 75% рынка, и тем самым снизить комиссию по кредитным картам для продавцов. Однако, хотя идея поощрения конкуренции и снижения комиссий звучит хорошо для продавца, неясно, какое влияние этот акт окажет на это.

Механически, если бы этот закон был принят, торговец мог бы выбрать карточную сеть, через которую будет проходить каждая из его транзакций. В отличие от нынешней системы, где продавцы должны принимать единую кредитную сеть, представленную эмитентом карты, теперь они, после принятия законодательства, смогут выбирать (предположительно) более дешевый из двух сетевых вариантов, связанных с картой. Дебетовые карты теоретически предписывают эту маршрутизацию (например, PIN-код и подпись) после принятия поправки Дурбина в 2010 г.t не всегда был доступен в контексте электронной коммерции). Кредит не имел такого мандата, поэтому продавцы должны были принимать любую структуру комиссий, установленную сетью и связанную с картой потребителя (при условии, что они принимают эту сеть).

Однако в действительности, в отличие от дебета, кредит имеет несколько альтернативных сетевых вариантов маршрута. Дебет имеет ряд небольшие сети например, Maestro и Interlink, некоторые из которых на самом деле принадлежат Visa и Mastercard. Но для кредита, помимо Visa и Mastercard, основными вариантами являются Amex и Discover. Оба являются комбинированными эмитентами и сетями, что означает, что у них разные наборы инфраструктуры и операций (например, в отношении мошенничества, поддержки клиентов), и они обычно устанавливают более высокие обменные курсы, что является одной из причин, по которой их принимает меньшее количество продавцов. А затем у FirstData и Chase есть ChaseNet и FirstData Net. Возможно, одна из второстепенных дебетовых сетей, которые часто имеют более низкие обменные курсы, инвестирует в создание сети для кредита, но у них пока нет ни у кого, ни у кого.

Так почему бы не ограничить сборы напрямую? В конце концов, ЕС, Австралия и многие другие страны приняли меры по регулированию и ограничению комиссий за обмен кредита. Interchange, по сути, финансирует вознаграждения, которые эмитенты возвращают потребителю. Более низкий обмен означает меньшее вознаграждение для потребителей. С тех пор как вступила в силу поправка Дурбина, ограничивающая дебетовый обмен, дебетовые вознаграждения почти полностью Исчезнувший. США в большей степени ориентированы на вознаграждения, чем другие страны, и урезать их, вероятно, политически непопулярно. Более того, некоторые исследования указывают на увеличение других сборов, чаще всего несут потребители с самым низким доходом. Здесь эмитенты могут взимать дополнительные сборы с потребителей. 

В ближайшие недели мы получим больше ясности в отношении законодательства и его целей, а также альтернативных сетевых возможностей. Однако в нынешней ситуации с кредитами кажется, что, по крайней мере, в ближайшей перспективе, такое законодательство будет иметь более ограниченное влияние на снижение торговых сборов.

– Сима Эмбл, финтех-партнер a16z 

Водопад списания и его значение для потребительского кредита

Когда банки объявили о доходах за второй квартал в прошлом месяце, состояние потребительского баланса часто становилось предметом обсуждения. В то время как многие учреждения сообщили, что они накапливают резервы на случай возможных убытков, ссылаясь на экономическую неопределенность как на растущий риск, руководители банков по всему миру также заявили, что потребители финансово здоровы, о чем свидетельствуют высокие расходы и качество кредита.

Учитывая эти смешанные сигналы, как следует судить о текущем состоянии финансового здоровья потребителей? 

Если потребитель теряет работу или иным образом не может погасить существующий остаток по кредиту, он может столкнуться с трудным выбором. Как они будут выбирать, какие долги обслуживать и в каком порядке? Чтобы оценить здоровье потребителей, мы обычно начинаем с изучения текущей скорости просрочек по персональным кредитам, поскольку мы считаем, что это один из лучших опережающих индикаторов того, как потребительский кредит будет работать в ближайшие месяцы. 

Поведение потребителей в отношении погашения долга имеет тенденцию следовать довольно предсказуемой логике, основанной на двух ключевых соображениях: полезность и бренд. Что касается коммунальных услуг, то потребители с наименьшей вероятностью перестанут выплачивать долги за то, что им нужно каждый день, а именно за дома, автомобили и кредитные карты. Они скорее пропустят выплату по личному кредиту и примут удар в свою пользу, чем, скажем, рискуют потерять доступ к предметам первой необходимости, таким как транспорт и жилье. Это имеет смысл — во многих случаях потребительские кредиты берутся после крупная покупка или решение уже принято, например, проект по благоустройству дома или консолидация существующей задолженности по кредитной карте. Личные кредиты редко (если вообще когда-либо) являются механизмом, с помощью которого потребители совершают сделки в своей повседневной жизни, и поэтому они чувствуют себя сравнительно низко на тотемном столбе полезности. Что касается бренда, потребители обычно предпочитают возвращать деньги крупным кредиторам, с которыми, по их мнению, они могли бы снова вести дела — динамика, которая ставит в невыгодное положение стартапы (даже те, которые предлагают более низкие APR). Например, если потребитель считает, что он с большей вероятностью приобретет новые продукты или услуги у Chase в течение своей жизни, чем у относительно молодого и неизвестного стартапа, он часто предпочтет оставаться в курсе своего кредита Chase. за счет их стартового кредита, если и когда они вынуждены расставлять приоритеты.

Теперь, когда мы определили просроченные платежи по личным кредитам как один из лучших опережающих индикаторов финансового состояния потребителей, мы должны изучить текущие данные — и на первый взгляд эти данные говорят нам о том, что с балансом потребителей все в порядке… пока. Как показано на диаграмме ниже, эти просроченные платежи значительно выросли в последнее время, но все еще находятся на нижней границе исторической нормы, что указывает на то, что баланс потребителей в настоящее время все еще находится в относительно хорошем состоянии. Однако, если мы заглянем глубже и оценим в контексте, как мы вообще пришли к таким низким уровням, недавнего роста просроченной задолженности как такового достаточно, чтобы предположить, что потребительский кредит вот-вот сократится.

Данные показывают резкое сокращение просроченной задолженности в период с 1 квартала 2020 года по 2 квартал 2021 года, что в значительной степени связано с плавными государственными стимулирующими выплатами плюс программы погашения кредита, включенные в Закон CARES. В то время как отказ от кредита в законодательстве непосредственно распространялся только на ипотечные кредиты, обеспеченные федеральным обеспечением, многие кредиторы в конечном итоге предложили программы отказа по другим типам кредитов (например, автомобильным, личным и т. д.) по собственной воле. Кроме того, для потребителей, финансовые учреждения которых не продлевать им такие щедрые условия, вполне возможно, что в этих очень уникальных обстоятельствах государственного стимулирования программы снисходительности по ипотечным кредитам позволили им использовать высвободившиеся денежные средства для погашения других видов займов, искусственно снижая уровень просроченной задолженности. 

Теперь, когда стимул закончился и мы наблюдаем значительный рост просроченной задолженности, мы должны также рассмотреть несколько дополнительных макроусловий, которые могут создать проблемы для заемщиков с задолженностью. С ростом инфляции (ИПЦ +>9% г/г), а ФРС повышает свою базовую процентную ставку до 2.25–2.50% (что делает любой долг с плавающей процентной ставкой более обременительным для покрытия), потребитель теперь имеет меньшую долю кошелька для оплаты более высоких затрат на обслуживание долга. Прибавьте к этому тот факт, что все меньше и меньше наших подходящих потребителей предпочитают искать работу (т. уровень участия в рабочей силе находится почти на самом низком уровне с 2000-х годов) или откладывают сбережения ( норма личных сбережений является самым низким с 2009 года), и вы можете представить себе идеальный шторм для кредита. 

Мы будем внимательно следить за каждым из этих факторов в ближайшие месяцы, уделяя особое внимание тому, где кости домино начинают падать в первую очередь: потребительские кредиты.

– Аниш Ачарья, генеральный партнер a16z fintech, Марк Андруско, партнер a16z fintech, Кори Уоллер, партнер a16z fintech по выходу на рынок

Узнать больше

Мнения, выраженные здесь, принадлежат отдельным цитируемым сотрудникам AH Capital Management, LLC («a16z») и не являются мнением a16z или ее аффилированных лиц. Определенная информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов, управляемых a16z. Хотя информация взята из источников, считающихся надежными, a16z не проводила независимую проверку такой информации и не делает никаких заявлений о неизменной точности информации или ее уместности в данной ситуации. Кроме того, этот контент может включать стороннюю рекламу; a16z не просматривал такие рекламные объявления и не поддерживает какой-либо рекламный контент, содержащийся в них.

 Этот контент предоставляется только в информационных целях и не может рассматриваться как юридическая, деловая, инвестиционная или налоговая консультация. Вы должны проконсультироваться со своими советниками по этим вопросам. Ссылки на любые ценные бумаги или цифровые активы предназначены только для иллюстративных целей и не представляют собой инвестиционную рекомендацию или предложение предоставить консультационные услуги по инвестициям. Кроме того, этот контент не предназначен и не предназначен для использования какими-либо инвесторами или потенциальными инвесторами, и ни при каких обстоятельствах на него нельзя полагаться при принятии решения об инвестировании в какой-либо фонд, управляемый a16z. (Предложение инвестировать в фонд a16z будет сделано только в меморандуме о частном размещении, договоре о подписке и другой соответствующей документации любого такого фонда, и их следует читать полностью.) Любые инвестиции или портфельные компании, упомянутые, упомянутые или описанные не являются репрезентативными для всех инвестиций в транспортные средства, управляемые a16z, и нет никаких гарантий, что инвестиции будут прибыльными или что другие инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь аналогичные характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами, управляемыми Andreessen Horowitz (за исключением инвестиций, в отношении которых эмитент не предоставил разрешение на публичное раскрытие информации a16z, а также необъявленных инвестиций в публично торгуемые цифровые активы), доступен по адресу https://a16z.com/investments. /.

Диаграммы и графики, представленные в нем, предназначены исключительно для информационных целей, и на них не следует полагаться при принятии каких-либо инвестиционных решений. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Содержание говорит только по состоянию на указанную дату. Любые прогнозы, оценки, прогнозы, цели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут быть изменены без предварительного уведомления и могут отличаться или противоречить мнениям, выраженным другими. Пожалуйста, посетите https://a16z.com/disclosures для получения дополнительной важной информации.