Подписывайтесь на нашу новостную рассылку!
В этой статье Атти. Рафаэль Падилья, соучредитель и попечитель BlockDevs Asia, профессор права в Сан-Беда-Алабанге и автор книги «Финтех: право и основные принципы», рассказал, как частный заказ может привести к органичной интеграции экологических, социальных и управленческих принципов (ESG). в качестве единообразной коммерческой практики или лекс меркатория среди майнеров биткойнов.
Найти больше документов Atty. Рафаэль Падилья на Битпинас:
Децентрализованный и обезуглероженный:
Регулирование майнинга биткойнов через Lex Mercatoria
Рафаэль Анджело М. Падилья
12 ноября 2022
Обновлено: 02 мая 2023 г.
Абстрактные: Экономическая модель и модель безопасности Биткойна требуют доказательства работы как оптимального алгоритма консенсуса для его децентрализованной сети. Высокая стоимость энергии, необходимая для защиты и обслуживания сети Биткойн, является особенностью, а не ошибкой. Децентрализованная проверка транзакций в сети осуществляется посредством майнинга биткойнов. Хотя майнинг является энергоемким, биткойн-майнеры используют значительное количество возобновляемых источников энергии в своем энергетическом балансе. Кроме того, существуют различные экологические варианты использования майнинга биткойнов, такие как улавливание факельного газа, механизм балансировки нагрузки для электростанций и потребление ограниченной энергии, что напрямую способствует устойчивой работе электростанций на возобновляемых источниках энергии. «Зеленая» или устойчивая добыча биткойнов необходима для обеспечения долгосрочного институционального принятия биткойнов в качестве нового класса активов и биткойнов в качестве альтернативной финансовой инфраструктуры. Регулирование может ускорить внедрение устойчивых методов майнинга биткойнов, но регулирование с помощью юридических или административных указов неоптимально по сравнению с регулированием с помощью рыночных сил (например. поощрительный зачет) и через частный заказ. Частный заказ может привести к органичной интеграции экологических, социальных и управленческих принципов (ESG) в качестве единообразной коммерческой практики или лекс меркатория среди майнеров биткойнов.
1. Введение
Макроэкономические, финансовые и технологические изменения заставляют компании задуматься о том, как блокчейн может оптимизировать их бизнес и как криптоактивы могут помочь сохранить корпоративную казну. Действительно, некоторые публичные компании теперь включают биткойн в свой корпоративный казначейский резерв. Кроме того, некоторые из крупнейших групп по управлению активами и финансовые учреждения теперь позволили своим клиентам получить доступ к биткойнам. Несколько биржевых фондов, ориентированных на биткойны, также теперь котируются на биржах ценных бумаг, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq.
Однако экологические, социальные и управленческие (ESG) соображения представляют собой важный фактор институционального принятия биткойна в качестве нового класса активов и финансовой инфраструктуры, которую финансовый сектор может использовать в качестве нового канала доставки (аналогично тому, как Интернет позволил предоставлять финансовые услуги онлайн).[1] С точки зрения ESG основная проблема заключается в том, будет ли майнинг биткойнов т.е. децентрализованная проверка транзакций в сети является устойчивой, и представляет ли опасность для окружающей среды стремительный рост биткойн-транзакций и соответствующая операция майнинга, необходимая для поддержания сети. |
Совместим ли майнинг биткойнов с понятием «зеленый финтех»?[2] Если ESG станет препятствием для принятия Bitcoin в качестве нового класса активов и Bitcoin В качестве альтернативы, децентрализованного, открытого и защищенного от несанкционированного доступа финансового уровня или инфраструктуры, может ли регулирование прийти на помощь и окрасить ее в зеленый цвет, потребовав внедрения принципов/стандартов ESG в индустрию крипто-майнинга? В связи с этим вопросом в этой статье будет рассмотрена степень, в которой добыча биткойнов может регулироваться законом, или лучше всего регулировать ее посредством частного заказа, поскольку лекс меркатория.
2. Биткойн как децентрализованная сеть и биткойн как децентрализованные деньги
Цель Биткойна,[3] первая криптовалюта и то, как она технически работает как электронные деньги, были описаны ее изобретателем Сатоши Накамото в аннотации к официальному документу Биткойн: «(а) чисто одноранговая версия электронных денег позволит осуществлять онлайн-платежи направляются напрямую от одной стороны к другой, минуя финансовое учреждение. Цифровые подписи являются частью решения, но основные преимущества теряются, если для предотвращения двойных расходов по-прежнему требуется доверенная третья сторона».[4] Аннотация отражает ценную информацию о деньгах и обществе, а также об экономических стимулах, необходимых для введения в действие правил, заставляющих его участников вести себя в интересах общества.[5]
Ценность Биткойна в основном определяется тем, что технология может предложить пользователям сети. Биткойн полезность относится к тому, для чего используется базовый блокчейн, что вызывает спрос как на (1) его использование в качестве децентрализованная платежная система и (2) его собственная расчетная единица (наличные деньги), биткойн. Сеть Биткойн используется для транзакций биткойнов, и поэтому большая часть стоимости определяется спросом на использование биткойнов в качестве средства обмена. Биткойн также можно использовать в качестве технология экономии из-за его способности хранить стоимость, поэтому для этого варианта использования также требуется значительный процент добытых биткойнов.[6] |
Технологические разработки, такие как Lightning Network, повышают ценность биткойна как альтернативной валюты, поскольку он делает актив «более живым» или полезным в качестве средства обмена для платежных транзакций. Биткойн может быть транзакцией по всему миру и внутри страны без каких-либо препятствий из-за медленного и громоздкого процесса подтверждения.[7] Золото и биткойн являются дефицитными активами, но способность сети Биткойн обеспечивать окончательный расчет в изначальном электронном исполнении дает ей огромное преимущество перед золотом в условиях быстро развивающейся цифровой экономики.[8]
3. Децентрализованная проверка посредством майнинга биткойнов
Одна из ключевых особенностей работы Биткойна - это децентрализованная проверка, что позволяет Биткойну устранять необходимость в надежных посредниках. Такая проверка достигается за счет того, что транзакции должны регистрироваться каждым узлом в сети, чтобы все они имели общий реестр всех балансов и транзакций.[9] Из-за своей децентрализованной природы сети необходимо достичь консенсуса между ее участниками, и Биткойн достигает этого посредством доказательство правильности работы. Как объяснил Аммоус: «(i) для того, чтобы узел зафиксировал блок транзакций в реестре, он должен тратить вычислительную мощность на решение сложных математических задач, которые трудно решить, но правильность решения которых легко проверить. xxx Только при правильном решении блокировка может быть зафиксирована и проверена всеми участниками сети».[10]
Для поощрения сетевых валидаторов, известных как Шахтеры, чтобы участвовать в сети Биткойн, они получают свежую партию биткойнов (вознаграждение за блок) вместе с комиссией за транзакцию.[11] Это стимулирует существующих операторов майнинга поддерживать безопасность сети; это также привлекает к участию больше майнеров, что делает Биткойн более надежным. Однако усиленная хеш-мощность, поддерживающая сеть, не влияет на количество биткойнов, которые можно добыть. Вместо этого такое увеличение хэш-мощности только запускает биткойн-протокол. корректировка сложности.[12]
«Жестко запрограммированная» регулировка сложности майнинга делает его надежной технологией, которая ограничивает график поставок биткойнов от непредсказуемого роста. Это принципиально отличает биткойн от других классов активов. В то время как обычно рост стоимости товара, такого как золото, побуждает направлять больше ресурсов на его производство, тем самым увеличивая его предложение, в случае биткойна выделение большего количества ресурсов (с точки зрения энергии и оборудования) для майнинга биткойнов будет никогда не приводит к производству большего количества биткойнов; Дизайн Биткойна делает это технически невозможным. Добавление большего количества майнеров только увеличит вычислительную мощность, необходимую для совершения действительных транзакций в сети Биткойн, что сделает ее более безопасной и более сложной для атак.[13] |
Большая вычислительная мощность не производит больше биткойнов. Протокол фиксирует выпуск биткойнов за блок и регулирует сложность майнинга, чтобы блоки появлялись примерно каждые десять (10) минут. Со временем ожидаемое вознаграждение за заданное количество вычислительной мощности становится обратно пропорциональным общему количеству вычислительной мощности в сети. Это означает, что чем больше общий хэшрейт сети, тем ниже выплата в биткойнах при любом заданном хэшрейте.[14]
График поставки биткойнов определяется математически и устанавливается в коде в генезисе протокола. Биткойн обеспечивает максимум двадцать один (21) миллион единиц к 2140 году, и он достигает этого за счет снижения темпов инфляции предложения каждые четыре (4) года. С 2020 года график поставок составляет два процента (2%) ежегодно, а в 2024 году он снизится до одного процента (1%) ежегодно.[15] Этот график инфляции практически неизменен.[16] и имеет важное значение для денежно-кредитной политики Биткойн. По состоянию на май 19 года было добыто более девятнадцати (2023) миллионов биткойнов, осталось добыть менее двух (2) миллионов биткойнов.
4. Биткойн как альтернативная финансовая система
Экосистема Биткойн расширяется и совершенствуется во многих областях экономики, таких как банковское дело, торговля, денежные переводы, платежи, кредитование и деривативы. По мере своего роста Биткойн может в конечном итоге превратиться в общепринятую глобальную систему расчетов, способную конкурировать с нынешней международной валютной системой.[17] Действительно, как отметил Бхатиа, биткойн «дает людям во всем мире первую настоящую альтернативу их национальным валютам, и эту тенденцию невозможно изменить сейчас, когда ею владеют более 100 миллионов человек во всем мире».[18]
График поставок биткойнов автоматически обеспечивается кодом без какого-либо вмешательства со стороны какого-либо правительства или какого-либо центрального посредника. График поставок хорошо известен широкой публике, и количество, а также темпы роста биткойнов можно с уверенностью проверить в общедоступном реестре сети, и поэтому на эту альтернативную систему не может повлиять денежно-кредитная политика, проводимая Федеральным правительством. Резервные или любые другие влиятельные центральные банки или международные валютно-финансовые агентства.[19] Подобно золоту в качестве безопасного актива, альтернативная финансовая система Биткойн также может служить в качестве системное хеджирование против хрупкости нынешней международной валютной системы, ориентированной на доллар США.
Изобретение Биткойна создало роман независимые альтернативная система международных расчетов, которая не зависит от какого-либо центрального посредника. Под независимостью подразумевается, что сеть Биткойн работает отдельно от преобладающей финансовой инфраструктуры.[20] Биткойн имеет независимую денежно-кредитную политику, которая защищена децентрализованной сетью компьютеров, которые поддерживают блокчейн Биткойн через доказательство работы.[21] Доказательство работы укрепляет свойство биткойна как средства сбережения, гарантируя необратимость сетевых транзакций. Это также доказывает, что был выполнен большой объем вычислительной работы, которую можно быстро проверить по сравнению с усилиями и временем, затраченными на выполнение работы».[22] |
5. Биткойн-сеть как общественное благо
Удобно утверждать, что добыча биткойнов использует много энергии больше, чем необходимо, и поэтому неустойчива, особенно если игнорировать основные социальные и экономические цели, которым служит биткойн. Жизни были разрушены экономическими трудностями, вызванными неправильным управлением экономическими и финансовыми системами центральными плановиками (или правительства, центральные банки, органы денежно-кредитного регулирования). Биткойн предлагает технологию сбережений, которая может защитить его пользователей от инфляции и хрупкости нынешней международной валютной системы.[23] |
Биткойн был принят более чем сотней миллионов человек по всему миру, что подтверждает институциональные качества биткойна как денационализированной, децентрализованной, устойчивой к цензуре и определяемой рынком валюты. Не нужно лично подписываться под этими взглядами, чтобы понять значение технологии. Достаточно того, что быстро растущее число людей активно использует их для различных экономических операций, особенно в странах с недееспособной финансовой системой, или пораженных гиперинфляцией, или где свобода подавляется тоталитарными режимами. Если это так, то биткойн служит общественному благу, и поэтому его сеть должна поддерживаться, несмотря на очевидно высокие затраты на энергию.
6. Институциональное принятие биткойна в качестве нового класса активов
а. Биткойн как защита от инфляции
Хотя Биткойн существует менее двух десятилетий, цифровой актив также быстро становится более ликвидным, поскольку принятие криптовалют в качестве нового класса активов становится все более распространенным, а объем торгов криптовалютами продолжает расти.[24] Действительно, во время мирового финансового кризиса 2007–2008 годов Биткойн еще не существовал, и инвесторы устремились в старейший актив-убежище, золото, которое почти утроилось в цене за два года.[25] Сегодня биткойн предлагает альтернативное безопасное убежище, которое даже оптимизировано для использования в сегодняшней постоянно расширяющейся цифровой экономике.[26]
Биткойн рассматривается институциональными инвесторами (или инвестиционные банки,[27] хедж-фонды[28] и крупные предприятия[29]) в качестве инфляционной защиты от обесценивающегося доллара США. Объясняя эту тенденцию, Сэйлор заметил: «Глобальное признание, узнаваемость бренда, жизнеспособность экосистемы, доминирование в сети, архитектурная устойчивость, техническая полезность и дух сообщества Биткойна (являются) убедительными доказательствами его превосходства как класса активов для тех, кто ищет долгосрочную -сохранение стоимости».[30] Юрист и автор бестселлеров Рикардс, с другой стороны, отметил, что быстрое принятие биткойнов в качестве нового актива предполагает, что сообщества во всем мире ищут альтернативы доллару США и фиатным валютам в качестве денег, которые могут эффективно хранить стоимость.[31]
б. Биткойн как часть корпоративного казначейского резерва
Демонстрируя растущее институциональное принятие биткойна в качестве нового класса активов, некоторые из крупнейших публичных компаний теперь владеют биткойнами как частью своего корпоративного казначейского резерва. В число этих компаний входят Микростратегия (одна из крупнейших компаний по бизнес-аналитике в мире), которая владеет 132,500 XNUMX BTC; Tesla которому принадлежит 10,725 XNUMX BTC; Coinbase (крупнейшая криптобиржа в США) с 9,000 BTC; и подразделение Twitter по финансовым технологиям Заблокировать (ранее Square), которому по состоянию на май 8,027 года принадлежит 2023 BTC. Синергетическая конвергенция макроэкономических, монетарных и технологических разработок побудила инновационные компании искать альтернативные активы для формирования части своего баланса. Как заметил Фонг Ле, нынешний генеральный директор Microstrategy, «экосистема и нормативно-правовая среда для цифровых активов, особенно биткойнов, созрели до такой степени, что эта стратегия становится доступной и популярной».
Учитывая, что среди основных целей казначейской функции - управление рисками и сохранение капитала,[32] эти публичные компании рассмотрели, как биткойн как альтернативный инвестиционный инструмент вписывается в их более широкую инвестиционную стратегию. Их решение включить биткойн в состав своего казначейского резерва было принято при участии главного финансового директора, главного директора по управлению рисками, главного исполнительного директора, главного технического директора и совета директоров, у которых была возможность оценить и понять профиль риска биткойна и то, как он могут совпадать с допустимым риском их компании или расходиться с ним. Они также рассмотрели, как биткойн можно стратегически использовать для повышения эффективности платежей поставщикам, торговли, отношений с клиентами и трансграничных транзакций.[33]
Судя по опыту этих публичных компаний, ликвидность не была серьезной проблемой при хранении биткойнов из-за обилия бирж, трейдеров, маркет-мейкеров и других посредников, которые могут облегчить конвертацию биткойнов обратно в фиатную валюту. Например, в случае с Tesla им пришлось продать 75% своих активов в биткойнах во втором квартале 2022 года, поскольку компании требовалась ликвидность на фоне неопределенности ее операций в Китае из-за продления карантина из-за COVID-19. В случае с Microstrategy ликвидность является гораздо меньшей проблемой, учитывая, что компания придерживается долгосрочной стратегии удержания биткойнов в качестве основного казначейского актива.
в. Ориентированные на Биткойн биржевые фонды (ETF)
Еще одним важным событием, которое еще больше подчеркивает расширяющееся институциональное внедрение биткойна, является листинг различных биржевых фондов (ETF), связанных с биткойнами, в Соединенных Штатах, крупнейшем финансовом рынке в мире. Первым ETF, одобренным Комиссией по ценным бумагам и биржам США, был ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO). Цель фонда — обеспечить прирост капитала за счет управляемого доступа к фьючерсным контрактам на биткойн. Однако фонд не инвестирует напрямую в биткойн.
Запуск знаменательного ETF BITO в октябре 2021 года привел к тому, что биткойн вырос до нового исторического максимума в 66,000 1 долларов США. Он также стал самым быстрым фондом, который достиг одного миллиарда долларов активов под управлением (AUM) всего за два дня. Наконец, ETF ProShares побил рекорд самого высокого органического объема за первый день, который достиг 19 миллиарда долларов США, когда он был запущен 2021 октября XNUMX года.
За BITO быстро последовали ETF Valkyrie Bitcoin (BTF) и ETF Bitcoin Miners, который также был запущен в последнюю неделю октября 2021 года. Комиссия по ценным бумагам и биржам США также разрешила NYSE Arca и Teucrium выпустить ETF фьючерсов на биткойны в апреле 2022 года.
д. Торговля биткойнами и депозитарные услуги
Некоторые из крупнейших финансовых учреждений в настоящее время предлагают услуги по торговле и хранению биткойнов, что является еще одним показателем его растущего институционального принятия. BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, теперь предоставляет услуги по торговле биткойнами для институциональных клиентов в партнерстве с Coinbase. Это партнерство позволяет Aladdin, платформе управления инвестициями BlackRock, предлагать прямой доступ к торговле и хранению биткойнов. По словам BlackRock, их институциональные клиенты заинтересованы в выходе на рынки цифровых активов, и Aladdin предлагает решение, которое поможет клиентам управлять операционным жизненным циклом этих активов.[34]
С другой стороны, Верность, также один из крупнейших управляющих активами в мире открыл сервисы торговли без комиссии, которые позволят его клиентам покупать и продавать биткойн и эфир. Эта инициатива отличается от более раннего предложения ее дочерней компании Fidelity Digital Assets для кастодиальных и торговых услуг. Согласно заявлению Fidelity, переданному CNBC: «(а) значительная часть клиентов Fidelity уже заинтересована в криптовалюте и владеет ею. Мы предоставляем им инструменты для поддержки их выбора, чтобы они могли извлечь выгоду из образования, исследований и технологий Fidelity».[35]
Что касается BNY Mellon, крупнейшего в мире депозитарного банка по активам и старейшего кредитора в Соединенных Штатах, спрос клиентов на криптовалюту был ключевым фактором в запуске предложения по хранению криптовалюты. В октябре 2022 года BNY добавила биткойн и эфир в свое кастодиальное предложение. Для генерального директора банка Робина Винса криптовалюта — это «очень долгосрочная игра», и он предполагает, что до полномасштабного внедрения потребуются годы или даже десятилетия.[36]
7. Вопросы ESG
а. Майнинг биткойнов и варианты его использования в окружающей среде
Принимая во внимание общественную ценность Биткойна, о которой говорилось выше, высокие энергозатраты на поддержание его децентрализованной расчетной сети необходимы для поддержания децентрализованной денежной системы, находящейся вне контроля правительств, центрального банка или органов денежно-кредитного регулирования. Были написаны статьи, исчерпывающе обсуждающие возможность достижения биткойна чистый ноль выбросы углерода (несмотря на высокие затраты на энергию) с учетом нескольких ключевых факторов, таких как структура возобновляемых источников энергии в индустрии майнинга биткойнов, использование в отрасли компенсаций выбросов углерода, портативность оборудования для майнинга, которое позволяет майнерам перемещаться в места с высокой долей возобновляемой электроэнергии, а также использование «урезанной» или потраченной впустую энергии или энергии, которая в противном случае была бы потрачена впустую, если бы не использовалась для майнинга биткойнов.[37]
Следует помнить, что новые технологии, как правило, потребляют относительно высокую интенсивность энергии, но в конечном итоге они становятся более энергоэффективными по мере развития технологии. Более того, потребление электроэнергии Биткойном по-прежнему ниже по сравнению с другими энергоемкими современными удобствами, такими как бытовое охлаждение, кондиционеры, стиральные машины и сушилки.[38] |
Существует ряд сценариев, по которым сеть Биткойн может достичь нулевого уровня выбросов углерода, с учетом энергетического баланса и географического положения майнеров (что актуально с учетом портативность и прерываемость[39] операций по добыче биткойнов), ускорение использования в отрасли компенсаций за выбросы углерода, сертификатов возобновляемой энергии и сокращенной энергии. Учитывая, что майнинг биткойнов очень портативный и модульный, что позволяет майнингу работать в любой точке земного шара (т.е. там, где это энергоэффективно) из-за повсеместного распространения спутникового интернета, такого как Starlink, индустрия майнинга биткойнов может помочь электростанциям, работающим на возобновляемых источниках энергии, монетизировать новые энергетические активы до того, как они будут полностью интегрированы в сеть.[40]
Некоторые майнеры биткойнов строят модульные станции на экологически чистых электростанциях, чтобы перепрофилировать энергию, которая в противном случае была бы потрачена впустую. Они покупают ограниченная энергия от возобновляемых источников энергии. Ограниченная энергия является распространенной проблемой в развитии чистой энергетики. До тридцати процентов (30%) чистой энергии, вырабатываемой на солнечных и ветряных электростанциях, может быть «урезано» или потрачено впустую, что снижает прибыльность этих электростанций. Сокращение энергии является проблемой, потому что многие энергосистемы не гибки из-за их устаревшей архитектуры выравнивания спроса и предложения, которые не предназначены для обработки того объема чистой энергии, который, возможно, уже был произведен.[41] As «покупатели первой инстанции», Биткойн-майнеры могут улучшить экономику новых проектов по возобновляемым источникам энергии, предоставив гибкую и немедленную компенсацию сокращенной энергии.[42]
Добыча биткойнов также может использоваться в качестве механизм балансировки нагрузки для электростанций. Энергетические компании могут использовать свою избыточную мощность для запуска машин для майнинга и собирать стоимость энергии, потребляемой в процессе, в виде биткойнов. Позже, когда производство энергии снизится и может упасть ниже спроса на электроэнергию, добытые биткойны можно будет использовать для выкупа излишков энергии у близлежащих электростанций в сети или, в качестве альтернативы, для оплаты или компенсации стоимости топлива (будь то уголь, нефть). , природный газ или биотопливо) или другие ресурсы, необходимые для производства большего количества энергии.
Таким образом, полемика по поводу предполагаемого расточительного потребления энергии биткойнами в конечном счете сводится к непониманию фундаментальной субъективной природы стоимости. Как отмечает Аммос:
«Электроэнергия вырабатывается во всем мире в больших количествах для удовлетворения потребностей потребителей. Единственное суждение о том, пропала ли эта электроэнергия впустую или нет, лежит на потребителе, который за нее платит. Люди, которые готовы оплачивать стоимость операций сети биткойн за свои транзакции, фактически финансируют это потребление электроэнергии, что означает, что электроэнергия производится для удовлетворения потребностей потребителей, а не тратится впустую. С функциональной точки зрения (доказательство работы) — это единственный изобретённый человечеством метод создания цифровых твёрдых денег. Если люди считают, что за это стоит платить, значит, электроэнергия не потрачена впустую».[43] |
б. Высокоинтенсивное энергопотребление Биткойна
Отец и сын Дон Тапскотт и Алекс Тапскотт обсудили, как можно преодолеть очевидные «препятствия» или проблемы реализации в майнинге биткойнов, особенно в связи с высокими затратами энергии на поддержание сети биткойнов. Для них высокое энергопотребление сети Биткойн — это особенность, а не ошибка. «Это по замыслу. Это то, что защищает сеть и сохраняет честность узлов». Для Дженнингса «цена отсутствия центральной власти — это стоимость этой энергии». Электричество, потребляемое при майнинге биткойнов, используется для обеспечения безопасности платежных транзакций через децентрализованную сеть, которая предоставляет услуги своим пользователям.[44]
Кроме того, технология добычи биткойнов постоянно совершенствуется. Например, для майнинга биткойнов в настоящее время используются компьютеры с специализированными интегральными схемами (ASIC), которые более энергоэффективны по сравнению с обычными ноутбуками и графическими процессорами (GPU). Машины ASIC и операции по добыче полезных ископаемых будут продолжать становиться более энергоэффективными и устойчивыми. Из-за мобильности майнинга биткойнов операция может быть перенесена в холодный климат, где энергия дешева и возобновляема, например, гидро- или геотермальная, и где окружающая среда естественным образом справляется с охлаждением, или тепло улавливается эффективным способом для использования в качестве обогревателя. хозяйственные постройки и жилые квартиры.
Тапскотт и Тапскотт также отметили, что «самые умные технологи на планете работают над творческими решениями энергетической проблемы с использованием более эффективных устройств и использованием возобновляемых источников энергии».[45] Энергетическая проблема, с которой в настоящее время сталкивается сеть Биткойн, не является непреодолимой. Решения можно разумно предвидеть по мере развития технологии, что позволит майнингу биткойнов стать более энергоэффективным и более устойчивым.
в. Зеленый финтех: совместимо ли инвестирование в биткойн с устойчивым инвестированием?
Green Fintech стремится защитить окружающую среду и в то же время сократить бедность, предоставляя людям доступ к финансированию по сниженной цене.[46] Добыча биткойнов может быть связана с «зеленым финтехом».[47] Повестка дня в области экологического, социального и корпоративного управления (ESG) не должна мешать принятию Bitcoin в качестве нового класса активов и Bitcoin в качестве альтернативы, децентрализованный, открытый и защищенный от несанкционированного доступа финансовый уровень/инфраструктура.
Экологические варианты использования майнинга биткойнов могут оправдать устойчивые инвестиции в этот новый класс активов и в экосистему биткойнов (т.е. предприятия или проекты, связанные с биткойнами) в целом. Соображения ESG должны поощрять, а не сдерживать институциональное принятие: (1) Bitcoin как новый класс активов и; (2) Bitcoin как финансовая инфраструктура, которую финансовый сектор может использовать в качестве нового канала доставки. Таким образом, программа ESG и майнинг биткойнов совместимы, а также технически и коммерчески целесообразно практиковать устойчивый майнинг биткойнов. Резкий рост биткойн-транзакций и соответствующих операций по добыче полезных ископаемых, необходимых для поддержания сети, не обязательно представляет опасность для окружающей среды, как обычно утверждают критики.
д. Производство энергии, а не потребление энергии, является «более актуальным вопросом»
В письменном заявлении Брайана Брукса, бывшего исполняющего обязанности контролера денежного обращения, во время слушаний в Палате представителей США об энергетическом воздействии блокчейнов в начале 2022 года был представлен обзор последствий майнинга биткойнов как с нормативной, так и с отраслевой точки зрения.[48] Брукс ответил на критику высокоинтенсивного энергопотребления биткойна. По его словам, о биткойне следует судить не только по тому, сколько энергии он использует, а скорее по его энергетическая смесь относительно других потребителей энергии в экономике и на основе стимулов, которые Биткойн создает для создания более устойчивого энергетического баланса.[49]
Еще одно важное открытие Брукса, на этот раз с точки зрения политики, привлекает внимание к «более актуальному вопросу», а именно к энергетике. производство а не энергия потребление. По мнению Брукса, Конгресс может по своему усмотрению регулировать тот или иной источник энергии. Но как только энергетический баланс будет установлен в условиях рыночной экономики, магазин (т.е., совокупное решение потребителей и предприятий) должно определять наиболее продуктивное использование производимой энергии. Энергозатратность данной деятельности должна быть обоснована экономической производительностью, создаваемой на единицу потребленной энергии, а также исходя из коэффициента производительности по отношению к другим альтернативным видам использования этой энергии. Чтобы проиллюстрировать это, если биткойн конкурирует как средство сбережения с золотом, то правильный вопрос заключается в том, производит ли энергия, используемая при добыче биткойнов, большую экономическую ценность на единицу энергии, чем добыча золота; если биткойн конкурирует с банками за платежные операции, то вопрос заключается в том, производит ли энергия, используемая для майнинга биткойнов, большую экономическую ценность на единицу энергии, чем банковская деятельность.[50]
В то время как биткойн потребляет нетривиальное количество энергии по сравнению с количеством стоимости, которую создает биткойн, такая энергия в среднем берется больше из устойчивых источников, чем из электрической сети США в целом. Например, по данным Совета по майнингу биткойнов, энергетический баланс для майнинга биткойнов составляет около пятьдесят восемь процентов (58%) устойчивого по сравнению с тридцатью одним процентом (31%) для энергосистемы США в целом, с использованием термина «устойчивый» в соответствии с определением Международного энергетического агентства.[51] Между тем, только двадцать четыре процента (24%) энергетического баланса Филиппин приходится на возобновляемые источники энергии.[52]
Биткойн-майнеры значительно потреблять избыточную мощность которая представляет собой энергию с наименьшей стоимостью. Благодаря этому подходу майнеры биткойнов вносят свой вклад в общую энергоэффективность, а также обеспечивают потребление базовой нагрузки для генераторов солнечной и ветровой энергии, которые в противном случае не смогли бы продать значительные объемы своей производственной мощности; улавливание факельного газа— побочный продукт бурения нефтяных скважин, который производит выбросы углерода без уравновешивающей экономической ценности, за исключением случаев, когда он используется для добычи биткойнов; и по снижение потерь энергии, связанных с передачей и распределением это стало возможным благодаря мобильности биткойн-майнеров.[53]
8. Регулирование майнинга биткойнов
а. Регулирование обеспечивает устойчивое инвестирование в биткойн и устойчивую добычу биткойнов
Профессор Лоуренс Лессиг из Гарвардской школы права описал различные способы регулирования посредством того, что он называет жалкая теория точек. Согласно этой теории, актор представляется точкой, ограниченной со всех четырех сторон четырьмя способами регуляции, а именно: право, социальные нормы, рыноки архитектура.
Регулирование играет стратегическую роль в поощрении устойчивого инвестирования в биткойн и устойчивого майнинга биткойнов. Однако было бы неправильно предполагать, что единственным источником регулирования будет закон, принятый Конгрессом или Парламентом, или административные постановления невыборных бюрократов. |
Рынок также эффективно регулирует поведение экономических субъектов. Следовательно, «невидимая рука» может действовать как регулятор, заставляя участников рынка инвестировать в биткойн, не способствуя неустойчивому майнингу биткойнов. Например, Кросс и Бейли описывают следующее практическое решение в виде поощрительная компенсация для поощрения устойчивого майнинга биткойнов, что, если его применять, создает препятствия для добычи биткойнов с интенсивным выбросом углерода:
«Если кто-то соинвестирует в устойчивую добычу полезных ископаемых пропорционально размеру и продолжительности владения биткойнами, его инвестиции в биткойн и «зеленый» майнинг вместе не создадут чистого стимула для майнинга биткойнов углеродоемким способом. По нашим оценкам, учитывая текущую цену, хешрейт, уровни эмиссии и транзакционных комиссий, будет достаточно ежеквартального выделения примерно 0.5% от инвестиций в биткойны в «зеленый» майнинг».[54] |
Вышеприведенное предложение отличается от простой компенсации выбросов углерода. Стимулирующая компенсация гарантирует, что чьи-либо активы в биткойнах не приведут к какой-либо новой углеродоемкой добыче, которая впоследствии потребует искупления за счет углеродных кредитов. В отличие от углеродных кредитов, можно ожидать, что компенсация стимулов будет чистой прибылью и, таким образом, не зависит ни от благотворительности, ни от юридического принуждения. Наконец, это смещение не требует знания общего энергетического баланса майнинга биткойнов, например, сколько хэшрейта получается при сжигании угля или природного газа. Проще говоря, держатели биткойнов или инвесторы могут буквально добывать то, что они поощряют, поэтому инвесторам нужно только знать, что хэшрейт, который они покупают, является зеленым, независимо от того, как они определяют «зеленый».[55]
С другой стороны, отказ от консенсусного алгоритма доказательства работы Биткойна из-за его энергоемкости будет контрпродуктивным. Гарантии, обеспечиваемые моделью безопасности Биткойна, закалены в условиях враждебной среды и являются ключевым элементом экономической модели Биткойна. Синтетические продукты, такие как токенизированные активы, терпят неудачу, потому что они не проверены как с точки зрения их безопасности, так и с точки зрения экономической модели. Обернутый токен, такой как так называемый «обернутый биткойн» (WBTC), созданный доверенными хранителями, который может стать вектором атаки, и размещенный в другом блокчейне (т.е.., Эфириум вместо Биткойн) не может выполнить обещания, которые в первую очередь привлекли капитал в Биткойн.[56]
Некоторые учреждения воспринимают мандаты ESG как барьер для инвестирования в биткойн, усиливая ошибочное представление о том, что ESG является препятствием для институционального принятия биткойнов. Вместо изменения самого Биткойна — подрыва взаимозаменяемости, отказа от доказательства работы или размещения обернутых биткойнов на другом блокчейне — внутреннюю работу биткойна можно использовать для создания компенсации стимулов, которая устраняет его негативные внешние воздействия на окружающую среду.[57]
Для Кросса и Бейли биткойны корректировка сложности и жесткий график выдачи позволяют инвесторам точно сбалансировать свои основанные на цене стимулы к майнингу с равными и противоположными препятствиями, основанными на сложности, просто путем устойчивого майнинга самостоятельно или путем инвестирования в «зеленый» майнинг биткойнов. Широкое внедрение этой практики укрепило бы расчеты и гарантии безопасности биткойнов, улучшило бы не только репутацию биткойна в окружающей среде, но и его фактическое воздействие на окружающую среду, а также разблокировало бы капитал, который в настоящее время связан либо мандатами ESG, либо личным сознанием. Таким образом, нет реального противоречия или компромисса между оптимистичным отношением к биткойнам и долгосрочной приверженностью низкоуглеродному будущему, поскольку поощрительная компенсация предлагает жизнеспособное рыночное решение для дестимулирования углеродоемких майнеров.[58]
б. Регулирование майнинга биткойнов посредством частного заказа (lex mercatoria)
В своей книге Порядок без закона: как соседи решают споры, профессор Роберт Элликсон описал, как люди часто решают свои споры в духе сотрудничества, не обращая никакого внимания на законы, применимые к этим спорам. Порядок часто возникает спонтанно. Этатисты, выступающие за расширение роли правительства, недостаточно ценят холократические системы социального контроля.[59] Соседи на самом деле сильно склонны к сотрудничеству, но они достигают совместных результатов не путем торга с установленными законом правами, а скорее путем разработки и обеспечения соблюдения адаптивных норм добрососедства без оглядки на формальные юридические права.[60]
Лекс меркатория относится к обычным правилам, относящимся к коммерческим сделкам, которые широко соблюдаются торговцами в той же отрасли или области. Оптимально установить право на основе торговых обычаев, потому что купцы имеют ясное представление о своих обычаях, возникших из их единообразной практики.[61] Во многих случаях эти коммерческие обычаи спонтанно развиваются в результате последовательного использования, практики и сделок между торговцами. Согласно прецедентному праву, материальное право Филиппин, хотя и имеет гражданско-правовое происхождение, может быть дополнено ссылкой на лекс меркатория.[62]
Ввиду новизны, технической сложности и других специфических аспектов майнинга биткойнов кажется нереалистичным ожидать, что политики и бюрократы будут обладать практическими и техническими знаниями для определения политики, которая была бы наиболее идеальной для предотвращения углеродоемкой добычи биткойнов. Совершенно определенно, что политики и бюрократы не обладают монополией на проницательность и мудрость, чтобы разработать правила, которые лучше всего достигли бы цели обезуглероживания индустрии майнинга биткойнов. Надлежащим регулятором, который может эффективно достичь такой цели, является не правительство, как предполагает правовой централизм, а скорее рыночных благодаря совместным действиям отраслевых заинтересованных сторон. Правда, такая инициатива уже есть. Например, Совет по добыче биткойнов (BMC) — это добровольный и открытый форум для майнеров биткойнов, стремящихся делиться передовым опытом и способствовать прозрачности, когда речь идет об их соответствующих энергобалансах.
BMC считает, что высокая интенсивность энергопотребления Биткойна является особенностью, а не ошибкой, учитывая, что доказательство работы позволяет сети Биткойн пользоваться невероятной безопасностью. Имея форум добровольного раскрытия информации, майнеры биткойнов могут обмениваться информацией и данными о своих источниках энергии. Первоначально с помощью морального убеждения и давления со стороны сверстников майнеров биткойнов поощряли использовать возобновляемые источники энергии в своих операциях по добыче полезных ископаемых. В конце концов, эта деятельность может превратиться в единую коммерческую практику среди майнеров биткойнов.[63]
в. Включение ESG в практику майнинга биткойнов через lex mercatoria
Еще одно преимущество регулирования майнинга биткойнов через лекс меркатория заключается в том, что проще внедрить принципы ESG в обычную коммерческую практику, чем посредством законодательного регулирования. Принимая во внимание неминуемую угрозу климатической катастрофы, которую Карни называет «трагедией горизонта»),[64] существует настоятельная необходимость в согласованных усилиях по минимизации выбросов углерода всеми заинтересованными сторонами. Но стандарты ESG все еще относительно зарождаются и вызывают споры, что затрудняет достижение законодателями консенсуса по принятию принципов ESG при ведении экономической деятельности. Потому что лекс меркатория может развиваться спонтанно, отраслевые заинтересованные стороны и ассоциации более гибки, когда дело доходит до установления правил, касающихся их коммерческой практики. Поэтому было бы более осуществимо и целесообразно разработать стандарты и принципы ESG в виде набора общепринятых коммерческих практик, а не в виде сводного закона.
Что касается майнинга биткойнов, то среди многих майнеров биткойнов стало ясно, что устойчивость отрасли и, в конечном счете, сети биткойнов зависит от сознательных усилий майнеров по увеличению количества возобновляемых источников энергии для своих энергетических смесей. Биткойн-майнеры предпринимают действия для достижения этой цели не потому, что так говорят Конгресс или регулирующие органы, а просто потому, что это имеет смысл для бизнеса. Как рациональные экономические субъекты, они согласуются с их личными интересами, чтобы гарантировать, что майнинг биткойнов станет экологически устойчивым в долгосрочной перспективе.
9. Выводы
Экологические, социальные и управленческие соображения не должны препятствовать принятию Bitcoin в качестве нового класса активов и Bitcoin в качестве альтернативы, децентрализованный, открытый и защищенный от несанкционированного доступа финансовый уровень/инфраструктура. Биткойн был принят более чем сотней миллионов человек по всему миру, что подтверждает институциональные качества биткойна как денационализированной, децентрализованной, устойчивой к цензуре и определяемой рынком валюты. Не нужно лично подписываться под этими взглядами, чтобы понять значение технологии. Достаточно того, что быстро растущее число людей активно использует их для различных экономических операций, особенно в странах, омраченных гиперинфляцией или где свобода подавляется тоталитарными режимами. Если это так, то Биткойн служит общественному благу, и поэтому его сеть следует поддерживать, несмотря на его высокие потребности в энергии.
С точки зрения политики, «более актуальным вопросом» является энергетика. производство а не энергия потребление. Регулирование конкретного источника энергии находится в пределах политического усмотрения Конгресса. Но как только в рыночной экономике установлен энергетический баланс, рынок (т.е., совокупное решение потребителей и предприятий) должно определять наиболее продуктивное использование производимой энергии. Энергозатратность данной деятельности должна быть обоснована экономической производительностью, создаваемой на единицу потребленной энергии, а также исходя из коэффициента производительности по отношению к другим альтернативным видам использования этой энергии.
Новые технологии, как правило, требуют относительно высокой интенсивности энергии, но в конечном итоге они становятся более энергоэффективными по мере развития технологии. Тем не менее, потребление электроэнергии Биткойном — хотя и нетривиальное — все же ниже по сравнению с другими энергоемкими современными удобствами, такими как бытовое охлаждение, кондиционеры, стиральные машины и сушилки.[65]
Существуют экологические варианты использования, которые могут оправдать устойчивые инвестиции в биткойн как актив и в более широкую экосистему биткойнов, которая состоит из различных проектов или предприятий, ориентированных на биткойн. ESG должна поощрять, а не сдерживать институциональное принятие биткойна в качестве нового класса активов и биткойна в качестве финансовой инфраструктуры, которую индустрия финансовых услуг может использовать в качестве нового канала предоставления финансовых услуг. |
Таким образом, добыча биткойнов и ESG совместимы, и устойчивая добыча биткойнов технически и коммерчески осуществима. Принимая во внимание экологические варианты использования майнинга биткойнов, стремительный рост транзакций биткойнов и соответствующие операции майнинга, необходимые для поддержания сети, не должны представлять существенных экологических рисков.
Регулирование может ускорить внедрение устойчивых методов майнинга биткойнов, что может привести к массовому институциональному внедрению. Однако регулирование с помощью закона или административного постановления является неоптимальным по сравнению с регулированием с помощью рыночных сил, например, путем введения поощрительной компенсации. Также было бы более эффективно регулировать добычу биткойнов посредством частных заказов, например, путем развития отраслевых норм и передового опыта. Что еще более важно, частные заказы могут проложить путь к органичной интеграции принципов ESG в качестве единообразной коммерческой практики или лекс меркатория среди майнеров биткойнов и заинтересованных сторон отрасли.
Эта статья опубликована на BitPinas: Децентрализованный и обезуглероженный: регулирование майнинга биткойнов через Lex Mercatoria
-
Фраза "Экологическое, социальное и государственное управление"и аббревиатура "ESGбыл придуман в 2004 году в знаменательном отчете Международной финансовой корпорации (IFC) группы Всемирного банка (Who Cares Wins: Connecting Financial Markets to a Changing World, 2004). По состоянию на 2021 г. ESG инвестирование оценивается в более чем 20 триллионов долларов США в активах под управлением (AUM), или четверти всех профессионально управляемых активов во всем мире (El-Hage, 2021). Прогнозируется, что инвестиции в ESG будут постоянно расти в среднесрочной и долгосрочной перспективе. ↑
-
Зеленый финтех стремится защитить окружающую среду и в то же время сократить бедность, предоставляя людям доступ к финансированию по сниженной цене. (Кабакларлы, 2022). ↑
-
Bitcoin» относится к децентрализованной платежной сети. С другой стороны, "bitcoin» относится к цифровому активу, который служит собственной расчетной единицей в сети. Другими словами, «биткойн» относится к блокчейну, а «биткойн» относится к криптовалюте. ↑
-
Сатоши Накамото, Биткойн: одноранговая электронная денежная система (https://bitcoin.org/bitcoin.pdf) (2008). ↑
-
Майкл Кейси и Пол Винья, Эпоха криптовалюты, стр. 120 (ред. 2016). ↑
-
Крис Бурниске и Джек Татар, Криптоактивы, стр. 117 (2018). ↑
-
Никхил Бхатиа, Второй слой Биткойн, Medium, 08 августа 2018 г., https://medium.com/@timevalueofbtc/the-bitcoin-second-layer-d503949d0a06 ↑
-
Нихил Бхатиа, Триумвират ликвидности, Medium, 25 июня 2020 г., https://medium.com/@timevalueofbtc/various-writings-for-tantra-labs-b0b7ddae52d8 ↑
-
Saifedean Ammous, Стандарт Биткойн, стр. 171 2018 (XNUMX). ↑
-
Id., п. 172. ↑
-
Уинстон Мур и Джереми Стивен, Должны ли криптовалюты быть включены в портфель международных резервов, находящихся в распоряжении центральных банков? Cogent Economics & Finance, с. 2 (2016). ↑
-
Риа Бутория, Тезис об инвестициях в биткойны: желаемое средство сбережения, Fidelity Digital Assets, стр. 7 (2020). ↑
-
Saifedean Ammous, Стандарт Биткойн, стр. 173 2018 (XNUMX). ↑
-
Трой Кросс и Эндрю М. Бейли, «Озеленение биткойнов с помощью поощрительных компенсаций», с. 2 (2021). ↑
-
Крис Бурниске и Джек Татар, Криптоактивы, стр. 115 (2018). ↑
-
Saifedean Ammous, Стандарт Биткойн, стр. 178 2018 (XNUMX). ↑
-
Тур Демейстер, Реформация Биткойна, Adamant Research, стр. 13 (2019). ↑
-
Никхил Бхатиа, Многослойные деньги, Kindle Edition, стр. 95 (2021). ↑
-
А.Ситхараман, А.С.Сараванан, Нитин Патва3 и Джигар Мехта, Влияние биткойна как мировой валюты, исследования в области бухгалтерского учета и финансов https://doi.org/10.5430/afr.v6n2p230 (2017) ↑
-
Saifedean Ammous, Стандарт Биткойн, стр. 205 2018 (XNUMX). ↑
-
Риа Бутория, Тезис об инвестициях в биткойны: желаемое средство сбережения, Fidelity Digital Assets, стр. 3 (2020). ↑
-
Id., п. 10. ↑
-
Id. ↑
-
Уинстон Мур и Джереми Стивен, Должны ли криптовалюты быть включены в портфель международных резервов центральных банков? Cogent Economics & Finance, с. 8 (2016). ↑
-
Цена на золото сначала упала в ответ на обвал цен на активы и финансовый кризис, но в конечном итоге стоимость золота увеличилась с 682 долларов в октябре 2008 года до 1,912 2011 долларов в сентябре XNUMX года. ↑
-
Пол Винья и Майкл Кейси, Эпоха криптовалюты, с. 297 (2015). ↑
-
Бен Винк, Гуггенхайм заявляет, что может инвестировать до 530 миллионов долларов в биткойн-траст, поскольку криптовалюта подскакивает до рекордных максимумов, Markets Insider, 30 ноября 2020 г. (https://markets.businessinsider.com/currencies/news/guggenheim-fund-bitcoin-investment-cryptocurrency-market-rally-grayscale-trust-btc-2020-11-1029849060). ↑
-
Уилл Хэдфилд и Эмили Николь, хедж-фонды, а не хипстеры, могут стать движущей силой второго большого ралли Биткойна, Финансовые новости, 20 ноября 2020 г.https://www.fnlondon.com/articles/hedge-funds-not-hipsters-may-be-powering-bitcoins-second-big-rally-20201120). ↑
-
Джоана Оссинджер, MicroStrategy покупает больше биткойнов по средней цене выше 19,400 04 долларов США, Bloomberg, 2020 декабря XNUMX г.https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-12-05/microstrategy-buys-more-bitcoin-at-average-price-above-19-400). ↑
-
Майкл Сэйлор, председатель MicroStrategy, американской публичной компании по бизнес-аналитике. ↑
-
Джеймс Рикардс, Смерть денег: грядущий крах международной валютной системы, стр. 254 (2014). ↑
-
Deloitte, Соображения относительно распределения цифровых активов (2021 г.). ↑
-
Id. ↑
-
Шон Амик, BlackRock предлагает торговлю биткойнами и хранение в партнерстве с Coinbase, Nasdaq, 04 августа 2022 г., https://www.nasdaq.com/articles/blackrock-to-offer-bitcoin-trading-custody-in-coinbase-partnership#:~:text=BlackRock%20will%20begin%20offering%20bitcoin,have%20external%20wallet%20transfer%20functionality. ↑
-
Таная Мачил, Fidelity откроет торговлю криптовалютой без комиссии для розничных инвесторов, 03 ноября 2022 г. https://www.cnbc.com/2022/11/03/fidelity-to-open-commission-free-crypto-trading-to-retail-investors.html ↑
-
Майкл Беллуски, BNY Mellon заявляет, что спрос клиентов на криптографию привел к депозитарному предложению, CoinDesk, 18 октября 2022 г. https://www.coindesk.com/business/2022/10/17/bny-mellon-says-client-demand-for-crypto-led-to-custody-offering/ ↑
-
Ник Картер и Росс Стивенс, Bitcoin Net Zero, с. 4 (2021). ↑
-
Id. ↑
-
Это означает, что перебои в подаче электроэнергии не являются критически важными для операций по добыче биткойнов; источник энергии может быть прерван, когда подача энергии низка или когда ее необходимо перенаправить на более срочные нужды. ↑
-
Id. ↑
-
Джон Белизер, письменные показания, представленные в Комиссию Палаты представителей США по торговле и энергетике (20 января 2022 г.) ↑
-
Ник Картер и Росс Стивенс, Bitcoin Net Zero, с. 35 (2021). ↑
-
Saifedean Ammous, Стандарт Биткойн, стр. 218 2018 (XNUMX). ↑
-
Дон Тапскотт и Алекс Тапскотт, Блокчейн-революция: как технология, лежащая в основе биткойнов, меняет деньги, бизнес и мир. Цитируя Эрика Дженнингса, генерального директора Filament, промышленной сети беспроводных датчиков, с. 259–260 (2016). ↑
-
Id., п. 261-263. ↑
-
Эсра Кабакларли, «Зеленый финтех: устойчивость биткойнов», с. 2 (2022) ↑
-
Пушманн, Хоффманн и Хмарский, Как зеленые финтех-технологии могут смягчить последствия изменения климата на примере Швейцарии (2020 г.). ↑
-
Контролер валюты является главой Управления валютного контролера (OCC), которое является одним из федеральных агентств, регулирующих банковскую и валютную деятельность в Соединенных Штатах. До прихода в OCC Брукс был директором по правовым вопросам в Coinbase, ведущей криптовалютной бирже в США, а теперь — публичной компании. После работы в OCC он стал главным исполнительным директором американской дочерней компании Binance, которая в настоящее время является крупнейшей криптобиржей в мире с точки зрения ликвидности и пользовательской базы. В то время, когда он писал заявление для Комитета Палаты представителей США по энергетике, Брукс был главным исполнительным директором Bitfury Group, которая предоставляет набор инфраструктурных продуктов и услуг для криптовалютной экосистемы, включая майнинг биткойнов. Дочерняя компания Bitfury, Cipher Mining, является публичной компанией, котирующейся на Nasdaq¯. ↑
-
Брайан П. Брукс, Заявление на слушании по очистке криптовалюты: энергетическое воздействие блокчейнов, с. 4 (2022). ↑
-
Я бы., р. 5. ↑
-
Я бы., р. 6. ↑
-
Управление международной торговли США, Энергетический рынок Филиппин, 2020 г. https://www.trade.gov/market-intelligence/philippines-energy-market (последний доступ 25 марта 2023 г.). ↑
-
Брайан П. Брукс, Заявление на слушании по очистке криптовалюты: энергетическое воздействие блокчейнов, с. 8 (2022). ↑
-
Трой Кросс и Эндрю М. Бейли, «Озеленение биткойнов с помощью поощрительных компенсаций», с. 1 (2021). ↑
-
Я бы., п. 5 (2021). ↑
-
Id., п. 6 (2021). ↑
-
Id. ↑
-
Id. ↑
-
Роберт Элликсон, Порядок без закона: как соседи разрешают споры, издательство Гарвардского университета, с. 1 (1991). ↑
-
Я бы., р. 4. ↑
-
Я бы., р. 137. ↑
-
Хиггинс против Селлнера, GR № 15825 (1920 г.). ↑
-
См. Совет по майнингу биткойнов (https://bitcoinminingcouncil.com/) ↑
-
Марк Карни: Разрушая трагедию горизонта - изменение климата и финансовая стабильность, речь в Lloyd's of London https://www.bis.org/review/r151009a.pdf (2015). ↑
-
Ник Картер и Росс Стивенс, Bitcoin Net Zero, с. 4 (2021). ↑
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- ПлатонАйСтрим. Анализ данных Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- Чеканка будущего с Эдриенн Эшли. Доступ здесь.
- Покупайте и продавайте акции компаний PREIPO® с помощью PREIPO®. Доступ здесь.
- Источник: https://bitpinas.com/op-ed/regulating-bitcoin-mining-through-lex-mercatoria-by-atty-rafael-padilla/
- :имеет
- :является
- :нет
- :куда
- ][п
- $UP
- 000
- 1
- 10
- 100
- 11
- 12
- 13
- 14
- 15%
- 2%
- 20
- 2011
- 2014
- 2015
- 2016
- 2017
- 2018
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 2024
- 22
- 23
- 24
- 26%
- 27
- 28
- 30
- 39
- 40
- 49
- 50
- 500
- 7
- 8
- 9
- a
- способность
- в состоянии
- О нас
- выше
- АБСТРАКТ НАЯ
- изобилие
- ускорять
- ускоряющий
- принятие
- доступ
- Доступ
- выполнять
- выполнено
- По
- Учетная запись
- Бухгалтерский учет
- Достигать
- Достигает
- достижение
- Действие (Act):
- Действие
- активно
- активно
- деятельность
- актеры
- фактического соединения
- добавленный
- добавить
- дополнение
- Регулировка
- администрация
- административный
- принял
- Принятие
- продвижение
- плюс
- состязательный
- После
- против
- возраст
- вековой
- агентствах
- агентство
- повестка дня
- проворный
- Цель
- AIR
- Aladdin
- Alex
- алгоритм
- выравнивать
- выровненный
- Выравнивает
- Все
- утверждаемый
- облегчать
- распределение
- ассигнования
- позволять
- позволяет
- вдоль
- уже
- причислены
- альтернатива
- альтернативные активы
- альтернативы
- Несмотря на то, что
- Среди
- среди
- количество
- суммы
- Усиленный
- an
- и
- и управление (ESG)
- Эндрю
- Ежегодно
- Другой
- любой
- откуда угодно
- кроме
- апартаменты
- очевидный
- Применение
- конкретное приложение
- прикладной
- Применить
- ценить
- признательность
- подхода
- соответствующий
- утвержденный
- примерно
- апрель
- Arca
- архитектурный
- архитектура
- МЫ
- области
- спорить
- ARM
- около
- AS
- Азия
- Основныеоперации
- ASIC машины
- аспекты
- активы
- класс активов
- управление активами
- управляющие активами
- Активы
- ассоциации
- At
- атаковать
- внимание
- привлекаемый
- Привлекает
- Август
- автор
- Власти
- власть
- уполномоченный
- автоматически
- в среднем
- прочь
- назад
- БЕЙЛИ
- Баланс
- Баланс
- Остатки
- Банка
- Банковское дело
- Банки
- барьер
- Использование темпера с изогнутым основанием
- основанный
- основа
- закаленный в боях
- BE
- стали
- , так как:
- становиться
- становится
- становление
- было
- до
- за
- не являетесь
- считает,
- ниже
- польза
- Преимущества
- ЛУЧШЕЕ
- лучшие практики
- между
- большой
- миллиард
- binance
- к
- Bitcoin
- Биткойн-блок-чин
- Биткойн ETF
- Биткойн фьючерсы
- биткойн фьючерсы etf
- Биткойн Инвестирование
- Биткойн-инвестиции
- Биткойн-шахтеры
- Биткойн-добыча
- биткойн горнодобывающая промышленность
- ДОБЫЧА БИТКОИНА
- Добыча биткойнов
- Сеть Биткойн
- биткойн стандарт
- биткойн-трейдинг
- биткойн-транзакции
- Биткойн Траст
- Bitcoins
- Bitfury
- БИТО
- Битпинас
- BlackRock
- Заблокировать
- блокчейн
- Цепная революция
- блокчейны
- Блоки
- Bloomberg
- BMC
- BNY
- BNY Mellon
- доска
- совет директоров
- книга
- изоферменты печени
- Граница
- марка
- Узнаваемость бренда
- Разрыв
- Брайан
- Приносит
- широкий
- шире
- Сломался
- принес
- BTC
- Ошибка
- строить
- бизнес
- бизнес-аналитика
- бизнес
- но
- купить
- Покупает
- by
- Объявления
- CAN
- не могу
- Пропускная способность
- столица
- захватить
- углерод
- углеродные кредиты
- выбросы углекислого газа
- Углеродные компенсации
- случаев
- случаев
- Кейси
- Наличный расчёт
- вызванный
- Цензура устойчивости
- центральный
- центральная власть
- Центральный банк
- Центральные банки
- Генеральный директор
- уверенность
- сертификаты
- председатель
- проблемы
- изменение
- изменения
- Канал
- Благотворительность
- дешево
- главный
- Директор компании
- Главный технический директор
- Китай
- выбор
- шифр
- добыча шифров
- утверждать
- класс
- классов
- чистая энергия
- Уборка
- Очистить
- клиент
- клиентов
- климат
- Изменение климата
- CNBC
- Соучредитель
- Coal
- код
- coinbase
- Партнерство с Coinbase
- Coindesk
- придумано
- холодный
- коллапс
- собирать
- цвет
- как
- выходит
- приход
- , имея в виду
- Commerce
- коммерческая
- в промышленных масштабах
- комиссии
- совершать
- обязательство
- привержен
- комитет
- Общий
- Сообщества
- сообщество
- Компании
- Компания
- Компании
- сравненный
- совместим
- конкурировать
- соревнуется
- сложный
- компьютеры
- вычисление
- вычислительная мощность
- Беспокойство
- согласованный
- Проводить
- подтверждение
- Конгресс
- Соединительный
- сознательный
- Консенсус
- Алгоритм консенсуса
- вследствие этого
- Рассматривать
- соображения
- считается
- принимая во внимание
- последовательный
- постоянно
- потреблять
- потребленный
- потребитель
- Потребители
- потребление
- продолжать
- продолжается
- непрерывно
- контрактов
- способствовать
- содействие
- контроль
- спорный
- спор
- Удобно
- Сближение
- Конверсия
- СОТРУДНИЧАТЬ
- кооперативный
- Корпоративное
- КОРПОРАЦИЯ
- исправить
- соответствующий
- Цена
- Расходы
- может
- Совет
- контрпродуктивно
- страны
- Covid-19.
- Crash
- создали
- создает
- Создающий
- творческий
- кредиты
- кризис
- Критиков
- Пересекать
- трансграничный
- крипто-
- crypto custody
- криптообмен
- криптодобыча
- криптография
- криптоактивы
- криптовалюты
- криптовалюта
- криптовалютной экосистеме
- валюты
- Валюта
- Текущий
- В настоящее время
- тюремным
- кастодиальные услуги
- хранители
- Содержание под стражей
- клиент
- Клиенты
- таможенный
- резки
- цикл
- ОПАСНО!
- данным
- день
- Дней
- Смерть
- десятилетия
- Декабрь
- децентрализованная
- децентрализованная сеть
- решать
- решение
- снижение
- уменьшается
- преданный
- определенный
- определенно
- поставляется
- поставка
- Спрос
- требуемый
- Производные
- описывать
- описано
- Проект
- предназначенный
- Несмотря на
- уничтожили
- Определять
- развивать
- развивающийся
- Развитие
- события
- Устройства
- DID
- различный
- трудный
- Трудность
- Интернет
- Цифровой актив
- Цифровые активы
- Цифровой экономика
- направлять
- Прямой доступ
- непосредственно
- Директора
- раскрытие
- усмотрение
- обсуждается
- обсуждающий
- споры
- расходиться
- do
- приносит
- Доллар
- долларов
- домашняя дела
- на внутреннем рынке
- Господство
- Дон
- DOT
- двойные расходы
- вниз
- управляемый
- два
- продолжительность
- в течение
- e
- Ранее
- Рано
- земля
- легче
- легко
- Экономические
- экономическая ценность
- Экономика
- экономику
- экосистема
- ed
- edition
- Обучение
- эффект
- Эффективный
- фактически
- Эффективность
- затрат
- эффективный
- усилие
- или
- Электрический
- электричество
- Электронный
- элемент
- ликвидировать
- ликвидирует
- излучение
- Выбросы
- занятых
- включить
- включен
- поощрять
- поощрять
- поощрение
- энергетика
- Энергопотребление
- затраты на электроэнергию
- энергоемкий
- Энергетический рынок
- обеспечение соблюдения
- инженер
- повышать
- пользоваться
- достаточно
- обеспечивать
- обеспечивает
- обеспечение
- Окружающая среда
- окружающий
- экологически
- предвидит
- равный
- Оборудование
- ESG
- ESG инвестирование
- особенно
- существенный
- установить
- установленный
- оценка
- к XNUMX году
- ETF
- Ether
- Эфириума
- этос
- Даже
- со временем
- НИКОГДА
- Каждая
- , поскольку большинство сенаторов
- развивается
- развивается
- пример
- Кроме
- избыток
- обмена
- Биржи
- выполнение
- исполнительный
- Должностное лицо
- существовать
- существующий
- существует
- расширяющийся
- экспансивный
- ожидать
- ожидаемый
- опыт
- опытные
- объяснены
- объясняя
- Больше
- Экспозиция
- содействовал
- факт
- фактор
- факторы
- FAIL
- Осень
- Фермы
- Фэшн
- быстрый
- в пользу
- выполнимый
- Особенность
- Особенности
- Федеральный
- Федеральная резервная система
- Комисии
- Сборы
- Fiat
- fiat валюты
- Валюта Fiat
- верность
- Цифровые активы Fidelity
- поле
- окончательность
- финансы
- финансовый
- финансовый кризис
- финансовая инфраструктура
- финансовое учреждение
- Финансовые институты
- Финансовый рынок
- финансовые новости
- Финансовый сектор
- финансовые услуги
- финансовая стабильность
- финансовая система
- финансовые системы
- финансовые технологии
- финансирование
- Найдите
- FinTech
- Во-первых,
- вспышка
- Факельный газ
- гибкого
- затопленный
- следует
- после
- Что касается
- Войска
- форма
- формальный
- Бывший
- раньше
- Форум
- 4
- хрупкость
- Рамки
- Freedom
- часто
- свежий
- от
- топливо
- полномасштабный
- полностью
- функция
- фонд
- фундаментальный
- принципиально
- средства
- далее
- будущее
- Фьючерсная торговля
- Gain
- получение
- ГАЗ
- Общие
- генерируется
- генераторы
- Genesis
- подлинный
- географии
- данный
- дает
- Глобальный
- глобальный финансовый
- ГЛОБАЛЬНО
- Go
- цель
- будет
- Золото
- Золотодобыча
- хорошо
- управление
- Правительство
- Правительства
- GPU / ГРАФИЧЕСКИЙ ПРОЦЕССОР
- графический
- схватывание
- большой
- Зелёная
- Зеленый финтех
- сетка
- группы
- Группы
- Рост
- Растет
- Рост
- Гуггенхайм
- было
- рука
- обрабатывать
- Ручки
- Жесткий
- лишения
- Гарвардский
- Гарвардский университет
- хэш
- хэш-мощность
- хэшрейт
- Есть
- имеющий
- he
- слух
- живая изгородь
- Хедж-фонды
- Герой
- помощь
- следовательно
- High
- основной момент
- очень
- Плюсы
- его
- Петля
- его
- Удар
- держатели
- проведение
- Авуары
- имеет
- горизонт
- состоялся
- хостинг
- Вилла / Бунгало
- дом представителей
- Как
- Однако
- HTML
- HTTPS
- Людей
- сто
- гиперинфляция
- i
- ID
- идеальный
- if
- представить
- немедленная
- неизбежный
- Влияние
- влияние
- Воздействие
- реализация
- последствия
- важную
- что она
- улучшать
- улучшение
- in
- В других
- стимул
- Стимулы
- стимулировать
- incentivizes
- наклонены
- включают
- включены
- В том числе
- включать
- включенный
- включения
- Увеличение
- расширились
- повышение
- независимость
- независимые
- Индикаторные
- individual
- лиц
- промышленность
- промышленность
- отрасли
- инфляция
- инфляционный
- влияющий
- влиятельный
- информация
- Инфраструктура
- первоначально
- Инициатива
- инновационный
- вход
- Инсайдер
- понимание
- размышления
- пример
- вместо
- учреждение
- Институциональная
- Институциональное усыновление
- институциональные клиенты
- Инвесторы института
- учреждения
- интегрированный
- интеграции.
- Интеллекта
- интерес
- заинтересованный
- посредников
- посредник
- Мультиязычность
- Международная торговля
- Интернет
- прерванный
- вмешательство
- в
- введение
- Изобретенный
- Изобретение
- Грин- карта инвестору
- инвестирование
- инвестиций
- инвестиционные банки
- Инвестиционная стратегия
- Инвестиционный инструмент
- Вложения
- Инвесторы
- выдача
- вопрос
- IT
- ЕГО
- домкрат
- Джек Татар
- январь
- присоединение
- судить
- июнь
- всего
- Сохранить
- Основные
- ключевой фактор
- Знать
- знание
- знания
- известный
- ориентир
- ноутбуки
- большой
- крупнейших
- Крупнейшая криптовалюта
- Фамилия
- новее
- запуск
- запустили
- запуск
- закон
- законодатели
- Законодательство
- адвокат
- слой
- слоистый
- вести
- ведущий
- прыжки
- уход
- привело
- Ledger
- оставил
- Наследие
- Юр. Информация
- кредитор
- кредитование
- Меньше
- уровни
- лежит
- ЖИЗНЬЮ
- молния
- Сеть "Lightning Network"
- такое как
- жидкость
- Ликвидность
- Включенный в список
- листинг
- Живет
- загрузка
- места
- lockdowns
- Лондон
- Длинное
- долгосрочный
- посмотреть
- от
- потерянный
- серия
- любят
- Низкий
- ниже
- низший
- Продукция
- макроэкономический
- сделанный
- Главная
- Mainstream
- поддерживать
- Сохранение
- основной
- сделать
- Makers
- ДЕЛАЕТ
- Создание
- управлять
- управляемого
- управление
- менеджер
- Менеджеры
- мандаты
- многих
- Март
- рынок
- рыночные силы
- маркет-мейкеры
- Области применения:
- массивный
- материала
- математический
- математически
- созревает
- максимальный
- Май..
- значимым
- означает
- Между тем
- механизм
- средний
- среда обмена
- Mellon
- Meltdown
- Участники
- Купечество
- меров
- метод
- Майкл
- Микростратегия
- может быть
- миллиона
- против
- Мой биткойн
- заминированный
- Шахтеры
- Горнодобывающая промышленность
- Добыча битой
- горное оборудование
- Горнодобывающая индустрия
- горные машины
- Минут
- недоразумение
- модель
- Модерн
- Режимы
- модульный
- монетарный
- монетарные власти
- денежно-кредитная политика
- монетизировать
- деньги
- моральный
- БОЛЕЕ
- более эффективным
- Более того
- самых
- много
- должен
- Накамото
- а именно
- рождающийся
- Nasdaq
- национальный
- родной
- натуральный
- Газ
- природа
- обязательно
- необходимо
- Необходимость
- необходимый
- потребности
- отрицательный
- соседи
- ни
- сеть
- сеть
- никогда
- Новые
- Новые технологии
- New York
- Нью-Йоркская фондовая биржа
- Новости
- нет
- узел
- узлы
- отметил,
- понятие
- роман
- новинка
- Ноябрь
- сейчас
- номер
- NYSE
- Nyse Arca
- цель
- получать
- OCC
- октябрь
- of
- предлагают
- предлагающий
- Предложения
- Офис
- сотрудник
- смещение
- .
- Масло
- самый старший
- on
- консолидировать
- ONE
- онлайн
- Онлайн-платежи
- только
- открытый
- открытый
- работать
- работает
- операция
- оперативный
- Операционный отдел
- Операторы
- Возможность
- противоположность
- оптимальный
- Оптимистический
- Оптимизировать
- оптимизированный
- or
- заказ
- обычный
- органический
- Другое
- в противном случае
- наши
- внешний
- Результаты
- выходной
- внешнюю
- за
- Преодолеть
- обзор
- собственный
- владеет
- бумага & картон
- бумага
- парламент
- часть
- новыми участниками
- участвовать
- особый
- Партнерство
- вечеринка
- Пол
- Пол Винья
- вымостить
- ОПЛАТИТЬ
- платить
- оплата
- платежные операции
- платежи
- страна
- своеобразный
- вглядываться
- пиринговых
- Люди
- процент
- процент
- Лично
- перспектива
- Филиппины
- Фонг Ле
- Часть
- планета
- растения
- Платформа
- Платон
- Платон Интеллектуальные данные
- ПлатонДанные
- Играть
- играет
- Точка
- сборах
- политика
- политический
- Политикам
- «портфель»
- часть
- возможное
- потенциал
- бедность
- мощностью
- электростанции
- Включение питания
- практическое
- практически
- практика
- практиками
- Точно
- представить
- сохранение
- нажмите
- давление
- предотвращать
- цена
- Цены
- Принципы
- частная
- Проблема
- проблемам
- процесс
- обработка
- Вычислительная мощность
- производит
- Произведенный
- Производство
- производительный
- производительность
- Продукция
- профессионально
- Профессор
- Профиль
- прибыли
- выгодную
- прогнозируемых
- проектов
- Обещает
- продвижении
- доказательство
- Доказательство-оф-работы
- правильный
- собственность
- доля
- рассматривается
- ProShares
- для защиты
- защищенный
- протокол
- протоколы
- доказывает
- обеспечивать
- при условии
- приводит
- обеспечение
- что такое варган?
- публично
- опубликованный
- покупки
- покупка
- чисто
- цель
- целей
- качества
- Четверть
- вопрос
- быстро
- Рафаэль
- сплотиться
- быстро
- быстро
- Обменный курс
- Стоимость
- скорее
- соотношение
- Рациональный
- достигать
- реальные
- признание
- запись
- записанный
- уменьшить
- Цена снижена
- понимается
- отражает
- Считать
- по
- Несмотря на
- диеты
- регламентировать
- регулируемых брокеров
- "Регулирование"
- регулятор
- Регулирующие органы
- регуляторы
- Связанный
- связь
- отношения
- относительно
- соответствующие
- Переехал
- полагаться
- Денежный перевод
- Возобновляемый
- Возобновляемая энергия
- Возобновляемые источники энергии
- отчету
- Представители
- репутация
- требовать
- обязательный
- Требования
- требуется
- спасать
- исследованиям
- Резерв
- резерв
- жилой
- упругость
- курорт
- Полезные ресурсы
- уважение
- те
- ответ
- ограничивать
- результат
- розничный
- Розничные инвесторы
- обратный
- Революция
- Предложение
- вознагражденный
- Рост
- повышение
- Снижение
- управление рисками
- рисках,
- РОБЕРТ
- Робин
- надежный
- Роли
- условиями,
- Run
- s
- безопасный
- Safe Haven
- охраняется
- Сказал
- то же
- Сан -
- спутник
- Satoshi
- Сатоши Накамото
- экономия
- сообщили
- Сейлор
- говорит
- Дефицитный
- Сценарии
- график
- Школа
- SEC / КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ
- Во-вторых
- вторая четверть
- сектор
- безопасный
- Защищает
- обеспечение
- Ценные бумаги
- Комиссия по ценным бумагам и биржам
- безопасность
- поиск
- казаться
- продаем
- продать Bitcoin
- смысл
- послать
- настроение
- сентябрь
- служить
- служит
- обслуживание
- Услуги
- набор
- установка
- урегулировать
- поселок
- несколько
- Поделиться
- общие
- лист
- должен
- Стороны
- Подписи
- значение
- значительный
- существенно
- аналогичный
- просто
- Размер
- медленной
- So
- Соцсети
- социальный
- солнечный
- Решение
- Решения
- РЕШАТЬ
- Решение
- некоторые
- его
- Источник
- Источники
- Говоря
- конкретный
- речь
- площадь
- Стабильность
- заинтересованных сторон
- стандарт
- стандартов
- Starlink
- заявление
- Области
- Станции
- Стивен
- По-прежнему
- акции
- Фондовая Биржа
- магазин
- хранилище ценных бумаг
- Стратегический
- Стратегически
- Стратегия
- сильно
- представленный
- подписаться
- вспомогательный
- существенный
- такие
- достаточный
- предлагать
- Предлагает
- suite
- поставка
- Спрос и предложение
- поддержка
- поддержки
- избыток
- Стабильность
- комфортного
- Устойчивая энергетика
- Устойчивое инвестирование
- Швейцария
- синтетический
- система
- системы
- с
- противовзломные
- Tapscott
- Технический
- технологический
- технологии
- технологов
- Технологии
- 10
- terms
- Tesla
- свидетельство
- чем
- который
- Ассоциация
- стандарт биткойнов
- Сеть молнии
- Филиппины
- мир
- их
- Их
- сами
- тогда
- теория
- Там.
- тем самым
- следовательно
- Эти
- диссертация
- они
- В третьих
- этой
- те
- угроза
- Через
- время
- в
- сегодня
- Сегодняшних
- вместе
- знак
- лексемы
- токенизированные активы
- терпимость
- приняли
- инструменты
- Всего
- торговать
- торговал
- Торговцы
- Торговля
- торговые услуги
- объем торгов
- совершать сделки
- сделка
- Операционные издержки
- Сделки
- Прозрачность
- казначейство
- огромный
- тенденция
- Триллион
- правда
- Доверие
- надежных
- Попечитель
- заслуживающий доверия
- падать
- два
- типично
- нам
- доллар США
- Палата представителей США
- ТРЦ США
- Ценные бумаги США
- Комиссия США по ценным бумагам и биржам
- В конечном счете
- не в состоянии
- Неопределенность
- под
- лежащий в основе
- понимать
- Ед. изм
- Объединенный
- США
- единиц
- Университет
- В отличие от
- отпереть
- неустойчивый
- срочный
- Применение
- использование
- прецедент
- используемый
- Информация о пользователе
- пользователей
- через
- обычно
- коммунальные услуги
- утилита
- использовать
- использовать
- Проверка
- валидаторы
- VALKYRIE
- ценный
- ценностное
- стоимость биткойна
- различный
- автомобиль
- продавец
- VENTURES
- проверка
- проверено
- проверить
- версия
- очень
- с помощью
- жизнеспособный
- Вид
- Просмотры
- объем
- добровольный
- законопроект
- мойка
- Снизить отходы
- Путь..
- wBTC
- we
- неделя
- ЧТО Ж
- были
- Что
- Что такое
- когда
- будь то
- , которые
- в то время как
- белый
- технический документ
- КТО
- все
- чья
- широко
- Шире
- будете
- готовый
- ветер
- Победы
- беспроводной
- мудрость
- в
- без
- Word
- слова
- Работа
- работает
- разработки
- Мир
- мире
- по всему миру
- стоимость
- бы
- Завернутый
- Обернутый биткойн
- УПАКОВАННЫЙ ЖЕЛЕЗ
- письменный
- Неправильно
- лет
- еще
- йорк
- зефирнет
- нуль