За последние несколько лет стейблкоины получили взрывное распространение. Их широкое использование началось с торговли и перевода между централизованными биржами. С тех пор они нашли свое применение в DeFi как основной примитив экосистемы.
Самым важным, пожалуй, является переход многих крипто-аборигенов к хранению стейблкоинов вместо своей национальной валюты при выходе из риска. Развитие DeFi позволило пользователям заставить эти простаивающие активы работать. Когда-то бездействующие непроизводительные активы покидают централизованные биржи и банковские счета в пользу экономической полезности в кредитовании, маркет-мейкинге и других типах протоколов DeFi.
В этой статье мы исследуем:
- Состояние стейблкоинов
- Возможности доходности
Состояние стабильных монет
В нынешнем ландшафте конюшен доминирует горстка игроков. USDC, USDT и DAI доминируют в обращении и использовании Ethereum. USDC и USDT используют централизованное обеспечение для поддержания привязки к доллару. За каждый 1 выпущенный токен этих стейблкоинов 1 доллар обеспечивает токен.
DAI — единственная крупная конюшня этой доминирующей группы, которая управляет выпуском децентрализованно. Он обеспечивает DAI активами в цепочке.
Все три стейблкоина можно использовать в Ethereum DeFi. DAI является ведущей крупной стабильной монетой по проценту заблокированного предложения. Более 60% предложения заблокировано в протоколах децентрализованного кредитования, обмена и других типах протоколов DeFi.
Несмотря на такой высокий процент, USDC и USDT по-прежнему доминируют в общей стоимости, зафиксированной в смарт-контрактах на Ethereum, из-за их более крупных запасов в обращении.
Ежедневные переводы стейблкоинов на Ethereum превышали 10 миллиардов долларов почти каждый будний день в течение последних 3 месяцев. Это совокупная стоимость стейблкоинов, ежедневно перемещаемых с одного адреса на другой. Сюда входят депозиты и снятие средств со смарт-контрактов.
За ростом предложения стейблкоинов на сумму более 75 миллиардов долларов и ежедневных переводов на 20 миллиардов долларов стоит ряд факторов спроса.
- Бегство к стабильности от волатильности и подверженности рискам без использования национальной валюты
- Перемещение активов через централизованные биржи без риска
- Обеспечение кредита и кредитного плеча
- Использование в децентрализованном кредитовании, обмене, деривативах и т. д. – использование конюшен устраняет риск воздействия волатильных токенов, но обычно связано с более низкой доходностью из-за меньшего риска.
- Платежи, зарплаты, форекс, доступ стран третьего мира к негиперинфляционным валютам и другие нишевые потребительские варианты использования.
Привязанные стейблкоины доминируют на рынке из-за их способности поддерживать сильную привязку к доллару США. Такие проекты, как EURS, проделали солидную работу по привязке к другим валютам, таким как евро. Эти исторически успешные привязки вселили в пользователей веру в то, что они смогут размещать свои активы в стейблкоинах, а не торговать в национальных валютах, таких как доллар США.
Привязанные стейблкоины существуют в широком спектре экспериментов. Трейдерам следует внимательно следить за тем, какой стейблкоин лучше всего соответствует их риску и целям при рассмотрении вопроса о распределении. Вот несколько дополнительных стейблкоинов, которые мы не упомянули.
Другие контрактные услуги централизованная привязанные стейблкоины: HUSD, GUSD, EURS, TUSD,
Другие контрактные услуги децентрализованная привязанные стейблкоины: sUSD, FRAX, FEI, alUSD, RSV, PAX, UST, mUSD, LUSD, ESD, AMPL
Возможности доходности стейблкоинов в DeFi
Примечание: доходность чрезвычайно изменчива, доходность, указанная на момент написания, к тому времени, когда вы это прочтете, будет склонна к высокой волатильности.
Во время бегства пользователей в стабильные места важно понимать, как и зачем распределять средства, чтобы генерировать доход. Непроизводительные активы имеют стоимость. Пока они простаивают, стабильные валюты часто страдают от последствий инфляции и комиссий. Чтобы противостоять этим эффектам, инвесторы могут использовать свои простаивающие активы, предоставляя услуги или принимая на себя риск в обмен на доход.
В DeFi эта доходность в настоящее время довольно высока по сравнению с традиционными аналогами. В эту повышенную доходность заложены различные риски, такие как:
- Возможная необратимая потеря колышка 1: 1
- Риск использования интеллектуальных контрактов (в том числе экономических / протокольных эксплойтов)
- Волатильность доходности: годовая процентная ставка может быстро меняться с момента депозита.
- Неликвидность: высокая волатильность вознагражденных токенов, невозможность заимствования у высокоиспользуемых пулов, невозможность вывести крупную позицию из высокоиспользуемого пула, выход из позиций с высоким проскальзыванием.
- Плата за газ: высокие комиссии за газ создают разногласия и ограничивают поведение поставщиков и пользователей ликвидности.
Количественная оценка прибыли
Годовая процентная ставка и APY — широко используемые показатели для измерения доходности в DeFi. К сожалению, они часто неправильно понимаются пользователями и неясно маркируются разработчиками. Годовая процентная ставка представляет собой доходность пула без усугубления вашей прибыли. APY предполагает сложные вознаграждения. Если годовая процентная ставка указана в пользовательском интерфейсе проекта, это означает, что ваши доходы не начисляются автоматически. Если в пуле есть функция «заявить вознаграждение», доходом будет годовая процентная ставка.
При ежедневном начислении процентов 40% годовых превращаются в 49% годовых. 400% годовых превращаются в 5,242% годовых при ежедневном начислении процентов. В этом заключается сила начисления процентов, и она может быть особенно распространена в средах с высокими процентами, таких как DeFi. Конечно, небольшие позиции в Ethereum DeFi не могут получить выгоду от этого начисления процентов, поскольку плата за газ для получения вознаграждений и ежедневных повторных ставок превысит прибыль. На следующей диаграмме показаны гипотетические инвестиции в размере 1,000,000 50 XNUMX долларов США, которые растут с годовой процентной ставкой XNUMX%, а также возможный прирост от ежедневного получения вознаграждений.
Имея это в виду, вот 5 стратегий различного риска и доходности, основанных на стейблкоинах. Обратите внимание, что одностороннее предоставление ликвидности снижает доходность, поскольку доходность имеет ограниченную базовую волатильность.
Каждому присваивается произвольный рейтинг риска. Этот рейтинг учитывает надежность проекта, присущие протоколу риски, проверки и другие факторы. Риск оценивается относительно остальной части DeFi, а не независимо. Рейтинг A+ в этой сфере по-прежнему сопряжен с множеством рисков.
Кредитование в Aave и Compound (4-16% годовых, риск: A)
Aave и Compound — крупнейшие протоколы кредитования в DeFi. До недавнего времени Compound доминировал как крупнейший протокол кредитования с точки зрения общего объема депозитов. Aave изменила ситуацию с помощью своих новых стимулов к ликвидности, взяв на себя лидерство в области ликвидности в кредитовании.
Эти новые стимулы Aave предоставляют привлекательную возможность увеличения доходности. Планируется, что льготы Aave продлятся до середины июля. Они предоставляют возможность увеличения вознаграждения в виде токена управления Aave — стимулы к ликвидности составляют 2,200 stkAAVE в день до июля. StkAAVE распределяется между пулами пропорционально в зависимости от активности заимствований.
Например, у Aave в настоящее время непогашенный заем в размере 5 миллиардов долларов. Пул DAI имеет заемные средства на сумму около $1 млрд. 1 миллиард долларов/5 миллиардов долларов = 2 или 20%. 20% от вознаграждений в размере 2,200 stkAave/день означает, что пул DAI в настоящее время получает 440 stkAave в день. В настоящее время это означает, что за каждые внесенные 1,000 долларов пользователь получает 0002 Aave/день (11 центов/день по текущим ценам). Эта структура вознаграждений превосходит вознаграждения за майнинг ликвидности Compound в некоторых конюшнях и уступает другим в зависимости от использования.
Несмотря на то, что Compound исторически имел более зрелый рынок по размеру и использованию, Aave исторически располагал более высокой рыночной капитализацией благодаря своей превосходной токеномике, стимулам и экспериментальным функциям, таким как стабильные ставки и поддержка большего количества токенов в качестве залога. Обратите внимание, что, хотя Aave превзошел Compound по общему залогу, в общем объеме заимствований Compound по-прежнему доминирует.
Благодаря более низким процентным ставкам и большему размеру рынка Compound остается сильным рынком для крупных кредиторов, которым нужны более надежные гарантии ликвидности и низкие проценты по займам. Aave, наоборот, часто предлагает более высокую доходность при более высоком риске и стимулы как со стороны спроса, так и со стороны предложения на своих кредитных рынках. Они также недавно анонсировали профессиональную версию для учреждений.
Будет интересно посмотреть, как поведет себя ликвидность, когда льготы закончатся в июле.
Рыночная капитализация / TVL обычно используется в качестве показателя для измерения оценки относительно того, сколько ликвидности привлек проект. Более высокую рыночную капитализацию/TVL можно интерпретировать аналогично высокому коэффициенту P/E на традиционных рынках, где чем выше коэффициент, тем выше оценка токена на доллар ликвидности. Число пользователей и рыночная капитализация/выручка рассказывают аналогичную историю в истории оценки Aave.
На рынке кредитования DAI на Aave в настоящее время процентная ставка для кредиторов составляет 11%. Это означает, что кредитор может рассчитывать на постоянное начисление процентов в размере 11% по текущим ставкам. Процентные ставки в этом пуле были относительно нестабильными с тех пор, как в конце апреля были введены стимулы к ликвидности Aave.
Нижняя линия на этой диаграмме представляет процентную ставку для кредиторов, а верхняя линия представляет ставки для заемщиков.
Стимулы Aave означают, что дополнительная доходность в размере ~ 3–6% обычно вознаграждается в виде токенов Aave. Эти поставленные токены Aave можно снять с стейкинга на 10-дневный период восстановления или оставить стейкинг, что принесет 7%.
Пользователи могут взять на себя дополнительный риск и потенциальную прибыль, заимствуя под залог, рекурсивно кредитуя для увеличения кредитного плеча или отправляя заем на другие протоколы. Эти детали выходят за рамки этой простой стратегии.
Возвращает стратегия: Предоставленный DAI в Aave (4–15%), стимулы к ликвидности Aave (4%), ставки Aave (7%)
Риски: Эксплойты смарт-контрактов, потеря привязки DAI, риск ликвидности Aave, комиссии за газ, превышающие доходность небольших позиций (залог депозита, вознаграждение за снятие ставки, снятие залога)
Пулирование и стейкинг AMM по кривой (10–50% годовых, риск: B+)
Поскольку это основное место для ликвидности стейблкоинов DEX в DeFi, неудивительно, что здесь действуют стимулы к ликвидности. Curve может похвастаться самым низким проскальзыванием сделок по стейблкоинам, до недавнего времени управляя подавляющим большинством свопов стейблкоинов на стейблкоины; Стабильные пары Uniswap V3 стремятся к объему Curve, но на данный момент его зарождающиеся рынки заняты попытками догнать ценовое влияние, особенно по размеру.
Базовая APY для поставок в крупнейший пул протокола (USDC+USDT+DAI) составляет 2% от торговых комиссий. Объем продолжает уверенно приближаться к $50 млрд.
Дополнительный стимул в размере 8% накладывается поверх этих 2% в качестве вознаграждения в токене управления CRV. Пользователи могут увеличить этот показатель с 8% до 20%, заблокировав CRV на определенный период времени. Максимальное увеличение вознаграждения составляет 2.5 раза за блокировку CRV на 4 года. Обратите внимание, что 20% — это 2.5*8, что позволяет получить максимальную награду в 20%.
Возвращает стратегия: Базовая годовая процентная ставка для 3 пулов 2%, вознаграждения 8–20%, фиксированный CRV 11%
Риски: Эксплойты смарт-контрактов, потеря привязки DAI, плата за газ превышает прибыль
Хранилище Yearn Finance DAI (15% годовых, риск: B)
Хранилище yvDAI в настоящее время является крупнейшим хранилищем на Yearn Finance. Его активы составляют более 700 миллионов долларов при текущей годовой доходности в 15%.
Эти активы используются в стратегии DAI, созданной разработчиками Yearn. Он работает, вкладывая DAI пользователей в различные возможности получения прибыли, перемещая активы пользователей для максимизации доходности в рамках стратегий, которые разработчики сочли подходящими.
Примеры стратегий, взятые из хранилища yvDAI:
- StrategyLenderYieldOptimiser: оптимизирует предоставленный DAI между dYdX и Cream.
- SingleSidedCrvDAI: размещает DAI в пулах с самой высокой доходностью в Curve.
- StrategyIdleDAIYield: вносит DAI в токены управления Idle.finance Farming COMP и IDLE. Награды продаются за DAI и перераспределяются в хранилище.
Хранилища Yearn превысили заблокированную сумму в 4.5 миллиарда долларов, став популярным местом для хранения активов в DeFi, обеспечивающих здоровую доходность с низким предполагаемым риском по сравнению с большей частью пространства.
Большой процент хранилища Yearn yvDAI — это депозиты Alchemix. В настоящее время в хранилище протокола Alchemix хранится более 400 миллионов долларов. Alchemix реализует Yearn как основную часть инфраструктуры своего протокола. Индивидуальные вкладчики в хранилище yvDAI инвестируют свои DAI вместе с Alchemix, другими проектами и другими индивидуальными инвесторами в хранилище. В случае с Alchemix доходы из хранилища Yearn используются для погашения кредитов Alchemix.
На этой диаграмме показано, как Alchemix интегрирует Yearn, предлагая уникальный вариант использования.
Основная доходность хранилища Yearn исторически была довольно хорошей для одностороннего депозита стейблкоинов, почти всегда >10% за последние несколько месяцев.
Возвращает стратегия: yvDAI Vault (15% годовых в год), 2% плата за управление, 20% плата за производительность
Риски: Эксплойты смарт-контрактов в Yearn или проекты, в которые они отправляют средства для получения прибыли, DAI теряет привязку
Арбитраж KeeperDAO (10-x% годовых, риск: B-)
KeeperDAO использует объединенные активы, чтобы воспользоваться возможностями арбитража, ликвидации и других действий. Многие обращают внимание на извлекаемую ценность майнеров (MEV) через KeeperDAO и ROOK, токен управления DAO.
Хранители заимствуют активы у пулов для проведения ликвидаций и арбитражной деятельности, получая прибыль для себя и вкладчиков пула.
Следующая статистика относится к версии 2 KeeperDAO. Недавно была выпущена версия V3, что привело к устареванию этой аналитики, а также к падению ликвидности версии 2.
Эти заимствованные средства считаются обеспеченными, поскольку они заимствуются, используются и возвращаются в пул в одном блоке с использованием срочных кредитов. Это уникальная инновация систем смарт-контрактов на основе блокчейна, благодаря которой деньги можно брать взаймы без залога из-за гарантии, что они будут возвращены в том же блоке. Если транзакция не гарантирует этого, транзакция завершится неудачно.
На этом графике представлена совокупная стоимость срочных кредитов, взятых Keepers у поставщиков ликвидности KeeperDAO.
Кроме того, процент объединенных активов передается фермерам, которые создают стратегии по увеличению прибыли во всей экосистеме. Это сделано для того, чтобы воспользоваться непроизводительными активами, которые недостаточно используются Keepers. Распределение стратегии определяется KeeperDAO.
Доходность токена управления ROOK определяется графиком эмиссии. Базовые комиссии в депонированной валюте будут меняться по мере того, как Хранители будут выполнять больше или меньше действий для DAO.
Возвращает стратегия: 15 % APY в токене управления ROOK, x % базовой комиссии
Риски: Эксплойты смарт-контрактов, потеря привязки DAI в зависимости от доходности Yearn
В новейшей истории рост стейблкоинов был параболическим. С появлением DeFi держатели стейблкоинов теперь могут получить доступ к привлекательной доходности за свои некогда простаивающие активы.
Стейблкоины достигли:
- Более 75 миллиардов долларов в обороте и стабильно более 10 миллиардов долларов в ежедневных переводах.
- 15 миллиардов долларов США размещено в Compound и Aave, 12 миллиардов долларов США взято в долг (использование >75%)
- Здоровые стабильные пары на большинстве крупных DEX.
- Эксперименты без привязки увенчались успехом
- Доходность доступна практически для всех склонностей к риску
Пользователи всегда будут искать стабильные активы при выходе из риска. Вопрос в том, насколько далеко DeFi подтолкнет пользователей к продуктивному использованию миллиардов долларов некогда непродуктивных активов?
Источник: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-farming-with-stablecoins/
- &
- 000
- доступ
- Учетная запись
- активно
- дополнительный
- Принятие
- плюс
- Все
- распределение
- среди
- анализ
- аналитика
- объявило
- апрель
- арбитраж
- около
- Активы
- Банка
- ЛУЧШЕЕ
- блокчейн
- Заимствование
- Привлекайте
- изменение
- Соединение
- потребитель
- содержание
- продолжается
- контракт
- контрактов
- CRV
- крипто-
- валюты
- Валюта
- Текущий
- кривая
- DAI
- DAO
- день
- децентрализованная
- децентрализованное кредитование
- Defi
- Спрос
- Производные
- Проект
- застройщиков
- Dex
- DID
- Доллар
- долларов
- Падение
- дюна
- дидкс
- Экономические
- экосистема
- излучение
- Эфириума
- Ethereum DeFi
- Евро
- обмена
- Биржи
- ферма
- сельское хозяйство
- Мода
- Особенности
- Сборы
- финансы
- Flash
- полет
- Форекс
- форма
- функция
- средства
- ГАЗ
- плата за газ
- в Glassno
- хорошо
- управление
- группы
- Рост
- Рост
- здесь
- High
- история
- Как
- HTTPS
- Влияние
- В том числе
- инфляция
- Инфраструктура
- Инновации
- учреждения
- интерес
- Процентные ставки
- инвестирование
- инвестиций
- Инвесторы
- IT
- работа
- июль
- большой
- последний
- вести
- ведущий
- кредитование
- Кредитное плечо
- Ограниченный
- линия
- Ликвидация
- ликвидаций
- Ликвидность
- провайдеры ликвидности
- Кредиты
- основной
- Большинство
- Создание
- управление
- рынок
- Рынок
- Области применения:
- проводить измерение
- Метрика
- Горнодобывающая промышленность
- деньги
- месяцев
- номера
- предлагают
- Предложения
- Возможность
- Другие контрактные услуги
- parking
- чел
- ОПЛАТИТЬ
- производительность
- Много
- бассейн
- Пулы
- Популярное
- мощностью
- представить
- цена
- Pro
- Проект
- проектов
- Стоимость
- ОТДЫХ
- Возвращает
- доходы
- Награды
- Снижение
- Run
- Серии
- сдвиг
- просто
- Размер
- небольшой
- умный
- умный контракт
- Смарт-контракты
- проданный
- Space
- Стабильность
- stablecoin
- Stablecoins
- Стейкинг
- и политические лидеры
- статистика
- Стратегия
- успешный
- поставка
- поддержка
- сюрприз
- системы
- Vault
- время
- знак
- токеномика
- Лексемы
- топ
- Торговцы
- торги
- Торговля
- сделка
- ui
- Uniswap
- us
- Доллар США
- USD
- USDC
- USDT
- пользователей
- утилита
- Оценка
- ценностное
- Хранилище
- Изменчивость
- объем
- КТО
- в
- Работа
- работает
- Мир
- письмо
- лет
- Уступать