Анализ шоковых решений Никсона, которые приведут к появлению биткойнов

Это редакционная статья Уилбрра Ронга, биткойн-плеба и энтузиаста экономической истории.

15 августа отмечается годовщина решения Ричарда Никсона в 1971 году разорвать связь доллара США с золотом. Недавняя книга Джеффри Гартена: «Три дня в Кэмп-Дэвиде» дает превосходный взгляд на процесс, который привел к этому решению. В конечном итоге политический сдвиг представлял собой смесь геополитики времен холодной войны, борьбы республиканцев и демократов внутри страны и одержимости Никсона своим переизбранием в 1972 году.

Читая об этом периоде времени, трудно не прийти к выводу, что Бреттон-Вудская система контроля была обречена на провал из-за изначально плохой структуры стимулов. Правила Бреттон-Вудса часто требовали, чтобы политики и правительства действовали против своих собственных интересов и причиняли экономические страдания своему народу в пользу других стран и международной стабильности. Когда в 1971 году напряженность в этой системе достигла апогея, жизнь и бизнес людей стали зависеть от капризов и конкуренции международной силовой политики.

Биткойн представляет собой убедительную альтернативную систему, в которой эгоистические стимулы участников укрепляют сеть, а денежно-кредитная политика известна всем. Эта уверенность позволяет осуществлять долгосрочное планирование и стабильность, особенно учитывая, что силовая политика и сомнительная политика правительства продолжаются и в наши дни.

Разрушение послевоенного порядка

Несмотря на всю обоснованную критику в адрес Бреттон-Вудской системы, она действительно обеспечила стабильность после Второй мировой войны. Обещание США конвертировать доллары в золото придало миру уверенность в восстановлении после опустошения 1939-1945 годов. В этот период господствовал американский бизнес и технологии.

Но когда наступил 1971 год, в свободном мире все было не так хорошо. Бреттон-Вудс установил систему фиксированных обменных курсов валют. Эти темпы больше не были реалистичными, учитывая, в частности, замечательное восстановление экономики Западной Германии и Японии. Действительно, эти статические ставки сыграли важную роль в росте мощных экспортных секторов в этих ранее раздираемых войной странах. По мере роста этих экспортно-ориентированных экономик профицит торгового баланса Америки сокращался, пока , в 1971 году впервые с 1893 года он перешел к торговому дефициту.

Торговый дефицит породил внутреннюю борьбу. Конкуренция со стороны искусственно дешёвого импорта увеличил мощность профсоюзов, которые настаивали на повышении заработной платы и гарантиях занятости. Лейбористы и менеджмент также боролись за то, чтобы корпорации делали инвестиции и отправляли рабочие места за границу, и эта практика стимулировалась повышенной покупательной способностью доллара.

К этому добавилась финансовая расточительность со стороны федерального правительства. Дефицит был вызван обширными социальными программами 1960-х годов, а также ролью США как военного защитника Запада. Наряду с войной во Вьетнаме Америка также несла расходы на содержание своих войск, дислоцированных в Европе.

Последний стресс возник из-за торговые барьеры поддержанный американскими союзниками. Эти барьеры были воздвигнуты в 1950-х годах, когда союзные экономики делали первые шаги по восстановлению экономики. В 1971 году эти страны добились огромных успехов. Однако, поскольку большая часть их восстановления основывалась на экспорте, они крайне сопротивлялись снижению торговых барьеров.

В совокупности США 1971 года были потрясены долгим периодом бесспорного экономического процветания и столкнулись с реальными растущими проблемами инфляции и безработицы. Никсон твердо верил, что его предыдущее поражение на президентских выборах 1960 года было вызвано несвоевременной рецессией, поэтому он был очень заинтересован в том, чтобы поддерживать рост экономики и рабочих мест вплоть до 1972 года.

Игроки

В политических дискуссиях летом 1971 года участвовали четыре ключевых игрока:

Ричард Никсон

Никсон родился в бедной семье в Калифорнии и пробился в Университет Дьюка, сочетая в себе упорство и амбиции. Он начал свою политическую карьеру с смещения трехкратного действующего президента в Палате представителей и быстро произвел впечатление эффективного солдата, продвигающего республиканские законодательные приоритеты.

Никсон был выбран вице-президентом в 1952 году, потому что Дуайт Эйзенхауэр, всемирно почитаемая военная легенда, хотел оставаться «над схваткой», и он хотел, чтобы в его команде был кто-то, кто был готов выполнять грязную работу по ведению политических баталий.

В 1950-е годы Никсон построенный впечатляющий внешнеполитический авторитет и стал уважаемым как одаренный геополитический мыслитель. Будучи президентом, он сосредоточился на грандиозных, неожиданных инициативах, которые изменили правила игры. Одним из его самых гордых достижений было то, что он Визит в Пекин в 1972 году., призванный отколоть Китай как надежного советского союзника.

Об этом дипломатическом перевороте было объявлено 15 июля 1971 года, ровно за месяц до закрытия золотого окна.

Основные интересы Никсона заключались в геополитической стратегии и холодной войне. Когда дело касалось экономики, его главной заботой было его фундаментальное убеждение в том, что рецессия – это то, что заставляет политиков быть отстраненными от голосования. Гартен объясняет в своей книге, что биограф Никсона писал: «Никсон неоднократно прерывал заседания кабинета министров, чтобы обсудить историю поражений республиканцев, когда экономика находилась в медленном росте или спаде».

Джон Конналли, министр финансов

Конналли, демократ, бывший губернатор Техаса. Он был харизматичным и безжалостным политиком. Он был номинирован Никсоном в начале 1971 года, чтобы встряхнуть свою экономическую команду и найти союзников в Конгрессе.

Являясь беззастенчивым американским националистом, Конналли считал европейских союзников и Японию неблагодарными за создание торговых барьеров после того, как США обеспечили их военную защиту в 1950-х и 60-х годах. Описывая решение о золотом окне, он заявил группа выдающихся экономистов: «Все просто. Я хочу трахнуть иностранцев до того, как они трахнут нас».

У Конналли не было финансового образования, но он быстро учился и полагался на Пола Волкера, который поддержал его в деталях. Его большая личность давала ему огромное влияние вплоть до августа 1971 года, и после заявления Никсона он агрессивно руководил политическими и международными переговорами.

Артур Бернс, председатель ФРС

Артура Бернса помнят как председателя ФРС, который не смог сдержать инфляцию 1970-х годов, но в 1971 году он был одним из самых уважаемых экономистов в стране, имевшим опыт работы в научных кругах и правительстве, и у него было много связей с лидерами бизнеса.

Бернс пришел в Белый дом в 1968 году в качестве экономического советника Никсона и одного из его самых доверенных лиц. Назначая Бернса председателем Федеральной резервной системы в 1970 году, Никсон стремился найти союзника, который будет поддерживать экономику сильной и, прямо скажем, делать то, что ему говорила администрация. Никсон сделал много частных замечаний, пренебрегающих «предполагаемой» независимостью ФРС.

Бывшие союзники вступят в почти немедленный конфликт. Никсон решительно предпочитал снижение процентных ставок и увеличение денежной массы. Бернс хотел защитить доллар и отказался изменить процентные ставки.

Еще одним предметом разногласий был контроль над заработной платой и ценами. Конгресс недавно принял законопроект, предоставляющий президенту законные полномочия для такого контроля, однако он резко противоречил философии свободного рынка Никсона. Бернс разозлил Никсона неоднократными выступлениями, призывающими к широкому использованию контроля над заработной платой и ценами для сдерживания инфляции.

По мере приближения выходных в Кэмп-Дэвиде в 1971 году команда Никсона поняла, что им необходимо привлечь Бернса к участию в новом экономическом пакете администрации. Закрытие золотого окна было новым драматическим направлением, и противодействие ФРС фундаментально подорвет эту инициативу.

Пол Волкер, заместитель министра финансов по монетарным вопросам

Пол Волкер был относительно неизвестен в 1971 году, однако в последующие десятилетия он стал известен как один из самых доверенных государственных служащих Америки. Он приобрел союзников в Конгрессе и нескольких президентских администрациях посредством честных дискуссий, безупречной честности и глубокого знания денежной системы. Волкер и Конналли установили тесные рабочие отношения, несмотря на разногласия по ряду вопросов.

В личных заметках Волкера того периода есть интересный отрывок, который можно сравнить со знаменитым отрывком Сатоши Накамото из официального документа. Волкер написал:

«Ценовая стабильность является частью социального контракта. Мы даем правительству право печатать деньги, потому что верим, что избранные должностные лица не будут злоупотреблять этим правом и не будут обесценивать эту валюту путем инфляции. Иностранцы держат наши доллары, потому что доверяют нашему обещанию, что эти доллары эквивалентны золоту. А доверие – это все».

Это благородное чувство, и оно хорошо отражает личность Волкера. Однако Сатоши явно полагал, что государственные чиновники в конечном итоге всегда подрывают это доверие, поскольку их стимулы часто сильно искажаются в сторону унижения. Конечно, Никсон имел явный уклон в сторону печатания денег.

Валютная турбулентность летом 1971 года

Еще в 1969 году Волкер сделал Никсону и другим презентации о возможных модификациях Бреттон-Вудса. Волкер составил отчет, в котором описал четыре варианта. Этот отчет определит общие контуры политических дискуссий, предшествовавших августу 1971 года.

Вариант 1: Бреттон-Вудс без изменений

Это было представлено для полноты картины, однако серьезно не рассматривалось. Напряженность росла, и чиновники могли предвидеть кризис на горизонте.

Простая причина неосуществимости этого варианта заключалась в том, что у США не было золота, чтобы оплатить все непогашенные доллары. Золотые резервы США составляли 11.2 миллиарда долларов, а иностранцы владели 40 миллиардами долларов. В любой момент может начаться бегство по золоту.

Инцидент 1967 года показывает высокий уровень штаммов в то время. Америка и Великобритания пригрозили вывести войска в ответ, если Западная Германия потребует конвертировать их доллары в золото. Председатель Бундесбанка Карл Блессинг ответил: «Благословительное письмо БундесбанкаЧтобы заверить США, что Западная Германия не будет стремиться к конвертации золота в качестве вклада в «международное валютное сотрудничество».

Вариант 2: Модифицированная Бреттон-Вудская система

Этот вариант, одобренный Волкером, сохранит фундаментальную структуру Бреттон-Вудса, но в него будет внесено несколько изменений для устранения недостатков:

• Оказать давление на Западную Германию и Японию, чтобы они переоценили свои валюты.
• Внедрить механизм, обеспечивающий большую гибкость в корректировке обменных курсов валют в определенных пределах.
• Настойчиво вести переговоры с союзными странами о снижении торговых барьеров для экспорта США.
• Заключите новые соглашения с союзниками, чтобы разделить бремя расходов на оборону.

Эта стратегия, возможно, сработала, однако без стимула для форсирования переговоров это был бы медленный и мучительный процесс, и на финансовых рынках может возникнуть кризис, прежде чем будет достигнут ощутимый прогресс.

Вариант 3: закрыть золотое окно

Очевидно, что именно так все и шло, но в 1969 году это считалось радикальным и не обошлось без риска. Это было задумано как шоковая процедура, призванная заставить союзников сесть за стол переговоров, но в разгар холодной войны Западу необходимо было поддерживать единый фронт против Советского Союза. Особенно в 1972 году Никсон готовился к поездке в Пекин и не хотел постоянных ссор со своими союзниками.

Кроме того, еще свежи в памяти конкурентные девальвации валюты 1930-х годов. Шок от этого варианта нес в себе риски контроля за движением капитала, протекционизма и использования обменных курсов в качестве экономического оружия.

Вариант 4: Девальвация доллара США по отношению к золоту

В этом случае США в одностороннем порядке скорректируют обменный курс доллара к золоту, например, с 35 до 38 долларов за унцию золота. Этот вариант также был представлен для полноты картины, но ему не было уделено особого внимания. Поскольку обменные курсы были фиксированными, иностранные валюты одновременно обесценивались бы по отношению к золоту, и никакого преимущества не было бы получено.

Как и в случае с другими вариантами, это потребует переговоров о корректировке обменного курса и может привести к конкурентной девальвации. Это также эффективно украло бы часть богатства американских союзников, поскольку у них были большие долларовые активы. И это дало бы преимущество Советскому Союзу с его крупными золотыми приисками.

Экономическая команда Никсона продолжала уточнять и обсуждать варианты, однако в мае 1971 года финансовые рынки выдвинули этот вопрос. Видная группа западногерманских экономистов призвала к ревальвации немецкой марки, что привело к тому, что пугающе большие суммы денег начали перетекать из доллара в другие валюты, ожидая перераспределения ценностей. Западная Германия была вынуждена позволить немецкой марке плавать, по сути отказавшись от своих обязательств по фиксированному обменному курсу. Франция, Бельгия и Нидерланды потребовали конвертации доллара в золото в достаточно больших количествах, чтобы разжечь опасения по поводу неконтролируемого наплыва золота. Этот период был назван «дозором смерти Бреттон-Вудса».

Мир надеялся на лидерство США в ответных действиях, но, честно говоря, администрация Никсона не действовала сообща. Официальные лица попытались продемонстрировать стабильность и подтвердили обязательство США конвертировать золото по цене 35 долларов за унцию. Но внутри команды Никсона 26 июня (до знаменитой августовской встречи) состоялась беспокойная встреча в Кэмп-Дэвиде, которая породила лишь конфликт и конкурирующие взгляды. На следующей неделе Никсон раскритиковал заседание своего кабинета. Перефразированное главой администрации Никсона послание Никсона гласило: «У нас есть план, мы будем ему следовать, мы уверены в нем… Если вы не можете следовать правилам или если вы не можете ладить с решениями администрации, тогда уходи».

Окончательный план обретает форму

Никсон назначил министра финансов Конналли единственным контактным лицом для прессы. Весь июль Конналли говорил о спокойствии и «устойчивости в движении», в то время как внутри страны он работал с Волкером и другими над фундаментальными изменениями в структуре послевоенного экономического порядка. Несколько конгрессменов начали предлагать свои собственные планы, и Конналли призвал Никсона проявить инициативу. Он сказал Никсону: «Если мы не предложим новую ответственную программу… Конгресс в течение месяца положит вам на стол безответственную программу».

По мере приближения выходных 13–15 августа на стол Волкера дошел новый серьезный слух. Великобритания запросила «покрытие» своих резервов на сумму 3 миллиарда долларов — гарантию стоимости своих активов в золотом выражении на случай девальвации доллара. На самом деле это было недопонимание — они запросили гораздо меньшую сумму, менее 1 миллиона долларов. Но призрак погони за золотом стал вполне реальным, когда команда Никсона вновь собралась в Кэмп-Дэвиде.

К этому моменту первоначальные варианты Волкера были конкретизированы как комплексная программа, в которой некоторые функции должны были привлечь как капитал, так и рабочую силу, а другие — заставить союзников сесть за стол переговоров. Основными моментами были:

• Закрытие золотого окна.
• 10% пошлина на весь импорт.
• Контроль заработной платы и цен.
• Отмена акцизного налога на автомобили, чтобы стимулировать продажи автомобилей.
• Возобновление инвестиционного налогового кредита для стимулирования инвестиций и роста.
• Сокращение федерального бюджета, чтобы помочь контролировать внутреннюю инфляцию.

Основные моменты были по существу решены еще до выходных 13-15 августа. Никсон использовал встречу, чтобы позволить всем своим советникам высказать свои взгляды и почувствовать, что их услышали. Наиболее спорными вопросами были «золотое окно» и контроль над заработной платой и ценами. Интересно, что Артур Бернс решительно выступал против закрытия золотого окна и почти сумел убедить Никсона в своей точке зрения. Однако после того, как план был сформулирован, основная суть выходных заключалась в проработке деталей реализации и планировании выступления, чтобы представить план нации.

Aftermath

Реакция внутри страны на выступление Никсона по телевидению в воскресенье вечером была почти единодушно положительной – от фондовых рынков до лидеров бизнеса и профсоюзов. Высказывалась некоторая критика в отношении того, что контроль над заработной платой и ценами будет благоприятствовать бизнесу, а не труду, но импортные тарифы успокаивали рабочую силу и защищали от дешевого импорта. Демократы были застигнуты врасплох тем, что Никсон воспринял некоторые из их идей как часть своего плана, присвоив себе таким образом признание. Но в целом общий план рассматривался как смелое новое направление, которое взяло на себя экономическую инициативу и проложило путь вперед.

Настоящим испытанием плана Никсона станут союзники Америки. Они были в ярости из-за того, что их не предупредили заранее, а реорганизация тарифов и обменного курса создаст серьезные проблемы для их экономики. За этим последуют напряженные переговоры с регулярными угрозами ответных мер.

В декабре 1971 года были согласованы новые фиксированные уровни обменного курса и отменен импортный тариф. Однако большинство стран не выполнили свои обязательства, и в 1973 году была создана полностью свободная среда. Доллар сохранит свое глобальное превосходство, особенно с появлением нефтедоллара.

Экономика США была сильной в 1972 году, и Никсон одержал победу на дипломатической арене, совершив поездки в Пекин и Москву. Никсон одержал убедительную победу на переизбрании, и он и его жена возглавили рейтинг Gallup среди «Самых уважаемых мужчин и женщин в мире». Лишь позже он лишился поста президента из-за позорного Уотергейтского скандала.

Первоначально контроль над заработной платой и ценами был очень популярен и, по-видимому, сдерживал инфляцию. Однако они привели к появлению крупной и громоздкой федеральной бюрократии, и этот контроль в конечном итоге был отменен в 1974 году. В результате сдерживаемая инфляция стала определять большую часть американской экономики в 1970-е годы.

Вэнь Стабильность?

При чтении истории валютной политики с высокими ставками поражает то, что страны, кажется, всегда находятся на грани катастрофы. После никсоновского шока 1971 года происходила регулярная серия кризисов. В администрации Картера произошло долларовое «спасение», за которым последовали «Соглашения Плаза», «Long-Term Capital Management» (LTCM) в 2008 году и так далее.

Биткойн часто критикуют за его «волатильность», но национальные бумажные валюты не имеют лучших результатов в этом отношении. Напротив, работа сети Биткойн стабильна и надежна, а ее ценностное предложение однозначно. Временные потрясения, такие как 3AC и Цельсия, не представляют опасности для самого Биткойна, в отличие от последней «угрозы капитализму» со стороны Lehman, Греции или какой-либо еще нынешней неплатежеспособной организации.

Биткойн — это восходящая система, которая позволяет обычным плебеям сохранять свою экономическую ценность, не полагаясь на отдаленные политические переговоры. Поскольку мы остаемся скромными и накапливаем деньги, Биткойн обеспечивает стабильность для долгосрочного планирования и высокую степень уверенности в сумасшедшие времена.

Это гостевой пост Уилбррра Неправильного. Выраженные мнения являются исключительно их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc или Bitcoin Magazine.