Действительно ли Биткойн защищает от инфляции?

Давнее утверждение о том, что биткойн является средством защиты от инфляции, пришло к развилке, поскольку инфляция стремительно растет, но цена биткойна — нет.

Это редакция мнения Джордан Вирш, инвестор, отмеченный наградами предприниматель, автор и ведущий подкастов.

Корреляция Биткойна с инфляцией широко обсуждалась с момента его создания. Существует множество версий стремительного роста биткойнов за последние 13 лет, но ни одна из них не является столь распространенной, как обесценивание бумажной валюты, что, безусловно, считается инфляционным фактором. Сейчас цена Биткойна снижается, что приводит многих биткойнеров в замешательство, поскольку инфляция является самой высокой за последние 40 лет. Как инфляция и денежно-кредитная политика повлияют на цену биткойна?

Во-первых, давайте обсудим инфляцию. Мандат Федеральной резервной системы включает целевой показатель инфляции в размере 2%, но мы только что напечатали 8.6% индекс инфляции потребительских цен на май 2022 года. Это более 400% целевого показателя ФРС. На самом деле инфляция, скорее всего, даже выше, чем напечатанный индекс потребительских цен. Инфляция заработной платы не поспевает за фактической инфляцией, и домохозяйства начинают это ощущать. Потребительские настроения сейчас находятся на все время низкий.

Почему биткойн не растет, в то время как инфляция выходит из-под контроля? Хотя обесценивание бумажных денег и инфляция взаимосвязаны, на самом деле это две разные вещи, которые могут сосуществовать рядом в течение определенного периода времени. Идея о том, что биткойн является средством защиты от инфляции, широко обсуждалась, но биткойн вел себя скорее как барометр денежно-кредитной политики, чем инфляции.

Макроаналитики и экономисты лихорадочно обсуждают нашу текущую инфляционную среду, пытаясь найти сравнения и корреляции с инфляционными периодами в истории, такими как 1940-е и 1970-е годы, в попытке спрогнозировать, куда мы пойдем дальше. Хотя, безусловно, есть сходство с инфляционными периодами прошлого, не существует прецедентов эффективности биткойнов в подобных обстоятельствах. Биткойн родился всего 13 лет назад из пепла глобального финансового кризиса, который сам по себе спровоцировал одну из величайших денежных экспансий в истории до того времени. В течение последних 13 лет Биткойн жил в условиях мягкой денежно-кредитной политики. ФРС вела себя миролюбиво, и каждый раз, когда агрессивность поднимала свою уродливую голову, рынки переворачивались, и ФРС быстро разворачивалась, чтобы восстановить спокойствие на рынках. Обратите внимание, что за тот же период цена биткойна выросла с копейки до 69,000 XNUMX долларов, что сделало его, пожалуй, самым прибыльным активом всех времен. Тезис заключался в том, что биткойн — это «правильный актив», но этот тезис никогда не подвергался сомнению из-за значительного ужесточения денежно-кредитной политики, в которой мы находимся в настоящий момент.

Старая поговорка о том, что «на этот раз все по-другому», может оказаться правдой. На этот раз ФРС не может развернуться, чтобы подавить рынки. Инфляция вышла из-под контроля, и ФРС начинает с почти нулевой ставки. Здесь мы имеем инфляцию 8.6% и почти нулевые ставки, глядя прямо в глаза рецессии. ФРС не идет в поход, чтобы охладить экономику… Он идет в поход в лицо остывающей экономики, поскольку в первом квартале 1 года уже позади четверть отрицательного роста валового внутреннего продукта. Количественное ужесточение только началось. У ФРС нет возможности замедлить или ослабить ужесточение. Это должен, согласно мандату, продолжать повышать ставки до тех пор, пока инфляция не будет под контролем. Между тем, индекс затрат и условий уже показывает самое большое ужесточение за последние десятилетия, при почти нулевом движении со стороны ФРС. Простой намек на ужесточение ФРС вывел рынки из-под контроля.

На рынке существует большое заблуждение относительно ФРС и ее приверженности повышению ставок. Я часто слышу, как люди говорят: «ФРС не может поднимите ставки, потому что, если они это сделают, мы не сможем позволить себе выплаты по долгам, поэтому ФРС блефует и рано или поздно развернется». Эта идея фактически неверна. У ФРС нет ограничений на количество денег, которые она может потратить. Почему? Потому что он может печатать деньги для любых выплат по долгам, необходимых для защиты правительства от дефолта. Легко выплачивать долги, когда у вас есть центральный банк, печатающий вашу собственную валюту, не так ли?

Я знаю, о чем вы думаете: «Подождите, вы говорите, что ФРС нужно убить инфляцию за счет повышения ставок. И если ставки достаточно вырастут, ФРС может просто напечатать больше денег, чтобы заплатить более высокие процентные платежи, что инфляционный? "

У тебя еще не болит мозг?

Это «долговая спираль» и загадка инфляции, о которой регулярно говорят такие люди, как легенда Биткойна Грег Фосс.

Теперь позвольте мне внести ясность: приведенное выше обсуждение возможного исхода широко и бурно обсуждается. Федеральная резервная система — это независимая организация, и ее мандат — не печатать деньги для оплаты наших долгов. Однако вполне возможно, что политики предпримут шаги для изменения мандата ФРС, учитывая возможность невероятно пагубных обстоятельств в будущем. Эта сложная тема и множество нюансов заслуживают более подробного обсуждения и размышлений, но я приберегу это для другой статьи в ближайшем будущем.

Интересно, что когда ФРС объявила о своем намерении поднять ставки, чтобы убить инфляцию, рынок не стал ждать, пока ФРС это сделает… Рынок фактически пошел вперед и сделал за него работу ФРС. За последние шесть месяцев процентные ставки выросли примерно вдвое — самая быстрая скорость изменения всегда в истории процентных ставок. Libor подскочил еще больше.

Этот рекордный рост темпов включал в себя ставки по ипотечным кредитам, которые также выросли вдвое за последние шесть месяцев, что вызвало дрожь на рынке жилья и сокрушило доступность жилья со скоростью изменений, не похожей ни на что, что мы когда-либо видели раньше.

Все это, всего лишь крошечное, крохотное повышение ФРС на 50 базисных пунктов и самое начало их программы повышения ставок и сокращения баланса, началось только в мае! Как видите, ФРС едва сдвинулась на дюйм, в то время как рынки преодолели пропасть сами по себе. Одна только риторика ФРС произвела на рынки сдерживающий эффект, которого мало кто ожидал. Посмотрите на глобальный оптимизм роста на новых исторических минимумах:

Несмотря на текущую волатильность на рынках, текущий просчет инвесторов заключается в том, что ФРС снимет педаль тормоза, как только инфляция окажется под контролем и замедлится. Но ФРС может только контролировать спрос сторону инфляционного уравнения, а не поставка часть уравнения, из которой исходит большая часть инфляционного давления. По сути, ФРС пытается с помощью отвертки разрезать доску из пиломатериалов. Неправильный инструмент для работы. Результатом вполне может стать охлаждение экономики с постоянной базовой инфляцией, которая не станет «мягкой посадкой», на которую многие надеются.

Действительно ли ФРС надеется на жесткую посадку? Одна мысль, которая приходит на ум, заключается в том, что нам действительно может понадобиться жесткая посадка, чтобы дать ФРС возможность снова снизить процентные ставки. Это дало бы правительству возможность фактически обслуживать свой долг за счет будущих налоговых поступлений, а не искать способ печатать деньги для оплаты обслуживания нашего долга по постоянно более высоким ставкам.

Несмотря на макросходство между 1940-ми, 1970-ми и настоящим, я думаю, что в конечном итоге это дает меньше понимания будущего направления цен на активы, чем циклы денежно-кредитной политики.

Ниже приведен график скорости изменения денежной массы М2 в США. Вы можете видеть, что в 2020-2021 годах наблюдался рекордный рост из-за стимула COVID-19, но посмотрите на конец 2021 года по настоящее время, и вы увидите одно из самых быстрых падений скорости изменения денежной массы M2 в новейшей истории. 

Теоретически Биткойн ведет себя в этой среде именно так, как и должен. Рекордно легкая денежно-кредитная политика равна «технологическому росту числа». Рекордное ужесточение денежно-кредитной политики равнозначно снижению цен. Довольно легко убедиться, что цена биткойна меньше связана с инфляцией, а больше с денежно-кредитной политикой и инфляцией/дефляцией активов (в отличие от базовой инфляции). Приведенный ниже график денежной массы FRED M2 напоминает менее волатильный график биткойнов… технология «роста чисел» — вверх и вправо.

Теперь учтите, что впервые с 2009 года — фактически весь история графика FRED M2 — линия M2 потенциально делает значительный направление поворота вниз (присмотритесь). Биткойн — это всего лишь 13-летний эксперимент в области корреляционного анализа, о котором многие до сих пор выдвигают теории, но если эта корреляция сохранится, то понятно, что Биткойн будет гораздо более тесно связан с денежно-кредитной политикой, чем с инфляцией.

Если ФРС сочтет нужным напечатать существенно больше денег, это потенциально совпало бы с ростом М2. Это событие может отражать «изменение денежно-кредитной политики», достаточно значительное, чтобы начать новый бычий рынок биткойнов, независимо от того, начнет ли ФРС снижать ставки.

Я часто думаю про себя: «Что является катализатором для того, чтобы люди вложили часть своего портфеля в биткойны?» Я считаю, что мы начинаем видеть, как этот катализатор разворачивается прямо перед нами. Ниже приведен график индекса совокупной доходности облигаций, который демонстрирует значительные убытки, которые держатели облигаций несут прямо сейчас. 

«Традиционный» портфель 60/40 впервые в истории уничтожается одновременно с обеих сторон. Традиционное безопасное убежище на этот раз не работает, что подчеркивает возможность того, что «на этот раз все по-другому». С этого момента облигации могут стать мертвым грузом для портфелей — или того хуже.

Кажется, что большинство традиционных портфельных стратегий сломаны или ломаются. Единственная стратегия, которая последовательно работала на протяжении тысячелетий, — это создание и сохранение богатства путем простого владения тем, что имеет ценность. Работа всегда имела ценность, и именно поэтому доказательство работы связано с истинными формами ценности. Биткойн — единственное, что хорошо работает в цифровом мире. Золото тоже делает то же самое, но по сравнению с биткойнами оно не может удовлетворить потребности современной, взаимосвязанной глобальной экономики так, как это может сделать его цифровой аналог. Если бы биткойна не существовало, единственным ответом было бы золото. К счастью, биткойн существует.

Независимо от того, останется ли инфляция высокой или успокоится до более нормализованного уровня, итог очевиден: Биткойн, скорее всего, начнет свой следующий бычий рынок, когда денежно-кредитная политика изменится, даже если даже незначительно или косвенно.

Это гостевой пост Джордана Вирша. Высказанные мнения являются исключительно их собственными и не обязательно отражают точку зрения BTC Inc. или Bitcoin Magazine.

• Коинсмарт. Лучшая в Европе биржа биткойнов и криптовалют.
• Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. БЕСПЛАТНЫЙ ДОСТУП.
• КриптоХок. Альткоин Радар. Бесплатная пробная версия.
• Источник: https://bitcoinmagazine.com/markets/is-bitcoin-really-a-hedge-against-inflation.