Выживание в раундах вниз

By Расс Уилкокс 

Основатели создают видение, чтобы привлечь инвестиционные доллары, а затем спешат воплотить это видение в реальность.

Но что, если прилив утихнет быстрее, чем вы ожидали? Это происходит прямо сейчас со многими стартапами из-за рынков капитала. Инфляция растет, оценки падают, и венчурные капиталисты вот-вот увидят, что вы отстаете.

Возможно, вам придется снизить цену акций, чтобы собрать больше денег. Это называется «нижний раунд».

У нас было три болезненных даун-раунда в E Ink пока я был генеральным директором. В конце концов мы продали бизнес за полмиллиарда долларов, и все праздновали. Но мы выжили только благодаря этим раундам.

Вот что я узнал:

Ускоренный курс по Cramdown

Когда у компании проблемы, а рынки напряжены, поддерживающие ее инвесторы обычно просто разбрасываются. Все разделяют разбавление.

Но что, если крупный инвестор откажет? Эта фирма становится «мертвой древесиной», потому что рост стоимости ее акций зависит от того, будут ли другие инвесторы продолжать брать на себя больший риск.

Выходят ножи. Нижний раунд становится «крамдауном».

Крайний сброс сбрасывает цену акций почти до нуля, что снижает долю любых неучаствующих инвесторов до нуля. Но это также вымывает основателей и пул опционов.

Инвесторы предпочитают, чтобы менеджменту принадлежало от 15% до 20%, поэтому они обычно «подзаряжают» команду свежими акциями, которые должны быть переданы еще на четыре года.

Мрачные дни деликатных танцев

Месяцы до наших раундов вниз были ужасны. Наш бизнес боролся. Все чувствовали себя подавленными. Моя семья жила на один доход с детьми, и мне нужно было сохранить работу. Это было непросто, потому что правление разделилось на три лагеря:

1. Те, у кого глубокие карманы, кто почуял возможность и хотел быстро подавить.
2. Те, у кого маленькие карманы, которые хотели, чтобы я нашел какого-нибудь сумасшедшего нового инвестора, который заплатит высокую цену. Они были нейтральны в отношении подавления.
3. У третьей группы не было денег. Они хотели, чтобы я продал компанию или сократил штат до минимума. Даже упоминание об удушении приводило их в ярость.

Не было возможности сделать всех счастливыми.

Если ты зубришь, зубри до упора

Мой первый даун-раунд прошел плохо, потому что я слишком внимательно слушал последнюю группу. Многие были ранними сторонниками или бывшими соучредителями, и я ужасно боялся, что они потеряют все.

Я боролся против полного закрытия и сумел сохранить для них 10% собственности, не понимая, насколько это разозлило инвесторов, выписывавших чеки. Неразумно.

Позже мы пошли на новое повышение, и я получил еще один жесткий урок. Большинство внешних инвесторов ответили: «Слишком много валежной древесины на столе капитализации».

Упс. Нам нужна была вторая прививка. Нашу команду снова вымыли и сбросили. Болезненный.

Друзья, если вам нужна компактность, примите низкую цену и полностью избавьтесь от валежника.

Задним числом и смирением

Привлечение денег по заоблачной оценке кажется большой победой в день закрытия. Но это также поднимает ожидания намного выше.

Последствия отказа асимметричны. Если вы споткнетесь и вам понадобится раунд вниз, венчурные капиталисты просто выпишут чек или даже купят больше на распродаже. Принимая во внимание, что вы можете потерять все свои акции, все свои права собственности или даже свою работу. Это годы, которые вы не можете заменить.

Так что будьте благоразумны. Оставьте достаточно места, чтобы быть уверенным в повышении цены акций в будущем, даже если вы совершите ошибку и даже если рынки упадут.

Одним словом, наслаждайтесь плаванием. Только, пожалуйста, не снимайте костюм.

Расс Уилкокс является партнером в Столп ВК, посевная фирма, базирующаяся в Бостоне. Он имеет 20-летний опыт управления стартапами и является соучредителем трех компаний. Уилкокс был основателем и генеральным директором E Ink, которая коммерциализировала электронные бумажные дисплеи, изобретенные в Массачусетском технологическом институте. Доход компании достиг 200 миллионов долларов, и в 2009 году она была приобретена за полмиллиарда долларов.

Иллюстрация: Дом Гусман

• Коинсмарт. Лучшая в Европе биржа биткойнов и криптовалют.
• Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. БЕСПЛАТНЫЙ ДОСТУП.
• КриптоХок. Альткоин Радар. Бесплатная пробная версия.
• Источник: https://news.crunchbase.com/startups/vc-founders-surviving-down-rounds-russ-wilcox/