2022 Leto v verigi

Leto 2022 je bilo eno najbolj kaotičnih, nestanovitnih in finančno brutalnih let, ne samo za industrijo digitalnih sredstev, ampak tudi za širše finančne trge. Z denarno politiko centralne banke, ki je izvedla obrat za 180 stopinj, in po desetletjih izjemno ohlapnih in enostavnih kreditnih pogojev so zaostritev pogojev povzročila resna in hitra črpanja v večini razredov sredstev.

Ta izdaja oddaje The Week On-chain bo naša zadnja v tem letu (razen če nas večji dogodek v industriji ne navduši za bis). Kot taki bomo zagotovili pregled na visoki ravni leta, ki je bilo, in kje smo v nastavitvah za leto 2023. V tem delu bomo obravnavali:

• Volatilnost, izvedeni finančni instrumenti in terminske pogodbe.
• Resnost realiziranih izgub v zadnjem letu.
• Struktura ponudbe in koncentracije Bitcoin v verigi.
• Ohladitev v sektorju rudarjenja bitcoinov.
• Dinamika ponudbe Ethereuma po združitvi.
• Razvijajoči se trendi prevladujoče porabe plina Ethereum.
• Spreminjajoči se trendi in prevlada na trgih stablecoinov.

---

Iz ekipe Glassnode: Vsem bralcem časopisa The Week On-chain in članom Glassnode se želimo zahvaliti za vašo podporo in bralstvo v tem letu. Vsekakor upamo, da ste uživali v branju WoC in uporabi orodij Glassnode, tako kot mi uživamo v njihovem pisanju in gradnji.

Želimo vam vse najboljše v praznični sezoni in se veselimo še enega razburljivega leta 2023.

---

[Vgrajeni vsebina]

Tiha prihodnost

Po tem, kar je bilo resnično kaotično leto, se je trg bitcoinov v decembru zelo umiril. Kratkoročna realizirana volatilnost za BTC je trenutno na večletni najnižji ravni 22 % (1 teden) in 28 % (2 tedna), kar predstavlja najnižji režim volatilnosti od oktobra 2020.

Obseg terminskih pogodb je prav tako nizek in zdaj dosega najnižje vrednosti v zadnjih letih. Na trgih BTC in ETH se trenutno trguje s podobnimi količinami med 9.5 in 10.5 milijarde USD na dan. To kaže na ogromen vpliv zmanjševanja likvidnosti, razširjenega razdolževanja in oslabitve številnih posojilnih in trgovalnih miz v vesolju.

Odprto zanimanje za terminske trge se je po imploziji FTX znatno zmanjšalo. Spodnji grafikon prikazuje razmerje finančnega vzvoda, izračunano kot razmerje med terminskimi odprtimi obrestmi in ustrezno tržno kapitalizacijo sredstev.

Povečanje in sprostitev terminskega finančnega vzvoda v novembru je bilo za ETH precej hujše, kar je verjetno posledica zaprtja preostalih 'združitvenih poslov'. Odprte obresti za ETH so padle s 4.75 % na 3.10 % tržne kapitalizacije. Razmerje finančnega vzvoda BTC je doseglo vrh teden dni pred trgi ETH in se je od takrat zmanjšalo s 3.46 % na 2.50 % tržne kapitalizacije v zadnjem mesecu.

Tako koledarske terminske pogodbe za Bitcoin kot trajne zamenjave trgujejo v stanju nazadovanja, z letno osnovo -0.3 % oziroma -2.5 %. Dolgotrajna obdobja nazadovanja so neobičajna, edino podobno obdobje je konsolidacija med majem in julijem 2021. To nakazuje, da je trg razmeroma „zavarovan“ pred nadaljnjim negativnim tveganjem in/ali močnejši s špekulantji na kratko.

Vračanje na trg

Balon presežne likvidnosti iz obdobja ohlapne denarne politike v letih 2020–21 je ustvaril rekorden letni skupni realizirani dobiček v verigi. Več kot 455 milijard dolarjev letnega dobička so pridobili vlagatelji v bitcoine, ki so premeščali sredstva v verigi, pri čemer je bil vrh dosežen kmalu po ATH novembra 2021.

Od takrat prevladuje režim medvedjega trga in trg je povrnil več kot 213 milijard dolarjev realiziranih izgub. To je enako 46.8 % bikovskega dobička 2020–21, kar je po relativni velikosti zelo podobno medvedjemu 2018, kjer je trg vrnil 47.9 %.

Omeniti velja prispevek dolgoročnih imetnikov, ki so v tem ciklu realizirali dva največja skoka relativne izgube v zgodovini. Do novembra so izgube LTH dosegle najvišjo vrednost pri -0.10 % tržne kapitalizacije na dan, kar je po obsegu primerljivo le z najnižjimi vrednostmi cikla 2015 in 2018. Razprodaja v juniju je podobno impresivna pri -0.09 % tržne kapitalizacije na dan, z močno prevlado LTH-jev, ki beležijo od -50 % do -80 % izgube.

Dolgoročni pogled

Kljub tem neverjetno velikim izgubam, starost ponudbe kovancev in nagnjenost k HODLingu tistih, ki ostanejo, še naprej naraščata. Long-Term Holder Supply je popolnoma obrnil panično porabo po fiasku FTX in dosegel nov ATH v višini 13.908 milijona BTC (72.3 % ponudbe v obtoku).

Skoraj linearni naraščajoči trend te metrike je odraz velikega kopičenja kovancev, ki se je zgodilo junija in julija 2022, takoj po dogodku razdolževanja, ki so ga navdihnili 3AC in propadli posojilodajalci v vesolju.

Spodnja tabela prikazuje gostoto in porazdelitev ponudbe kovancev, obarvano po starostnih skupinah.

• Tople barve kažejo močno porazdelitev po starejših kovancih, ki jih običajno vidimo na vrhovih trga, in kapitulacijskih dnoh.
• Hladnejše barve kažejo na zorenje, saj vlagatelji kopičijo in puščajo kovance neporabljene.
• Temnejše palice označujejo večjo gostoto kovancev (in obratno za lažje palice).

Po vsakem padcu trga leta 2022 lahko vidimo, da se je gostota prerazporeditve (in s tem ponovnega kopičenja) kovancev povečala. Zlasti izstopa območje od junija do oktobra 2022, s številnimi pridobljenimi kovanci med 18 in 24 $, ki se zdaj starajo v pasu 6 mesecev+ (zato naraščajoča ponudba LTH zgoraj).

Težki časi za rudarje

Prejšnji teden je bila zabeležena največja prilagoditev težavnosti navzdol od velike selitve rudarjenja julija 2021. Težavnost se je zmanjšala za 7.32 %, kar pomeni, da je bil razmeroma velik del aktivnega hashratea izklopljen, kar je verjetno posledica nenehnega obremenitve prihodkov.

Posledično so se razpršilni trakovi ponovno obrnili, pri čemer je prišlo do križanja konec novembra. To pomeni, da je v rudarski industriji dovolj stresa, da nekateri operaterji ne uporabljajo naprav ASIC. To je običajno povezano z dohodkom rudarjev, ki pade pod njihove operativne stroške, zaradi česar so naprave nedonosne.

Vendar to ni preveč presenetljivo, glede na to, da je zgoščena cena le malo nad najnižjo vrednostjo vseh časov. Kljub temu, da so promptne cene (~17 $) 70 % višje kot oktobra 2020 (~10 $), je količina razpršilne moči, ki tekmuje za iskanje naslednjega bloka Bitcoin, zdaj 70 % višja.

Po združitvi

Združitev Ethereuma, dokončana 15. septembra, je bila nedvomno najbolj impresiven inženirski podvig leta. Za vizualizacijo neposrednosti dogodka spodnji grafikon prikazuje povprečje in mediano blokovnega intervala v letu 2022. Takoj je jasno, kje se je končala naravna in verjetnostna spremenljivost Dokazila o delu, in natančno, pred -določen 12-sekundni čas blokiranja Proof-of-Stake je začel veljati.

Od združitve se je število aktivnih validatorjev povečalo za 13.3 %, pri čemer zdaj deluje več kot 484k validatorjev. S tem skupni vloženi ETH znaša 15.618 milijona ETH, kar je enakovredno 12.89 % zaloge v obtoku.

Skupaj s prehodom na Proof-of-Stake je bila denarna politika Ethereuma prilagojena bistveno nižjemu razporedu emisij. Nominalna stopnja izdaje (modra) je okoli +0.5 %, vendar se po upoštevanju mehanizma za izgorevanje EIP1559 (rdeča) to skoraj v celoti izravna na okoli +0.1 % na običajen dan. To je v primerjavi z neto stopnjo inflacije +3.9 % pred združitvijo, kar kaže, kako dramatična je bila sprememba izdajanja.

V času pisanja je sprememba ponudbe ETH od združitve pravkar postala neto deflacijska, pri čemer je trenutna ponudba kovancev zdaj -242 ETH nižja, kot je bila ob združitvi. To je v primerjavi z ocenjenimi 1.044 milijona ETH, ki bi bili sicer izdani v obtok po prejšnjem razporedu izdajanja.

---

Zaposlimo analitika za Ethereum.

Če ste analitik ki je specializiran za Ethereum, DeFi in povezane ekosisteme (ali poznate nekoga, ki je), prosimo, stopite v stik. Iščemo višjega analitika Ethereuma, ki bi se pridružil naši ekipi ter bil pionir in napredek na področju analitike v verigi v tem nenehno razvijajočem se ekosistemu.

---

Razdolžitve DeFi

S tako ekstremnim padcem cen žetonov in močnim krčenjem likvidnosti je skupna vrednost, zaklenjena v DeFi, dramatično padla. Potem ko je novembra 160 na trgu ATH dosegel najvišjo vrednost 2021 milijard USD, je DeFi TVL padel za več kot 120.3 milijarde USD (-75 %). S tem so se vrednosti zavarovanja DeFi znižale na 39.7 milijarde USD, kar je vrnitev na raven iz februarja 2021.

Prevladujoča poraba plina glede na vrsto transakcije je prav tako pokazala spreminjajoče se tržne preference v zadnjih dveh letih. Protokoli DeFi so zapovedovali med 25 % in 30 % vse porabe plina od julija 2020 do maja 2021, vendar so od takrat padli na samo 14 %.

V podobnem ciklu razcveta in padca so transakcije, povezane z NFT, predstavljale 20 % do 38 % porabe plina do prvega polletja 1, zdaj pa so prav tako padle na 2022 % prevladujočega položaja. Stabilni kovanci so skozi to leto ohranjali stabilno 14- do 5-odstotno prevlado.

Odlivi stablecoinov

Stabilni kovanci so od leta 2020 postali temeljno sredstvo industrije, pri čemer so 3 od 6 najboljših sredstev glede na tržno kapitalizacijo zdaj stabilni kovanci. Skupna ponudba stabilnih kovancev je dosegla vrh pri 161.5 milijarde USD marca 2022, vendar je od takrat prišlo do obsežnih odkupov, ki so presegli 14.3 milijarde USD.

Na splošno to odraža neto odlive kapitala v razponu od -4 do -8 milijard dolarjev na mesec. Vendar pa je tudi opazno, da to odraža samo 8 % največje ponudbe stabilnih kovancev, kar nakazuje, da večina tega kapitala še vedno ostaja v tej novi obliki digitalnega dolarja.

Do opaznih premikov je prišlo tudi v relativni prevladi ponudbe stabilnih kovancev.

• Izstopa BUSD, ki je leta 10 povečal svoj tržni delež z 16 % na 2022 % in zdaj predstavlja 22.0 milijarde $ skupne vrednosti sredstev.
• Tether je ohranil razmeroma dosleden 45- do 50-odstotni tržni delež, kljub skupnemu znesku 18.42 milijarde USD odkupa USDT od maja.
• Prevlada USDC je junija dosegla vrh pri 38 %, a je od takrat padla na 31.3 %, kar zdaj predstavlja 44.75 milijarde $ vrednosti.

Medtem ko se stabilni kovanci trenutno soočajo z odkupi in odlivi kapitala v mreži, so obsegi prenosov na Ethereum še naprej naraščali v drugi polovici leta 2. Skupni obseg prenosov za stabilne kovance so bili večji del leta 2022–16 stabilni pri približno 2021 milijardah USD na dan, vendar so še naprej naraščali. na med 22 in 20 milijard dolarjev na dan od julija.

Med dogodki razprodaje z visoko volatilnostjo v maju, juniju in novembru skupni obseg prenosa stabilnih kovancev doseže vrh med 37 milijardami in 51 milijardami dolarjev, kar kaže na izjemno povpraševanje po likvidnosti v USD med dogodki razdolževanja.

Povzetek in sklepi

Letos sta tako BTC kot ETH dosegla črpanja, ki so presegla -75 % nižje od najvišje vrednosti vseh časov, ki je bila postavljena novembra. Od maja je to zaznamovalo obsežno in množično razdolževanje. To je povzročilo precejšnje krčenje kreditov, številne stečaje, nesrečen propad več milijard dolarjev vrednega ponzi projekta (LUNA-UST) in na žalost to, kar se zdi goljufija v primeru FTX.

Leto 2022 je bilo brutalno leto, ki je povzročilo nestanovitnost in količine na večletnih najnižjih vrednostih, saj likvidnost in špekulacije usahnejo. Ker špekulantov ni več, se je ponudba dolgoročnih imetnikov bitcoinov povečala na še en ATH in zdi se, da vlagatelji posegajo s povečevanjem količine kovancev na vsaki stopnji nižje cene. Septembra je bilo uspešno izvedeno tudi združevanje Ethereuma, stabilni kovanci pa še naprej izkazujejo pomembno skladnost na trgu izdelkov.

Odpornost decentraliziranih sistemov je zgrajena skozi dolga leta preizkušenj in bojnih brazgotin, vendar so ti dogodki na koncu tisto, kar kuje kohorto HODLerjev, kupcev v skrajni sili. Po vseh izzivih leta 2022 industrija digitalnih sredstev še vedno stoji, lekcije so se naučile in bloki Bitcoin se kar naprej najdejo.

Ne glede na to, kaj bo prišlo leta 2023, verjamemo, da bo ta industrija prestala preizkus časa, in še naprej bomo gradili orodja in podatke, potrebne za analizo, preučevanje in razumevanje, zakaj.

Tik-tak, naslednji blok in vidimo se leta 2023.

---

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• vir: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/