Ko se tvegani dolarji upočasnjujejo, se pogoji poslov začnejo vračati k vlagateljem

Lani ob tem času so dolarji za tvegani kapital prosto tekli in ustanovitelji so lahko sami določili pogoje in cene poslov.

Bile so zgodbe o vlagateljih, ki so vlagali denar, ne da bi se srečali z ustanovno ekipo, da niso opravili popolnega skrbnega pregleda in da so se strinjali z vrednotenji, ki so daleč od obsega kakršne koli realnosti – vse v prizadevanju, da ne bi zamudili »naslednje velike stvari«.

Časi so se očitno spremenili.

Financiranje se nadaljuje trend navzdol in zasebna vrednotenja še naprej trpijo, saj so inflacija, obrestne mere, geopolitična vprašanja in težave na javnem trgu povzročile umik trga.

Prav tako so povzročili premik paradigme na trgu nazaj k vlagateljem, pri čemer so pogoji posla postali bolj prijazni do tistih, ki vlagajo denar.

"Vse se spreminja - vrednotenja, likvidnostne nastavitve, vse," je dejal Nadav Zafrir, soustanovitelj in poslovodni partner v Izraelu Team8. Podjetje ustvarja in vlaga v podjetja, specializirana za podjetniške tehnologije, zdravstvene tehnologije in fintech.

"To je neizogibno" na tem trgu, je dodal.

Ch-ch-spremembe v pokrajini VC

Kot vsak trg je tudi trg tveganega kapitala cikličen. Trenutno to pomeni, da se preusmerja nazaj k vlagateljem v obliki nižjih vrednotenj, likvidnostnih preferenc in bolj naravnega tempa sklepanja poslov v primerjavi z visokimi časi zadnjih nekaj let.

"Vrednotenja se vračajo v normalno stanje," je dejal Shay Michel, vodilni partner pri Merlin Ventures. »To vidimo kot vrnitev v leto 2019 ali 2020, preden so se vrednotenja začela. Podjetniki ne morejo biti v miselnosti '21.«

Nekaj ​​te normalizacije pomeni povečanje stvari, kot so likvidacijske preference, pravice do odkupa, raglje in tranširano financiranje.

"Vsekakor je prišlo do povečanja zaščitnih določb, kot so preference pri likvidaciji," je dejal Yash Patel, generalni partner pri Telstra Ventures.

Izboljšane nastavitve likvidacije vlagatelju običajno zagotavljajo 2x ali več povračila prvotne naložbe in lahko zmanjšajo deleže ustanoviteljev.

Podobno stvari, kot so raglje – določba proti razvodenitvi, ki so jo prvi vlagatelji uporabljali za zaščito svojih deležev – in pravice do odkupa, ki vlagateljem omogočajo, da likvidirajo svoj delež kadar koli po lastni izbiri, prav tako ščitijo vlagatelje včasih na nevarnost ustanoviteljev.

"Vidimo, da se te stvari vračajo na trg," je dejal Alberto Yépez, soustanovitelj in generalni direktor pri Forgepoint Capital.

Še en vzvod, ki ga vlečejo nekateri obstoječi vlagatelji, je uvedba krogov plačil za igranje. Ti v bistvu zahtevajo obstoječe vlagatelje vlagati sorazmerno v trenutnih ali prihodnjih krogih ali izgubijo nekatere svoje prednostne pravice.

Patel je dejal, da je slišal, da se takšni naboji vračajo, potem ko so bili več let v naftalinu zaradi penastega trga.

Yépez je dejal, da so za prve vlagatelje v zagonska podjetja – ki nato vlagajo tudi v naslednje kroge portfeljskih podjetij – krogi s plačilom za igranje razumni le zdaj.

"Kot investitor bi to zahteval," je dejal.

Težave s krogom navzdol

Določbe o plačilu za igranje so včasih dodane grozljivemu "down rundu", da se zagotovi, da se prejšnji vlagatelji vključijo v času, ko potrebujejo startup.

Medtem ko ravni krogi zdaj niso nič neobičajnega, so bili navzdol krogi nekoliko bolj redki, glede na VC.

"Nisem videl preveč udarnih krogov," je dejal Patel. "Morda boste v Q3 ali Q4 morda videli več."

Čeprav nismo videli veliko krogov navzdol, večina vlagateljev tudi svari pred takšnim dvigom.

"So signal, da ne zagotavljate tistega, kar je obljubljeno vašim vlagateljem," Yépez siad,

Zafrir je dejal, da je njegov najboljši nasvet za novoustanovljena podjetja, da se izogibajo zaključnim krogom, če je le mogoče. Takšen krog lahko dodatno zastrupi upravni odbor, hkrati pa škoduje zaposlenim z zmanjšanjem lastniškega kapitala v zagonu.

"Izvršni direktorji bi morali razmisliti o sprejemu pavšalnega okroglega ali zamenljivega bankovca," je dejal.

Yépez je dejal, da je med svetovno finančno krizo leta 2008, ko je bil ustanovitelj, uporabljal kabriolete. Trenutno postajajo vse bolj priljubljeni, ko vrednotenja padajo.

Zapisnik deluje kot kratkoročno posojilo zagonskemu podjetju, vendar se vlagatelju povrne pozneje v lastniškem kapitalu, običajno s 15- do 20-odstotnim popustom, in lahko vključuje obrestno mero med približno 6 % in 8 %. rekel je.

"Trenutno so zelo smiselni," je dejal.

"Histerija na trgu"

Vlagateljem prijazni pogoji, ki se vračajo na trg, lahko pomagajo novim vlagateljem pri zagonu. Vendar pa je veliko tveganih kapitalistov tudi več kot pripravljenih deliti nekaj istih nasvetov, ki jih dajejo svojim portfeljskim podjetjem, ko gre za to, da jih ne potisnejo v kot v slab posel.

"Trenutno je na trgu histerija," je dejal Michel. "Ampak, če ste lani zbrali 50 milijonov dolarjev, bi vas moralo skrbeti, ali boste letos znova zbrali 20 milijonov dolarjev, kajne?"

Namesto tega bi morali startupi gledati na svoje številke in sprejemati dobre poslovne odločitve, je dejal Michel. Ne bodite navdušeni nad naslednjo povišico, je rekel.

Yépez dodaja, da je to čas, ki bo resnično preizkusil, kakšen investicijski sindikat je ustanovitelj zgradil za svojim podjetjem.

"Dobri vlagatelji se zavedajo, da je to maraton, ne sprint," je dejal. »Ne pozabite, vrednotenje je le vmesna postaja. Ves čas se spreminjajo s trgom.«

To je lahko tudi pravi čas za ustanovitelje, da stopijo korak nazaj, zadihajo in postavijo zbiranje sredstev na stranski tir.

"Mislim, da trenutno ni pravi čas za sprejemanje velikih odločitev o vašem podjetju," je dejal Michel.

Ilustracija: Dom Guzman

• Coinsmart. Najboljša evropska borza bitcoinov in kriptovalut.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. PROST DOSTOP.
• CryptoHawk. Altcoin radar. Brezplačen preizkus.
• Vir: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/