Projekt DeFi v središču pozornosti: Euler Finance, denarni trg naslednje generacije

Ključni izdelki

• Euler Finance je protokol posojanja DeFi druge generacije, izdelan po meri, da omogoča posojanje in izposojo kripto sredstev z dolgim ​​repom brez dovoljenja.
• Euler je inoviral in zgradil številne nove funkcije DeFi, vključno s stopnjami sredstev, reaktivnimi obrestnimi merami, faktorji posojila, prilagojenimi tveganju, likvidacijami na nizozemskih dražbah, zaščitenim zavarovanjem s premoženjem in paketnimi transakcijami.
• Na Eulerju lahko vsak ustvari denarni trg za katero koli kripto sredstvo z likvidnostnim parom ETH na decentralizirani borzi Uniswap V3.

Dajte v skupno rabo ta članek

URL je kopiran

Euler Finance je protokol denarnega trga druge generacije, ki uvaja številne novosti v prostor DeFi, da omogoči posojanje in izposojo kripto sredstev brez dovoljenja. Zasnovan je za povečanje kapitalske učinkovitosti in zmanjšanje tveganj, povezanih z dolgim ​​repom trga.

Euler Finance Explained

Euler Finance je nov protokol posojanja, ustvarjen za omogočanje izposoje in posojanja tveganih kripto sredstev z dolgim ​​repom brez dovoljenja.

Da bi razumeli Eulerjevo edinstveno ponudbo vrednosti, je vredno raziskati trenutno posojilno pokrajino DeFi. Danes sta prevladujoča decentralizirana protokola posojanja Aave in Sestavljeni. Skupaj zajamejo približno 50 % celotnega tržnega deleža in imajo okoli 6.06 milijarde USD oziroma 2.79 milijarde USD. skupna vrednost zaklenjena. Uporabniki, ki želijo zaslužiti obresti za svoja kripto sredstva, jih lahko položijo v likvidnostne sklade Aave ali Compound, da bodo na voljo za izposojo. Po drugi strani pa uporabniki, ki želijo skrajšati kripto sredstva ali pridobiti dodaten finančni vzvod, za izposojo uporabljajo te protokole posojanja.

Compound in Aave se osredotočata na omogočanje posojanja in izposojanja za majhno število kripto sredstev. Žetoni, ki so na voljo v obeh protokolih, na splošno veljajo za nekatere najvarnejše na trgu. Noben protokol ni bil zasnovan za obvladovanje tveganj, povezanih z bolj nestanovitnimi, nelikvidnimi kripto sredstvi. Namesto tega se oba protokola zanašata na a sistem dovoljenega kotiranja, pri katerem mora vse nove žetone, ki želijo priti na seznam, najprej odobriti vodstvo z glasovanjem.

Medtem ko ima ta nekoliko konzervativen pristop svoje prednosti, velik del možnega trga posojanja in izposojanja pušča popolnoma nepokritega. Tukaj nastopi Euler. Euler je protokol denarnega trga brez dovoljenj, zasnovan tako, da služi obsežnemu koncu trga z dolgim ​​repom. Na Eulerju je lahko vsak žeton z likvidnostnim parom ETH na Uniswap V3 naveden in na voljo za izposojo in posojanje. 

Kripto brifing povezal s soustanoviteljem in izvršnim direktorjem Euler Finance Michaelom Bentleyjem, da bi izvedel več o protokolu, in začel je s poudarjanjem podpore protokola za bolj tvegana sredstva. »Euler je bil zasnovan z veliko inovacijami za povečanje kapitalske učinkovitosti in zmanjšanje tveganja. Zlasti je bil zasnovan ali izdelan po meri za obvladovanje tveganj, povezanih z nestanovitnimi žetoni z dolgim ​​repom,« je dejal. Od uvedbe decembra 2021 je Euler zrasel in podpira 74 sredstev. Trenutno ima okoli 200 milijonov dolarjev skupne vrednosti zaklenjene. 

Medtem ko trgi brez dovoljenj zagotovo koristijo industriji, je vredno poudariti, da prinašajo tudi nešteto tveganj. Zato je moral Euler med procesom gradnje upoštevati vse nevarnosti in uvajati inovacije. 

Kako Euler omogoča seznam sredstev brez dovoljenja

Za izgradnjo protokola posojanja brez dovoljenj, ki maksimira kapitalsko učinkovitost in hkrati ublaži potencialna tveganja, je Euler pripravil vrsto inovativnih rešitev.

Ena njegovih ključnih značilnosti je sistem klasifikacije sredstev. Njegov namen je ublažiti morebitni učinek prelivanja, ki bi ga lahko povzročile likvidacije, z razvrščanjem sredstev glede na njihove profile tveganja. Sredstva so razdeljena na tri ravni: izolacijsko plast, navzkrižno plast in raven zavarovanja. Sredstev izolacijskega sloja ni mogoče uporabiti kot zavarovanje s premoženjem, niti si jih ni mogoče izposoditi z istega računa poleg katerega koli drugega sredstva. Medplastnih sredstev, ki spadajo bolj na levo stran krivulje tveganja, ni mogoče uporabiti za zavarovanje, lahko pa si jih izposodite skupaj z drugimi navzkrižnimi sredstvi in ​​sredstvi zavarovanja. Nazadnje so sredstva na ravni zavarovanja edina sredstva, ki se lahko uporabljajo kot zavarovanje.

Z izolacijo najbolj tveganih sredstev in omejevanjem njihove uporabe kot zavarovanja lahko Euler dovoli kotacijo brez dovoljenja in vodi denarne trge, ne da bi ogrozil celoten protokol. Protokoli posojanja prve generacije, kot je Aave, ne morejo sprejeti tega pristopa, ker bi se morebitna kaskada likvidacije na enem trgu lahko prelila na drugega in pustila protokol s slabimi dolgovi. Posledično so njihove zahteve za uvrstitev na seznam veliko strožje. 

Ko so sredstva prvič uvrščena na seznam Euler, so razvrščena kot izolacijski sloj. Njihova stopnja se lahko spremeni do glasovanja o upravljanju. Trenutno obstaja 59 trgov z izolacijskimi plastmi, 11 trgov z več plastmi in sedem trgov z plastmi zavarovanja.

Poleg tega Euler uporablja Uniswap V3 Časovno tehtana povprečna cena (TWAP) rešitev Oracle v verigi za pridobivanje svojih virov cen namesto zanašanja na centralizirane ponudnike Oracle, kot je Chainlink. Ta pristop ima dve glavni prednosti: Uniswapov TWAP je v verigi, kar pomeni, da ne zahteva centraliziranega posredovanja, kadar koli se na Eulerju ustvari nov trg posojil. Drugič, izvajanje ekonomskih napadov na posojilne trge z uporabo Uniswapovega orakla TWAP je kapitalsko intenzivno, kar pomeni, da je protokol bolj odporen na morebitna izkoriščanja, ki vključujejo manipulacijo cen, kot druge centralizirane alternative.

Bentley je komentiral to izbiro dizajna, da je bistveno, če bo Euler kdaj dosegel svoj cilj. "Medtem ko Compound in Aave delujeta kot vratarja nad tem, katera sredstva lahko uporabniki posojajo ali izposojajo, ker so odvisni od centraliziranih orakeljev, kot je Chainlink, smo gradili na Uniswapu," je dejal. »Potrebujete decentraliziran cenovni orakelj, če boste kdaj lahko ponudili posojanje in izposojo brez dovoljenja.«

Druga značilnost, zaradi katere je Euler edinstven med posojilnimi protokoli, je njegova implementacija reaktivnih obrestnih mer, ki rešujejo problem ročnega določanja pravilnih parametrov za vsak posojilni trg. "Uvedli smo reaktivne obrestne mere, ki jih je nekaj drugih protokolov zdaj kopiralo in implementiralo," je dejal Bentley in pojasnil, da funkcija deluje kot termostat. Rekel je:

»Reaktivne obrestne mere so mehanizem za povečanje kapitalske učinkovitosti posojilnih trgov. Delujejo podobno kot termostat uravnava temperaturo v vaši hiši: nastavite želeno temperaturo in, če je zunaj hladno, termostat poveča ogrevanje; če je vroče, prižge klimo. Podobno je namen reaktivnih obrestnih mer stabilizirati razmerje izkoriščenosti združenj in s tem povečati kapitalsko učinkovitost protokola, ker posojilodajalci dobijo boljšo vrednost za denar pri Eulerju kot drugje.«

Natančneje, Euler uporablja proporcionalno-integralno-izpeljani krmilnik (PID), da poveča ali ublaži stopnjo spremembe obrestnih mer glede na to, ali je razmerje izkoriščenosti za določen posojilni trg nad ali pod določeno ciljno ravnjo izkoriščenosti. Preprosto povedano, namesto uporabe statičnih modelov, ki prilagodijo obrestne mere določenega posojilnega trga glede na ponudbo in povpraševanje po kapitalu v skladu z vnaprej določenimi ali trdo kodiranimi parametri, Euler uporablja bolj prilagodljiv, reaktiven model, ki cilja na specifično razmerje izkoriščenosti, kar protokol bolj kapitalsko učinkovit.

Tveganju prilagojena posojilna sposobnost

Poleg dejavnikov zavarovanja, ki določajo sposobnost izposojanja na podlagi profila tveganja sredstev, je Euler uvedel dvostranski pristop, ki upošteva tudi profil tveganja izposojenih sredstev ali obveznosti za ublažitev tveganj, povezanih z nedovoljenim izposojanjem in posojanjem dolgih -tail kripto sredstva. Ob razlagi te funkcije je Bentley dejal:

»Smo izjemno kapitalsko učinkoviti na načine, za katere menim, da Compound in Aave nista. Imamo nekaj, kar imenujemo faktorji izposoje, ki omogočajo, da je količina izposojalne moči uporabnika odvisna od sredstva, ki si ga izposoja, in zavarovanja, ki ga zagotavlja. Če dobro pomislite, je za protokol posojanja, ki skrbi za dolgotrajni del trga, smiselno upoštevati samo dejavnik tveganja izposojenih sredstev.«

Posojilodajalci na decentraliziranih denarnih trgih ne morejo preveriti, ali so posojilojemalci kreditno sposobni, zato je izposojanje v DeFi ponavadi preveč zavarovano. Lkončni protokoli se običajno zanašajo na tako imenovane faktorje zavarovanja, ki določajo znesek, ki si ga lahko uporabniki izposodijo glede na profil tveganja sredstev, ki jih zastavljajo kot zavarovanje. Ko razmerje med posojilom in vrednostjo pade preko določenega praga in se začne približevati točki, ko postane nezadostno za kritje izposojenega zneska, je pozicija označena za likvidacijo.

V protokolih posojanja prve generacije, ki navajajo le manj tvegane žetone, se razmerje med posojilom in vrednostjo določi samo na podlagi dejavnika tveganja zavarovanja. Na primer, če želi uporabnik zastaviti ETH v vrednosti 1,000 $ kot zavarovanje za izposojo wBTC, ko je faktor zavarovanja za ETH nastavljen (s strani upravljanja) na 0.7, si lahko uporabnik izposodi samo wBTC v vrednosti 700 $. Če vrednost zavarovanja ETH pade na 700 USD ali se vrednost obveznosti wBTC dvigne na 1,000 USD, se pozicija označi za likvidacijo.

Čeprav lahko ta sistem dobro deluje, ko gre za izposojo varnejših žetonov, ne upošteva tveganja izposoje bolj nejasnih, bolj tveganih žetonov. Kot odgovor je Euler uvedel dvostranski pristop, ki poleg faktorjev zavarovanja uvaja faktorje izposoje. 

Na Eulerju: če ima uporabnik USDC v vrednosti 1,000 USD, stabilno sredstvo z visokim faktorjem zavarovanja 0.9, in si želi izposoditi ETH, bolj volatilno sredstvo z nižjim faktorjem izposoje 0.7, si lahko uporabnik izposodi do 630 USD ETH. Znesek se izračuna tako, da se zavarovanje USDC pomnoži z dvema faktorjema izposoje (1,000 $ x 0.9 x 0.7). Pri Compoundu, ki ne upošteva faktorja tveganja izposojenega sredstva, bi si lahko uporabnik izposodil ETH v vrednosti 900 $ (1,000 $ x 0.9), s čimer bi bil njegov položaj izpostavljen večjemu tveganju likvidacije. Za sredstva bolj desno na krivulji tveganja ima Euler še nižje faktorje izposoje. Na primer, faktor izposoje za Synthetixov žeton SNX je 0.28.

Učinkovit motor za likvidacijo

Ko že govorimo o likvidacijah, je Euler uvedel novost tudi v tej vertikali. Natančneje, namesto da bi posojilojemalčevo zavarovanje ponudil stečajnim upraviteljem s fiksnim odstotkom popusta, kot to počneta Aave in Compound, Euler vodi nizozemske dražbene likvidacije, ki so veliko manj kaznovane za posojilojemalce in tudi odpravljajo plinske vojne med morebitnimi stečajnimi upravitelji. 

Aave in Compound ponujata fiksni 5- do 10-odstotni popust za likvidacije, torej ko uporabnik zavarovanje preseže likvidacijsko ceno, tisti, ki upajo, da bodo zavarovanje unovčili, hkrati hitijo, da bi ujeli premijo. To vodi do prednostnih dražb plina v okviru tako imenovanega DeFi MEV vojne, kar povzroča negativne zunanje učinke za širši ekosistem. 

Poleg tega so lahko fiksni popusti resni za velike posojilojemalce, ki trpijo zaradi likvidacije, kar jih lahko odvrne od uporabe protokolov v prihodnosti. Hkrati so lahko tudi premajhne, ​​da bi spodbudile manjše likvidacije, zaradi česar bi lahko protokol pustil slabe dolgove. 

Eulerjev nizozemski postopek dražbe omogoča, da se velikost popusta poveča glede na to, kako pod vodo je položaj. Ker imajo različni likvidatorji različna pričakovanja glede tveganj in nagrad, teoretično izberejo različne čase za likvidacijo, s čimer se izognejo kakršni koli potrebi po vodenju plinskih vojn. Ker pa rudarji ali tako imenovani »iskalci« – agenti, specializirani za ekstrakcijo MEV – lahko posredujejo in ukradejo transakcijo upravitelja, Euler spodbudi posojilojemalce, da postanejo upravitelji, tako da jim dodeli spodbujevalnike popustov. To daje posojilojemalcem prednost pred vodilnimi, saj postanejo bolj donosni na nizozemski dražbi.

Eulerjeve inovacije, osredotočene na UX

Poleg osrednjih diferencialnih funkcij je Euler uvedel več manjših inovacij za izboljšanje uporabniške izkušnje platforme. Ti vključujejo zaščiteno zavarovanje s premoženjem, odložene preglede likvidnosti, hitra posojila brez provizije, interni graditelj transakcij, podračune in učinkovit finančni vzvod.

Za razliko od drugih protokolov posojanja Euler izvaja posebno kategorijo depozitov, imenovano zaščiteno zavarovanje, ki uporabnikom omogoča deponiranje sredstev, ne da bi jih takoj dali na voljo za posojanje. Z uporabo te funkcije lahko uporabniki varno zastavijo žetone upravljanja kot zavarovanje, pri čemer vedo, da si jih drugi uporabniki ne bodo mogli izposoditi, da bi vplivali na odločitve o upravljanju ali zavzeli kratke pozicije. Bentley je komentiral to funkcijo:

»Ljudje ne deponirajo sredstev, kot so MKR ali drugi žetoni upravljanja, na denarnih trgih, ker jih skrbi, da si jih bodo ljudje izposodili za glasovanje in manipuliranje z upravljanjem teh protokolov. Iz tega razloga smo ustvarili posebno zaščiteno kategorijo sredstev, kjer lahko uporabniki položijo sredstvo kot zavarovanje, vendar si ga nihče ne more izposoditi. Na ta način lahko imamo običajen trg MKR in zaščiten trg MKR, kjer lahko uporabniki uporabljajo MKR kot zavarovanje, ne da bi jih skrbelo, da lahko kdorkoli uporabi njihove žetone za manipulacijo MakerDAOupravljanje.”

Po drugi strani pa odloženi pregledi likvidnosti uporabnikom omogočajo izvajanje zapletenega upravljanja pozicij, ne da bi bili omejeni s strogimi pogoji zavarovanja. Če drugi protokoli posojanja preverjajo likvidnost računa na začetku operacije, lahko uporabniki Euler protokolu naročijo, naj jo preveri samo enkrat na koncu njihove operacije. Na primer, namesto da bi morali pred izposojo zastaviti zavarovanje, si lahko uporabniki z odlogom preverjanja likvidnosti pri Eulerju izposodijo brez zastave kakršnega koli zavarovanja, izvedejo operacijo in odplačajo posojilo v eni transakciji. To uporabnikom dejansko omogoča izvajanje brezplačnih hitrih posojil za ustvarjanje pozicij s finančnim vzvodom, izkoriščanje arbitražnih priložnosti v DeFi, ponovno uravnoteženje pozicij, izvajanje kompleksnih poslov itd.

Euler je znotraj uporabniškega vmesnika zgradil tudi graditelj transakcij, ki uporabnikom omogoča množično pošiljanje transakcij in pošiljanje vseh naenkrat ter tako prihrani pri stroških plina. Poleg tega protokol implementira pameten način za poenostavitev prevzemanja finančnega vzvoda. Na primer, namesto da bi od uporabnikov zahteval, naj izvedejo več transakcij v zanki, da se dvignejo, jim Euler dovoljuje uporabo funkcije mint protokola za izvajanje vseh svojih dejavnosti v eni transakciji. Funkcija kovnice ustvari enako količino depozitov in dolgov za račun, kar uporabnikom omogoča, da povečajo v eni transakciji prek samozavarovanih posojil.

Končna thoughts

V morju forkov in kopij protokolov je Euler eden redkih mlajših projektov DeFi, ki resnično izstopa z uvedbo novih funkcij v decentraliziran prostor za posojanje. Ključna težava, ki jo rešuje – omogočanje denarnega trga brez dovoljenj, zasnovanega po meri za sredstva z dolgim ​​repom – še nikoli ni bila obravnavana v prostoru. Eulerjevi podatki o uporabi kažejo, da obstaja močno organsko povpraševanje po takem izdelku kljub celoletnemu medvedjemu trgu DeFi.

V zvezi s tem je vredno omeniti, da Euler ni nujno boljši izdelek od prejšnjih protokolov posojanja. Namesto tega je drugačen, ki zapolnjuje vrzel na posojilnem trgu, ki so jo drugi protokoli zamudili. 

Razkritje: V času pisanja je bil avtor tega dela lastnik ETH in več drugih kriptovalut.

Dajte v skupno rabo ta članek

URL je kopiran

Informacije do tega spletnega mesta ali dostop do njih so pridobljeni iz neodvisnih virov, za katere menimo, da so točni in zanesljivi, vendar Decentral Media, Inc. ne jamči za pravočasnost, popolnost ali točnost kakršnih koli informacij na tej spletni strani ali dostopa do njih. . Decentral Media, Inc. ni naložbeni svetovalec. Ne dajemo prilagojenih naložbenih nasvetov ali drugih finančnih nasvetov. Informacije na tej spletni strani se lahko spremenijo brez predhodnega obvestila. Nekateri ali vsi podatki na tej spletni strani lahko postanejo zastareli, lahko pa postanejo nepopolni ali netočni. Morebitne zastarele, nepopolne ali netočne informacije lahko posodabljamo, vendar nismo dolžni.

Nikoli ne bi smeli sprejemati naložbene odločitve za ICO, IEO ali drugo naložbo na podlagi informacij na tem spletnem mestu in nikoli ne smete razlagati ali kako drugače sklicevati na katere koli informacije na tej spletni strani kot naložbeni nasvet. Toplo priporočamo, da se posvetujete z licenciranim investicijskim svetovalcem ali drugim kvalificiranim finančnim strokovnjakom, če iščete naložbeni nasvet v zvezi z ICO, IEO ali drugo naložbo. V nobeni obliki ne sprejemamo nadomestila za analizo ali poročanje o katerih koli ICO, IEO, kripto valutah, valuti, tokenizirani prodaji, vrednostnih papirjih ali blagu.

Poglej polne pogoje.