Zgodaj zjutraj v torek, 10. maja 2022, je imel Michael Saylor težave – pravzaprav jih je imel več. Nekaj dni pred tem je MicroStrategy, trgovsko podjetje Nasdaq, ki ga je ustanovil leta 1989, predložilo finančno poročilo za prvo četrtletje 2022. poročilo. In čeprav so bile glavne številke v osnovi negativne, je bilo treba skrbeti še nekaj: namreč špekulacije, da bi se podjetje kmalu soočilo s pozivom k kritju.
Delnica družbe MicroStrategy (MSTR) je padla za več kot 34 %, s 364 $ do konca Cena 219 $ v samo sedmih dneh. Osrednji del te devalvacije je bil an agresivni strategija razporejanja kapitala: hitra preobrazba blagajne podjetja v največji na svetu javna zaloga bitcoinov (BTC).
In to kljub temu, da nima resničnih izkušenj kot podjetje za naložbe v alternativna sredstva.
Ne samo, da je podjetje potem kupovalo toliko BTC, kot si je lahko privoščilo napenjanje svojih denarnih rezerv, je predsednik uprave Saylor podjetju naročil, naj si izposodi obširno za podporo projektu. In večkrat je dal javne izjave prek Twitterja, ki so pustil mnoge praskanje po glavi.
Preberite več: MicroStrategy pade najhujše v zadnjih desetletjih, saj SEC zavrača smešno prijavo bitcoinov
Trgovina digitalnega razvrednotenja
Cene kriptovalut, ki so lani novembra že padle z najvišjih vrednosti vseh časov, so se v začetku maja znižale in povečale že tako znatne četrtletne izgube podjetja. Odpis v višini 170.1 milijona dolarjev njegovih deležev BTC je povečal neto izgubo v višini 110 milijonov dolarjev iz prejšnjega četrtletja na 130 milijonov dolarjev v samo prvih treh mesecih leta.
Optiko okoli naraščajočih izgub MSTR, vse manjših prihodkov in vse manjše zaloge digitalne vrednosti je bilo že težko obvladovati. Toda v torek, 9. maja, težavnostna stopnja je bila nastavljena na "ekstremno".
Že prej razkriti "prvo na svetu" dolgoročno posojilo v višini 205 milijonov dolarjev, zavarovano z bitcoini, ki ga je izdala banka Silvergate, je bil med zaslužek klic natančno, kako daleč bi moral bitcoin pasti, da bi se podjetje soočilo s pozivom k kritju.
Njegov odgovor: Ta bitcoin bi bilo treba prepoloviti ali udariti $21,000.
Preberite več: MicroStrategy se drži kul, medtem ko se vlagatelji v kriptovalute potijo zaradi klica kritja
Pripoved o klicu kritja v višini 21,000 $
Kljub Le-jevi nadaljnji razlagi, da ima podjetje dovolj dodatnih bitcoinov za objavo kot zavarovanje, in svobodo, da to stori, je medijsko klepetanje divjalo in trg je bil neprizanesljiv. "Margin call at $21,000" je bil povsod. MSTR se je odpovedal šibkemu nadzoru nad svojo ceno odprtega trga 271 $, razsipavanje več kot 19 % pred zaključkom.
BTC razumejo celo njegovi najbolj evangeličanski podporniki divje nestanoviten. Za razliko od tradicionalnih razredov premoženja so 50-odstotna nihanja cen običajna – še isti dan bitcoin se je trgoval okoli 34,000 $, kar je več kot 50 % manj od novembrske najvišje vrednosti 69,000 $.
Če ne bi storili ničesar, da bi spremenili pripoved, bi lahko ta številka 21,000 $ še naprej ustvarjala glavno tveganje za delnice družbe MicroStrategy. Če bi se zgodovinsko nestanovitno premoženje približalo tej ceni, bi tisk nemudoma oživil ponudbo Phong Leja in sprožil alarm glede pozivov k kritju ali še hujšega.
Protipripoved 3,562 $
V torek zjutraj se je Saylor oglasil na Twitterju, da bi obravnaval naraščajočo zaskrbljenost javnosti in implicitno nasprotoval svojemu finančnemu direktorju, tako da je ponudil dramatično nižje merilo za zaskrbljenost.
Od tistega dne je prišlo do rasti Razprava v tisku in v družabnih medijih v zvezi z 'dejanskim' pragom zahtevanega kritja in možnostjo, da bo MicroStrategy prisiljen likvidirati svoje deleže BTC.
Z bitcoinom, ki se zdaj odbija od $20,000 ta razprava je dosegla vrhunec, vendar manjkajo informirani komentarji in množica špekulativnih mnenj. Za razliko od mnogih tem o kriptovaluti ima ta težava nekaj jasne odgovore in nekaj preprostih, nespornih izračunov da jih ponazorim.
Kot javno podjetje ima MicroStrategy razkriti vse, kar potrebuje radoveden vlagatelj, da sam pride do pravilnega odgovora – vendar smo delo opravili namesto vas.
Prvo vezano posojilo na svetu z BTC
MicroStrategy je v sodelovanju z banko Silvergate objavil, da je zaprl prvo posojilo na svetu, zavarovano z bitcoini marca 23, 2022.
Protos je pregledal kreditno in varnostno pogodbo med Silvergate Bank in Macrostrategy, LLC – hčerinsko družbo MicroStrategy v 100-odstotni lasti, ki je bila uporabljena za izvedbo te transakcije – in je v njej lahko našel ključne drobce informacij.
Da bi prispevali k preprečevanju hrupa in zagotavljanju jasnih, ustreznih informacij, smo razčlenili posojilne pogoje in mehanike neplačila ter izračunali nekaj ocen kakšen vpliv ima lahko nadaljnja devalvacija BTC na posojilo družbe MicroStrategy.
(Vse informacije v tem povzetku in njegovih ustreznih tabelah so vzete neposredno iz javno dostopnih podatkov Dokumenti predloženi SEC in na voljo na oddelku za odnose z vlagatelji družbe MicroStrategy spletna stran.)
Posojilo: osnovne podrobnosti
- Izdano: 3/23/2022
- Znesek posojila: 205,000,000 $
- Rok: 36 mesecev (zapade 3)
- Obrestna mera: 4.39 %, spremenljiva (3.7 % + SOFR, 0.69 % od 6)
- Zastavljena vrednost zavarovanja BTC 820,000,000 $
- Največja dovoljena vrednost posojila: 50 %
O posojilni pogoji: povzetek in analiza vprašanja kritja
MicroStrategyjevo posojilo vključuje, da podjetje zastavi BTC iz svojega imetja, ga pošlje tretjemu skrbniku (redigirano v javnih vlogah, kar je sicer neobičajno, ni brez primere) in vzdržuje sredstva na tem računu, tako da skupna vrednost nikoli ne pade pod 50 % vrednosti posojila.
To je znano kot Loan-to-Value (LTV), izraženo kot odstotek; 50 % LTV je enakovredni zahtevi po dvojni vrednosti posojila v zastavljenem zavarovanju.
- MicroStrategy prejme $ 205 milijonov biti uporabljeno:
- za nakup bitcoina (»transakcija«),
- za plačilo obresti, provizij in stroškov v zvezi s transakcijo ali
- za splošne poslovne namene posojilojemalca ali matične družbe.
- MicroStrategy obljubi BTC v vrednosti 820 milijonov dolarjev (od 23. marca 2022), ki bodo služili kot zavarovanje posojila.
- MicroStrategy mora vzdrževati tudi račun v vrednosti 5 milijonov USD, ki bo uporabljen kot dodatno zavarovanje.
Če vrednost bitcoina pade in LTV presega 50 % na kateri koli dan ima MicroStrategy en delovni dan, da doda dodatne BTC na skrbniški račun ali tvega neplačilo.
- Cena BTC se določi vsak dan ob 1:00 po pacifiškem standardnem času z uporabo Coindesk Bitcoin Price Indeks (XBX), tehtano povprečje cene BTC na štirih velikih borzah.
- Če vrednost bitcoina pade in LTV preseže 50 %, se sproži zahteva po zastavi dodatnih BTC. MicroStrategy mora nato zagotoviti dovolj dodatnih bitcoinov, da zniža LTV na:
- 25 %, razmerje med zavarovanjem in neporavnanim zneskom posojila 1:4; oz
- 35 %, vendar bo to povzročilo dodatnih 0.25 % obrestne mere, dokler se LTV ne zniža pod 25 %.
Če MicroStrategy ne zagotovi dodatnega zahtevanega zavarovanja in se LTV ne zniža na najnižji odstotek, ima banka Silvergate možnost, da prevzeti zavarovanje in ga unovčiti, pa tudi vrsto drugih dejavnosti za zmanjšanje izgub.
Glede na medsebojno povezano naravo najboljših igralcev v kriptofinanciranju bi to lahko negativno vplivalo na Silvergate v drugih delih njegovega portfelja. Ali bo to vplivalo na vedenje Silvergata, bomo še videli.
Vprašanje za plačilo kritja: TL;DR
- Ali bo MicroStrategy prisiljen prodati BTC, da bi se izognil neplačilu ali pozivu k kritju svojega posojila pri banki Silvergate?
- Ne, podjetje ima še vedno na voljo precej nezavezanih BTC za zastavo, posojilo pa mu omogoča 24 ur, da doda več sredstev na svoj račun in ostane v dobrem stanju.
- Kljub temu bi lahko zahteval kar 10 % svoje zakladnice BTC, da bi to dosegel po cenah v zadnjih dveh dneh.
Glede na to, da je tržna kapitalizacija MSTR zdaj nižja od vrednosti njegovih deležev BTC, je možno tudi, da bo nadaljnji pritisk navzdol na cene BTC oslabil eno od drugih potencialnih zavarovanj podjetja: njegove delnice.
Za več informacij nas spremljajte Twitter in Google News ali poslušajte naš raziskovalni podcast Inovirano: Blockchain City.
Pošta Pojasnjeno: matematika kritja MicroStrategy pojavil prvi na Protos.
- "
- &
- $3
- 000
- 10
- 2022
- a
- O meni
- Račun
- čez
- Zakon
- dejavnosti
- Dodatne
- Naslov
- Sporazum
- vsi
- dodelitev
- omogoča
- že
- alternativa
- znesek
- Analiza
- razglasitve
- odgovor
- okoli
- sredstvo
- Sredstva
- Na voljo
- povprečno
- Backed
- Banka
- Osnova
- pred
- spodaj
- merilo
- med
- Bitcoin
- Bitcoin Cena
- blockchain
- Bloomberg
- svet
- prinašajo
- BTC
- cena btc
- poslovni
- Nakup
- izračuna
- klic
- Kapital
- Denar
- Osrednji
- ceo
- predsednik
- šef
- razredi
- zaprto
- zapiranje
- CNBC
- Coindesk
- Skupno
- podjetje
- Podjetja
- računalnik
- naprej
- Pogovor
- Corporate
- Ustrezno
- bi
- ustvarjajo
- kredit
- kripto
- skrbništvo
- skrbnik
- cyber
- dan
- Razprava
- Kljub
- digitalni
- neposredno
- podvojila
- navzdol
- dramatično
- med
- Zgodnje
- učinek
- ocene
- vsi
- vse
- točno
- presega
- Izmenjave
- Stroški
- izražena
- Obraz
- strahovi
- pristojbine
- financiranje
- finančna
- Firm
- prva
- sledi
- Ustanovljeno
- Svoboda
- iz
- temeljna
- v osnovi
- Skladi
- nadalje
- splošno
- dogaja
- dobro
- Pridelovanje
- ob
- naslov
- višina
- Holdings
- Kako
- HTTPS
- takoj
- vpliv
- V drugi
- Podatki
- obvestila
- obresti
- preiskovalni
- naložbe
- Investitor
- Vlagatelji
- vprašanje
- IT
- Ključne
- znano
- velika
- Stopnja
- LLC
- Long
- izgube
- je
- vzdrževati
- Znamka
- upravljanje
- marec
- Tržna
- Market Cap
- math
- mediji
- mikrostrategija
- morda
- milijonov
- minimalna
- mesecev
- več
- Najbolj
- in sicer
- Nasdaq
- Narava
- potrebe
- negativna
- net
- mreža
- novice
- hrup
- Številka
- številke
- ponujanje
- Ponudbe
- Častnik
- Olje
- odprite
- Komentarji
- Možnost
- Ostalo
- del
- Plačajte
- odstotek
- Smola
- igralci
- Podcast
- Portfelj
- posest
- možnost
- mogoče
- potencial
- Predsednik
- pritisnite
- tlak
- prejšnja
- Cena
- problem
- Projekt
- zagotavljajo
- javnega
- nakup
- namene
- Q1
- vprašanje
- dvigniti
- območje
- Rational
- dosegel
- zapis
- Zmanjšana
- o
- Odnosi
- pomembno
- ostajajo
- ostanki
- zahteva
- obvezna
- prihodki
- Tveganje
- Je dejal
- SEC
- zavarovanje
- varnost
- prodaja
- nastavite
- več
- premik
- Silver
- srebrna vrata
- Enostavno
- So
- socialna
- družbeni mediji
- nekaj
- Nekaj
- špekulacije
- stash
- Izjave
- Še vedno
- zaloge
- trgovina
- Strategija
- predložen
- hčerinsko podjetje
- precejšen
- podpora
- Pogoji
- O
- tretjih oseb
- 3
- Prag
- skozi
- vrh
- Teme
- sledenje
- Trgovanje
- tradicionalna
- transakcija
- Preoblikovanje
- sprožilo
- tweet
- razumel
- brez primere
- us
- ameriški dolar
- vrednost
- W
- ali
- medtem
- delo
- svetu
- vredno
- bi
- Yahoo
- leto