Pojasnjeno: Zakaj je kriptovaluti mar za pozive k kritju MicroStrategy

Ko je MicroStrategy (MSTR) objavil svoje zadnje poročilo o zaslužku, sta bila tisk in kripto Twitter preplavljena s špekulacijami o njegovem pozivu k kritju Bitcoin. Samo, zakaj je tako pomembno, kje to obskurno podjetje dobi potencialno maržo? 

MicroStrategy ponuja analitične storitve podjetjem prek svoje programske opreme, vendar je zaslovel zunaj tega trga, ko je Michael Saylor, njegov ustanovitelj in glavni delničar, zastavil svoje podjetje all-in na Bitcoin.

Pravzaprav se zdi, da je MSTR drugi največji korporativni imetnik bitcoinov po Grayscale Trustu. Ko je kripto trg letos vstopil na območje globokega medvedja, je Saylorjeva mega stava na Bitcoin sprožila še več vprašanj — hkrati pa je ponudila vpogled v ranljivost trga Bitcoin.

Kratka zgodovina nakupa bitcoinov družbe MicroStrategy

Hiter pogled na številke družbe MicroStrategy razkrije, da je poziv k kritju Michaela Saylorja morda veliko višji od tistega, kar bi rad priznal. Bloomberg je opisal MicroStrategyjev nakup BTC kot vzvod igrajo na Bitcoin.

Ker prihodki niso blizu dolga, ki ga ima MSTR za nakup bitcoinov, je jasno, da je Saylor svojo skromno dejavnost analitične programske opreme spremenil v podjetje z velikim finančnim vzvodom. velike stave v igralnici Crypto Casino.

In to seveda v kripto svetu pojasnjuje, zakaj je MSTR postal tako priljubljen. S tržno kapitalizacijo v višini 1.44 milijarde dolarjev v letu 2019 in prihodki v višini okoli 486 milijonov dolarjev se MSTR komaj pojavi v ciklu novic.

Ker pa je njegovo premoženje BTC pogoltnilo vrednost njegovega poslovanja s programsko opremo, je MSTR hitro postal bolj povezan z bitcoini kot s programsko opremo. Trenutno ni nobenega drugega podjetja na newyorški borzi, ki bi bilo tako izpostavljeno BTC kot MSTR.

To ne pomeni nujno, da boste imeli MicroStrategy kot delnico enakovredno izpostavljenost ceni Bitcoina – ker podjetje delnice se močno razredčijo, da bi kupili več BTC.

MicroStrategy je začel kupovati Bitcoin avgusta 2020 s prodajo zalog v vrednosti 250 milijonov dolarjev in nato nadaljeval z nakupom BTC z izdajo nezavarovanih vrednostnih papirjev, ki jih je bilo mogoče pretvoriti v delnice. Poleg tega novega finančnega dolga je MSTR izdal obveznico, najel posojilo in prodal več delnic za nakup BTC.

V prihodnosti bo vse delovalo na digitalni energiji. #Bitcoin

— Michael Saylor (@saylor) Junij 22, 2022

Preberite več: Pojasnjen poziv k kritju MicroStrategy

Leta 2018 ni imel dolgov, leta 113 je zabeležil dolg v višini 2019 milijonov dolarjev, a potem ko je leta 2020 začel kopičiti svoj dolg BTC, je zabeležil 581.5 milijona dolarjev dolga. Danes znaša skupni dolg MicroStrategyja kar 2.435 milijarde dolarjev.

Če prihodki in prihodki ostanejo na trenutni ravni, bo Saylor neizogibno mora prodati nekaj svojih BTC da pokrije svoje posojilo in poplača imetnike obveznic, ne glede na ceno Bitcoina – poleg čezmernega zmanjšanja cene delnice, ki bo prišlo, ko se bodo nezavarovani zapisi začeli unovčevati. 

Večina dolga v bitcoinih, ki ga ima MicroStrategy, je v nezavarovanem dolgu, ki so ga sprostili leta 2020, s 650 milijoni $ pri 0.75 % zapadlosti leta 2025 in v letu 2021 1.05 milijarde $ pri 0 % zapadlosti leta 2027. Leta 2021 je MicroStrategy sprostil tudi 500 milijonov $ zavarovanih obveznic pri 6.125 % z zapadlostjo leta 2028.

Marca letos je MicroStrategy pri Silvergateu vzel posojilo v višini 205 milijonov dolarjev, zavarovano z BTC, za nakup dodatnih 4,000 BTC. Zanimivo pa je, da je plačilo obresti za to posojilo še ni bilo razglašeno.

Nakupi bitcoinov so bili financirani tudi s prodajo 1,413,767 delnic v letu 2021 po približno nekoliko višjih cenah od 700 USD na delnico, kar je pomenilo približno milijardo USD prodaje. Od leta 1 so se delnice družbe MicroStrategy povečale za 2019 %. Še več se bodo povečale.

Skupaj je MicroStrategy kupil 129,218 bitcoinov za skupno ceno 3.97 milijarde dolarjev in povprečno nakupno ceno na bitcoin približno 30,700 dolarjev.

Leta 2021 je MicroStrategy ustvaril končni denarni dobiček v višini 93.8 milijona dolarjev, kar je relativno njihovo tretje najboljše leto v zadnjih desetih letih. Prihodki in dohodki so od leta 2015 padali, leta 2021 pa so se povečali. Saylorjeva slava je sovpadla z nekoliko boljšimi denarnimi tokovi in ​​prihodki, a tudi s tem, da je postal znan po Twitterju ni bilo dovolj, da bi dolgovi njegovega podjetja postali vzdržni. 

Nizke ocene pomenijo pritisk na delnice

Altman Z-Score, analitični indikator, ki ga uporabljajo upravitelji skladov, ocenjuje MicroStrategy na -0.06, kar pomeni, da je v »območjih stiske«. To v bistvu pomeni, da se lahko MicroStrategy v naslednjih dveh letih sooči z možnostjo stečaja.

Logično, če bo cena Bitcoina ostala pod povprečno nakupno ceno MSTR, bi podjetje neizogibno bankrotirati ker njegov BTC ne bi zadostoval za poplačilo dolgov. Njegove delnice, ki so močno povezane z bitcoini, bi strmo padle in nezavarovani bankovci bi postali brez vrednosti.

Po drugi strani pa bi MSTR, če bi se Bitcoin vrnil na 60,000 $ ali več, ustvaril dobiček, če bi prodal svoj Bitcoin in bi trg vrednost delnice ocenil dovolj visoko, da bi lahko imetniki nezavarovanih vrednostnih papirjev unovčili z dobičkom . Vendar bi tudi ta scenarij zahteval stalno povpraševanje po BTC na višjih ravneh cen.

Preprosto povedano, MSTR ima veliko BTC za razbremenitev in za preživetje podjetja potrebuje podaljšan bikovski trg BTC kjer kupci iščejo vedno višje cene.

#HODL

- Michael Saylor (@saylor) Junij 24, 2022

Od leta 2020 je BTC dosegel 763-odstotni donos, medtem ko je MicroStrategy zaostajal pri 69%. Nasdaq je ustvaril 83.66-odstotno donosnost. Tržna kapitalizacija podjetja (2.5 milijarde dolarjev) je prav tako bistveno manjša od vrednosti lastništva BTC podjetja, približno 3.7 milijarde dolarjev.

Saylorjeva hitra pot do hazarderja BTC z visokimi vložki se je zgodila zelo hitro. Zdaj je obstal na svojem položaju, ne da bi lahko spremenil smer.

Sprva, leta 2020, letno poročilo MicroStrategyja, v katerem je opisana njegova odločitev o nakupu BTC ni omenil špekulativnega vidika za idealističnim in dolgoročnim ciljem, da Bitcoin postane globalno in denarno hranilo vrednosti.

Od leta 2021 je MicroStrategy dvignil vložek glede svoje utemeljitve Bitcoina, pri čemer je trdil, da je kripto varovanje pred inflacijo:

»Družbe s presežnim kapitalom in denarnimi rezervami v svoji bilanci stanja ne ščitijo vrednosti za delničarje. Verjamemo, da bitcoin to popravi.«

»Eksogene sile inflacije, regulacije, konfrontacije, korupcije, prisile ali zaplembe lahko ogrozijo prihodnost katere koli organizacije. Verjamemo, da bitcoin popravlja tudi to.«

Danes je argument, da je Bitcoin najboljše varovanje pred inflacijo, postal najpomembnejša točka pogovora Michaela Saylorja o Bitcoinu. Vendar je posredovala realnost, ki je to pokazala BTC in inflacija nista v negativni korelaciji.

Saylorjev drugi glavni argument tukaj temelji na načelu socialne pravičnosti, češ da sta bili monetarna in fiskalna politika preveč koristni za ljudi, ki so imeli v lasti sredstva, kot so delnice, in ne za ljudi, ki so odvisni od svoje mesečne plače.

Preberite več: Kako Michael Saylor namerava dejansko uporabiti zalogo Bitcoinov v višini 6 milijard $ MicroStrategyja

Negativna korelacija med Bitcoinom in inflacijo je morda posledica iste monetarne politike, za katero je Saylor trdil, da je pripomogla k gospodarski in dohodkovni neenakosti. Dialektični odtenek tukaj je zanimiv, kajti če je bil BTC najboljša vrsta varovanja pred inflacijo in je bil njegov uspeh odvisen od nizkih obrestnih mer in lahkega dostopa do kapitala, je kot da bi ekspanzionistična denarna politika zagotovila tudi svoj protistrup.

Nizke obrestne mere: lepo je imeti ali jih morate imeti?

Obstaja določena korelacija med tveganimi sredstvi, kot so delnice Tesle, in bitcoini, ki jim domnevno pomaga tudi denarni režim z nizko obrestno mero. Leta 2021 sta Bitcoin in Tesla skupaj dosegla nove eksponentne vrednosti.

Ironično je, da je Tesla do zdaj presegla Bitcoin iz leta 2020. Torej, s Saylorjevo podobno logiko bi lahko imeli tudi ljudje zavarovali pred inflacijo z nakupi tveganih delnic.

Še vedno je treba videti, kako se bodo tvegane delnice, kot je Tesla, odrezale v okolju z višjimi obrestnimi merami, vendar bo z Bitcoinom še bolj zanimivo. Grafikon, ki ga je objavil Tržno uho risanje obrnjenega vzorca ameriškega finančnega indeksa GS s ceno Bitcoina kaže stalno korelacijo. 

Še huje za Saylorja je to, da je morda sam sebi najhujši sovražnik. Kako bi njegova razbremenitev BTC vplivala na trg in ceno bitcoina, če bi razstrelil?

Drugo večje potencialno tveganje v tem scenariju je Grayscale Trust. Kolikšno škodo bi utrpel trg, če Grayscale Trust in MSTR razpadeta? Nenadoma so se tisti, ki so kupili Bitcoin zaradi idealističnega cilja neodvisnosti od velikih denarnih in finančnih igralcev, znašli pred premoženjem, ki ga podpirata dva kita, ki bi lahko po svoji muhi sesula trg.

Navsezadnje bitcoinerji nimajo druge izbire, kot da upajo, da bo Saylorjeva stava uspela.

Za več informacij nas spremljajte Twitter in Google News ali poslušajte naš raziskovalni podcast Inovirano: Blockchain City.