(Vsa stališča, izražena spodaj, so osebna stališča avtorja in ne smejo biti podlaga za sprejemanje naložbenih odločitev, niti jih ni treba razumeti kot priporočilo ali nasvet za sodelovanje v investicijskih transakcijah.)
Za tiste, ki imate bloomberški terminal, zaženite FARBAST Index . To je indeks, ki prikazuje bilanco stanja ameriške centralne banke v milijonih USD, ki se posodablja tedensko. O tem se še naprej oglašam, toda to število in njegova pot je edino pomembno. Če ste prepričani, da se bo Fedova bilanca stanja eksponentno dvignila z današnjih ravni, potem kratkoročni nihaji na kripto trgih postanejo nepomembni.
Da bi bilo jasno, sta dve stvari, ki sta pomembni za mojo splošno bikovsko usmerjenost na trgu makro kriptovalut.
- Ameriška vlada se bo začela ukvarjati z usmerjanjem nominalnega BDP, ki ga bo financirala Fed za nakup zakladnih menic, menic in obveznic. Zato bo Fedova bilanca stanja višja kot danes.
- Decentralizirano financiranje (DeFi) bo agresivno razdelilo številne dejavnosti, ki iščejo najemnino, ki jih izvajajo centralizirane institucije za finančne storitve. Prihranki zaradi cenejših pristojbin in večje vključenosti se bodo pretakali do končnega uporabnika in tistih, ki imajo žetone.
- Hiper rast točke 1 omogoča potiskanje točke 2.
Samostojnost in rast sta dve univerzalni konstanti pri ocenjevanju potencialnih dejanj organizmov ali civilizacije, ki je skupek ljudi. Večina sodobnih družb temelji na predpostavki neskončne rasti. Ne glejte dlje od tega, kako cenimo delnice.
Vrednost delnice je diskontirani tok vseh prihodnjih denarnih tokov. Končna vrednost predpostavlja, da podjetje še naprej obstaja in raste večno. To je očitno empirično napačno, a vseeno ga vključimo v svoj modni model. Zato je moja splošna predpostavka, da je rast raje in predpostavljena. Vprašanje je strošek. Obstajajo različni načini plačevanja rasti, eden najučinkovitejših na nacionalni ravni pa je ciljanje nominalnega BDP, plačano z izposojenim denarjem.
Da bi popolnoma razumel, zakaj sem tako prepričan, da bi bila Fedova bilanca stanja v kratkem lahko desetkrat višja, bom primerjala, kako se je Amerika spopadala s posledicami druge svetovne vojne, in kako bo reševala posledice svetovne vojne na COVID-10. Politična in gospodarska uganka je vedno, "kako narod še naprej raste po uničujoči krizi?"
To je Crypto Trader Digest, toda veliko časa se pogovarjam o ameriški monetarni politiki namesto o temeljnih zaslugah decentraliziranega denarnega in finančnega sistema v primerjavi s sedanjim parazitskim centraliziranim sistemom, ki kraljuje. Živimo v ameriškem dolarju. Vsakdo, ki bere Satošijev beli list, je očitno, da je bila finančna kriza leta 2008 in odziv vseh večjih centralnih bank eden od razlogov, zakaj je Satoshi verjel, da je mogoče ustvariti nekaj boljšega. Zato bo spoštovanje in zaupanje v smer najpomembnejše finančne institucije na svetu, ameriške centralne banke, omogočilo vsakemu špekulantu, da se bo vsak dan zmanjšal za 30% do 50%, ker ve, da bo to v manj kot desetih letih cunami tiskanja denarja bo povzpel tržno mejo kripto kompleksa na nepredstavljive ravni.
Preden se vrnemo v preteklost v leto 1939, preverite to. Zaradi ogromne ameriške fiskalne spodbude, sprejete za boj proti COVID, Zvezni neto izdatki so predstavljali 31% BDP leta 2020. Zaradi tega je ameriška vlada kot samostojna entiteta tretje največje gospodarstvo, merjeno z BDP leta 3 po vsem svetu - takoj za ameriškim zasebnim sektorjem in Kitajsko. Odlična stvar vsake velike centralizirane vlade je, da zbirajo veliko statističnih podatkov. Ne morete upravljati tistega, česar ne izmerite. Zato bogastvo statistike med drugo svetovno vojno in po njej omogoča, da pike poveže vsak, ki ima internetno povezavo.
Naj mi TL; DR ta esej za TikTok'ers; Vem, da sem vas verjetno izgubil pri prvem stavku, vendar upam, da boste do zdaj lahko imeli na razpolago dve minuti:
Kaj se je zgodilo po 2. svetovni vojni
- Za plačilo 2. svetovne vojne si je ameriška vlada izposodila denar. Da bi znižal stroške sredstev, je Fed kupil obveznice v dovolj veliki količini, da je določil ceno denarja. Dolg konec je bil določen na največ 2.5%.
- Posledično se je Fedova bilanca stanja od leta 11 do 1939 povečala za 1946-krat.
- Na vrhuncu je razmerje ameriškega dolga do BDP doseglo 110%; da bi napihnil dolg, ki je nastal za zmago v vojni, je Fed nadaljeval z določanjem cene zakladniške krivulje do monetarnega sporazuma iz leta 1951, ko je Fed ponovno postal neodvisen od zakladnice.
- Žal je bilo plebsu prepovedano zasebno lastništvo zlata, zato so utrpeli hude negativne obrestne mere in visoko inflacijo. Niso imeli kam iti, razen državnih obveznic in delnic.
- Do leta 1951 je ameriška vlada uspešno pripravila svojo bilanco stanja in znižala razmerje med dolgom in BDP s 110% na 70%. Zdaj bi Fed lahko dovolil, da prosti trg ponovno deluje na ameriškem zakladniškem trgu.
Kaj se dogaja po COVID
- Leta 2020 je vojna proti COVID-u najbolj zmanjšala ameriški BDP po drugi svetovni vojni.
- V odgovor je ameriška vlada, ki so jo vodili republikanci, v zgodovini ZDA v celoti porabila največ denarja.
- Fed, čeprav se ni lotil eksplicitnega določanja cen zakladniške krivulje, je kupil 55% vseh zakladnic, izdanih leta 2020. Posledica tega je bila, da je njihova bilanca leta 76 zrastla za 2020%.
- Dolg ZDA do BDP je do konca leta 130 dosegel rekordnih 2020%.
- Demokrati so bili izvoljeni in tako kot republikanci so hitro sprejeli nekaj trilijonov računov za porabo in obljubili, da bodo naredili še veliko, veliko več.
- ZDA so zdaj država z dvojnim primanjkljajem; porabi več, kot prejme za davke (fiskalni primanjkljaj), več pa uvozi, kot izvozi (negativni račun kapitala).
- Ameriški politiki v obeh strankah so enotni, da mora vlada agresivno razširiti fiskalne izdatke, da odpravi napake iz preteklosti, in zagotoviti, da je delovna sila zaščitena po posledicah COVID-a.
- Tujci ne čakajo, da bi opazovali, kako se njihove ameriške zakladnice v vrednosti 7 bilijonov ameriških dolarjev zdesetkajo in so na neto osnovi kupili le 8% zakladnic, izdanih leta 2020, v primerjavi z 42% vseh zakladnic, izdanih od leta 2002 do 2019.
- Edina politično sprejemljiva možnost je agresivna fiskalna poraba, ki jo plačuje tiskanje denarja Feda.
- Na srečo imamo leta 2021 trge kripto kapitala, ki niso tarča nekaterih vladnih agencij ali centralnih bank.
- Čeprav deset deset milijard dolarjev, ki jih je ustvaril Fed, ne bodo vsi stekli v kripto, se bodo nekateri - in ker je kripto neobremenjen, lahko dvignili na raven, ki imetnikom omogoča ohranjanje kupne moči ob denarni inflaciji.
Z raziskovalno asistentko sva si prizadevno ustvarjala informativne lestvice, s katerimi bi tej hipotezi omogočila življenje. Pripnite se, naj vam popije pijača ali vrček kombuče in se zaljubiva v makroekonomsko statistiko. Ko končate, upam, da boste bolj zaupali svojemu kripto portfelju in morda boste kupili dip, dip, dip, dip ...
Vojna je strašna stvar. Še huje je, ko morate kot davčni zavezanec to plačati neposredno. Zato se vlade raje zatekajo k prikritemu davku na inflacijo kot pa agresivno zvišujejo davke za plačilo vojne. Prebivalstvo se lahko izkaže za preveč pacifistično, kar vodi do zbora ugovorov glede uporabe njihovih davčnih dolarjev.
Medtem ko so bili zbrani nekateri davki za plačilo sodelovanja Amerike v 2. svetovni vojni, so se, tako kot vse vlade pred njimi in pozneje, odločili, da si bodo izposodili denar za plačilo vojne. V veliki meri se bom oprl na poročilo uslužbencev Zvezne banke New York z naslovom „Upravljanje krivulje donosnosti zakladnice v 1940. letih XNUMX. stoletja", Objavljeno februarja 2020 (spodnji ležeči odstavki so pridobljeni iz tega poročila).
Ko so se ZDA odločile, da bodo formalno vstopile v vojno po Pearl Harborju leta 1941, so morale ugotoviti, kako plačati velike izdatke, potrebne za boj. Ne pozabite - vlada porabi, zakladnica pa to plača s prodajo obveznic. Kot vedno želite pri izposojanju denarja plačati čim manj obresti. Zakladnica je vljudno prosila Fed, naj ustvari presežne bančne rezerve samo z namenom podpiranja njihove izdaje obveznic.
Pred vojno:
FOMC (Zvezni odbor za odprti trg) ni poskušal upravljati niti ravni rezerv niti ravni obrestnih mer. Operacije na odprtem trgu so bile omejene na vzdrževanje „urejenega trga“ za zakladne vrednostne papirje in so običajno vključevale zamenjavo zapadlosti, ne pa dokončne nakupe ali prodaje.
Potem pa je državna blagajna narekovala, da jim Fed pomaga določiti ceno denarja, ker gen pop ni prejel toliko nizkih stopenj, da bi ameriški vladi pomagal financirati vojna prizadevanja:
⅜-odstotna stopnja računov ni podpirala podobno razširjene podpore. Pred prvim velikim vojnim financiranjem - majem 1942, ko je ponudilo 900 milijonov dolarjev 2-odstotne 25-letne obveznice - so državni uradniki zakladništva zahtevali, naj se Zvezni odbor za odprti trg zaveže, da bo obdržal zadostno količino presežnih rezerv. Želeli so, da se lahko zanesejo na pritisk presežnih rezerv za povečanje povpraševanja po obveznicah. [Ur. ZELO POMEMBNO]
Opomba:
Marriner Eccles, predsednik sveta guvernerjev, je že nekaj mesecev prej ugotovil, da "če bi se v bistvu nadaljevale sedanje metode financiranja, bi bilo treba ustvariti velik obseg presežnih rezerv, da bi banke postale pod pritiskom za nakup državnih vrednostnih papirjev. " Zapisnik Zveznega odbora za odprti trg, 2. marec 1942, str.
Prevod: Zakladnica si želi denar posoditi prepoceni. In vi nas vlečete, Fed, brcate in vpijete v politiko, kjer moramo kupiti neomejeno količino obveznic, da določimo ceno tam, kjer vi, zakladnica, želite. Rezultat tega je, da bo naša bilanca stanja eksplodirala.
Stanje Fedovega računa SOMA se je od leta 10 do 1939 povečalo za več kot desetkrat, ko je izpolnjeval svojo domoljubno dolžnost, da je določil ceno denarja na ukaz zakladnice. Najpomembneje je, da je bila obrestna mera dolgih obveznic določena na 1946%.
Ta grafikon jasno kaže, da širša javnost ameriški vladi ni želela posojati po umetno znižanih cenah. Na žalost je predsednik Roosevelt v tridesetih letih prejšnjega stoletja prepovedal zasebno lastništvo zlata. Tradicionalna inflacija v tisočih tisočletjih ni bila na voljo.
Realno obrestno mero grobo opredeljujem kot obrestno mero dolga minus nominalna rast BDP medletno. Vsaka vlada lahko soči gospodarsko dejavnost s tiskanjem denarja. Če plača nižjo obrestno mero od rasti BDP, ustvarjene z dolžniškim financiranjem, potem profitira, medtem ko imetniki njenega javnega dolga trpijo. Vsak "ekonomski čudež" azijskih tigrov v obdobju po drugi svetovni vojni svoj uspeh dolguje finančnemu zatiranju varčevalcev in preusmerjanju poceni financiranja v težko industrijo. Tako je Kitajska lahko tako hitro rasla od leta 2 do danes. Težji del je, da se odvadite izboljšanja uspešnosti državnega dolga.
Kot lahko vidimo, je bil vsak, ki je prihranil denar z depoziti v bančnem sistemu ali je imel ameriške zakladnice, iztrebljen z globoko negativnimi stopnjami, da so si ZDA lahko privoščile vojno. Zares niste mogli kaj dosti storiti - bodisi ste prihranke dali v banko bodisi kupili obveznice. Delniški trg se je še vedno okreval po veliki depresiji. Od leta 1939 do 1951 se je industrijsko povprečje Dow Jones zmanjšalo za 4.6%. Finančni represiji nad varčevalci ni bilo mogoče ubežati.
Ta denarna inflacija se je izkrvavila v resnično blago in storitve. The Indeks CPI skoraj podvojila od leta 1939 do 1951. Ponovno se ni rešilo.
Grozim razmerje med zalogo in pretokom, vendar je priljubljeno, zato bom uporabil STFU in ga uporabil pri svoji analizi. Tabela prikazuje, da je bila ameriška bilanca stanja žrtvovana, da bi lahko sodelovala v vojni.
Tudi po koncu sovražnosti je Fed še naprej določal ceno denarja. ZDA so se pojavile z nepoškodovano fizično infrastrukturo in obnovile Evropo. Rast BDP se je povečala. Toda stopnje niso. Rezultat tega je zmanjšanje zadolženosti vladne bilance stanja.
Fed se je končno osamosvojil leta 1951. Izpolnili so svojo domoljubno dolžnost in nato smeli voditi neodvisno monetarno politiko.
Zastoj se je nadaljeval do sredine februarja 1951, ko je Snyder odšel v bolnišnico in zapustil pomočnika ministra Williama McChesneyja Martina, da bi se pogajal o tem, kar je postalo znano kot "Sporazum o zakladnici in zvezni rezervi". Pozno v soboto, 3. marca 1951, so uradniki zakladnice in Zvezne rezerve sporočili, da so se »popolnoma sporazumeli glede upravljanja dolga in monetarne politike, ki jo je treba izvajati pri nadaljnjem skupnem namenu zagotavljanja uspešnega financiranja vladnih zahtev in ob hkrati pa zmanjšati monetizacijo javnega dolga. " 51 Alan Meltzer (2003, str. 712) ugotavlja, da je sporazum "končal deset let neprilagodljivih [obrestnih mer]" in je bil "velik dosežek države".
Ta citat mi je zelo všeč:
Alan Meltzer (2003, str. 712) ugotavlja, da je sporazum "končal deset let neprilagodljivih [obrestnih mer]" in je bil "velik dosežek države".
Prevod: Umetno smo znižali ceno denarja, da bi vladi pomagali plačati vojno s prikritim davkom na inflacijo.
Na srečo je Amerika imela prirojeni fizični in naravni kapital za izvajanje tako očitno inflacijske monetarne politike brez kakršnih koli družbenih pretresov. To je zato, ker je imela Amerika zelo trdno domačo proizvodno bazo, se je lahko prehranjevala in je imela domače blago, potrebno za proizvodnjo pravega blaga. Večina držav, ki vodijo podobno politiko vojnih plačil, preide v družbeni kaos, saj povečanje ponudbe denarja vodi v uničenje inflacije v realnem blagu in storitvah. To je zato, ker mati narava večine narodov ni tako dobro obdarila.
Združeno kraljestvo je pravkar izplačalo svoj dolg iz druge svetovne vojne Ameriki leta 2. Potrebovali so skoraj šest desetletij, da so v celoti poravnali stroške vojne. Ameriki je bilo potrebnih le pet let - od 2006 do 6 -, da je znatno povečala stroške vojne. V tem je lepota biti svetovna rezervna valuta.
Ključne lekcije, ki si jih moramo zapomniti pri prehodu v sedanjost, so naslednje:
- Sodelovanje v vojni je drago in vlade bi raje obdavčile posredno z inflacijo kot neposredno z davki na plače in kapital.
- Neodvisnost centralne banke je himera. Ko domači dnevni redi zahtevajo, da centralne banke tiskajo denar, da bi pocenile stroške izposojanja svoje vlade, bo centralna banka vedno sledila ukazom.
- Da bi se vladna bilanca stanja zmanjšala, mora biti država sposobna zadolževati ceneje od nominalne rasti BDP, ki jo ustvarja povečanje dolga.
- Sproščevalni ventil je bilanca stanja centralne banke, saj se mora dvigniti toliko, kolikor je potrebno, da absorbira znesek državnega dolga, ki ga javnost noče kupiti po umetno znižani obrestni meri, ki jo ponuja vlada.
- Ta denarna inflacija se bo pokazala v finančnih sredstvih in realnem blagu.
Po uradnih statističnih podatkih je približno V zadnjih dveh letih je umrlo 600,000 Američanov z vzrokom smrti, pripisanim COVID-19. Pribl. 400,000 Američanov umrl med drugo svetovno vojno. Vsa človeška življenja so dragocena, toda za doma izvoljenega politika so najpomembnejši tisti, ki umrejo znotraj vaše domiselne linije.
COVID-19 je že bolj uničujoč v smislu izgubljenih življenj kot druga svetovna vojna. To je še en dokaz, da pandemije človeškemu stanju povzročajo več bede in pokolov kot vojna. Zato lahko politični odziv na pandemijo zlahka preseže vojni.
Sodobno mesto priča o vplivu nalezljive bolezni. Tekoča voda, kanalizacijski sistemi in gradbeni predpisi so bili dramatično spremenjeni ali uvedeni v 19. in 20. stoletju, da bi premagali različne nalezljive bolezni, ki se širijo, ko ljudje živijo v neposredni bližini.
BDP ZDA 2020 se je najbolj zmanjšal po drugi svetovni vojni, proračunski primanjkljaj, sprejet za boj proti COVID, pa je dosegel tudi rekord po drugi svetovni vojni. Vse je zdaj mogoče v imenu COVID, še posebej, ker je začetek pandemije pospešil trende, ki so že v teku.
Plačaj za Play
Najprej analizirajmo, kako je ameriška vlada plačala za velike fiskalne izdatke, uvedene leta 2020
Zaradi statusa izdajateljice globalne rezervne valute je Amerika v edinstvenem položaju glede na njene možnosti financiranja. Večina trgovine je oblikovana v dolarjih, zato države, ki so neto izvoznice, za svoje blago prejmejo dolarje. Če ne želijo povečati vrednosti svoje valute s prodajo USD in nakupom domače valute, mora država s presežkom kupiti finančno sredstvo, denominirano v USD. Amerika mora imeti odprt račun kapitala, da izpolni svojo vlogo izdajatelja globalne rezervne valute. Večina držav ne želi motečim tujcem kupovati kakršnih koli finančnih sredstev, zlasti domačih. Zato bi velike gospodarske moči, kot sta Kitajska in Japonska, zavrnile prevzem plašča izdajatelja rezervne valute, če bi bila v ponudbi. Popolnoma so zadovoljni z zaprtimi ali polovično zaprtimi kapitalskimi trgi.
Tradicionalno so države s presežki zaradi svoje likvidnosti in zaznane varne narave svoje prihodke od izvoza reciklirale v ameriške zakladnice. Ameriška zakladnica mesečno objavlja podatke Mednarodnega kapitala zakladnice (TIC). V celoti opisuje, kdo ima katere vrste finančnih sredstev v USD.
Od leta 2002 do 2019 so tujci kupili 42% vseh neto izdanih zakladniških blagajn ZDA. Fed je kupil 13%. Na robu nakupov tujcev je USG financiral proračunski primanjkljaj po razumnih obrestnih merah.
Vse se je spremenilo leta 2020. COVID je uničil svetovno trgovino in odkril neučinkovitost in premajhne naložbe v javno zdravje po vsem svetu. Vlade po vsem svetu se trudijo, da bi ugotovile, kako naj plačajo za zaustavitev svojih gospodarstev, da bi ustavile prenos virusa, zagotovile oskrbo z osebno zaščitno opremo in cepivi ter nadgradile svoj javni zdravstveni sistem. Potrebujejo ves denar, ki ga lahko izprosijo, izposodijo ali natisnejo.
Na žalost večina držav ne more biti tako radodarna s širitvijo državnih izdatkov kot Amerika. Če države fiskalno porabo izravnajo s tiskanjem denarja, bo to verjetno zavrglo njihovo valuto in povzročilo inflacijo cen surovin (temu bodo sledili socialni nemiri). Če plebs ne dobi kruha, ne boš imel glave.
Mantra "America First" ima različne okuse, vendar jo promovirajo tako demokrati kot republikanci. Splošno soglasje je, da so politike, ki pomagajo plačnikom, na primer proizvodnja v industriji, poraba infrastrukture in uvozne carine, prava stvar prvič po 50 letih. Na žalost so te politike inflacijske in če ste imetnik ameriškega papirja, se tresete v vesoljskih čevljih Virgin Galactic.
Na hitro in umazano sem ocenil znesek obrestnega tveganja, ki ga imajo tuji imetniki ameriških zakladnic. SIFMA ponuja tabelo, ki razčlenjuje izdajo zakladniške blagajne ZDA po ročnosti. Preučil sem trenutno sestavo odprtih zakladnic in uporabil ta razmerja za izračun ocenjenega portfelja tujih imetnikov. Nato sem uporabil funkcija na Bloombergu za izračun spremenjenega trajanja posamezne vrste bankovcev ali obveznic. Zakladna menica ima zapadlost med 2 in 10 leti. Sem spadajo tudi opombe s spremenljivo obrestno mero. Zakladne obveznice so vse, kar je več kot 10 let, to so 20 in 30-letne obveznice in TIPS.
Izračunal sem tehtano povprečno trajanje 17.08 let za tuje imetnike.
Vrednost dolarja ene osnovne točke (DV01) = nominalna vrednost USD * Trajanje * 0.0001
DV01 = 6.461 USD bilijona * 17.08 * 0.0001 = $ 12.08 milijarde
Ta številka morda ne pomeni veliko, a gre za prekleto ogromno tveganje obrestnih mer. Če se obrestne mere zvišajo za 1% ali 100 bazičnih točk, zelo ohlapno ocenjujem, da bodo tujci tržno izgubili 1.208 bilijona dolarjev. Glede na to, da je bila marca 2021 nominalna vrednost 6.461 bilijonov dolarjev, ima dvig obrestnih mer za 100 bazičnih točk skoraj 20-odstotno izgubo. Ali lahko dobim NEGATIVNO VSEBINO !!!
Ne pozabite, da ste dolge obveznice in imate kratke obrestne mere. Rastoče obrestne mere so slabe novice za imetnike obveznic.
Če ste velik tuji imetnik ameriških zakladnic in vam vlada pove, da raje inflacijsko politiko podpira domači srednji razred, se potegujete za izstop. Zato so leta 2020, ko je ameriška vlada sprejela dež, stavkali tujci in kupili le 8.39% izdanih zakladnic. Kdo je naredil razliko?
To je zelo enostavno. Kaj se je zgodilo leta 1939, ko je zakladnica potrebovala sesalec za nakup predragih obveznic? Poklicali so "neodvisno" centralno banko in jim rekli, naj se pospravijo. Leta 2020 zakladnici ni bilo treba niti vprašati - Fed je kupil 55% vseh izdanih zakladnic. Zato se je bilanca Fed-a leta 76 povečala za 2020%.
Ne pozabite na imetnike tujih obveznic. K njihovim težavam se bomo vrnili kasneje, ko bomo govorili o možnostih politike za ameriško vlado do konca desetletja.
Obstaja nekaj tehničnih podrobnosti, ki Fedu pomagajo ohranjati pripoved, da ne uporablja samo tiskalnika denarja za plačevanje državnih računov:
- Fed ni določil izrecnega cilja donosnosti državnih obveznic. Kaže, da imajo raje urejen, nehlapen dvig donosov do neke ravni, ki je še ne poznamo. Ker si niso postavili cilja, lahko naravnost rečejo, da niso vključeni v nadzor krivulje donosa (YCC). To je pomembno, saj se spomnite, kaj je prej dejal guverner Eccles - če bo Fed delal YCC, se bo njihova bilanca stanja razširila na raven, ki je potrebna za ohranjanje donosov na ciljnem nivoju ali pod njim. S širitvijo bilance se širi tudi ponudba denarja, kar ustvarja okolje za inflacijo.
- Obveznosti Fed niso zakonito plačilno sredstvo. V angleščini Fed ne samo natisne denar in ga porabi neposredno s svojega računa. Namesto tega se zapletejo v majhno igro obroča okoli primarne prodajne mize. Zakladnica ima zakladno dražbo, primarni trgovci licitirajo za obveznice, Fed pa obveznice takoj odkupi pri trgovcih z majhnim pribitkom. Vsi zmagajo. USG dobi svoj wampum, banke dobijo plačilo, da ne tvegajo nič, Fed pa trdi, da vlade ne financirajo neposredno.
- Leto 2020 je bilo leto izpuha. Crypto je odšel na Luno in se trenutno vrti pod izjemnimi učinki gravitacijskega vleka Zemlje. Smo že končali? Se bo Fedova bilanca stanja še naprej povečevala, če bo s seboj vzela vse vrste finančnih sredstev? Poglejmo v Pepejevo kristalno kroglo.
Taper Jeza
Monetarna inflacija je težava le, kadar se kaže na politično nesprejemljivi način. Cene, ki najbolj zadevajo politike, so cene dela (plače) ter cene hrane in energije.
USG je nekako zaustavil gospodarstvo, ko je COVID-19 zadel in poslal čeke za težave vseh - 1, 2, zapenjaj mi čevelj, 3, 4, da puščajo smrad na Robinhood s čeki. Minimalna plača v večini držav, ko seštejete vse različne vladne čeke, je zdaj od 15 do 20 ameriških dolarjev na uro, medtem ko so imele številne države pred COVID zakonsko določeno minimalno plačo pod 10 ameriških dolarjev.
Podjetja se zdaj pritožujejo, da jim velikodušnost vlade preprečuje, da bi zaposlili dovolj delavcev. Stimmiejevi pregledi podjetjem popolnoma preprečujejo, da bi najemali delavce po stari nizki plači, vendar je rešitev plačilo več. Po 50 letih izgube kapitala kapital ne bo sprejel nič drugega kot nadaljevanje realne rasti plač. Leta 2022 prihajajo volitve, rdeče ali modre, če ne boste delili dobrot, bo nekdo drug kandidiral na platformi Made-in-America, pro-Union, z visoko plačo in vznemiril kandidata za podjetja. ki bi raje dali prednost donosom kapitala. Zeitgeist se je spremenil.
Dejstvo, da se memi v družabnih omrežjih norčujejo iz smešnih cen, ki se plačujejo za les v Ameriki, vam pove, da je tu inflacija, kar je še pomembneje, ljudje vedo, da je tu.
Zaradi inflacije plač in surovin obstaja del ustanove, ki hrepeni in hrepeni, da mora Fed upočasniti in zvišati obrestne mere ali vsaj zmanjšati tempo rasti svoje bilance. Ne pomaga, da je bil aprilski indeks cen življenjskih potrebščin (CPI) najvišji v zadnjih desetletjih. CPI je vladno izračunan indeks, ki naj bi meril inflacijo v realnem gospodarstvu. Če Fed skrbi za boj proti inflaciji, potem obstajajo vsi znaki - in zdaj morajo spremeniti smer.
Hkrati ima Bela hiša težave s pridobivanjem ključnih glasov v senatu za odobritev naslednjega več milijard dolarjev vrednega infrastrukturnega dogovora, ki bo povezan z zvišanjem davkov. Zdi se, da je nujnost pandemije COVID dovolj upadla, da se je spet pojavila običajna partizanska politika.
Za nadaljevanje rasti bilance stanja Feda se morata zgoditi dve stvari:
- USG mora še naprej agresivno trošiti.
- Fed mora odkupiti večino izdanih obveznic, tako da bodo obrestne mere za USG ostale na sprejemljivih ravneh.
Zdi se, da oblikovalci politike dvomijo v oba pogoja. To za mojo investicijsko nalogo ni nič novega. Zdaj bom razložil, zakaj bo taper Tantrum izginil in se bosta USG in Fed spet začeli ukvarjati kot običajno - pri čemer bo USG povlekel Fedovo kreditno kartico v USD in zagotovil potrebne fiskalne dobrote.
Tuja držala za vrečke
Se spomnite tistih tujih imetnikov blagajn, ki so se odločili za nakup 80% manj novo izdanih zakladnic? Kaj lahko storijo s svojimi dolarji?
Gospodarska napoved ameriškega BDP za leto 2021, ki jo je pripravila Bloomberg, znaša 6.50%. Če se bo to zgodilo, bo to najhitrejša rast od zgodnjih osemdesetih let. Čeprav politiki raje nabavljajo verige, se to ne zgodi čez noč.
Kitajska, Nemčija in Japonska bodo zaslužile beaucoup USD s proizvodnjo drobnih kock za ameriškega potrošnika, ki se zaradi svojih dražljajev preverja. Japonska in Kitajska sta tudi številki ena in dve največji imetnici ameriških zakladnic. Zaslužijo največ dolarjev in imajo zato največ ameriških zakladnic.
Da bi lahko še vedno stali na svojih zalogah zakladnic, bodo morali kupiti drugačen nabor premoženja v ameriških dolarjih, ki ni izrecno razvrednoteno z inflacijskimi vladnimi politikami. Ameriški delniški trg in še posebej tehnološke smradnice po obnašanju po COVID-u so leta 2020 odpihnile vrata. Namesto da bi kupovali obveznice, so tujci postali pametni in močno vstopili v delnice.
Leta 2020 so tujci kupili smrad v vrednosti 2.454 bilijona dolarjev. To je približno 57% zneska izdanih ameriških zakladnic. Z uporabo podatkov od januarja do marca 2021 in linearne ekstrapolacije so leta 2021 tujci na dobri poti, da kupijo še 3.224 bilijona dolarjev smradu.
Namesto da bi svoje prihodke od izvoza reciklirali v zakladnice, so tujci namesto tega kupili zaloge - kar jim koristi nizke obrestne mere in vse večja bilanca stanja Feda. Tujci še vedno hranijo zakladnice v vrednosti 7.07 bilijona dolarjev.
Število obrestnih mer narašča je slabo za juju za imetnike dolgih obveznic in lastniškega kapitala. Če bi Fed sploh namignil, da bo podal datum, ko bo zvišal kratkoročne obrestne mere in / ali zmanjšal mesečne nakupe obveznic, se bosta zgodili dve stvari. Prvič, delniški trg se bo povečal, ko bodo tujci odlagali delnice. Najhitrejši človek na svetu je guverner Feda, ki umakne svojo politiko, če S&P 500 pade za 20%. Drugič, donosnost zakladnice bo kričala višje. In krik postavimo višje v kontekst - zvišanje stopenj za 100 bazičnih točk je dovolj, da besedo REKT vtetoviram na vsa finančna sredstva ASSet razredi.
Vsemogočni USG
Vsak režim implicitno ali eksplicitno obljubi svojim podložnikom nekaj v zameno za njihovo podporo. Arhitekta sodobne ameriške neke vrste socialne države sta bila predsednika FDR in LBJ.
Če prebivalstvo prihrani, ne zapravi. Primarni veliki pavšalni stroški, ki jih skušajo sodobne vlade izravnati / dokončno plačati, so v prvi vrsti povezani z zdravstvom. Medtem ko zdravstveno varstvo v ZDA ni popolnoma brezplačno, ZDA zagotavljajo brezplačno ali močno subvencionirano oskrbo za mlade, starejše in revne. Najpomembnejša kohorta politikov je staranje delavcev. Boomerji so največja in najbogatejša kohorta v Ameriki. Volijo stari bogataši. Če ste politik, vedno podpirate stvari, ki jih zanimajo. Stari bogataši skrbijo za zdravstvo.
Ko so odraščali v produktivne odrasle, so se Boomerjem ob staranju obljubljale ugodno / skoraj brezplačno zdravstveno varstvo (Medicare). Poleg tega so jim obljubili dostojno upokojitev, ki jo je plačala socialna varnost.
V zameno so večino zasluženega porabili za zasledovanje ameriških sanj. McMansion, napolnjen z drobci, shramba, polna poceni predelane hrane, in garaža za dva avtomobila s tovornjakom in terencem, napolnjena s poceni bencinom. Tako ameriški potrošnik daje 60 do 70% letnega BDP. Primerjajte to s Kitajsko, ki za večino tovarišev ne zagotavlja zdravstvenega varstva in zajamčenih pokojnin. Prebivalstvo agresivno varčuje in to je eden od razlogov, zakaj kitajski potrošniki predstavljajo le 30 do 40% letnega BDP.
Postavke odhodkov USG za Medicare, Medicaid in Social Security se skupaj imenujejo upravičenosti. Prebivalstvo meni, da je upravičeno do zdravstvenega varstva in upokojitve, ki jo plačuje vlada. Vsak politik, ki poskuša reformirati te "tretje tirnice", se na volilni skrinjici sooči z električnim udarom.
Poraba za obrambo skoraj nikoli ne upada, ker je biti svetovni policist drago. Še posebej, če je cilj zagotoviti, da se poceni energenti, proizvedeni v socialno nestabilnih regijah, ves dan, vsak dan, vozijo v Ameriko.
Problem upravičenj in izdatkov za obrambo je, da gre za resnično in ne denarno blago. Ne glede na to, kako močno se Fed trudi, ne more natisniti več medicinskih sester, bolnišnic ali letalskih prevoznikov. Ko se prebivalstvo postopoma boli in postaja starejše, se bo že tako dragi zdravstveni sistem postopoma preusmeril v drugo vesolje dragega sveta.
Preverite to - po podatkih ameriškega urada za popis prebivalstva se je od leta 2010 do 2019 prebivalstvo 65 let in več povečalo za 7.74%. V istem obdobju so se stroški Medicare in socialne varnosti povečali za 48.52%. Z vsakim 1-odstotnim povečanjem starejših so se njihovi stroški za državo povečali za 6%. V naslednjem desetletju je bilo približno 42 milijonov posameznikov, starih od 55 do 64 let, bo starih 65 let ali več. Ob predpostavki, da nihče ne umre, je to 13% prebivalstva, ki bo začelo agresivno črpati vladno podporo od zdaj do leta 2030. To bi zahtevalo še 78-odstotno povečanje izdatkov za zdravstvo in upokojitev, če upoštevamo trenutni trend.
Cilj te vaje je upoštevanje obsega izdatkov za zdravstvo, upokojitev in obrambo, naslednje vprašanje pa je, kako bo USG plačevala vse večje stroške programov, ki so nujni za dogovor z ljudmi. Glede na ogromno fiskalno porabo, ki se že dogaja, mnogi verjamejo, da se bo ZDA zdaj zavzela za agresivno zvišanje davkov na kapital, da bi plačala vse večje izdatke.
Ta grafikon prikazuje, kolikšen odstotek celotne porabe za Medicare, Medicaid, Social Security in Defense je pokrit z letnimi prejemki davkov. Nekaj takega je, da davki zdaj komaj pokrivajo 100% stroškov, kar je manj kot 200% stroškov pred 20 leti. Od zadnjih 20 let je predsedoval republikanec 60% časa, demokrat pa 40% časa. Ne glede na to, katera stranka je bila na oblasti, so stroški naraščali hitreje kot dohodki.
Stroški teh programov so se med letoma 207 in 2000 povečali za 2020%, davčni prihodki pa za 83%. Če ekstrapoliramo ta trend še eno desetletje, bi davčni prejemki pokrivali le 90%. Vlada ima še približno 30% do 40% dodatnih proračunskih postavk, ki jih je treba plačati za pravice in obrambne izdatke. To predvideva, da višje davčne stopnje ne bodo vplivale na produktivnost in gospodarsko aktivnost. Napačna je predpostavka, da bodo ljudje proizvedli enako ali več, ko bodo od svojih prizadevanj vedno manj odšli domov.
Davki nikoli ne morejo pokriti vseh dobrot, ki jih vlada obljublja. USG se bo, tako kot vse vlade, zadolževala za izpolnitev svojih družbenih obveznosti. To še posebej velja, če so stroški za to razmeroma poceni, v tem primeru zato, ker ima ameriška vlada tiskarno v svetovni rezervni valuti.
Ni izbire, ampak gor
Upočasnitev rasti Fedove bilance stanja je enaka kot dvig obrestnih mer. Brez Feda, ki bi stopil po obrestnih merah, bi bile te občutno višje, ker tujci ne zaslužijo toliko dohodka od trgovskih dolarjev na zakladniških trgih.
Ni politično pomembne zainteresirane strani, ki bi imela koristi od višjih obrestnih mer.
Imetniki obveznic, tako tuji kot domači, trpijo izgube na svojih portfeljih.
Imetniki lastniškega kapitala trpijo, ker zvišanje diskontne stopnje, ki se uporablja za prihodnji tok dividend, pomeni, da se vrednotenja zdrobijo. Ekonomska dogma trdi, da mora realno gospodarstvo, če se delniški trg dviguje, delati bolje. Če torej delniški trg pada, realnemu gospodarstvu gre slabše. TL; DR: ne dovolite, da S&P pade.
USG se mora vsako leto zadolževati vedno več, da lahko zagotavlja zdravstveno oskrbo, upokojitev in obrambno blago, ki se s staranjem prebivalstva in svetovnim redom postaja vse večpolarno, vse dražje. Pribiranje davčnih stopenj je v skrajnosti nepriljubljeno in nezadostno za ustvarjanje potrebnih prihodkov. USG potrebuje Fed, da igra žogo in zagotovi, da obrestne mere ostanejo nizke, medtem ko črpa dolg v gospodarstvo, da ustvari rast nad trendom.
Edini zmagovalci stroge denarne in fiskalne politike so tisti, ki imajo koristi od močnega in stabilnega USD. Če bi imele ZDA delež dolga v BDP bistveno pod 100%, bi lahko trdili, da si ZDA lahko doma privoščijo, da še naprej nosijo stroške svetovne rezervne valute. Toda zdaj, ko gre za državo z dvojnim primanjkljajem z domačim srednjim in nižjim slojem, ki že 50 let krije stroške režima fiat USD, sposobnost prodajanja varčevanja kot prijetne politike ni več.
Poskusi Poskusi
Vse te lepe besede in lestvice so odlične, a Fed še vedno želi verjeti, da ima možnosti. Zato bodo poskušali zmanjšati hitrost nakupa obveznic - kar bi lahko imelo katastrofalen učinek. Leta 2013 je vršilec dolžnosti guvernerja FED-a spregovoril o morebitnem zmanjševanju nakupov obveznic v prihodnosti in trg se je dobro znašel. Stonks in obveznice so dobili palico, Bernanke pa s programom hitro. JK y'all, nakup obveznic se bo nadaljeval po urniku.
Vsakič, ko se Fed poskuša izvleči iz QE 4 EVA, na trgu piše NYET. Tokrat je vlog še večji, ker je navedena politika ZDA, da smo v vojni s COVID-om in bomo zato porabili vse, kar je potrebno, ker lahko. Podobno kot v obdobju 1939–1951 bo tudi FED implicitno ali izrecno pozvan k nakupu obveznic za oblikovanje krivulje donosnosti zakladnice, ki je nižja od stopnje letne gospodarske rasti.
Trenutno sta dve težavi - Fed razmišlja o zmanjšanju mesečnega nakupa obveznic, izvoljeni uradniki ameriške vlade pa niso sprejeli nobenega velikega računa za porabo. Kripto trgi so dali uvod v to, kaj se bo zgodilo z lastniškimi in obvezniškimi trgi, če Fed in USG ne bosta skupaj porabila več denarja.
Popolnoma pričakujem, da se bo pokol med premoženjskimi razredi nadaljeval tudi v začetku jeseni. Fed ima junija in julija dva politična srečanja. Če začnejo resno govoriti o zmanjšanju rasti bilance, bodite pozorni.
Demokrati morajo najti način, kako sprejeti svoj račun za infrastrukturo. Kdo ve, kakšne vrste kompromisov bodo naredili, da bodo prišli čez ciljno črto, vendar potrebujemo več kontrolnih pregledov. Razširjeni otroški kredit v višini 3,600 ameriških dolarjev za leto 2021 je dober korak k ohranjanju teka mane iz Washingtona, računi Robinhood pa napolnjeni do konca.
Vse to je treba povedati, če se bo Fedova bilanca stanja povečala desetkrat, se mora hitro zgoditi veliko več zadolževanja. Nič ne gre navzgor ali navzdol po ravni črti. Brez padca cen lastniškega kapitala in naraščajočih obrestnih mer bo vztrajnost velike birokratske organizacije nadaljevala prizadevanja za agresivno fiskalno širitev. Verjamem, da bomo to poletje in jesen videli globalno negativno reakcijo na trgu.
Bistvo tega eseja je trditi, da je za boj proti vojni s COVID-om in izogibanje poslabšanju socialnih nemirov edino politično sprejemljivo ravnanje nominalni ciljni BDP, plačan z izposojenim denarjem. Da bi stroški zadolževanja ostali nižji od dosežene rasti, bo Fed svojo bilanco stanja razširil na raven, ki je potrebna.
Politika usmerjanja nominalne rasti BDP deluje - edino vprašanje je preprečevanje inflacije plač in blaga brez nadzora. Toda včasih je to politično sprejemljiv rezultat. Med vojno in po njej vlada vedno sprejme tovrstno škodljivo inflacijo, saj le tako lahko plača za to prizadevanje.
Trik je v tem, da denar porabimo za prizadevanja, katerih resnična ekonomska vrednost prinese več kot obresti na izdani dolg. Kitajska je takšno strategijo z velikim uspehom sledila od konca sedemdesetih do danes. Michael Pettis trdi, da so resnični stroški dolga prehiteli gospodarsko rast nekje po letu 1970. Kitajska je zbrala največji zalog dolga v zgodovini človeštva, ker je z velikim užitkom sprejela ciljno politiko nominalnega BDP in ne izdaja globalne rezervne valute. . Če se posvetijo tudi ZDA, je nebo omejeno na to, koliko dolga lahko Fed skladišči.
Ne morem z gotovostjo napovedati, kako velika bo Fedova bilanca naraščala. Vem le, da če se takšna politika vodi, je edini način, da jo plačamo s tiskanjem denarja. Vprašanje za nas trgovce in vlagatelje je, kakšno finančno sredstvo lahko imamo v lasti, ki narašča vsaj z enako hitrostjo kot bilanca stanja Feda.
ZDA so postopek že začele. Recimo, da do konca leta 2021 ameriška desetletna nota prinaša 10%, BDP pa raste za 2%, kar trenutno ocenjujejo Fed in "spoštovani" ekonomisti. To je negativni 6.5% realni donos.
Imate eno prekleto službo
Voda, voda, povsod,
In vse plošče so se skrčile;
Voda, voda, povsod,
Niti kakšne kapljice za pijačo.
- Rime antičnega mornarja
To je eden mojih najljubših pesniških verzov in je v skladu s trenutnimi likvidnostnimi razmerami. Zaradi navideznega mesečnega odkupa obveznic Fed je toliko očitne likvidnosti; dejansko vodo, ki jo potrebujemo, pa lahko prihaja samo iz ameriške vlade in zakladnice, ki sprejema velike račune za porabo, ki zahtevajo izdajo veliko več računov, bankovcev in obveznic.
Na žalost je ta esej že predolg, zato ne morem se poglobiti v to, kako natančno deluje prenosni kanal kvantitativnega sproščanja. Toda v bistvu, ko Fed kupi zakladnice od bank, ki so prevelike, da bi propadle, jim pripiše bančne rezerve, ki jih ima Fed. Zaradi pravil o količniku kapitalske ustreznosti morajo banke za te rezerve imeti dodatni kapital. Če pa imajo zakladnice, jih morajo imeti veliko manj ali pa jih sploh nimajo.
Ko Fed izvaja operacije na odprtem trgu in od držav kupuje zakladnice, ima to obliko zavarovanja z višjo obliko in jo nadomesti s slabšo. Banke morajo nato pripraviti kapital za zaviranje teh rezerv. To v bistvu ovira sposobnost bank, da dodelijo več kreditov, saj morajo vezati kapital, da ustavijo svoje velike in naraščajoče rezerve, ki jih imajo pri Fed.
Fed je naklonjen tej težavi, zato izvaja povratne repo pogodbe. To pomeni, da Fed zamenja rezerve za zakladnice. Z eno roko Fed poveča likvidnost z nakupom zakladnic pri bankah, z drugo pa zmanjša likvidnost tako, da jih zamenja z bankami. Torej neto učinek je, da se celotne likvidnostne razmere na trgih z določenim dohodkom v ekstremih ne spremenijo.
Uporaba objekta v newyorški centralni banki Fed se je v zadnjem času povzpela na najvišje ravni, ker na trgu zmanjkuje finančnega premoženja zakladnice. Zakladnica / USG mora porabiti več denarja, da si lahko izposodi več denarja. Ker če se Fed drži svojih 120 milijard dolarjev mesečnih nakupov, od tega približno 70% je zakladnic, ne bo dovolj zavarovanja, da bi lahko obstojali, da bi bančni sistem deloval, kratkoročne obrestne mere pa so višje od 0%. Obstajajo različni strukturni in pravni razlogi, da kratek konec zakladniške krivulje ne more postati negativen, ne da bi povzročil resne motnje v delovanju ameriških denarnih trgov.
Leta 2008 je Fed prešel v način visokotlačnega tiskanja denarja. Vendar se je vsak guverner FED-a objokoval, da zmore le toliko. Če ameriška vlada ne zapravi več denarja in s tem ustvari več zavarovanj zakladnice, njihovi ukrepi kvantitativnega sproščanja niso učinkoviti. QE samo preoblikuje bilance stanja bank in drugih finančnih institucij iz tistih, ki imajo zakladnice, v tiste, ki imajo bolj tvegan dolg podjetij in lastniške vrednostne papirje. To ne pomeni, da bodo banke tvegale posojanje realnemu gospodarstvu. Preverjanja dražljajev v rokah GameStop vojakov ne daje. V bistvu nič ne popravlja slabe delovne uspešnosti dela v primerjavi s kapitalom od sedemdesetih let prejšnjega stoletja.
Zakladnica se dobro zaveda tega temeljnega problema. Čas je, da zapravimo dosh in nas odpeljejo do Valhalle.
Kripto kot izpustni ventil
Ko merilo postane tarča, to preneha biti dobro merilo.
- Marilyn Strathern
Finančni trgi so skupek različnih ukrepov, ki naj bi nam govorili o različnih vidikih realnega gospodarstva. Vendar ti ukrepi prenehajo imeti pomen, ko jih centralne banke spremenijo v cilje. Nato nam povedo le, v kolikšni meri bo centralna banka sodelovala pri nakupu ali prodaji sredstva, da bi dosegla želeni politično sprejemljiv rezultat.
K sreči imamo za razliko od naših človeških kolegov v štiridesetih in petdesetih letih kripto. Tudi če jim je domača vlada prepovedala držanje zlata, je bila zmožnost finančnega izražanja resnično na voljo le izjemno bogatim. Vsi ostali so samo pojedli svojo skromno pito in godrnjali, medtem ko so bili njihovi prihranki eviscerirani, da bi plačali drugo svetovno ponovitev popolne vojne.
Tu so različni ukrepi in kako so postali cilji:
Državne obveznice - Skoraj vsaka centralna banka globalno izkrivlja svoj domači trg obveznic z agresivnimi načrti nakupov. Donosnost državnih obveznic nam zato samo pove, koliko je centralna banka pripravljena razširiti bilanco stanja - nič nam ne pove o resničnih in primernih stroških denarja.
Lastniški vrednostni papirji - Skoraj vsaka centralna banka po vsem svetu je dejavna na svojih domačih delniških trgih. Fed še ni, a potreben je le trajen padec S&P 500 in našli bi način, kako podpreti delniški trg. Centralni bankirji in večina politikov verjamejo, da je njihov kazalnik uspešnost delniškega trga in da to nekako pomeni, da je realno gospodarstvo zdravo. Če pa lahko s tiskanjem denarja ciljno usmerite katero koli raven lastniških vrednostnih papirjev, da jih kupite v potrebnih zneskih, potem vam borzna uspešnost ne pove ničesar o dejanskem zdravju domačega javnega podjetniškega sektorja.
Ohišje - Skoraj vsaka centralna banka po vsem svetu je dejavna na svojih domačih trgih financiranja stanovanj. ZDA so anomalija v tem, kako razviti so njihovi trgi premoženja s hipoteko, vendar centralne banke in zvezne vlade določajo stopnje dajatev, hipotekarne stopnje in druge ukrepe cenovne dostopnosti, da spodbujajo ali odvračajo od nakupa hiš. To ni velik ukrep, ker obstaja toliko posebnih politik, ki izkrivljajo ceno hiše, ki predstavlja materiale in pripisano lastniško najemnino.
Gold - Zanimivost zlata je, da lahko le dobi svoj mojo nazaj. Velike banke v zlitinah se bodo junija letos soočale s spremembami v načinu obračunavanja in financiranja nedodeljenega zlata v svojih bilancah stanja. Nova pravila Basel III bi lahko onemogočila zatiranje trgov z zlatom z ustvarjanjem neomejenih kratkih hlač. Če se to dejansko uresniči, je zlato morda spet merilo denarne inflacije in ne zaspana skala, ki sedi v trezorjih po vsem svetu.
Crypto
To je grafikon Bitcoin in Ether, indeksiran glede na Fedovo bilanco stanja v obdobju po COVID. Podatki se indeksirajo na 100 z začetkom 1. januarja 2020. Tudi ob najnovejši hudi razprodaji sta se oba izjemno dobro odrezala pri rasti kupne moči. Bitcoin in Ether sta presegla bilanco stanja Feda za 2.3x oziroma 15x.
Nobena organizacija s tiskarno nima ciljne cene za katero koli kripto. Prav nasprotno, verjamejo, da kripto samo predstavlja norost elektronsko povezanih množic. To je popolno, ker lahko kripto deluje kot edini delujoči alarm za denarno inflacijo, ki bo zagotovo prišel, če / ko se bo izdajatelj svetovne rezervne valute zatekel k ciljanju nominalnega BDP, ki ga financira njihova lastna tiskarna.
Če se po vseh teh besedah strinjate z mano, potem nihanja v celotni kapitalski tržni vrednosti niso pomembna. Ko bo bilanca stanja Fed rasla, bo skupaj z njo rasla tudi kripto tržna kapica. Relativna uspešnost kovancev v kripto svodu je odvisna od pripovedi, tehnologije in sprejetja. Zdaj, ko sem predstavil svojo globalno makro tezo, zakaj je neumno, če je kratek kripto trg kot celota, se lahko vrnem k poglobljeni analizi strukture kripto mikrotrga in o tem, kako bo DeFi ustvaril večino trenutnega finančne institucije koristne samo za tiste, ki nočejo uporabljati digitalnih plačil.
Ta objava je bila objavljena tudi na spletnem dnevniku BitMEX, ki je dostopen tukaj.
- 000
- 100
- 2019
- 2020
- 7
- Račun
- Ukrep
- aktivna
- dejavnosti
- Dodatne
- Sprejetje
- nasveti
- stari
- vsi
- Amerika
- Ameriška
- Analiza
- razglasitve
- april
- okoli
- sredstvo
- Sredstva
- Pomočnik
- Dražba
- Banka
- Bančništvo
- Banke
- Medvedi
- Beauty
- Bill
- Billion
- Računov
- Bit
- Bitcoin
- BitMEX
- Blog
- Bloomberg
- svet
- Obveznice
- Škornji
- Zadolževanje
- Pasovi
- Kruh
- Building
- poslovni
- podjetja
- nakup
- Nakup
- Kapital
- Trgi kapitala
- ki
- Denar
- Vzrok
- povzročilo
- Popis
- Centralna banka
- Centralne banke
- predsednik
- spremenite
- Charts
- otrok
- Kitajska
- kitajski
- mesto
- zaprto
- Kovanci
- prihajajo
- Blago
- blago
- Skupno
- podjetje
- Izračunajte
- zaupanje
- Soglasje
- Potrošnik
- Potrošniki
- naprej
- se nadaljuje
- stroški
- države
- Covidien
- Covid-19
- kredit
- kreditne kartice
- krediti
- kriza
- kripto
- Kripto tržnica
- Crypto Markets
- cryptocurrency
- trg kripto valute
- valuta
- Trenutna
- krivulja
- CZ
- datum
- dan
- ponudba
- Dolg
- Financiranje dolgov
- obramba
- Defense
- Defi
- Povpraševanje
- demokratov
- depresija
- uničeni
- DID
- umrl
- digitalni
- Digitalna plačila
- Popust
- bolezen
- bolezni
- Motnje
- dividende
- Dollar
- dolarjev
- dow
- Dow Jones
- Industrijski indeks Dow Jones
- drink
- Drop
- Zgodnje
- Plače
- olajšanje
- Gospodarska
- Gospodarska rast
- Gospodarstvo
- Učinkovito
- Volitve
- energija
- inženir
- Angleščina
- okolje
- pravičnost
- Eter
- EU
- Evropa
- EV
- Vaja
- Razširi
- širi
- širi
- Širitev
- Stroški
- Obraz
- obrazi
- Sklad
- Fed
- Zvezna
- zvezne rezerve
- pristojbine
- Fiat
- Slika
- končno
- financiranje
- finančna
- finančna kriza
- Finančne ustanove
- finančne storitve
- prva
- prvič
- fit
- fiksna
- Pretok
- sledi
- hrana
- obrazec
- Naprej
- brezplačno
- Izpolnite
- polno
- zabava
- funkcija
- Sklad
- stvarno
- Financiranje
- Skladi
- Prihodnost
- igra
- GAS
- BDP
- splošno
- Nemčija
- Globalno
- GM
- Gold
- dobro
- blago
- vlada
- Vlade
- Guverner
- GP
- veliko
- Grow
- Pridelovanje
- Rast
- Glava
- Zdravje
- zdravstveno varstvo
- tukaj
- visoka
- Najem
- zgodovina
- držite
- Domov
- bolnišnice
- Hiša
- hiše
- Ohišje
- Kako
- Kako
- hr
- HTTPS
- Ljudje
- ia
- vpliv
- prihodki
- Povečajte
- Indeks
- industrijske
- Industrija
- Nalezljive bolezni
- inflacija
- Infrastruktura
- ustanova
- Institucije
- obresti
- Obrestne mere
- Facebook Global
- Internet
- naložbe
- Vlagatelji
- vključeni
- IP
- IT
- Japonska
- julij
- vzdrževanje
- Ključne
- Dela
- velika
- vodi
- vodi
- Pravne informacije
- posojanje
- Stopnja
- Limited
- vrstica
- likvidnostno
- Long
- Pogledal
- ljubezen
- Makro
- velika
- Večina
- Izdelava
- upravljanje
- Mantra
- proizvodnja
- marec
- znamka
- Tržna
- Market Cap
- Prisotnost
- materiali
- Zadeve
- merjenje
- mediji
- Medicare
- srednje
- sestanki
- memes
- milijonov
- Model
- Denar
- mesecev
- Luna
- Mati
- negativne obrestne mere
- net
- NY
- novice
- ponudba
- ponujanje
- Uradni
- odprite
- operacije
- Možnost
- možnosti
- Da
- naročila
- Ostalo
- Pandemija
- Pandemije
- Papir
- Plačajte
- Plačilo
- Plačila
- ljudje
- performance
- platforma
- Poezija
- politike
- politika
- politika
- slaba
- Popular
- prebivalstvo
- Portfelj
- moč
- predstaviti
- Predsednik
- pritisnite
- tlak
- preprečevanje
- Cena
- zasebna
- Proizvedeno
- produktivnost
- spodbujanje
- dokazilo
- nepremičnine
- javnega
- javno zdravje
- črpalke
- nakup
- nakupi
- količinsko
- Kvantitativnega popuščanja
- dvigniti
- povečuje
- Cene
- Surovi
- reakcija
- Razlogi
- zmanjša
- Najem
- poročilo
- Zahteve
- Raziskave
- Odgovor
- REST
- Rezultati
- vrne
- prihodki
- nazaj
- Ring
- Tveganje
- Robin Hood
- pravila
- Run
- tek
- S&P 500
- prodaja
- Satoshi
- shranjevanje
- Vrednostni papirji
- varnost
- prodaja
- Senat
- Storitve
- nastavite
- premik
- Kratke Hlače
- kratke hlače
- Znaki
- majhna
- pametna
- So
- socialna
- družbeni mediji
- Vesolje
- preživeti
- Poraba
- Začetek
- Država
- Države
- Statistika
- Status
- dražljaj
- zaloge
- borza
- Zaloge
- Strategija
- uspeh
- uspešno
- poletje
- dobavi
- Napajalne verige
- podpora
- Vrhovno
- sistem
- sistemi
- pogovor
- ciljna
- davek
- davki
- tech
- Tehnologija
- pove
- Razmišljanje
- KRAVATA
- čas
- nasveti
- Boni
- sledenje
- trgovini
- trgovec
- trgovci
- Transakcije
- Trends
- trillions
- tovornjak
- Velika
- Anglija
- Universal
- us
- Dolg ZDA
- nas vlada
- ameriški dolar
- Cepivo
- Vrednote
- vrednost
- ventil
- Virgin
- Virgin Galactic
- virus
- Obseg
- Glasuj
- glasov
- W
- vojna
- washington
- Watch
- Voda
- Tedenski
- Dobro počutje
- Bela hiša
- Bela knjiga
- WHO
- zmago
- v
- besede
- delo
- delavci
- deluje
- svet
- vredno
- leto
- let
- donos
- nič