Gucho zapušča HKEX brez tehnološke strategije

Hongkong Exchanges and Clearing je 15. decembra sporočil, da ne bo podaljšal triletne pogodbe s svojim izvršnim direktorjem Nicolasom Aguzinom, ko se ta izteče maja 2024.

Njegov edini mandat na položaju je sovpadel z makro vetrovi – gospodarskimi padci, geopolitičnimi napetostmi, političnimi kampanjami v Pekingu –, ki jih HKEX ni mogel nadzorovati.

Toda Aguzin - ali "Gucho", kot ga rad imenuje - je tudi pustil tehnološko strategijo borze na morju. On in odbor, ki mu poroča, nista razvila svojih podatkovnih storitev, da bi zagotovila proticiklični blažilnik, ko prihodki od primarnih kotacij usahnejo, in nista oblikovala strategije za digitalna sredstva.

Nova vodstvena ekipa mora dati prednost racionalizaciji in razširitvi tehnološkega sklopa, če naj se HKEX uvrsti med najvišje stopnje svetovnih borz.

Mandat generalnega direktorja

Aguzin se je kot izvršni direktor pridružil maja 2021 iz J. P. Morgan, kjer je bil izvršni direktor Asia Pacific in nato njegove mednarodne zasebne banke. Argentinec s predsedniškimi lasmi in samozavestnim bančnikom, ki pa ne govori kitajščine, je bil dobra izbira, ko je bila zamisel o vlogi razširiti HKEX-ova podjetja in stranke po vsem svetovnem jugu.

Z drugimi besedami, zdi se, da je upravni odbor, ki mu predseduje Laura Cha, izjemen uspeh HKEX-a na primarnih kotacijah jemal za samoumevnega. Generalni direktor, kot je Gucho, je bil tam za osvajanje novih svetov.

Kako bi to lahko izgledalo? Aguzin je imel veliko govorov o svoji viziji kapitalizacije kitajskih kapitalskih trgov na 100 bilijonov dolarjev v desetih letih, ob predpostavki stalne rasti celinskega gospodarstva in preusmeritve bogastva gospodinjstev iz prihrankov in lastnine v delnice in obveznice.

Vloga HKEX-a bi bila izkoristiti območje širšega zaliva, da bi svoj maloprodajni trg spremenil s 7-milijonskega prebivalstva na 86-milijonskega prebivalstva, vključno s pobudami, ki jih je sprožil Aguzinov predhodnik, kot je Stock Connect.

"Človeštvo še nikoli ni videlo ustvarjanja vrednosti vrednostnih papirjev na trgu kapitala," je dejal leta 2022 med DigFin ga slišal govoriti.

Na žalost človeštvo še vedno čaka. Morda je vizija pravilna in je imel Aguzin smolo, da je njegov mandat iztiril zaradi Covida, kitajskega tehnološkega zatiranja in vse hujših napetosti z ZDA. Vendar se je odbor odločil, da Aguzin ne bo oseba, ki bi uresničila sanje.

Presežen

Njegov mandat se je končal na ponižujoč način, saj je indijska nacionalna borza novembra prehitela velikost trga HKEX, ocenjenega na 3.989 bilijona dolarjev v primerjavi s 3.984 bilijona dolarjev v Hongkongu.

Eden od razlogov, zakaj je NSE zdaj večji, je ta, da njegov tehnološki sklad omogoča povratne posle, ki jih je mogoče prešteti v mikrosekundah. Postaja priljubljeno prizorišče za visokofrekvenčne trgovce in druge kvante. Ti igralci ustvarijo veliko likvidnosti.

---

---

Hongkong se ne more potegovati za to vrsto denarja iz dveh razlogov. Ena ni v rokah HKEX: vlada uvede kolkovino v višini 25 baznih točk za trgovanje z delnicami. Toda drugi razlog je ta, da če bi vlada odpravila ta davek (malo verjetno, a vseeno), sistemi HKEX ne bi mogli slediti virom podatkov v realnem času, ki jih zahtevajo algoritemski trgovci.

To je glede na prodajalce tehnologije in svetovalce, ki so govorili z DigFin o ozadju. To kaže na veliko zmešnjavo v zakulisju HKEX. Ne gre samo za eno zmešnjavo, temveč za tri.

omega

Prvi so podatki. Drugič, sistemska integracija. Tretji je digitalni.

'Projekt Omega' je interno ime za podatkovno skladišče in pretakanje podatkov. HKEX je zrasel s prevzemi, tako da podatki za različna podjetja živijo v različnih oblikah. To ovira učinkovitost monetizacije podatkov prek storitev.

Druge spremembe so precej napredovale v smislu prispevka podatkov in povezljivosti k prihodkom. Za ameriška podjetja, kot sta newyorška borza in Nasdaq, poslovanje, povezano s podatki, predstavlja do tretjino prihodkov. Številka je zdaj 17 odstotkov pri SGX.

Toda leta 2022 je HKEX poročal, da so podatki in povezljivost prispevali le 5.9 odstotka prihodkov. To je bilo več od najnižje točke leta 2021 (ko so podatki obsegali le 4.9 % prihodkov), vendar je to povečanje posledica padca drugih virov prihodkov, kot so provizije za kotacijo. Na splošno je slika zanemarjena: podatki so leta 6.5 predstavljali 2017 odstotka prihodkov.

"Izmenjava ni bila raznolika," pravi svetovalec. "Ni kulture spodbujanja inovacij ali uporabe podatkov, medtem ko so se borze v ZDA podvojile na stranskih tehnoloških podjetjih."

Orion

Druga, povezana, zmeda je integracija. Zaradi zgodovine HKEX-a, ki gradi na prevzemih, še naprej upravlja ločene mehanizme za ujemanje za svoj denar in svoje terminske veje.

Gotovina se opira na sistem Nasdaq, medtem ko terminska veja uporablja trgovalne platforme Orion, ki jih je HKEX obsežno prilagodil.

Dolgoletni interni projekt, imenovan "Projekt Orion", je namenjen preusmeritvi gotovinskega poslovanja z Nasdaqa in njegovi vključitvi v Orion. Inertnost, zapuščinska razmerja in strahovi pred vodstvom, ki bodo izgubili službe ali teren, so to otežili.

Decembra 2021 je Aguzin pripeljal kolega iz J. P. Morgana, Johna Buckleyja, najprej kot vodjo operacij in transformacije, nato pa kot soglavnega operativnega direktorja. Viri pravijo, da je bila Buckleyjeva misija temeljito prenoviti tehnologijo in delovanje. Po poročanju je želel pritegniti KX Systems, ponudnika relacijskih podatkovnih baz, ki ga uporablja Citadel – kjer je Buckley služil tudi kot operativni direktor za Azijo.

Iz kakršnega koli razloga te pobude niso šle nikamor in Buckley je odšel po samo enem letu.

En prodajalec nakazuje, da je upravo prestrašila cena popolnega prehoda jedrnih sistemov, pri čemer ugotavlja, da bi takšna poteza lahko stala od 15 do 25 milijonov dolarjev.

Slika ni vsa negativna. HKEX je novembra uvedel nov poravnalni sistem za primarne kotacije, imenovan FINI, za hitri vmesnik za novo izdajo. To premakne poravnavo s T+5 na T+2 za vse nove IPO. Prvotno je bil predviden za leto 2021 (kot rešitev T+1), nato pa za leto 2022. Zdaj je tu z več avtomatizacije. Dobro, ampak kako dobro, glede na to, da se ZDA maja 1 selijo na T+2024?

Digital

Tretja zmeda na HKEX je digitalna, zlasti tehnologija, ki temelji na verigi blokov. Borza je dosegla en uspeh, Synapse, orodje, ki temelji na verigi blokov in olajša pot institucionalnim vlagateljem s sedežem v ZDA, da sodelujejo v severnih tokovih Stock Connect, cevi, ki vlagateljem iz celine in Hongkonga omogočajo trgovanje z delnicami drug drugega. Synapse je bil drag; glede na makro okolje so bili tokovi prek StockConnecta razočarani.

Sčasoma se lahko Synapse izkaže za svojo vrednost. Vendar je bilo doseženo izolirano, da bi rešili določen problem.

To se zdi zamujena priložnost, glede na to, da je hongkonška vlada nedavno sprejela digitalna sredstva. Komisija za vrednostne papirje in terminske pogodbe je zdaj licencirala sedem ponudnikov storitev virtualnih sredstev. Hongkonška denarna uprava tehta strategijo za stabilne kovance.

Viri, ki poznajo HKEX, pravijo, da se njegovi vodstveni delavci upravičeno želijo izogniti dragim in ponižujočim neuspehom na avstralski borzi, ki si je več let prizadevala zamenjati svojo infrastrukturo po trgovanju z zasnovo, ki temelji na verigi blokov. HKEX lahko navaja FINI kot dokaz, da je svoje sisteme po trgovanju posodobil na razumen način.

Toda FINI je še vedno tehnologija "TradFi". HKEX je prav tako prezrl uspehe z digitalno tehnologijo naslednje generacije pri Depository Trust and Clearing Corporation, Chicago Board of Exchange, CME, in prevzem deležev v Coinbase, Bakkt in Black Knight, hipoteko, s strani matične družbe NYSE, Intercontentinal Exchanges and Clearing. -tehnološki posel.

En del infrastrukture HKEX, ki bi ga bilo mogoče preoblikovati, je njegov register podjetij, ki je danes v papirni obliki. Če bi HKEX to digitaliziral, bi lahko postavil temelje za val tokenizacije (česar FINI ne more storiti). Vendar po mnenju prodajalcev in svetovalcev pri takih zadevah ni notranje kohezije in strategije.

Brez načrta B

Viri slikajo celotno sliko organizacije, ki nima načrta B, če bi primarni seznami s celinske Kitajske doživeli sušno obdobje. Nobenega zagotovila ni, da se bo makro slika leta 2024 izboljšala.

"Tehnologija je srce njihove težave," pravi prodajalec. »Poskušali so vlagati v različne stvari, vendar se ne morejo držati načrta. To je tisto, zaradi česar je HKEX na drugem nivoju [globalnih borz].«

Prizadevanja za posodobitev tehnologije so bila polovična in osredotočena na projekte, kot je Synapse, ki pomagajo razširiti osrednji posel kotacije. Integracijski projekti se zapletajo v notranjo politiko. Kader generalnih direktorjev, ki se morda boji svoje službe, ni usklajen. Lastniki različnih sistemov in podatkovnih shramb preveč osredotočeni na obrambo svojega terena.

Ne glede na to, koliko je Aguzin razmišljal o tehnologiji, ni mogel ustvariti vizije, ki bi jo lahko sprejeli ključni vodstveni delavci, niti kulture, ki bi dobro izvajala obstoječe projekte, kot so integracija sistemov in težka dvigala, kot je Orion. Ključni ljudje, ki so bili pripeljani v organizacijo, da bi izvedli spremembe, niso zdržali dolgo. Mogoče je bil Aguzin preveč tujec, da bi notranje spodbudil takšno spremembo; ali pa je bila njegova naloga vedno rast poslovanja na primarnih trgih v času, ko je to postalo nevzdržno.

Nova priložnost

Dobra novica za HKEX je, da ni razloga, zakaj ne bi mogel zagotoviti virov za celovito nadgradnjo svojega tehnološkega sklada. Digitalno gibanje je še vedno v povojih, zato je čas, da HKEX stopi v vesolje. Veliki projekti, kot je prehod na Orion, pa potrebujejo vodje, ki znajo konstruktivno sodelovati z vodstvom, in potrebujejo podporo upravnega odbora. Aguzinov izstop in izstop Laure Cha kot predsednice, predviden za april, daje HKEX priložnost.

Glede na vire je prihajajoče novo vodstvo zelo cenjeno.

Bonnie Chan Yiting bo postala nova izvršna direktorica. Njeno ozadje je pravniško: pridružila se je leta 2020, potem ko je bila partnerica pri Davis Polk & Wardell. Po eni strani je bila pri HKEX le malo dlje kot Aguzin, najprej je bila vodja kotacij in nato co-COO. Vendar ni tujka: bila je vodja IPO transakcij HKEX v skupini za kotacijo od leta 2007 do 2010.

Chan bo podpiral Wilfred Yiu Ka-yan, ki bo postal namestnik izvršnega direktorja, potem ko je skupaj z njo služil kot co-COO. Yiu bo ključna osebnost pri kateri koli tehnološki ali digitalni transformaciji, zlasti pri integraciji ujemajočih se motorjev. V organizaciji ohranja dve vlogi izvršnega direktorja, vodi hongkonško borzo in hongkonško terminsko borzo. Preden se je leta 2019 pridružil HKEX, je bil izvršni direktor Goldman Sachsa, kjer je bil namestnik izvršnega direktorja njegovega partnerja na celinski Kitajski, Beijing Gao Hua Securities, prej pa je bil tudi generalni direktor Goldmanovega poslovanja s stalnim dohodkom, valutami in blagom.

Tretji povišani vodja je Vanessa Lau, finančna direktorica skupine; nadaljevala bo v tej vlogi in postala co-COO.

Viri povedo DigFin verjetno je dobro, da trojica ni iz IT in operativnih vej skupine. Imajo priložnost oblikovati strategijo, ki jo lahko predstavijo tistemu, ki predseduje upravnemu odboru.

HKEX je bil izjemno uspešen pri delovanju globalne borze za celinska podjetja. To je bilo osrednjega pomena za vlogo Hongkonga kot platforme za kitajsko gospodarstvo; to je raison d'être za ozemlje.

V vseh pogledih bo Hongkongu bolje služiti, če HKEX posodobi svoj tehnološki sklop, se postavi kot resen igralec na področju podatkov, zgradi infrastrukturo za privabljanje ponudnikov likvidnosti, se postavi kot največja svetovna platforma za digitalna sredstva in diverzificira svoje poslovanje za vožnjo iz neizogibnih padcev.

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Opolnomočite se. Dostopite tukaj.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• PlatoESG. Ogljik, CleanTech, Energija, Okolje, sončna energija, Ravnanje z odpadki. Dostopite tukaj.
• PlatoHealth. Obveščanje o biotehnologiji in kliničnih preskušanjih. Dostopite tukaj.
• vir: https://www.digfingroup.com/gucho-hkex/