ISDA SIMM – Kaj se spreminja v v2.5?

• ISDA SIMM v2.5 začne veljati 3. decembra 2022
• Posodobljeno s popolno ponovno kalibracijo in testiranjem za nazaj v industriji
• Pomen Začetnica Marža se bo spremenilo za večino portfeljev
• Zlasti bistvena povečanja blagovnih in kreditnih tveganj
• Za količinsko opredelitev dejanskega vpliva SIMM v2.5
• Clarus ČAR lahko izvaja tako SIMM v2.5 kot v2.4 v vaših portfeljih
• In to storite pred objavo, da analizirate in ukrepate

Verzija 2.5

ISDA je objavila ISDA SIMM v2.5 s popolno ponovno kalibracijo uteži tveganja, korelacij in pragov. Obdobje umerjanja je 1-letno stresno obdobje (od 08. septembra do 09. junija, velika finančna kriza) in 3-letno nedavno obdobje, ki se konča decembra 2021 (ali morda pozneje, vendar v času pisanja tega ne morem najti navedenega, grem torej po prejšnjih letih, če veste, dodajte komentar).

Tako nestanovitnost trga Covid-19 februarja/marca 2020 ostaja v SIMM v2.5, tako kot je bila v SIMM v2.4, vendar ni bila vključena v kalibracijo SIMM v2.3. Poleg tega bo vključena večja nestanovitnost, ki smo jo opazili konec leta 2021 na nekaterih trgih, npr. energetski trg.

CHARM

Stranke Clarus uporabljajo CHARM or Mikro storitve lahko enostavno zaženejo SIMM v2.5 in primerjajo maržo s SIMM v2.4 za svoje dejanske ali hipotetične portfelje pred datumom začetka uporabe:

• Skupna bruto marža za te se poveča s 100 milijonov dolarjev na 115 milijonov dolarjev
• (Medtem ko je bilo v različici 2.3 90 milijonov dolarjev za te iste portfelje)
• Povečanje skupne marže za 15 %, res pomembno
• Pomembnejše so spremembe na ravni portfelja nasprotne stranke
• In ti lahko kažejo veliko variacijo
• BankGHJ se je povečala s 35 milijonov USD na 49 milijonov USD, kar je 38-odstotno povečanje
• Skok blizu pomembne ravni 50 milijonov $, nad katero se menja marža
• (Poglobitev navzdol bi pokazala, da je to povečanje posledica produktnih razredov kredita in lastniškega kapitala)
• Večina portfeljev z majhnimi povečanji, nekaj nespremenjenih

Ni presenetljivo, da je pomembnost spremembe IM odvisna od dejavnikov tveganja v portfelju in ta sprememba je lahko velika ali majhna, povečanje ali zmanjšanje.

Edini način, da resnično veste, je, da izračunate SIMM v2.5 na svojih dejanskih portfeljih in primerjate rezultate, ki CHARM omogoča enostavno izvedbo, mesece pred dejansko spremembo, ko trg 2.5. decembra 3 preklopi na SIMM v2022. Foresight je vnaprej opozorjen in omogoča boljše načrtovanje zahtev po zavarovanju ter odpira potencial preventivnih ukrepov.

Možno je opazovati nove uteži tveganja, korelacije in pragove v SIMM v2.5 v primerjavi s SIMM v2.4 in poudariti nekaj očitnejših vplivov na maržo.

SIMM v2.5 cf v2.4

Naredimo to glede na razred tveganja.

Valutno tveganje

• BRL, RUB, TRY in ZAR so zdaj valute z visoko volatilnostjo z utežjo tveganja 13.6 v primerjavi s 13
• Medtem ko se ARS in MXN znižata na običajne valute volatilnosti z utežjo tveganja 7.4
• Medtem ko v SIMM v2.3 ni bilo valut z visoko volatilnostjo
• RUB je ena nova valuta z visoko volatilnostjo, kar glede na situacijo v Ukrajini ni presenetljivo
• Vodi k podvojitvi IM za RUB NDF
• Utež tveganja Vega ostaja 0.47, kar je več od 0.30 v različici 2.3

Obrestno tveganje

• Utež tveganja zamenjave razmika med valutami ostane enaka kot 21
• Utež tveganja inflacije je 63, kar je manj od 64, kar je več od 50 v SIMM v2.3
• Utež tveganja Vega ostaja enaka pri 0.18
• Uteži tveganja obrestne mere so razvrščene v običajne valute, valute z nizko in visoko volatilnostjo ter znotraj teh časovnih skupin.
• Uteži tveganja rednih valut z nizko volatilnostjo (samo JPY) so večinoma nespremenjene, razen majhnih povečanj pod 3M tenorji.
• Valute z visoko volatilnostjo imajo nizko enomestno odstotno povečanje uteži tveganja, pri čemer 15Y kaže največje povečanje, in sicer 7 %.
• Torej ni veliko opomb v IR
• Za razliko od modelov CCP IM, kjer se ta teden kaže ogromna volatilnost tečajev GBP:

• Ker CNS dnevno posodabljajo pretekle scenarije tveganja
• Upoštevajte, da so 4 od najslabših 6 datumov zadnjega scenarija za fiksno zamenjavo GBP v letu 2022
• S 5-dnevnim obdobjem, ki se začne 19. septembra 2022, je skoraj dvakratna vrednost od 17. junija 2013!
• Počiščeni portfelji GBP IR Swaps in Futures bodo deležni velikih premikov VM in IM

Tveganje lastniškega kapitala

• Uteži tveganja lastniškega kapitala so enake ali nekoliko višje ali nižje od SIMM v2.4
• Skupina 3, EM osnovni materiali, energija, kmetijstvo, proizvodnja in rudarstvo, najbolj zrasla z uteži tveganja 30 na 34
• Utež tveganja vega se je zmanjšala na 0.45 z 0.50, ki je bila večja z 0.26
• Korelacije so nekoliko nižje za vsa vedra

Blagovno tveganje

• Veliko tveganje se poveča v več košaricah SIMM
• Premog povečajte z 22 na 27 utež tveganja
• Evropski zemeljski plin z 22 na 40
• Povečanje severnoameriške moči z 49 na 53
• European Power and Carbon navzgor s 24 na 44
• Tovor in drugo s 53 na 58
• Ostalo enako
• Vega utež tveganja je podobna pri 0.60 do 0.61 od 0.41
• Histroično razmerje volatilnosti ip s 64 % na 69 %

Hipotetični portfelj z delta pozicijami v višini 1 milijona dolarjev v vsaki od zgoraj navedenih kategorij bi se spremenil z različico SIMM, kot je prikazano spodaj (36 % več kot v24 in 49 % več kot v23):

Kreditno tveganje

• Uteži tveganja za sektorje investicijskega razreda so večinoma nižje, razen za tehnologijo (skupina 5), ​​ki se je povečala z 59 na 67
• Uteži tveganja za visoko donosne (HY) in neocenjene (NR) sektorje so večinoma višje, s finančnim sektorjem (skupina 8) je znatno višja s 452 na 665, zdravstvo, javne službe, lokalna vlada (skupina 12) pa s 195 na 247
• Preostala utež tveganja do 665 s 452, kar je samo povišanje s 333 in 250 v prejšnjih različicah
• Vega tveganje je podobno pri 0.74 v primerjavi z 0.73
• Torej višji IM za zamenjave kreditnega tveganja HY in EM

Hipotetični portfelj s kreditnimi pozicijami v višini 100 $ CS01 veder 8 in 12 bi se spremenil z različico SIMM, kot je spodaj (47 % več kot v24 in 87 % več kot v23):

Kreditno nekvalificirano tveganje

• Uteži tveganja za investicijski razred RMBS/CMBS so nespremenjene in znašajo 280
• Uteži tveganja za High Yield RMBS/CMBS so do 1,300 od 1,200
• Vse ostale žlice tudi do 1,300 od 1,200
• Korelacije med isto skupino so se zmanjšale na 82 % s 86 % in različnimi skupinami na 27 % s 33 %.

Mejne vrednosti koncentracije

Spremembe pragov koncentracije za SIMM za velike koncentrirane portfelje in zmanjkalo mi je časa, da bi jih povzel; dovolj je reči, da so se nekateri zmanjšali (npr. FX), drugi pa povečali (razviti delniški trg z veliko kapitalizacijo). Zmanjšanja pomenijo, da se IM poveča hitreje za velike koncentrirane portfelje, medtem ko povečanja pomenijo, da se IM poveča pozneje za velike koncentrirane portfelje.

Za vse podrobnosti glejte SIMM v2.5,  SIMM v2.4 in SIMM v2.3 dokumentacija.

To je to

SIMM v2.5 ima vse nove uteži tveganja in korelacije.

Ponujamo povzetek sprememb uteži tveganja.

Tveganje energetskega blaga z znatno višjim IM.

Credit High-Yield tudi z višjim IM.

Za natančno razumevanje sprememb IM.

Zagnati morate SIMM v2.5 na obstoječih portfeljih nasprotnih strank.

CHARM in Mikro storitve zagotoviti enostaven način za to.

Kontaktiraj nas če vas ta vaja zanima.

Vsekakor se splača, saj sta do 6. decembra 2022 le še nekaj več kot dva meseca.