NDF Clearing – kaj je novega v letu 2022?

• Zdaj se v letu 1 vsak mesec trguje z več kot 2022 bilijonom USD preverjenih NDF.
• Marec in september 2022 sta bila še posebej opazna količinsko meseca.
• To je v ozadju, v katerem trg neočiščenih NDF ni zares zrasel.
• Podatki BIS kažejo, da je več kot 16 % vseh NDF zdaj obračunanih na celotnem trgu.
• To bo verjetno znatno podcenilo pravi del trga NDF, ki je očiščen.
• To je zato, ker so nekateri podatki BIS sestavljeni iz poslov, ki niso obrnjeni na trg.

Podatki SDRView kažejo, da se je trgovanje z NDF v zadnjih 3 letih spremenilo v nekakšen "snooze-fest".

Prikazovanje;

• Mesečne količine NDF-jev v 4 glavnih valutnih parih: BRL, CNY, INR in KRW v primerjavi z USD.
• Leta 2019 so povprečne mesečne količine znašale nekaj več kot 1 bilijon dolarjev (natančneje 1,065 milijard dolarjev).
• Leta 2020 so povprečne mesečne količine znašale 988 milijard dolarjev.
• Leta 2021 1,099 milijard dolarjev
• In do leta 2022 1,196 milijard dolarjev. Od tega sta dva meseca zabeležila največje količine v zadnjih 3 letih – marca 2022 in septembra 2022.
• To velja samo za dejavnosti oseb iz ZDA.

Med vsemi vrednimi vsebinami našega spletnega dnevnika (Covidien, NDF trgovanje v Rusiji, Pozlačena nesreča) zdi se, da so bili NDF edini miren kraj za skrivanje na trgih!

Če se obrnemo na CCPView, ki nam daje del globalnega izbrisano trgu, so se količine NDF pri CNS v zadnjih 3 letih povečale. Če pogledamo na valutni par:

Prikazovanje;

• Mesečne količine v prečiščenih NDF za vse valutne pare.
• V zvezkih prevladujejo največji štirje pari (glejte zvezke SDRView) – tu ni presenečenj.
• Vendar pa je razvoj obsega v zadnjih 3 letih v precejšnjem nasprotju z osnovnim trgom SDRView.
• Medtem ko se zdi, da je trg ameriških oseb stagniral, so se količine prečiščenih NDF povečale.
• Leta 2019 so povprečni obračunani mesečni obsegi znašali 758 milijard USD na mesec.
• Od takrat vsako leto rastejo (čeprav je bila rast leta 2020 precej počasna).
• Do leta 2022 so povprečne mesečne količine znašale več kot 1 bilijon dolarjev, kar je 1,014 milijard dolarjev.
• To je 34-odstotna rast od leta 2019. Ni slabo v primerjavi z osnovnim trgom.

Predvidevam, da velik del te rasti izvira iz:

• Več parov NDF se čisti.
• Več nasprotnih strank si prizadeva za obračun zaradi NDF, ki jih je zajel Pravila o neporavnanem kritju (Nasprotne stranke faze 4, 5 in 6, govorim o vas!).

Ali to pomeni, da je več Trg NDF je zdaj očiščen kot kadarkoli prej? Verjetno. Preverimo številke.

As Pred kratkim sem poudaril, zdaj imamo dostop do »nirvane-podatkovnih-geekov-enkrat na vsaka tri leta«, ki je Triletna raziskava BIS. Medtem ko je veliko podatkov, ki jih BIS objavi, zdaj mogoče ponoviti z uporabo pravočasnih virov podatkov (kašelj- "clarus"- kašelj), je zelo uporaben za spremljanje velikosti neočiščeno trgi.

Glede na to, da precejšen del deviznega trga še vedno ni razčiščen (kar je milo rečeno!) – poglejmo, kaj nam kažejo podatki BIS.

Četrti stolpec »Posredovanje brez dobavljivosti« nam pokaže, da:

• V letu 2013 so aprila 2013 povprečne dnevne količine znašale le 127 milijard USD.
• Leta 2019, ko smo nazadnje pogledali te podatke, se je to povzpelo na 258 milijard dolarjev – skoraj dvakrat več od obsega, o katerem so poročali iz leta 2016.
• Leta 2022 se je to le rahlo povečalo na 266 milijard dolarjev.

Podatki BIS torej podpirajo zgodbo, ki jo je povedal Podatki SDRView – stopnja rasti obsega NDF se je znatno upočasnila od eksplozije obsega v letih 2016–2019. Kot smo zadnjič ugotovili, bo zanimiva pot preučevanja, ali je to posledica sprememb osnovne dejavnosti medentitetnih rezervacij in/ali tega, kako se poroča o tokovih stiskanja.

Za zdaj vzemimo po nominalni vrednosti.

Obračun

Kaj je torej novega v Clearingu v letu 2022? Rekel bi, da je to nadaljnje sprejemanje kliringa s strani večjega dela trga. Če pogledamo aprilske količine od začetka naših izbrisanih podatkov leta 2013:

Prikazovanje;

• Povprečne dnevne količine v NDF-jih od leta 2013 na obračunanih in neobračunanih trgih.
• Neprečiščeni podatki izhajajo iz raziskave BIS.
• Izbrisani podatki prihajajo iz CCPView.
• ADV-ji so na voljo kot izbirni parameter v CCPView.
• V 8 letih se je kliring povečal z manj kot 2 % količin na 16.5 % celotnega trga.
• (Za zvezke iz aprila 2014 vzamemo november 2013 kot približek).

Ko smo videli, da so se osnovni obsegi deviznih tečajev skokovito povečali od leta 2016 do 2019, smo videli, da so obračunani NDF-ji znatno presegli rast. To je verjetno neposredna posledica tega, da so za največje trgovce veljala pravila o neočiščenem kritju in velik del medbančnega obsega preselili na prečiščene trge.

Od leta 2016 obseg Cleared NDF še naprej raste po višji stopnji kot osnovni trg. Kliring se je po podatkih BIS povečal z 12.1 % celotnega trga na 16.5 %. To je pozitiven trend.

Toda počakaj, Clarus je rekel, da je 30 % trga NDF zdaj očiščenih?!

Naši bistroumni bralci bi bili prav, če bi nas o tem poklicali. Zadevni blog je bil napisan pred približno šestimi meseci:

V tem blogu navajam:

• NDF zdaj v enem mesecu obračunajo več kot 1 bilijon dolarjev.
• Glede na podatke je bilo leta 28 očiščenih 2022 % količine NDF podatke CFTC, v razponu od 24 % do 34 %.

Torej, kako je to morda povezano s tem blogom na podlagi podatkov BIS? Vse je odvisno od razumevanja podatkov, ki jih gledamo. Ta najnovejši blog o FX Clearing je treba brati skupaj s spodnjim:

Ta blog poudarja, da so podatki BIS na žalost vse bolj izkrivljeni zaradi "netržnih poslov". Raje imamo podatke CFTC, ker:

• Je bolj pravočasen (vsak ~dva tedna).
• Lažje je razumeti pokritost.
• Ima boljšo razdrobljenost v smislu razčlenitve valutnih parov.
• Bolje se ujema s tem, kar »slišimo na ulici« od centralnih nasprotnih strank in udeležencev na trgu.

Kar zadeva podatke BIS kot celoto, lahko vidite težavo, s katero se soočamo, da zadostno "očistimo" podatke za posle, ki niso obrnjeni na trg (pomislite na zaporedne posle, noge glavnega posrednika itd.). Vse te meritve so izmerjene na ravni podatkov »Dokončno posredovanje« in niso posebej izločene za nedobavljive pogodbe:

Oba vira nedvoumno kažeta, da FX Clearing postaja vse večji del trga. To je glavna zgodba, v katero verjamemo.

In sploh nisem omenil SACCR! Do naslednjič…

V povzetku

• Počiščene količine NDF še naprej rastejo.
• Podatki BIS so v pomoč pri razumevanju celotne velikosti neobračunanih trgov, zlasti za FX.
• Vendar pa vključitev netržnih poslov v raziskavo BIS verjetno izkrivlja sliko.
• Očiščeni trgi NDF beležijo rekordne količine vseh časov v ozadju sicer stagnirajočih količin.
• Vsi podatki kažejo, da se Clearing na trgu povečuje.