Od papirja do verige: Kako teorija dražb vpliva na implementacije pametnih pogodb

Dražbe so v kriptovaluti vseprisotne. Od Ustvarjalec dražbe zavarovanj, do Flashboti dražbe blokovnega prostora z zaprto ponudbo in dražbe NFT na OpenSea, so dražbe primerne za široko paleto situacij, kjer je potrebno ugotoviti ceno, likvidnost ali dodelitev redkih virov, tako v verigi kot zunaj nje. 

Vendar pa je v primerjavi z obsežnim (in naraščajočim) akademskim raziskovanjem dražb jasno, da smo le opraskali površje tega, kar bi lahko ti mehanizmi ponudili v verigi – na primer optimizacijo za zasebnost, učinkovitost, kupca. presežek in druge ključne cilje oblikovanja. Glede na »kambrijsko eksplozijo« zasnov avtomatiziranega izdelovalca trga (AMM), ki je sledila Curve in Sushiswap leta 2020 – in sočasno eksplozijo verig blokov tretje generacije – je verjetno (morda neizogibno), da so dražbe v verigi zrele za podoben evolucijski vzpon . 

Medtem ko so bili formati dražb nekoč ohlapno sprejeti (in omejeni z njimi) na tehnične omejitve verig blokov, zdaj začenjamo opažati več novih modelov, prilagojenih posebej za verige blokov. Po tradiciji oblikovanje trga, ta objava je del serije, katere namen je premostiti vrzel med teorijo dražbe in prakso: Kako lahko teoretična načela informirajo odločitve o izvajanju? In kako lahko implementacije v verigi oblikujejo nove smeri teoretičnega raziskovanja? Čeprav nas teorija lahko vodi do določene zasnove dražbe, je navidezno neškodljiva podrobnost izvedbe sama po sebi lahko zanimiva za analizo s teoretično lečo. 

Začnemo s primerjavo štirih kanoničnih vrst dražb po treh oseh: razkritje informacij, ponudbena strategijain premisleke o implementaciji v verigi. Nato se bomo posebej osredotočili na formate zaprtih ponudb, se poglobili v podrobnosti implementacije, zaradi katerih so relativno neraziskani v verigi, in predstavili naše odprtokodna implementacija Solidity dražbe Vickrey – za katero upamo, da jo bodo drugi lahko uporabili kot referenco in podlago za nadaljnje eksperimentiranje. 

Najprej pa kratek uvod o formatih dražb

Prej smo zelo podrobno obravnavali zasnovo dražbe – tako v tradicionalnih oblikah kot kot uporabljeno in prilagojeno verigam blokov – na nedavnem Podcast s partnerjem za kripto raziskave a16z (in profesorjem poslovne šole Harvard) Scottom Kominersom in a16z kripto vodja raziskave (in profesor na univerzi Columbia) Tim Roughgarden. Na podlagi svojega strokovnega znanja in izkušenj pri svetovanju kripto protokolom zagotavljajo pregled vrst dražb in oblikovanja spodbud, tako v teoriji kot v praksi – vključno z niansami tržne cene in plinske vojne (ki smo ga obravnavali v drugem delu te tekoče serije o oblikovanju dražbe za web3).

Če pa na kratko postavimo kontekst za izvedbo spodaj: teorija dražbe se je v zgodovini osredotočala na štiri kanonične vrste dražb, ki ga je prvič taksonomiziral William Vickrey leta 1961 in tukaj opisano v kontekstu dražbe za eno blago.

• Angleščina (naraščajoča cena): Pri dražbi v angleškem jeziku ali dražbi z naraščajočo ceno dražitelj odpre licitacijo po rezervni (najnižji) ceni, dražitelji pa oddajajo postopoma višje ponudbe, dokler ne ostane samo en dražitelj, ki je pripravljen plačati trenutno ceno, na tej točki zadnji dražitelj zmaga. To je oblika dražbe, ki je najpogosteje prikazana v popularni kulturi in medijih, pogosto v kontekstu prodaje starin, umetniških del ali neobrezani dragulji. 
• Nizozemski (padajoča cena): Na nizozemski dražbi ali dražbi z padajočo ceno se začetna cena znižuje po predpisanem razporedu. Na nizozemski dražbi je prvi, ki ponudi, zmagovalec in dražba se takoj konča. V preteklosti so se nizozemske dražbe z več enotami pogosto uporabljale za prodajo velikih količin blaga z omejenim rokom trajanja, kot rezano cvetje, ribe ali tobak. Pred kratkim je ministrstvo za finance ZDA uvedlo uporabo nizozemskih dražb za vrednostne papirje (1974) in Googlovo IPO leta 2004 (nesramno) prodal svoje delnice na nizozemski dražbi.
• Zapečatena ponudba po prvi ceni: Vsak dražitelj odda dražitelju zaprto ponudbo (npr. v zaprti kuverti). Ko so vse ponudbe oddane, jih dražitelj zasebno prebere in razglasi zmagovalca (najvišjega ponudnika). Zmagovalec nato plača znesek, ki ga je ponudil. Pogosto se uporabljajo dražbe s prvo ceno z zaprtimi ponudbami nepremičnine ko nepremičnina zbudi zanimanje več kupcev. 
• Zapečatena ponudba - druga cena ( "Dražba Vickrey”): Vickreyjeva istoimenska dražba je enaka dražbi prve cene z zapečateno ponudbo, le da zmagovalec te vrste dražbe plača vrednost 2.- najvišja ponudba. Kljub zanimivim teoretičnim lastnostim je dražba Vickrey redko vidna v verigi (deloma zaradi težav pri izvajanju zaprtih ponudb).

Te štiri vrste dražb imajo različne lastnosti in dinamiko, ki so še bolj zapletene, če jih prevedemo v implementacije pametnih pogodb (in jih bomo podrobneje opisali kasneje).

Primerjava vrst dražb glede na razkritje informacij

Eden bolj naravnih načinov za opredelitev vsake vrste dražbe je vidnost ponudbe (odprta proti zaprti ponudbi). Tudi če so vsi ostali enaki, lahko spreminjanje vidnosti ponudb močno vpliva na dinamiko in izid dražbe.

Angleške in nizozemske dražbe so odprto negodovanje dražbe, kar pomeni, da so cene objavljene ustno, ko rastejo ali padajo, ponudbe (vključno z njihovimi zneski) pa so javne vsem potencialnim kupcem. Dražbe z zaprtimi ponudbami pa lahko uporabljajo nekaj različnih okusov zasebnosti:

• Končno javno: vse ponudbe so javno objavljene po koncu dražbe
• Javna cena: razkrije se samo zmagovalna cena in ne druge ponudbe
• Popolnoma zasebno: o ponudbah ali zmagovalni ceni ni javno razkrito ničesar

Te predpostavke o vidnosti ponudb pomenijo, da se dražbe razlikujejo tudi glede na razkritje informacij; različni formati dražb razkrijejo različne količine informacij o vrednotenjih ponudnikov (pogosto zgornjo ali spodnjo mejo) v različnih fazah postopka. Na angleški dražbi oddaja ponudbe dejansko vzpostavi spodnjo mejo za vrednotenje tega ponudnika. Po drugi strani pa je na nizozemski dražbi trenutno ceno mogoče razlagati kot zgornjo mejo ocen vseh dražiteljev. Dražbe z zaprtimi ponudbami razkrijejo informacije šele po koncu dražbe, če sploh. 

Treba je omeniti, da lahko nizozemske dražbe prevzamejo lastnosti odprtih in zaprtih dražb. Nizozemske dražbe z enim predmetom imajo podobne lastnosti zasebnosti kot dražbe z javno ceno z zaprtimi ponudbami (od prvi ponudba zmaga, vse druge, nižje ponudbe ostanejo zasebne). Toda kot bomo videli kasneje, se te lastnosti bistveno spremenijo, ko nizozemske dražbe potekajo v verigi. 

Skupne in zasebne vrednote

Preverjanje prodaje zasebna in skupna vrednost blago na dražbah z odprto ponudbo in dražbo z zaprto ponudbo lahko zagotovijo drugo lečo za primerjavo teh formatov. Na dražbi, ki prodaja a skupno vrednoto dobro, ima predmet določeno notranjo vrednost, ki si jo delijo vsi dražitelji, vendar imajo lahko dražitelji drugačne ali nepopolne informacije o tej vrednosti. Nobelov nagrajenec za vedenjski ekonomist Richarda Thalerja kanoničen primer splošne vrednosti, kozarec kovancev je na dražbi; nihče od dražiteljev ne ve točne vrednosti v kozarcu, ima pa vsak svojo oceno. Na dražbi, ki prodaja blago zasebne vrednosti, ima vsak dražitelj individualno vrednost za predmet na dražbi, neodvisno od svojih vrstnikov. Če potegnem primere iz web3, NFT, kupljen izključno za osebno uživanje (brez namena nadaljnje prodaje ali pričakovanja prihodnje uporabnosti) je blago zasebne vrednosti, medtem ko je zavarovanje iz likvidiranega trezorja Maker blago skupne vrednosti.

Medtem pa avtorji dr papirja ob pregledu podatkov z dražb lesa je bilo ugotovljeno, da dražbe z zaprtimi ponudbami »pritegnejo več majhnih dražiteljev, preusmerijo dodelitev k tem dražiteljem in lahko ustvarijo tudi višji prihodek« v primerjavi z dražbami z odprtimi ponudbami. Predvsem so avtorji ugotovili, da je te rezultate mogoče upoštevati z zasebnim modelom vrednosti (kjer se zasebne vrednosti razlikujejo glede na posebnosti dražb lesa, kot so "razlike v stroških ponudnikov in pogodbenih dogovorih"), pri čemer so iz svojega modela v celoti izpustili skupne vrednote. To nakazuje, da bi lahko prodajalcu koristila izbira dražbe z zaprto ponudbo za prodajo, pri kateri imajo dražitelji različne motive, kontekste ali uporabo predmeta na dražbi.

Angleške dražbe so lahko koristne v okoljih, kjer so skupne vrednosti prevladujejo in odkrivanje cene je cilj – kot že omenjeno, dražitelji ob prejemu ponudb izvedo, kako drugi vrednotijo ​​predmet, in lahko temu prilagodijo svojo strategijo. V eni študiji obratnih dražb v spletne trge dela, so avtorji ugotovili, da medtem ko so dražbe z zaprtimi ponudbami pritegnile več ponudb, so dražbe z odprtimi ponudbami povzročile, da so ti kupci dobili boljšo ceno (ali večji presežek kupcev). Analiza kaže, da so razlike "v veliki meri odvisne od relativne pomembnosti komponente skupne vrednosti (v primerjavi z zasebno vrednostjo) dražbenih storitev IT." Z drugimi besedami, oblika odprte ponudbe omogoča ponudnikom, da dinamično ponovno umerijo svoje razumevanje vrednosti storitve, ki je na začetku dražbe pogosto nejasno.

V praksi dražbe običajno prikazujejo kombinacijo običajnih značilnosti in značilnosti zasebne vrednosti. Medsebojno vplivanje med značilnostmi tega blaga in načinom (in kdaj) razkrije informacije v formatu dražbe ima zapletene nadaljnje učinke na strategijo ponudb. To nas pripelje do vprašanja: ali lahko formaliziramo pojem »preproste« strategije ponudb (ni mi treba preveč razmišljati o tem, kako bi lahko ponudili); in ali obstajajo dražbe, kjer so takšne strategije optimalne?

Primerjava vrst dražb glede na strategijo ponudb

Od štirih kanoničnih vrst dražb je bila dražba Vickrey očitno odsotna v naši analizi. Pozoren bralec bo morda dvignil obrv ob plačilnem pravilu dražbe Vickrey: zmagovalec plača 2. najvišjo ponudbo namesto tiste, ki so jo ponudili sami. To se morda sprva zdi nelogično, vendar se angleške dražbe na koncu poravnajo na podoben način. Angleška dražba se konča z najnižjo ponudbo, ki je ni pripravljen izpolniti noben drug dražitelj; zmagovalec nima razloga za nadaljnjo ponudbo, tudi če je njegova vrednost veliko višja. Pravzaprav si angleške dražbe in dražbe Vickrey delijo lepo teoretično prednost pred nizozemskimi in dražbami prve cene z zapečatenimi ponudbami: prevladujoča strategija spodbuda-združljivost (DSIC). 

Na visoki ravni to pomeni, da je strategija vsakega dražitelja za povečanje uporabnosti preprosto ta, da ponudi tisto, kar dejansko misli, da je predmet na dražbi vreden (na dražbi s skupno vrednostjo je to samo pričakovana vrednost predmeta, pogojena z informacijami ponudnika) . Za globlji potop, ti zapiski predavanj služijo kot odlična začetnica.

Na dražbi prve cene ni tako prevladujoče strategije ponudb. Ponudniki morajo odtenek (ali znižati) svoje ponudbe, da bodo nižje od njihove ocene, da pridobijo pozitivno koristnost. Točno, koliko nižje se lahko izognejo, medtem ko še vedno presežejo druge udeležence, je a Bayesova igra. Nizozemska dražba je strateško podobna. Da bi pridobil pozitivno uporabnost, mora dražitelj počakati, da cena pade pod njihovo vrednotenje, toda kako dolgo čakati po tem pragu, je druga Bayesova igra. Morda bolj presenetljivo je, da so pričakovani prihodki za vse štiri vrste dražb je enak (pod določenimi predpostavkami; glej 1. izrek). 

Kljub teoretičnim prednostim dražb Vickrey so v praksi nekoliko neobičajne. notri Ljubka, a osamljena dražba Vickrey, ekonomista Lawrence Ausubel in Paul Milgrom nudita več razlag, zakaj je temu tako. Avtorji ugotavljajo, da je dražiteljem dražiteljem intuitivno lažje sklepati o angleških dražbah, kljub temu da so strateško enakovredne, kot o dražbah Vickrey. Ta intuicija je formalizirana v Očitno strateški mehanizmi, ki kaže, da angleške dražbe niso le DSIC, ampak je resničnostno ponujanje »očitno prevladujoče«. 

Za primer iz resničnega sveta, Google razglasitve lani, da bo AdSense – program, v katerem oglaševalci licitirajo za oglasni prostor na vsebini – prešel z dražb druge cene na dražbe prve cene, navajajoč preprostost in usklajenost s preostalim digitalnim oglaševalskim ekosistemom. Poleg teh pomislekov o uporabnosti platforme, kot je AdSense, prevzamejo položaj zaupanja pri izvajanju dražb druge cene: s previsokim poročanjem o drugi najvišji ponudbi bi lahko nepošteni dražitelj od zmagovalca iztržil več plačila. 

Čeprav so ti pomisleki upočasnili sprejemanje, bi dražba Vickrey lahko našla nove primere uporabe, ko bi se razširila na nova okolja. Zlasti javne verige blokov zagotavljajo verodostojno nevtralno platformo, ki lahko pomaga obiti težave, kot je nepošteni dražitelj. To, skupaj z raznolikostjo možnih aplikacij v verigi, nakazuje, da lahko pametne pogodbe zagotovijo edinstveno učinkovito preizkušnjo za dražbeni mehanizem Vickrey.

Primerjava vrst dražb z vidika izvedbe

Uvedba dražb v verigo lahko včasih predstavlja nove izzive v primerjavi z dražbami izven verige. V naslednjih razdelkih bomo raziskali trenutno pokrajino dražb v verigi in vidike implementacije za vsako vrsto dražbe. 

Angleške dražbe v verigi

Večina dražb v verigi, ki jih danes najdemo v naravi, spada v kategorijo odprtih ponudb (tj. v angleščini ali nizozemščini). Te vključujejo dražbe OpenSea z naraščajočo ceno, dražbe zavarovanja Maker in pogodbo dražbene hiše Zora. 

Pod pokrovom OpenSea so ponudbe sporočila izven verige, ki kodirajo vrednost ponudbe, ki jo podpiše ponudnik. Ko potencialni kupci oddajo svoje ponudbe, uporabniški vmesnik OpenSea prikaže vrednosti ponudb prodajalcu in potencialnim ponudnikom. Pri dražbah Maker collateral in Zora pa dražitelji oddajo transakcijo, s katero označijo svojo ponudbo; nato transakcija ponudbe zadrži ponudnikovo zavarovanje v dražbeni pogodbi. Ponudba je sama po sebi odprta zaradi nezakrite transakcije v verigi – vsak lahko vidi, kaj ponujajo drugi dražitelji, tako da si ogleda vhodne transakcije dražbene pogodbe (bodisi v javnem mempoolu ali ko se vključi v verigo). ). 

Na splošno ostaja angleška dražbena dinamika razmeroma nedotaknjena, če jo prevedemo v pametno pogodbo. Ena opazna razlika je, da ponudbe v verigi povzročijo strošek plina, ki je vključen v dejansko vrednost ponudbe. Ker cene plina med dražbenim obdobjem dražbe nihajo, bo lahko dražitelj, ki bi sicer imel najvišjo ponudbo, začasno znižan zaradi dragih pristojbin za plin.

Nizozemske dražbe v verigi

Nizozemske dražbe v verigi so zaradi pospeševanja močno pridobile NFT prodaja do ponovnega uravnoteženja Setov žetonov (in različice drstenja, kot je Dražbe postopnega odvajanja in Variable Rate GDAs). Ta priljubljenost je z dobrim razlogom – preprosto nizozemsko dražbo je razmeroma enostavno izvesti kot pametno pogodbo in zahteva samo dve transakciji v verigi (eno za ustvarjanje dražbe, eno za prvo in edino ponudbo). Najpomembneje je, da ne zaklene sredstev ponudnikov, za razliko od drugih dražb s ponudbami v verigi.   

Dinamika nizozemskih dražb zunaj verige je odvisna od tega, ali so ponudbe dejansko takojšnje. Nizozemska dražba za posamezen predmet se konča takoj, ko je objavljena ponudba, drugih ponudb pa ni mogoče dati. Pri izvajanju v verigi pa obstaja vrzel v času med tem, ko je ponudba oddana, in ko je vključena v verigo, kar ima lahko nekaj nepričakovanih posledic. Če se prva ponudba oddaja v javni mempool (v nasprotju z zasebnim transakcijskim bazenom, kot je Flashboti), se lahko začne a plinska vojna, drugi potencialni kupci pa oddajajo ponudbe s postopoma višjimi cenami plina. Posledično lahko cena, prilagojena plinu, nenadoma naraste, ko zunaj verige, naraščajoče- cenovna dražba za naročanje transakcij zasenči samo nizozemsko dražbo. 

Narava mehanizma padajočih cen, ki je odvisna od časa, prinaša tudi druge pomanjkljivosti. Ob predpostavki neprekinjenega upadanja cene mora biti ponudnik na spletu točno takrat, ko je to potrebno, da odda ponudbo po določeni ceni, ali nastaviti bota (npr. Gelato omrežje), da licitirajo zanje. Preobremenjenost omrežja, ki slučajno (ali zlonamerno) sovpada z oddajo prve ponudbe, lahko zniža končno poravnano ceno na škodo prihodkov prodajalca. Še huje, napad z zavrnitvijo storitve (DoS) bi lahko upravičenega zmagovalca stal dražbe. 

Dražbe zaprtih ponudb v verigi, prikazane z novo odprtokodno izvedbo

Platforme, ki uporabljajo ponudbe zunaj verige (npr. OpenSea), bi lahko zlahka izvajale dražbe z zaprtimi ponudbami, vendar bi zahtevale zaupanje dražitelju, da (a) ne razkrije nobenih ponudb, (b) ne cenzurira nobenih ponudb in (c) pravilno določi rezultat dražbe. V idealnem primeru bi pametna pogodba nezaupljivo olajšati dražbo, hkrati pa ohraniti določeno stopnjo zasebnosti ponudb. 

Da bi dokazali, smo odprtokodno implementirali Solidity za dražbo zaprtih ponudb s presežnim zavarovanjem na github.com/a16z/auction-zoo, kot posamezen predmet (ERC721) dražba Vickrey s ponudbami, denominiranimi v ETH. Implementacije smo se lotili z upoštevanjem treh zahtev za pametno pogodbo na dražbi z zaprtimi ponudbami: 

1. Zasebnost: Vrednosti ponudb morajo ostati zasebne, kar pomeni, da opazovalci ne morejo sklepati o vrednostih, medtem ko ponudbe potekajo. Dopuščamo uhajanje nekaterih informacij (npr. razkritje, da je ponudba v velikem intervalu), vendar mora obstajati razumna stopnja dvoumnosti. 
2. Cenzurni odpor: To je običajno mogoče doseči z objavo ponudb v verigi.
3. Ponudba: Potencialni kupec ne bi smel odstopiti od svoje ponudbe. Zmagovalni dražitelj bi moral biti zavezan k plačilu dogovorjene cene, podobno pa bi moral biti prodajalec zavezan k prodaji artikla najboljšemu ponudniku (po možnosti z rezervno ceno).

Najprej moramo rešiti vprašanje objavljanja zasebna ponudbe v verigi, v skladu s prvima dvema zahtevama. Shema commit-reveal je primerna za "končno javne" ponudbe (ko so vrednosti ponudb razkrite po koncu dražbe). Namesto javnega draženja lahko morebitni kupci zagotovijo zgoščeno zavezo svoje ponudbe k dražbeni pogodbi v določenem obdobju draženja. Kasneje, po koncu licitacijskega obdobja, vsak bodoči kupec razkrije ponudbo, h kateri se je zavezal. Ko so ponudbe razkrite, lahko pametna pogodba določi zmagovalca. V naši izvedbi se zgoščene obveznosti izračunajo kot keccak256(abi.encode(nonce, bidValue)) in prešel na commitBid funkcijo. Zaradi učinkovitosti plina shranimo samo zgornjih 20 bajtov tega zgoščevanja. Ko se licitacijsko obdobje konča, uporabniki pokličejo na revealBid in pogodbo Pregledi da je predvideno nonce in bidValue ujemati s shranjeno zavezo.

Pri prehodu na tretjo zahtevo odkrijemo nekoliko več zapletenosti. Da bi zmagovalci zagotovili plačilo, mora pametna pogodba zakleniti ponudbe. Lahko bi zahtevali, da dražitelji pošljejo ETH za zavarovanje svojih ponudb skupaj z vsako zavezo – upoštevajte, da commitBid funkcija je plačljiva in evidence koliko ETH je uporabnik zaklenil — vendar je ETH, priložen tem transakcijam, javen in ga je nemogoče prikriti; pri »zaklepanju« ponudb izgubimo zasebnost.

Na srečo obstaja preprost način, da podpremo našega slamnika: ponudnikom omogočiti (in jih spodbuditi), da prekomerno zavarovanje njihove ponudbe, tj. zakleniti več ETH, kot zahteva sama vrednost njihove ponudbe. Ker so ponudbe potencialno preveč zavarovane, se lahko opazovalec nauči samo zgornje meje vrednosti ponudbe. Upoštevajte, da naš commitBid funkcija uporabniku omogoča zaklepanje kaj znesek ETH z njihovo transakcijo; vsak presežek dobi vrnil zmagovalcu na koncu dražbe (in ponudba bo prezrta če je podzavarovano).

Na žalost ima ta hitra rešitev tudi slabo stran: prekomerno zavarovanje ustvarja neposreden kompromis med zasebnostjo in kapitalsko učinkovitostjo. Oportunitetni stroški zaklepanja velikega zneska kapitala lahko odtehtajo obrobno zasebnost in ponudniki z omejenim kapitalom so v slabšem položaju. 

Kljub temu je zasnova s ​​prevelikim zavarovanjem koristna osnova, ko nadaljujemo z raziskovanjem različnih pristopov. Razvoj te implementacije bi lahko bil še posebej koristen v nastavitvah, kjer lahko uporabnik licitira na velikem številu dražb in je zavarovanje mogoče ponovno uporabiti za vsako. V tem primeru bi bilo potem naravno, da bi bilo zavarovanje veliko večje od ponudbe na kateri koli dani dražbi.

**

Ali lahko najdemo še boljše rešitve v verigi? Čeprav je lahko prekomerno zavarovanje primerno za nekatere scenarije, lahko kompromis med kapitalsko učinkovitostjo in zasebnostjo ponudb ponudnike postavi pred težko odločitev: zakleniti več kapitala za večjo zasebnost ali žrtvovati nekaj zasebnosti, da bi sprostili kapital za uporabo drugje. Ker pa se dražbe v verigi še naprej množijo in gradijo na prejšnjem delu, pričakujemo, da bodo oblikovalci dražb imeli na voljo veliko več formatov in izvedb, med katerimi bodo lahko izbirali glede na kompromise, ki so jih pripravljeni narediti. 

V naslednjem delu te serije se poglobimo še v prostor oblikovanja in razmislimo o vprašanju: Ali lahko zagotovimo močno zasebnost brez prekomernega zavarovanja? To skladišče bo še naprej služil kot praktična referenca za ideje, o katerih razpravljamo skozi celotno serijo, in zagotovil osnovo za nadaljnje raziskovanje. Upamo, da boste sledili, razcepili in eksperimentirali z več implementacijami, ko bodo dodane.

Zahvala: hvala Joeju Bonneauju, Scottu Kominersu, Sonalu Choksiju in Timu Roughgardnu ​​za neprecenljive povratne informacije o tej objavi; in Noahu Citronu, Samu Ragsdaleu in Mattu Gleasonu za pregled kode. Posebna zahvala Stephanie Zinn za urejanje.

**
Tukaj izražena stališča so stališča posameznega citiranega osebja družbe AH Capital Management, LLC (»a16z«) in niso stališča družbe a16z ali njenih podružnic. Nekatere informacije, vsebovane tukaj, so bile pridobljene iz virov tretjih oseb, vključno s portfeljskimi družbami skladov, ki jih upravlja a16z. Čeprav so vzeti iz virov, za katere menijo, da so zanesljivi, a16z ni neodvisno preveril takšnih informacij in ne daje nobenih zagotovil o trenutni ali trajni točnosti informacij ali njihovi ustreznosti za dano situacijo. Poleg tega lahko ta vsebina vključuje oglase tretjih oseb; a16z ni pregledal takšnih oglasov in ne podpira nobene oglaševalske vsebine v njih.

Ta vsebina je na voljo samo v informativne namene in se je ne smete zanašati kot pravni, poslovni, naložbeni ali davčni nasvet. Glede teh zadev se morate posvetovati s svojimi svetovalci. Sklici na katere koli vrednostne papirje ali digitalna sredstva so samo v ilustrativne namene in ne predstavljajo naložbenega priporočila ali ponudbe za zagotavljanje investicijskih svetovalnih storitev. Poleg tega ta vsebina ni namenjena nobenim vlagateljem ali bodočim vlagateljem niti ji ni namenjena in se nanjo v nobenem primeru ne smete zanašati, ko se odločate za vlaganje v kateri koli sklad, ki ga upravlja a16z. (Ponudba za vlaganje v sklad a16z bo podana le z memorandumom o zasebni plasiranju, pogodbo o vpisu in drugo ustrezno dokumentacijo katerega koli takega sklada in jo je treba prebrati v celoti.) Vse naložbe ali portfeljske družbe, omenjene, navedene ali opisane niso reprezentativne za vse naložbe v vozila, ki jih upravlja a16z, in ni nobenega zagotovila, da bodo naložbe donosne ali da bodo imele druge naložbe v prihodnosti podobne značilnosti ali rezultate. Seznam naložb skladov, ki jih upravlja Andreessen Horowitz (razen naložb, za katere izdajatelj ni dal dovoljenja a16z za javno razkritje, ter nenapovedanih naložb v digitalna sredstva, s katerimi se javno trguje), je na voljo na https://a16z.com/investments /.

Grafi in grafi, ki so navedeni znotraj, so izključno informativne narave in se nanje ne bi smeli zanašati pri sprejemanju kakršnih koli investicijskih odločitev. Pretekla uspešnost ni pokazatelj prihodnjih rezultatov. Vsebina govori samo od navedenega datuma. Vse projekcije, ocene, napovedi, cilji, obeti in/ali mnenja, izražena v tem gradivu, se lahko spremenijo brez predhodnega obvestila in se lahko razlikujejo ali so v nasprotju z mnenji, ki so jih izrazili drugi. Za dodatne pomembne informacije obiščite https://a16z.com/disclosures