Ali so obveznice še vedno »pameten denar«?

Trg ameriških državnih vrednostnih papirjev se je v sredo močno razprodal, ko se je izvedelo, da je Oktobrska inflacija 6.2-odstotnaPo poročilo iz ameriškega urada za statistiko dela, objavljeno v sredo. Ta skok cen je zaznamoval največji napredek v indeksu cen življenjskih potrebščin (CPI) od leta 1991, v resnici pa se je dvig nevarno približal 39-letnemu vrhu:

Zakladnice so imele včeraj dan za počitek, saj je bil trg obveznic zaprt zaradi dneva veteranov. Toda od danes zjutraj se zdi, da se je pobeg na papirju državne blagajne nadaljeval s polno močjo. 5-letni zakladni zapis je poskočil na najvišjo raven od februarja 2020:

Visoko odčitavanje inflacije je postavilo v ospredje močna stališča o dolgoročni sposobnosti preživetja državnih obveznic kot naložbenega sredstva.

"Če ste imetnik obveznic, ste verjetno največji norec na svetu," je dejal Greg Foss, veteran kreditnega trgovca in izvršni direktor pri Strategic Initiatives. "Ker sem 32 let trgoval z obveznicami, še nikoli v svojem življenju nisem videl slabše priložnosti za tveganje/donos pri katerem koli sredstvu," je dodal Foss.

Foss je sredo dražbo 30-letnih državnih obveznic označil za "grozljivo", predvsem pa je opozoril na velik razpon ali "rep" med povprečno ceno in najnižjo ponudbo.

Prav zares, According po Bloombergovem indeksu likvidnosti državnih vrednostnih papirjev v ZDA so pogoji trgovanja na trgu zakladnic najslabši od marca 2020, ko je prišlo do norega skoka za Scramble forUSD sprožilo likvidacija zakladnic skupaj s tveganimi sredstvi, kot so delnice.

"Torej, čeprav imamo izjemno visoko inflacijo, imamo tudi izjemno visoke ravni dolga, tako javnega kot zasebnega sektorja," je za Blockworks povedal Eric Basmajian, ustanovitelj in urednik EPB Macro Research. najnovejša epizoda podcasta Forward Guidance.

»Donosi dolgoročnih obveznic v bistvu govorijo o tem, da lahko Fed poskusi zvišati prve končne obrestne mere, a zelo hitro bo moral te obrestne mere spustiti nazaj na nič, ker so strukturne sile v gospodarstvu preprosto premočne, «je rekel Basmajian.

Vendar niso vsi prepričani, da je denarna politika zmanjšala sposobnost državnih obveznic, da natančno predvidevajo stopnje rasti in inflacije.

"Fed je ustvaril pomanjkanje zavarovanja zakladnih menic, kar posredno vpliva na celotno krivuljo zakladnice," je opozoril makro analitik Lyn Alden.

»Veliko ljudi gleda na obveznice kot na 'pametni denar' – in tradicionalno so bile. Toda v obdobjih hitrih nakupov zakladnice je meritev postala tarča in zato izgubi veliko informacijske vrednosti,« je dejal Alden.

Ali bodo zakladne obveznice lahko sledile inflaciji, ima globoke posledice za vlagatelje. Medtem ko je na inflacijo mogoče gledati kot na obliko razvrednotenja denarja, lahko vlagatelji ostanejo na površju, če se obveznice vlagateljem izplačajo veliko več, kot je stopnja inflacije - in pravzaprav lahko zelo dobro, če so donosi obveznic precej višji od inflacije.

Vendar pa se vlagatelji s fiksnim donosom soočajo z veliko bolj mračno sliko, če bodo donosi na trgu obveznic ostali precej pod inflacijo, kar je Aldenov osnovni primer.

"Kombinacija višje inflacije in stagnirajočih donosov obveznic je zelo dobro okolje za trda sredstva, ker so denar ali obveznice močno razvrednoteni glede na nekaj in to nekaj so realna sredstva, stvari, ki so končne," je dejal Alden.

Vsak večer v vaš nabiralnik prejmete najpomembnejše kripto novice in vpoglede dneva. Naročite se na brezplačno glasilo podjetja Blockworks zdaj.

Vir: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/