Bitcoin, ohranjevalnik kupne moči

To je uvodnik mnenja Dana, sogostitelja oddaje Blue Collar Bitcoin Podcast.

---

Vsebina serije

1. del: Vodovodne instalacije Fiat

Predstavitev

Počene cevi

Zaplet z rezervno valuto

Uganka Cantillon

2. del: Ohranjevalnik kupne moči

3. del: Monetarna dekompleksifikacija

Finančni poenostavitev

Odvračalec dolgov

"Kripto" opozorilo

zaključek

---

Predhodna opomba bralcu: To je bilo prvotno napisano kot en esej, ki je bil nato razdeljen na tri dele. Vsak razdelek zajema posebne koncepte, vendar se krovna teza opira na vse tri razdelke v celoti. Del 1 poskušali poudariti, zakaj trenutni fiat sistem povzroča gospodarsko neravnovesje. 2. in 3. del prikazujeta, kako lahko Bitcoin služi kot rešitev.

Ravni dolga brez primere, ki obstajajo v današnjem finančnem sistemu, na dolgi rok pomenijo eno stvar: razvrednotenje valute. Beseda "inflacija" se danes pogosto in lahkomiselno premetava. Malokdo ceni njegov dejanski pomen, prave vzroke ali resnične posledice. Za mnoge inflacija ni nič drugega kot cena na bencinski črpalki ali v trgovini, nad katero se pritožujejo ob vinu in koktajlih. "Kriv je Biden, Obama ali Putin!" Ko pomanjšamo in razmišljamo dolgoročno, je inflacija ogromen – in trdim, da nerešljiv – fiat matematična težava, ki jo je z desetletji vse težje uskladiti. V današnjem gospodarstvu produktivnost zaostaja za dolgom do te mere, da je za vse in vse metode povračila potreben boj. Ključna metrika za sledenje rasti dolga je dolg, deljen s Bruto domači proizvod (dolg/BDP). Preberite spodnji grafikon, ki natančno odraža skupni dolg in javni zvezni dolg glede na BDP.

Če se osredotočimo na zvezni dolg (modra črta), vidimo, da smo v samo 50 letih od pod 40 % dolga/BDP padli na 135% med pandemijo COVID-19 — najvišje ravni v zadnjem stoletju. Prav tako je treba omeniti, da je trenutna težava bistveno bolj dramatična kot celo ta grafikon in te številke kažejo, saj to ne odraža ogromne neplačane obveznosti iz naslova upravičenosti (tj. Social Security, Medicare in Medicaid), ki so predvideni za nedoločen čas.

Kaj pomeni ta previsok dolg? Da bi to razumeli, destilirajmo te realnosti do posameznika. Recimo, da si nekdo nakopiči pretirane obveznosti: dve hipoteki, ki sta precej zunaj njegovega cenovnega razreda, tri avtomobile, ki si jih ne more privoščiti, in čoln, ki ga nikoli ne uporablja. Tudi če so njihovi dohodki precejšnji, sčasoma njihov dolg doseže raven, ki je ne morejo vzdržati. Morda odlašajo s seštevanjem kreditnih kartic ali najemanjem posojila pri lokalni kreditni zadrugi, da zgolj servisirajo minimalna plačila svojega obstoječega dolga. Toda če te navade vztrajajo, se kamelji hrbet neizogibno zlomi - zasežejo domove; SeaRay pošlje nekoga, da vzame čoln nazaj z njihovega dovoza; njihova tesla je odvzeta; gredo v stečaj. Ne glede na to, koliko se je ona ali on počutila, da "potrebujeta" ali "zaslužita" vse te predmete, ju je matematika končno ugriznila v rit. Če bi ustvarili grafikon, da bi zajel dilemo te osebe, bi videli dve črti, ki se razhajata v nasprotnih smereh. Vrzel med črto, ki predstavlja njihov dolg, in črto, ki predstavlja njihov dohodek (ali produktivnost), bi se povečevala, dokler ne bi dosegli plačilne nesposobnosti. Grafikon bi bil videti nekako takole:

In ja, ta grafikon je resničen. To je destilacija Združenih držav skupni dolg države (rdeče) nad bruto domačim proizvodom ali produktivnost (modro). Prvič sem videl ta grafikon objavljen na Twitterju znani zagovornik denarja in tehnološki vlagatelj Lawrence Lepard. Nad njim je vključil naslednje besedilo.

»Modra črta ustvarja dohodek za plačilo obresti na rdečo črto. Vidiš težavo? To je samo matematika.”

Matematika dohiteva tudi suverene nacionalne države, toda način, kako se piščanci vrnejo domov, je videti precej drugačen za centralne vlade kot za posameznika v zgornjem odstavku, zlasti v državah s statusom rezervne valute. Vidite, ko ima vlada svoje tace tako na ponudbi denarja kot na ceni denarja (tj. obrestnih merah), kot to počne v današnjem fiat monetarnem sistemu, lahko poskuša neplačati na veliko mehkejši način. Ta vrsta mehkega neplačila nujno vodi v rast ponudbe denarja, kajti ko imajo centralne banke dostop do novo ustvarjenih rezerv (tiskalnika denarja, če hočete), je neverjetno malo verjetno, da bodo plačila dolga zgrešena ali zanemarjena. Namesto tega bo dolg monetiziran, kar pomeni, da si bo vlada izposodila na novo izdelani denar¹ od centralne banke namesto z zbiranjem avtentičnega kapitala s povišanjem davkov ali prodajo obveznic pravim kupcem v gospodarstvu (dejanskim domačim ali mednarodnim vlagateljem). Na ta način se denar umetno proizvaja za servisiranje obveznosti. Lyn Alden postavlja ravni dolga in monetizacijo dolga v kontekstu:

»Ko država začne dosegati približno 100-odstotni delež dolga glede na BDP, postane situacija skoraj nepopravljiva … študija Hirschman Capital ugotovil, da je od 51 primerov državnega dolga, ki je presegel 130 % BDP od leta 1800, 50 vlad zamudilo. Edina izjema je zaenkrat Japonska, ki je največja upnica na svetu. S »privzeto« je Hirschman Capital je vključeval nominalno neplačilo in velike inflacije, kjer imetnikom obveznic ni bilo poplačanih v veliki meri na osnovi, prilagojeni za inflacijo ... Ne najdem primera velike države z več kot 100-odstotnim razmerjem javnega dolga glede na BDP, kjer bi osrednji banka nima pomembnega dela tega dolga.«²

Prekomerna denarna moč fiat centralnih bank in zakladnic v prvi vrsti močno prispeva k prekomernemu kopičenju finančnega vzvoda (dolga). Centraliziran nadzor nad denarjem oblikovalcem politik omogoča, da navidezno nenehno odlagajo gospodarsko bolečino in vedno znova ublažijo kratkoročne težave. A tudi če so nameni čisti, ta igra ne more trajati večno. Zgodovina dokazuje, da dobri nameni niso dovolj; če so spodbude neustrezno usklajene, čaka nestabilnost.

Na žalost se nevarnost škodljivega znižanja vrednosti valute in inflacije dramatično poveča, ko ravni dolga postanejo bolj nevzdržne. V dvajsetih letih prejšnjega stoletja začenjamo čutiti škodljive učinke tega kratkovidnega fiat eksperimenta. Tisti, ki izvajajo monetarno moč, imajo res možnost ublažiti perečo gospodarsko bolečino, vendar na dolgi rok menim, da bo to povečalo popolno ekonomsko uničenje, zlasti za manj privilegirane v družbi. Ko v sistem vstopi več denarnih enot, da se olajša nelagodje, obstoječe enote izgubijo kupno moč glede na to, kar bi se zgodilo brez takšnega vstavljanja denarja. Pritisk se sčasoma v sistemu poveča do te mere, da mora nekam pobegniti – ta zaporni ventil je valuta, ki ponižuje vrednost. Dolgoletni trgovec z obveznicami Greg Foss postavi takole:

»V spirali dolg/BDP je fiat valuta izraz napake. To je čista matematika. To je spirala, do katere ni matematičnega izhoda. "³

Ta inflacijska pokrajina je še posebej težavna za pripadnike srednjega in nižjega razreda iz več ključnih razlogov. Prvič, kot smo že omenili zgoraj, ima ta demografska skupina manj sredstev, tako v celoti kot v odstotku njihove neto vrednosti. Ko se valuta topi, sredstva, kot so delnice in nepremičnine, običajno rastejo (vsaj nekoliko) skupaj z denarno ponudbo. Nasprotno pa bo rast plač verjetno zaostala za inflacijo in tisti z manj prostega denarja hitro začnejo teptati po vodi. (To je bilo obširno obravnavano v Del 1.) Drugič, pripadniki srednjega in nižjega razreda so na splošno očitno manj finančno pismeni in spretni. V inflacijskih okoljih sta znanje in dostop moč in za ohranitev kupne moči je pogosto potrebno manevriranje. Za pripadnike višjega razreda je veliko večja verjetnost, da bodo imeli davčno in naložbeno znanje, pa tudi dostop do izbranih finančnih instrumentov, da bodo skočili na rešilni splav, ko se ladja potopi. Tretjič, mnogi prejemniki povprečne plače so bolj odvisni od načrtov z določenimi prejemki, socialne varnosti ali tradicionalnih strategij upokojevanja. Ta orodja so naravnost v obsegu inflacijskega strelskega voda. V obdobjih znižanja vrednosti so najbolj ranljiva sredstva z izplačili, izrecno izraženimi v napihnjeni fiat valuti. Finančna prihodnost mnogih povprečnih ljudi je močno odvisna od enega od naslednjih dejavnikov:

1. nič. Ne varčujejo in ne investirajo in so zato maksimalno izpostavljeni razvrednotenju valute.
2. Socialna varnost, ki je največja ponzi shema na svetu in zelo verjetno ne bo obstajala več kot desetletje ali dve. Če zdrži, bo izplačano v ponižujoči fiat valuti.
3. Drugi načrti z določenimi zaslužki, kot je npr pokojnine or rent. Še enkrat, izplačila teh sredstev so opredeljena v fiat izrazih. Poleg tega imajo pogosto velike količine stalni prihodek izpostavljenost (obveznic) z donosi, denominiranimi v fiat valuti.
4. Pokojninski portfelji oz posredniške račune s profilom tveganja, ki je deloval zadnjih štirideset let, vendar verjetno ne bo deloval naslednjih štirideset let. Te dodelitve sredstev pogosto vključujejo naraščajočo izpostavljenost obveznicam zaradi "varnosti", ko se vlagatelji starajo (pariteta tveganja). Na žalost so zaradi tega poskusa zmanjšanja tveganja ti ljudje vedno bolj odvisni od vrednostnih papirjev s fiksnim donosom, denominiranih v dolarjih, in posledično do tveganja razvrednotenja. Večina teh posameznikov ne bo dovolj spretna, da bi se pravočasno obrnila, da bi ohranila kupno moč.

Lekcija tukaj je, da vsakdanji delavec in vlagatelj obupno potrebuje uporabno in dostopno orodje, ki izključuje izraz napake v enačbi fiat dolga. Tukaj sem, da trdim, da nič ne služi temu namenu tako čudovito kot bitcoin. Čeprav ostaja veliko neznanega o psevdonimnem ustanovitelju tega protokola Satoshiju Nakamotu, njegova motivacija za sprostitev tega orodja ni bila skrivnost. V blok geneze3. januarja 2009, prvi blok Bitcoinov, ki je bil kadarkoli izrudarjen, je Satoshi poudaril svoj prezir do centralizirane denarne manipulacije in nadzora z vdelavo nedavne zgodbe na naslovnici London Timesa:

"The Times 03 / januar 2009 kancler na robu drugega rešitve za banke."

Motivi za ustvarjanje Bitcoina so bili zagotovo večplastni, vendar se zdi očitno, da je bila ena od glavnih težav, ki jih je Satoshi nameraval rešiti, nespremenljiva monetarna politika, če ne celo glavni problem. Ko to pišem danes, približno trinajst let od izdaje tega prvega bloka, je bil ta cilj nenehno dosežen. Bitcoin je sam po sebi prva manifestacija trajnega digitalnega pomanjkanja in denarne nespremenljivosti – protokol, ki uveljavlja zanesljiv urnik dobave prek decentralizirane kovnice, ki se napaja z izkoriščanjem energije iz resničnega sveta prek rudarjenja Bitcoinov in preverjen s strani globalno razporejenega, radikalno decentralizirano omrežje vozlišč. Danes obstaja približno 19 milijonov BTC in nikoli jih ne bo več kot 21 milijonov. Bitcoin je prepričljiva denarna zanesljivost – nasprotje in alternativa razvrednotenju fiat valute. Nič podobnega še ni obstajalo in verjamem, da je njegov pojav pravočasen za večino človeštva.

Bitcoin je veliko darilo za finančno marginalizirane ljudi po svetu. Z majhno količino znanja in pametnim telefonom imajo pripadniki srednjega in nižjega razreda, pa tudi tisti v državah v razvoju in milijarde, ki še vedno nimajo bančnih storitev, zdaj zanesljivo mesto za svoj težko prisluženi kapital. Greg Foss bitcoin pogosto opisuje kot »portfeljsko zavarovanje« ali, kot ga bom tukaj imenoval, zavarovanje trdega dela. Nakup bitcoina je izstop delovnega človeka iz fiksnega denarnega omrežja, ki zagotavlja izčrpavanje njegovega kapitala v tisto, ki matematično in kriptografsko zagotavlja njegov delež v ponudbi. To je najtežje denar, kar jih je človeštvo kdaj videlo, in tekmuje z nekaterimi najmehkejšimi denarji v človeški zgodovini. Bralce spodbujam, naj upoštevajo besede Saifedeana Ammousa iz njegove temeljne knjige "Bitcoin Standard: "

"Zgodovina kaže, da se ni mogoče izolirati pred posledicami, ko imajo drugi denar, ki je težji od vašega."

V pomanjšanem časovnem okviru je Bitcoin zasnovan tako, da ohranja kupno moč. Vendar tisti, ki se odločijo sodelovati prej v njegovi krivulji sprejemanja, imajo največjo korist. Le redki razumejo posledice, kaj se zgodi, ko se eksponentno rastoči omrežni učinki srečajo z denarnim protokolom z absolutno ponudbeno neelastičnostjo (namig: morda bo še naprej videti nekako tako kot spodnji grafikon).

Bitcoin ima zasluge za inovacijo, katere čas je prišel. Navidezna neprebojnost njegove monetarne arhitekture v nasprotju z današnjo gospodarsko napeljavo, ki je v izredno slabem stanju, kaže, da so spodbude usmerjene v to, da se vžigalna vrvica sreča z dinamitom. Bitcoin je nedvomno najbolj zmogljiva denarna tehnologija, kar so jih kdaj odkrili, in njegov pojav se ujema s koncem dolgoročni dolžniški cikel ko bo po trdih sredstvih verjetno največ povpraševanja. Pripravljen je ujeti velik del zraka, ki uhaja iz balonov številnih preveč monetiziranih⁴ razredi sredstev, vključno z dolgom z nizkim do negativnim donosom, nepremičninami, zlatom, umetninami in zbirateljskimi predmeti, offshore bančništvom in kapitalom.

Tukaj lahko sočustvujem z zavijanjem z očmi ali smejanjem dela bralcev, ki poudarjajo, da je v našem trenutnem okolju (julij 2022) cena bitcoina strmo padla sredi visokih CPI odtisi (visoka inflacija). Vendar predlagam, da smo previdni in pomanjšamo. Današnji Kapitulacija je bila pred dobrima dvema letoma čista evforija. Bitcoin ima razglašen za "mrtvega" skozi leta znova in znova, samo da bi se ta oposum znova pojavil večji in bolj zdrav. V razmeroma kratkem času lahko podobna cenovna točka BTC predstavlja tako skrajni pohlep in posledično skrajni strah na poti k naraščajočemu zajemanju vrednosti.

Zgodovina nam kaže, da lahko tehnologije z močnimi omrežnimi učinki in izjemno uporabnostjo – kategorija, v katero se Bitcoin uvršča – po mojem mnenju pridobijo ogromno uveljavitve človeštvu tik pred nosom, ne da bi tega večina v celoti prepoznala.

Naslednji odlomek iz Vijaya Boyapatija je dobro znan "Bikovski primer za Bitcoin" esej⁵ to dobro razloži, zlasti v zvezi z denarnimi tehnologijami:

»Ko se kupna moč denarne dobrine poveča z naraščajočo uporabo, se pričakovanja trga o tem, kaj je »poceni« in »drago«, ustrezno spremenijo. Podobno, ko cena denarnega blaga pade, se lahko pričakovanja spremenijo v splošno prepričanje, da so bile prejšnje cene "iracionalne" ali preveč napihnjene. . . . Resnica je, da sta pojma "poceni" in "drago" v bistvu nesmiselna v zvezi z denarnimi dobrinami. Cena denarnega blaga ni odraz njegovega denarnega toka ali njegove uporabnosti, ampak je prej merilo, kako razširjeno je postalo za različne vloge denarja.«

Če bo Bitcoin nekega dne pridobil ogromno vrednost, kot sem predlagal, bo njegova pot navzgor vse prej kot gladka. Najprej razmislite o tem, da bo gospodarstvo kot celota v prihodnje verjetno vse bolj nestabilno – sistemsko krhki trgi, podprti s krediti, so nagnjeni k temu, da so dolgoročno nestanovitni proti trdim sredstvi. Obljube, zgrajene na obljubah, lahko hitro padejo kot domine in v zadnjih nekaj desetletjih smo bili deležni vse bolj rednih in pomembnih deflacijskih epizod (ki jim pogosto sledijo osupljiva okrevanja s pomočjo fiskalnih in monetarnih intervencij). V splošnem ozadju inflacije bo prihajalo do izbruhov krepitve dolarja – trenutno doživljamo enega. Zdaj dodajte dejstvo, da je bitcoin na tej stopnji v povojih; je slabo razumljen; njegova dobava je popolnoma neodzivna (neelastična); in v glavah večine velikih finančnih igralcev je neobvezen in špekulativen.

Ko to pišem, je bitcoin skoraj 70 % nižji od najvišje vrednosti vseh časov pri 69,000 $ in po vsej verjetnosti bo še nekaj časa zelo nestanoviten. Vendar pa je ključna razlika v tem, da je bil BTC in po mojem mnenju bo še naprej nestanoviten navzgor v zvezi z mehkimi sredstvi (tistimi s subjektivnimi in naraščajočimi urniki dobave; tj. fiat). Ko govorimo o oblikah denarja, besedi "zdrav" in "stabilen" še zdaleč nista sinonima. Ne morem si zamisliti boljšega primera te dinamike pri delu, kot je zlato v primerjavi z nemško papirnato marko med hiperinflacija v Weimarski republiki. Oglejte si spodnji grafikon, da vidite, kako izjemno nestanovitno je bilo zlato v tem obdobju.

Dylan LeClair ima je dejal naslednje v zvezi z zgornjo tabelo:

»Pogosto boste videli diagrame iz Weimarja v Nemčiji, da bo cena zlata v papirnati marki parabolična. Tisto, kar ta grafikon ne prikazuje, je močno znižanje vrednosti in nestanovitnost, do katerih je prišlo v obdobju hiperinflacije. Špekulacije z uporabo finančnega vzvoda so bile večkrat izbrisane.«

Kljub temu, da se je papirnata znamka dolgoročno popolnoma napihnila v primerjavi z zlatom, so bila obdobja, ko je znamka močno prehitela zlato. Moj osnovni primer je, da bo bitcoin še naprej delal nekaj podobnega temu v zvezi s sodobno svetovno košarico fiat valut.

Konec koncev je predlog bitcoin bikov ta, da je naslovljivi trg tega sredstva omrtvičen. Zahtevek za celo majhen del tega omrežja lahko pripadnikom srednjega in nižjega razreda omogoči, da vklopijo črpalko za zbiralnik in ohranijo klet suho. Moj načrt je kopičiti BTC, zapreti lopute in se trdno držati z nizko časovno prednostjo. Ta del bom zaključil z besedami dr. Jeffa Rossa, nekdanjega interventnega radiologa, ki je postal upravitelj hedge sklada:

»Čekovni in varčevalni računi so kraj, kjer gre vaš denar na smrt; obveznice so brez tveganja. Zdaj imamo priložnost, da zamenjamo svoj dolar za najboljši zvočni denar, najboljšo varčevalno tehnologijo, ki je kdaj obstajala.«⁶

V 3. delu bomo raziskali še dva ključna načina, na katera bitcoin deluje pri odpravljanju obstoječih gospodarskih neravnovesij.

Opombe

1. Čeprav je to pogosto označeno kot "tiskanje denarja", je dejanska mehanika ustvarjanja denarja zapletena. Če želite kratko razlago, kako se to zgodi, je Ryan Deedy, CFA (urednik tega prispevka) v korespondenci, ki smo jo imeli, jedrnato razložil mehaniko: »Fed ne sme kupovati UST neposredno od vlade, zato za izvedbo transakcije morajo iti prek poslovnih bank/investicijskih bank. […] Za izvedbo tega Fed ustvari rezerve (obveznost za Fed in sredstvo za poslovne banke). Komercialna banka nato te nove rezerve uporabi za nakup UST od vlade. Po nakupu se splošni račun državne blagajne (TGA) pri Fedu poveča za pripadajoči znesek, UST pa se prenesejo na Fed, kar bo prikazano v njegovi bilanci stanja kot sredstvo.«

2. Od "Ali je državni dolg pomemben" avtorja Lyn Alden

3. Od “Zakaj mora vsak vlagatelj s stalnim dohodkom upoštevati Bitcoin kot zavarovanje portfelja” avtorja Grega Fossa

4. Ko rečem »preveč monetiziran«, mislim na kapital, ki teče v naložbe, ki bi ga sicer lahko shranili v hranilnik vrednosti ali drugo obliko denarja, če bi obstajala primernejša in dostopnejša rešitev za ohranjanje kupne moči.

5. Zdaj a Knjiga z istim naslovom.

6. Rečeno med a makroekonomski panel na konferenci Bitcoin 2022

To je gostujoča objava avtorja Dana. Izražena mnenja so v celoti njihova lastna in ne odražajo nujno mnenj BTC Inc oz Bitcoin Magazine.