Kapitalsko učinkoviti mehanizmi za odkrivanje cen bodo spremenili trge za nezamenljiva in druga nelikvidna sredstva
Preberite to objavo o decentralizirani infrastrukturi na Mirror. Jake je ustanovitelj in izvršni direktor pri CoinFund, investicijsko podjetje, osredotočeno na blockchain.
Danes večina ljudi, ki sledi nezamenljivim vrednostnim papirjem, opaža, da je to zelo nelikviden razred sredstev, in menijo, da bo verjetno tako tudi ostalo. Kar morda ni očitno, je, da je v kontekstu kriptoekonomskih mehanizmov verige blokov »likvidnost« zgolj problem oblikovanja mehanizma, ki se hitro rešuje. V tej objavi bi se rad poglobil v to, kako bo kriptoekonomija finančno opremila prostor NFT, izboljšala njegov profil likvidnosti in sčasoma razširila to tehnologijo na druga nelikvidna sredstva.
Financializacija razreda sredstev NFT
V zgodnjih fazah prostora blockchain so trajali meseci in včasih leta, da je zamenljiv (beri: ERC20) žeton dosegel kakršno koli pomembno likvidnost. Izdajatelji bi tekmovali, da bi kotirali na centralizirani borzi, plačevali zajetne pristojbine in skakali skozi regulatorne rokavice. Toda trg je uporabil pametne pogodbe in kriptoekonomske mehanizme za rešitev likvidnostnega problema zamenljivih sredstev. Te dni, skozi magijo rudarjenje z likvidnostjo in iznajdljivost avtomatizirani tržniki, je čas do likvidnosti za povprečen žeton ERC20 skoraj nič in DEX dosegajo več kot 2 milijardi USD dnevne količine medtem ko postrežejo 44 milijard dolarjev Tržna kapitalizacija DeFi.
Nasprotno pa so možnosti za prodajo katerega koli posameznega nezamenljivega materiala na sekundarnem trgu danes še vedno slabe, tudi po enem letu, ko GMV NFT so se leta 2020 dramatično povečali. V prejšnji objavi, Predlagal sem, da NFT oblikujemo kot »tekočo intelektualno lastnino«.” Kot obseg NFT-jev vedno več digitalnih vsebin, pogled na likvidni IP prihaja z implicitno predpostavko, da so NFT sami po sebi nov razred finančnih sredstev.
Ker NFT postajajo vse bolj finančni, bodo zahtevali nove vrste izmenjav, protokolov posojanja in izvedenih finančnih instrumentov. Tako trdim, da odkrivanje cen je naslednja večja težava v prostoru NFT. Kapitalsko učinkoviti mehanizmi za odkrivanje cen bodo udeležencem omogočili hitrejše transakcije, izboljšali likvidnost s pomočjo tokenizacije, omogočili nezamenljivim instrumentom zavarovanje brez knjig naročil in ustvarili bogat nabor izvedenih finančnih instrumentov z nezamenljivimi instrumenti kot osnovo. Z drugimi besedami, odkrivanje cen bo omogočilo financializacija razreda sredstev NFT.
Kako se bo torej izvajalo? Še enkrat, kot smo predstavili v tej objavi, novi mehanizmi za odkrivanje cen – zlasti ocenjevalne igre — bo ustvaril ključne inovacije, ki bodo rešile likvidnostni problem za NFT in druga nelikvidna sredstva.
Razumevanje trenutnih mehanizmov odkrivanja cen
Danes obstaja le nekaj načinov, kako poteka odkrivanje cen v NFT. Prvo razumevanje teh mehanizmov nam bo pomagalo oblikovati okvir za razmišljanje o problemu odkrivanja cene.
- Mehanizem prodaje. Pri prodajnem pristopu, ki ga uporablja Zgradljivo in večini drugih tržnic NFT so ocene ustvarjene iz javne prodaje na odprtem trgu. Ko se NFT izmenjujejo s prodajo, trg upošteva pretekle cene in izvor sredstev. Brez prevelikega trga udeležencev ta privzeti mehanizem nima preveč informacij o cenah in trg je zelo nelikviden. Kot bomo videli, je prodaja na meji kapitala neučinkovitosti: njihova glavna pomanjkljivost je, da mora za vsak dolar vrednotenja nekdo dejansko plačati dolar, da ga ustvari.
- Dražbeni mehanizem. V dobrem ali slabem ima večina prodajalcev in kupcev na tržnici dejansko raje dražbe za pridobivanje in določanje cen NFT-jev. Async.art uporablja stalne dražbe kot svojo domačo galerijo, kot tudi Super Redki. Beeple je zabeležil padec za 3.5 milijona dolarjev kaže, da so dražbe, čeprav ustvarjajo kariero, na splošno razposajene. Treba je omeniti, da so dražbe zelo primerne za prodajo umetnin, kjer je notranja vrednost sredstev veliko bolj subjektivna in v očeh opazovalca. Toda z vidika kapitalske učinkovitosti v splošnih sredstvih NFT so dražbe neoptimalne. Večina dražbenih mehanizmov blockchain v proizvodnji ni dražb Vickrey, kar bi spodbuditi udeležence, da ponudijo svojo pravo vrednost. Tudi če bi bili, bi imeli še slabšo kapitalsko učinkovitost kot prodaja: zahtevajo, da ponudniki zaklenejo kapital. (Nekatere platforme so celo predlagale plačevanje ponudnikov Donos DeFi na zaklenjeni ponudbeni kapital za ublažitev zastojev.) Na dražbi lahko mehanizem za vsak dolar vrednotenja zahteva več dolarjev vredne ponudbe.
- Mehanizem frakcionalizacije. Frakcionalizacija NFT, kot je razvidno iz pionirskega dela Niftex, je prva inovacija v smeri ustvarjanja kapitalske učinkovitosti v kontekstu odkrivanja cen NFT. Skupaj z drugimi pristopi, npr Ark, Zaviti punkerji, WG0in NFTX.org, frakcionalizacija razdeli enega ali več nezamenljivih elementov v valuto ERC20, ki lahko pridobi likvidnost na DEX ali centralizirani borzi. Vsakdo lahko kupi poljubno količino valute, da pomaga vzpostaviti celotno vrednotenje, s čimer zniža stroške vrednotenja za posameznega uporabnika (vendar ne nujno v mehanizmu kot celoti). S frakcionalizacijo pridejo tudi izzive upravljanja deležnikov in upravljanje širjenja sredstev ERC20, ki ustrezajo velikemu vesolju nezamenljivih sredstev.
Ta razprava o obstoječih pristopih motivira vprašanje, ali obstajajo pristopi, ki dramatično izboljšajo kapitalsko učinkovitost za problem odkrivanja cene. Nekatere od teh pristopov obravnavamo v naslednjem razdelku.
Kapitalska učinkovitost je tisto, zaradi česar je odkrivanje cen moteče
Na podlagi naše dosedanje razprave je osnovni okvir za ocenjevanje mehanizmov odkrivanja cen merjenje njihovih kapitalska učinkovitost. Naj definiramo P (x) kot odkrito ceno blaga x in C(x) kot skupni stroški izdatkov udeležencev, potrebnih za njegovo ceno. Potem lahko na splošno opredelimo učinkovitost mehanizma pri odkrivanju cen kot, neformalno, E = P/C v določenem nizu sredstev. V tem okviru imajo prodajni mehanizmi vedno učinkovitost E = 1, imajo dražbeni mehanizmi E ≤ 1, in frakcionalizacija si zasluži bolj niansirano analizo, kot bi jo morali narediti tukaj, s E ≥ 1. Vprašanje je, ali lahko naredimo veliko bolje od frakcionalizacije, in odgovor je da.
- Izračun cene. Medtem ko so dražbe odlične za blago subjektivne vrednosti, trgi zbirateljskih predmetov pogosto določajo cene na podlagi pomanjkanja in natančno opredeljenih lastnosti. Nekatera sredstva, kot so CryptoKitties in virtualne nepremičnine, imajo morda cene, ki jih je mogoče preprosto izračunati. NFTBank.ai je eno prvih zagonskih podjetij, ki je predstavilo natančne modele strojnega učenja za napovedovanje cen zbirateljskih predmetov na podlagi preteklih cen podobnih ali sosednjih zbirateljskih predmetov. Oblikovanje cen navideznih nepremičnin bi lahko podleglo modelom, ki upoštevajo preteklo prodajo in možno ustvarjanje prihodkov v soseščini. V tem kontekstu se kapitalska učinkovitost močno poveča, ker si lahko predstavljamo mehanizem, kot da ima fiksni stroški, c, uvajanja algoritmov za določanje cen. Tako se bodo stroški amortizirali glede na cene in učinkovitost E = P/c bo čez čas šel v neskončnost. Kljub temu se žirija morda še vedno ne zaveda, ali bo strojno učenje dobro delovalo pri bogatem in subjektivno ovrednotenem blagu, kot je Beeple umetnost.
- Strokovna omrežja. Ni nujno, da zgradimo model strojnega učenja, da bi dosegli a fiksni stroški odkrivanja cene. Predstavljajte si, da za vsako ceno plačamo fiksen znesek denarja petim strokovnjakom, ki nam podajo svoje strokovno mnenje o pošteni tržni vrednosti blaga. Učinkovitost kapitala se izboljša, ko se vrednost blaga poveča. Ta pristop lahko za ustvarjanje ocen uporablja centralizirane storitve ali spodbujena omrežja ljudi. Eden od pomislekov pri uporabi človeških strokovnjakov je obseg – ali bomo res imeli dovolj strokovnjakov za obdelavo celotne potencialne količine dobrin, ki jih bo prostor NFT verjetno proizvedel? Kot bomo videli v nadaljevanju, je ta pristop verjetno najbolje formalizirati kot orakljska omrežja v verigi, ki bodo agente naravno spodbudila k igranju iger ocenjevanja in to učinkovito.
- Peer Prediction Oracles. Najbolj vznemirljiv nedavni razvoj v oraklih je implementacija enakovrednega predvidevanja kot mehanizma v verigi, ki ga je pionir Na kratko. Peer napoved je sodelovalna igra, ki spodbuja udeležence, da iskreno odgovarjajo na vprašanja, ne da bi potrebovali vire podatkov ali druge vire objektivne resnice. Upshot predlaga uporabite predvidevanje vrstnikov, skupaj z algoritmom za naročanje, za ustvarjanje kapitalsko učinkovitega odkrivanja cen za NFT. V tem majhnem prostoru je težko opravičiti vrstniško napoved, vendar je mehanizem po naravi agnostik med zbirateljskimi predmeti z objektivno ceno ali umetnostjo s subjektivno ceno – orakelj bo poročal o izobraženem soglasju. Najpomembneje je, da Upshot naredi več zanimivih izboljšav kapitalske učinkovitosti današnjih ocenjevalnih iger. Prvič, stroški vrednotenja mehanizma se amortizirajo za veliko število blaga, podobno kot pri izračunu cene. Drugič, varnostno mejo protokola je mogoče oceniti na podlagi prihodnjih prihodkov: če so nekateri ocenjevalci zlonamerni ali slabi pri svojem delu, potem protokol aktivno zmanjša njihove prihodnje denarne tokove, tako da jih ne izbere za naloge ocenjevanja. Kaznovanje agentov z rezanjem v njihove prihodnje denarne tokove, namesto da bi jih prisilili, da vnaprej plačajo varnost, je veliko izboljšanje kapitalske učinkovitosti v kriptoekonomskih protokolih na splošno. Upshotovo peer prediction bo prvi mehanizem v verigi, ki se široko uporablja za odkrivanje cen NFT, in določanje cen NFT bo prva aplikacija Upshotovega protokola, ki bo uveden leta 2021.
- Izpeljano implicirano določanje cen. Posojila NFT, ki jih dokazujejo podjetja, kot je NFTfi, in indeksi NFT, kot predvideva NFTX.org, ustvarite še en vektor za odkrivanje cen NFT – cene, ki jih nakazujejo izvedeni finančni instrumenti, katerih osnova so nezamenljiva sredstva. Izvedeni finančni instrumenti po meri, kot je pravica do nakupa NFT v prihodnosti ali predvideni tržni deleži, lahko potencialno ustvarijo cene NFT, medtem ko stroške združevanja likvidnosti prenesejo na druge platforme ali mehanizme. V tem prostoru je še zgodaj in se bo razvijal v prihodnjih letih, ko se bo trend financializacije nadaljeval.
Posledice nezamenljive likvidnosti
Na splošno ima potencial kapitalsko učinkovitih mehanizmov za odkrivanje cen globoke posledice za likvidnost obstoječih NFT in, posledično, katerega koli nelikvidnega sredstva, ki ga je mogoče oblikovati kot nezamenljivo v verigi. Verjetno bomo videli cel ekosistem ocenjevalne igre razvijati okoli problema odkrivanja cen v prihodnjih letih. Videli smo tudi, da so nekateri pristopi primernejši za blago z objektivno ceno, drugi pa za blago s subjektivno ceno.
Tukaj je nekaj praktičnih aplikacij odkrivanja cen.
- Ustvarjalec bo lahko proizvedel delo in učinkovit trg ocenjevalnih iger bo za to delo ponudil likvidnost na popolnoma avtomatiziran način. Kot tak bi bil to popolnoma moteč mehanizem za monetizacijo ustvarjalnosti, vsebine in digitalnih dobrin.
- Cene na podlagi Oracla bodo uporabljene za vrednotenje portfeljev in zbirk nezamenljivih predmetov, da bi odkrili novo vrednost.
- »Takojšnje določanje cen« NFT-jev je mogoče uporabiti za ustvarjanje spodnje meje, pri kateri lahko imetniki vedno unovčijo svoja sredstva. Neolastika so predlagali podobne mehanizme, drugo odkrivanje cen pa bi lahko bilo uporabno za širšo paleto blaga.
- Vsaka aplikacija, ki uporablja NFT kot zavarovanje, se lahko zanese na določanje cen v verigi za nadzor tveganja. Na primer, protokol posojanja lahko nastavi likvidacijske marže na podlagi avtomatiziranega oblikovanja cen. Ali pa lahko v bolj tehnični aplikaciji optimistična zbiranja potencialno uporabijo ta mehanizem za znižanje stroškov »roll-off« za NFT iz plasti 2.
- Vlagatelji se lahko s predlaganimi cenami hitreje in učinkoviteje odločijo za nakup.
- Ustvarimo lahko decentralizirane indekse NFT, podprte z varnostjo ocenjevalnih iger namesto zaupanja ali zavarovanja. To lahko ustvari veliko učinkovitost za vlagatelje, ki iščejo izpostavljenost prostoru NFT, vendar oklevajo glede ocenjevanja na podlagi sredstva posebej.
Rad bi slišal vaše misli in povratne informacije o tem fascinantnem in razvijajočem se prostoru. Sledi mi na tviterju @jbrukh.
Reference
- [Emmons] Učinkovit cenovni mehanizem za NFT
- [Brukhman] Nit na Twitterju na #NFTLiquidity
- [Ausubel, Milgrom] Ljubka, a osamljena dražba Vickrey
- [Brukhman] Vse digitalne vsebine se nadaljujejo
- [Berenzon] Tržni ustvarjalci s stalno funkcijo: inovacija nič proti ena
- [Hubert] Niftex: Poglobljena odkupna klavzula
- [Emmons] Vrstna napoved 101
- Račun
- agenti
- AI
- algoritmi
- Analiza
- uporaba
- aplikacije
- okoli
- Umetnost
- sredstvo
- Sredstva
- Dražba
- BEST
- blockchain
- knjige
- izgradnjo
- nakup
- Odkupnina
- Kapital
- Denar
- ceo
- CoinGecko
- prihajajo
- Podjetja
- Soglasje
- se nadaljuje
- pogodbe
- stroški
- Ustvarjanje
- kreator
- Kriptovalute
- valuta
- Trenutna
- datum
- Decentralizirano
- Izvedeni finančni instrumenti
- Oblikovanje
- Razvoj
- Dex
- digitalni
- odkril
- Odkritje
- Dollar
- dolarjev
- Zgodnje
- EC
- učinkovitosti
- ERC20
- nepremičnine
- ocene
- EU
- EV
- Izmenjava
- Izmenjave
- Strokovnjaki
- oči
- sejem
- pristojbine
- finančna
- Firm
- prva
- sledi
- Za vlagatelje
- obrazec
- Naprej
- Ustanovitelj
- Okvirni
- funkcija
- Prihodnost
- igra
- Games
- splošno
- dobro
- blago
- veliko
- tukaj
- Kako
- Kako
- hr
- HTTPS
- Ljudje
- ia
- Podatki
- Infrastruktura
- Inovacije
- intelektualne lastnine
- naložbe
- Vlagatelji
- IP
- IT
- Job
- skoči
- Justice
- Ključne
- velika
- učenje
- posojanje
- Tekočina
- Likvidacija
- likvidnostno
- Posojila
- ljubezen
- strojno učenje
- velika
- Izdelava
- Tržna
- tržnica
- Prisotnost
- srednje
- milijonov
- ogledalo
- Model
- Denar
- mesecev
- omrežij
- NFT
- NFT
- ponudba
- odprite
- Komentarji
- Oracle
- Da
- Ostalo
- Plačajte
- ljudje
- perspektiva
- Platforme
- napoved
- Cena
- cenitev
- proizvodnja
- profil
- nepremičnine
- javnega
- območje
- nepremičnine
- poročilo
- prihodki
- Tveganje
- Roll
- prodaja
- prodaja
- Lestvica
- sekundarno
- varnost
- Prodajalci
- Storitve
- služijo
- nastavite
- Delnice
- majhna
- pametna
- Pametne pogodbe
- So
- SOLVE
- Vesolje
- Ustanavljanjem
- bivanje
- tehnični
- Tehnologija
- čas
- žeton
- Tokenizacija
- Zaupajte
- us
- Vrednotenje
- Vrednote
- vrednost
- Poglej
- Virtual
- Obseg
- WHO
- Wikipedia
- besede
- delo
- vredno
- X
- leto
- let
- nič