Je raziskava Crypto Whale Alameda v finančnih težavah?

Po novem poročanju je bila bilanca stanja Alameda Research prejšnje poletje v veliki meri sestavljena iz nelikvidnih žetonov FTT in SOL. Ta razvoj vzbuja dvome o sposobnosti podjetja, da poplača neporavnane dolgove, če bo to potrebno.  

Preračunavanje Alamedine bilance stanja

Glede na nova poročila, ki se ukvarjajo s financami podjetja, je celo Alameda Research prizadel medvedji kripto trg. 

Sreda CoinDesk poročilo, ki navaja neimenovani vir je trdil da je imelo kvantitativno trgovsko podjetje 14.6. junija več kot 30 milijarde dolarjev sredstev v primerjavi s 7.4 milijarde dolarjev obveznosti. Alamedo je leta 2017 soustanovil kriptomilijarder Sam Bankman-Fried, dve leti preden je lansiral svojo izjemno uspešno borzo kriptovalut FTX.

Alameda je znan kot eden največjih kripto kitov, toda če si podrobneje ogledamo številke, navedene v CoinDesk članek predlaga da je podjetje morda v veliko bolj negotovem položaju, kot bi opazovalci pričakovali.

Glede na poročilo je vključenih 14.6 milijarde dolarjev, ki jih je imelo podjetje 30. junija 3.66 milijarde dolarjev odklenjenega davka na finančne transakcije, 2.16 milijarde dolarjev zavarovanja z davkom na finančne transakcije, 2 milijardi dolarjev lastniških vrednostnih papirjev, 3.37 milijarde dolarjev »kripto v lasti« in 134 milijonov dolarjev gotovine. To je enako 11.32 milijarde $, pri čemer je 3.28 milijarde $ neobjavljenih.  

Medtem Alamedina posojila znašajo 7.4 milijarde dolarjev, kar vključuje 292 milijonov dolarjev zaklenjenega davka na finančne transakcije in 863 milijonov $ v zaklenjenem SOL. zanimivo, CoinDesk trdi, da je Alameda ti dve obveznosti ocenila za 50 % nižjo od poštene tržne cene, ker so žetoni zaklenjeni. Če bi jih obravnavali po pošteni tržni vrednosti, bi Alamedinim obveznostim dodali več kot 1.1 milijarde dolarjev.

To pomeni, da ima Alameda trenutno v svojih knjigah več kot 6.11 milijarde dolarjev FTT, od tega 5.82 milijarde dolarjev šteje kot sredstva. FTT je kovanec, ki ga je lansiral FTX in ga lahko trgovci zastavijo, da odklenejo popuste (od 3 % do 60 %) na provizije za trgovanje. FTT je eden največjih kovancev v kripto ekosistemu, vendar glede na FTX-ovi uradna spletna stran, je trenutno v obtoku 197,091,309 FTT, kar predstavlja tržna kapitalizacija kovanca znaša 4.87 milijarde dolarjev. To pomeni, da je trenutni trg FTT popolnoma nelikviden, kar zadeva Alamedo. Ima 5.82 milijarde dolarjev vreden žeton, ki ga ne more prodati, ne da bi zmanjšal njegovo vrednost. 

Obstajajo tudi druge zaskrbljujoče točke v zvezi z bilanco stanja podjetja. Glede na poročilo je Alameda žetone, ki temeljijo na Solani, kot so SOL, SRM, FIDA, MAPS in OXY, štela med svoja 3.37 milijarde dolarjev kripto sredstev. Ker so bili to žetoni, omenjeni poimensko v bilanci stanja, bi bilo pošteno domnevati, da so predstavljali največji Alamedin delež. Medtem ko natančen znesek vsakega žetona, ki ga ima podjetje, ni znan, je večina od njih objavila slabe rezultate na medvedjem trgu. SRM, FIDA, MAPS in OXY so padli za več kot 93 % od svojih najvišjih vrednosti s trgi, ki bodo zagotovo postali zelo nelikvidni. Če so ti žetoni reprezentativni za Alamedino združeno kripto imetje, bi podjetje težko unovčilo svojih 3.37 milijarde dolarjev kripto sredstev, če bi to sploh želelo.

Pregled kripto briefinga

Pri tej analizi je nekaj opozoril. Prvič, Kripto brifing ni dobil dostopa do Alamedine bilance stanja – te številke temeljijo na CoinDesk poročanje. Drugič, tudi če bi bile te številke ob koncu junija pravilne, je imela Alameda štiri mesece časa, da spremeni svoje deleže. Nazadnje, finančni izkazi družbe Alameda morda vsebujejo neznane informacije, ki položaj podjetja prikažejo v veliko boljši luči.

Kljub temu se zdi, da je Alameda v težkem položaju, če te številke vzamemo za nominalno vrednost. Podjetje ima 7.4 milijarde dolarjev obveznosti, vendar je iz številk očitno, da nima dovolj sredstev, da bi jih poplačalo. 

Seveda bo situacija verjetno bolj zapletena. Medtem ko je Bankman-Fried pred časom odstopil z mesta izvršnega direktorja Alamede, je ima tesen odnos s FTX. Glede na to, da je FTX v letošnjem letu ponujal pomoč, si ni težko predstavljati, da bi borza po potrebi priskočila na pomoč Alamedi. 

Toda očitne finančne težave podjetja vržejo novo luč na Bankman-Friedov kavalirski odnos med poletjem. Skozi maj in junij brutalne tržne razmere izbrisan kripto hedge sklad Three Arrows Capital, ki je po naključju dolgoval milijarde dolarjev več večjim posojilodajalcem kriptovalut, vključno z Voyager in BlockFi. Bankman-Fried je hitro ponudil pomoč podjetjem v težavah, pri čemer je navedel potrebo po ponovni potrditvi zaupanja vlagateljev v trge. S svojimi dejanji si je Bankman-Fried prislužil sloves posojilodajalca kriptovalut v skrajni sili; on celo razglašeni julija, da ima pripravljenih več kot 2 milijardi dolarjev za preprečitev nadaljnje okužbe.

Ta poročana bilanca stanja pa morda pripoveduje drugačno zgodbo. Če je Alameda obtičala z nelikvidnimi žetoni, ko je trg padal, obstaja možnost, da se je Bankman-Fried odločil za okrepitev ne zaradi samega kripto trga, ampak preprosto zato, da reši Alamedo. V tem scenariju bi lahko bila stabilizacija trga, zmanjšanje panike in izkazovanje moči strategija za pomiritev upnikov Alamede – in preprečitev, da bi od podjetja zahtevali vračilo svojih posojil. 

Izjava o omejitvi odgovornosti: V času pisanja je avtor tega prispevka imel v lasti BTC, ETH in več drugih kripto sredstev.