Kako brati kripto finančne izkaze

Povzetek: Govorim o miselni igri vlaganja, zlasti kar se nanaša na kripto trge. Naročite se tukaj in sledi mi za prejemanje tedenskih posodobitev.

Ta teden je Token Terminal izdal enega najboljših kripto izdelkov, kar sem jih videl v zadnjih letih: kripto finančni izkazi. (Oglejte si jih tukaj.)

Zamisel o ustvarjanju kripto finančnih izkazov se je morda začela z Jamesom Wangom, ki je enega ustvaril za Ethereum leta Q1 2021. To je bil pameten koncept: javna podjetja morajo razkriti svoje četrtletne finančne podatke; zakaj ne bi naredili iste stvari za kripto "podjetja"?

Ker je tehnologija veriženja blokov pregledna, bi bili ti računovodski izkazi veliko boljši od tistih tradicionalnih podjetij. Ne bi jih pripravila interna finančna ekipa, zaviti v skrivnost in izdani tedne pozneje. Bili bi na voljo vsakomur, takoj.

Zdaj je Token Terminal to bolje sprejel: avtomatizirali so jih.

SEC, ki se ponaša z zahtevami jasnih in preglednih finančnih informacij za vlagatelje, bi moral pohvaliti ta najnovejši razvoj. To je tako veliko bolje kot je to storjeno z javnimi podjetji.

Ves teden sem brskal po teh poročilih. Kot dolgoročni vlagatelj v kriptovalute so ti finančni izkazi kot skrivno orožje. Prereže hype in naslove ter vam ponudi hladna, trdna dejstva o vseh kripto projektih, ki so jih navedli (trenutno približno 150).

Najboljši del? Izdelek je popolnoma brezplačen.

Danes vam bom pokazal, kako brati kripto finančne izkaze, in nekaj hitrih številk, ki jih lahko potegnete, da vidite, ali je naložba v kripto morda vredna vašega težko prisluženega denarja.

Razumevanje izkaza poslovnega izida

Prvič, opozorilo: Token Terminal mora delati na svoji terminologiji žetonov.

Če ste navajeni brati tradicionalne izkaze poslovnega izida, se boste morali zamisliti nad temi zmedenimi imeni, zato jih bom razčlenil.

Kar imenujejo "provizije", je kot tradicionalni "prihodek" podjetja. Kot ve vsak vlagatelj v kripto, morate za uporabo kripto produktov plačati pristojbine. Te provizije so denar, ki ga prejme kripto podjetje – kot prihodki tradicionalnega podjetja.

»Provizije na strani ponudbe« so delež teh provizij, ki gredo rudarjem ali validatorjem: tisti, ki vzdržujejo omrežje. V tradicionalnem podjetju je to lahko kot vaše plače zaposlenim ali znesek, ki ga plačate za izdelavo izdelka (znan tudi kot stroški prodanega blaga ali COGS).

Kar imenujejo "prihodki", so transakcijske provizije, ki se plačajo imetnikom žetonovali (v nekaterih primerih) žetone, ki so zažgani. Pomislite na to bolj kot na "dividende" in "odkupe delnic": to je prihodek, ki koristi "delničarjem" ali "lastnikom" (tj. tistim, ki imajo žeton).

»Spodbude za žetone« so »dodatne nagrade«, plačane uporabnikom, da jih spodbudijo k uporabi izdelka. Compound na primer plačuje žetone COMP posojilodajalcem in posojilojemalcem. To spodbuja uporabo izdelka, vendar nenehno zmanjšuje vrednost COMP za vse ostale. To je uporabna metrika in mislim, da ni enakovrednega javnega podjetja: bilo bi tako, kot če bi Uber plačal delnice, da bi vas spodbudil k uporabi njihovega izdelka v prvih dneh. (Več informacij tukaj.)

Nazadnje, tisto, kar imenujejo "zaslužek", je zgoraj omenjeni "prihodek" minus "spodbude za žetone". (Ali vrednost, ki pripada delničarjem, minus vrednost, ki je odvzeta.) Zaslužek je neverjetno dragocen, četudi je poimenovan zmedeno, saj vam pove, ali lastniki/delničarji vrednost pridobivajo ali izgubljajo.

Tukaj je kratek referenčni vodnik:

Izraz	Kaj je	Enakovredno javno podjetje
pristojbine	Prejem denarja od uporabnikov izdelka	prihodki
Pristojbine na strani ponudbe	Provizije, ki gredo rudarjem ali validatorjem	Plače, COGS
prihodki	Vrednost, ki se posreduje imetnikom žetonov (delitev nadomestil ali sežiganje žetonov)	Dividende, odkupi delnic
Žetonske spodbude	Brezplačni žetoni, podeljeni uporabnikom za uporabo izdelka	Popusti, rabati (vendar plačani z izdajo novih delnic)
Plače	Žetonske spodbude minus zaslužek	Razredčenje delnic (ali odkup)

Vzemimo nekaj primerov iz resničnega življenja in »zgodbo«, ki jo lahko razberete iz vsakega. Da povemo zgodbo, beremo izjave iz desno proti levi, or preteklost v sedanjost.

Bitcoin izkaz poslovnega izida

Zgodba: V zadnjih nekaj četrtletjih manj ljudi uporablja omrežje bitcoin (od 30 do 16.67 milijona dolarjev pristojbin), kar ni presenetljivo glede na to, kar vemo o trenutnem trgu.

Če poimenujemo spodnjo vrstico »zaslužek«, je videti, kot da podjetje z bitcoini vsako četrtletje izgublja denar, kar sicer ni točno, vendar poudarja pomembno točko: vse provizije za bitcoin gredo rudarjem in nobene lastnikom (ali vlagateljem v BTC). ).

V teh poročilih negativni zaslužki niso nujno slabi. Pomenijo le, da vi (lastnik/delničar) ne dobite dodatne vrednosti poleg vrednosti vašega osnovnega BTC.

Po analogiji nekateri tradicionalni vlagatelji želijo kupiti le podjetja, ki izplačujejo dividende. Drugim je vseeno za redna plačila, če ima podjetje dobre možnosti za dolgoročno rast. Bitcoin bi bil všeč drugi vrsti vlagateljev.

Ethereum izkaz poslovnega izida

Zgodba: Veliko boljša finančna slika. Ne samo, da se honorarji (pomislite: prihodki) zadržujejo, tudi dobiček (pomislite: vrednost vaše naložbe) se spreminja iz negativnega v pozitivnega. To je pozitiven trend za vlagatelje v ETH.

Izkaz poslovnega izida Uniswap

Tukaj imamo novo meritev, ki je zmedeno imenovana GMV ali »bruto obseg blaga«. Čeprav se to sliši kot nekaj, kar bi meril proizvajalec oblačil, GMV je pravzaprav samo, koliko denarja premikajo. Na decentralizirani borzi, kot je Uniswap, je to njihov obseg trgovanja. Pri posojilnem podjetju, kot je Compound, je to vrednost aktivnih posojil.

Zgodba: Skupni obseg trgovanja se je zmanjšal za približno polovico kot pred dvema četrtletjema – spet ni presenečenje na trenutnem trgu. Vse provizije, ki jih zasluži Uniswap, gredo ponudnikom likvidnosti (več o LP-jih lahko preberete v našem Vodnik za vlagatelje po Uniswapu). Tako kot pri bitcoinih vlagatelji v UNI stavijo na podjetje (tj. da bo cena UNI narasla), ne pa na izplačila delničarjem.

Razumevanje državne blagajne

V prihodnost usmerjena kripto podjetja vodijo »zakladnico« – podobno kot »zadržani dobiček« za tradicionalna podjetja –, ki se lahko uporabi za rast poslovanja.

Zakladnico lahko uporabite za ustvarjanje novih spodbud za razvijalce, financiranje zagonskih podjetij, plačevanje vodstvenih delavcev ali kar koli drugega, kar lahko stane pravi denar. (Čeprav se hranijo v žetonih, jih je mogoče pretvoriti v gotovino.) Skupnosti običajno glasujejo o tem, kam porabiti zakladnico.

Izraz	Kaj je	Enakovredno javno podjetje
Treasury	Sredstva, namenjena rasti podjetja	Zadržani dobiček

Tukaj je pogled na Compoundovo zakladnico:

Zgodba: Ko vidite, da je zakladnica zdrsnila s 442 na 126 milijonov dolarjev (spodnja vrstica, od desne proti levi), se vam morda zdi, da porabijo ogromno denarja za očitno propadajočo dejavnost (zgornja vrstica, od desne proti levi).

Vendar pa na vse vpliva makro trg: ko kripto pade, se zmanjša povpraševanje po posojilih. Enako velja za vrednost njihove zakladnice: ker je verjetno v žetonih COMP, vrednost žetona vpliva na vrednost zakladnice. Finančna slika ni dobra, vendar je potrebna večja preiskava.

Kar nas pripelje do ...

Razumevanje tržnih podatkov

S »ceno« ste že seznanjeni: na žalost je to edina metrika, ki jo uporablja večina kripto vlagateljev. (Zato so ta poročila vaše skrivno orožje.)

Dajo vam dve meritvi tržne kapitalizacije, razlika pa je v tem, koliko žetonov je bilo kovane v primerjavi s tem, koliko jih je bilo obljubil:

• "Popolnoma razredčena tržna kapitalizacija« je skupna vrednost kripto podjetja, ko so kovani vsi žetoni, v skladu z njihovimi obljubljenimi pravili;
• "Circulating Market Cap« je skupna vrednost vseh žetonov, ki so danes v obtoku.

»Obseg trgovanja« prikazuje vrednost žetonov, s katerimi se trguje v četrtletjuin »Imetniki žetonov« vam pove, koliko posameznih denarnic ima žeton (nepopolno število, saj lahko ljudje držijo več kot eno denarnico, vendar verjetno dovolj blizu).

Tukaj so tržni podatki za Balancer (BAL):

Zgodba: V nasprotju s tržnimi trendi se je cena BAL v zadnjih nekaj četrtletjih dejansko povečala, prav tako število imetnikov žetonov BAL. Izdanih žetonov je približno 250 milijonov dolarjev od 615 milijonov dolarjev, ki jih je mogoče na koncu kovati.

Če pogledamo celotno sliko, lahko vidimo, da čeprav je obseg trgovanja (zgornja vrstica) upadel s celotnim trgom in so dobički (pomislite: vrednost za delničarje) v rdečem, cena BAL še naprej raste. To je rdeča zastava: zakaj so vlagatelji tako optimistični? (To je morda odgovor.)

Razumevanje večkratnikov vrednotenja

V tradicionalnem svetu je večkratnik vrednotenja razmerje med eno finančno metriko in drugo. Uporabni so za primerjavo zelo različnih podjetij, med jabolki.

Ta poročila navajajo štiri večkratnike vrednotenja:

• Razmerje P/F (popolnoma razredčeno): Popolnoma razredčena tržna kapitalizacija/letni stroški.
• Razmerje P/F (v obtoku): Obtočna tržna kapitalizacija / letne pristojbine.
• Razmerje P/S (popolnoma razredčeno): Popolnoma razredčena tržna kapitalizacija/letni prihodek.
• Razmerje P/S (v obtoku): Obtočna tržna kapitalizacija / letni prihodek.

Tukaj je verjetno najbolj koristno Razmerje P/F (v obtoku), ki vam poda skupno vrednost vseh žetonov, deljeno z ustvarjenimi provizijami (ali prihodki). Pomislite na to kot razmerje P/E pri tradicionalnem vlaganju.

(Verjetno se sprašujete, zakaj so izbrali črko "P". To pomeni "cena" v tradicionalnih razmerjih med ceno in zaslužkom. Super zmedena imena, a odlična ideja.)

Izraz	Kaj je	Enakovredno javno podjetje
Razmerje P/F (v obtoku)	Skupna vrednost vseh žetonov, deljena s provizijami (prihodek)	P / E razmerje

Osnovno pravilo je, da so delnice z višjimi razmerji P/E bolj precenjene, tiste z nižjimi razmerji P/E pa bolj podcenjene. Kot vrednostni vlagatelj upamo, da bomo kupili dobra podjetja z nižjimi razmerji P/E: to so »skriti dragulji«.

Tu so večkratniki vrednotenja za Lido (LDO):

Zgodba: Vidimo lahko zdrave finančne podatke z naraščajočim številom vloženih sredstev (zgornja vrstica), rastočo zakladnico in stalno naraščajočo ceno.

Razmerje P/F (v obtoku) se je povečalo s 3.6x na 4.8x, kar vam kaže, da LDO ni ravno tako, kot je bilo takrat, ko smo julija izdali OPOZORILO NA NAKUP. Vendar je še vedno izjemno nizka v primerjavi s številnimi drugimi kripto projekti (Ethereum se na primer prodaja po 150-kratnem razmerju P/F). Še vedno je lahko odličen nakup.

Razumevanje alternativnih KPI-jev

Nazadnje, alternativni KPI vam dajejo ključne informacije za oceno zdravja podjetja:

»Dnevno aktivni uporabniki« je kot število zvestih strank. DAU je zaradi omrežnih učinkov ena najpomembnejših metrik v blockchainu. (Prosimo, preberite naš članek naprej Dnevno aktivni uporabniki: kot X-Ray Vision za kripto vlagatelje.)

»Active Developers« in »Code Commits« vam pokažeta, koliko ljudi dejansko stoji za temi projekti. Pomislite na to kot na velikost tehnološke ekipe in koliko velikih sprememb naredi vsako četrtletje.

Primerjajmo te meritve za bitcoin in Ethereum:

Zgodba: Presenečeni boste, ko boste izvedeli, da je imel bitcoin v zadnjem četrtletju le 13 aktivnih razvijalcev, medtem ko jih je imel Ethereum 165. Ekipa je naredila samo 250 sprememb (obveznosti kode) za bitcoin v primerjavi z 2,000 za Ethereum.

To prikazuje sliko Ethereuma kot rastočega, živahnega ekosistema, z bitcoinom kot majhno ekipo razvijalcev, ki skrbi za svet. (In kot Wall Street Journal danes poročali, temu je res tako.

Vse skupaj

Ta finančna poročila so pomemben mejnik za kriptoindustrijo. Niso popolni. Lahko bi bili bolj intuitivni. Vendar so začetek nečesa res odličnega: slika finančnega zdravja skozi čas.

Nič več se nam ni treba zanašati na hype in naslove pri sprejemanju naložbenih odločitev: zdaj lahko sami ocenjujemo podjetja z uporabo razuma in poročanjem prek FUD in FOMO.

Ta poročila še vedno potekajo, saj ni splošno sprejetih računovodskih načel (GAAP) za kripto. Pravzaprav večina ljudi sploh ne bo priznala, da so kriptovalute podjetja. Zato so ta poročila božji dar za resnega kripto vlagatelja.

Že leta govorimo očitno resnico: tudi če niso tehnično podjetja, lahko mislim kripto podobnih podjetij. S temi novimi finančnimi poročili imamo zdaj zmogljivo novo orodje za ocenjevanje uspešnosti njihovega podjetja.

To je skrivno orožje kripto vlagateljev.

50,000 vlagateljev v kripto vsak petek dobi ta stolpec. Kliknite tukaj, če se želite naročiti in se pridruži plemenu.

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• vir: https://www.bitcoinmarketjournal.com/how-to-read-crypto-financial-statements/