Povratno potovanje

Povzetek

• Močan naraščajoči trend bitcoina je ta teden naletel na odpor in dosegel novo letno najvišjo vrednost 44.5 tisoč dolarjev, preden je doživel tretjo najmočnejšo razprodajo v letu 2023.
• Več modelov določanja cen v verigi kaže, da „poštena vrednost“, ki temelji na podlagi stroškov vlagatelja, in prepustnost omrežja zaostajajo in se gibljejo med 30 in 36 USD.
• Kot odziv na močno apreciacijo cene v zadnjih mesecih so kratkoročni imetniki bitcoinov pridobili dobičke v statistično pomembni velikosti in zaustavili vzpon.

Trg bitcoinov je ta teden opravil povratno potovanje in se začel pri 40.2 tisoč dolarjev, dvignil na novo letno najvišjo vrednost 44.6 tisoč dolarjev, preden je v nedeljo pozno zvečer močno padel na 40.2 tisoč dolarjev. Premik navzgor v letni vrh je bil sestavljen iz dveh dvigov nad +5.0 %/dan (+1 standardni odklon). Razprodaja je bila enako močna, padla je za več kot 2.5 tisoč $ (-5.75 %), kar je predstavljalo tretji največji enodnevni premik navzdol v letu 2023.

Kot smo poročali prejšnji teden (WoC 49), Bitcoin je imel izjemno leto, saj se je na vrhuncu povečal za več kot 150 % od leta do leta in je bil boljši od večine drugih sredstev. S tem v mislih je pomembno spremljati, kako se vlagatelji odzivajo na svoje nove papirniške dobičke, ko se leto bliža koncu.

Krmarjenje po ciklih prek modelov določanja cen v verigi

Uporaben nabor orodij za krmarjenje po tržnih ciklih so osnova stroškov vlagateljev, izmerjena iz transakcij v verigi za različne kohorte. Prva metrika stroškovnega modela, ki jo bomo obravnavali, je Realizirana cena aktivnega vlagatelja 🟠, ki izračuna a Poštena vrednost Bitcoinov na podlagi našega Cointime Economics okvir.

Ta model uporablja utežni faktor za realizirano ceno v skladu s stopnjo tesnosti dobave (HODLing) v omrežju. Obsežen HODLing deluje tako, da omejuje ponudbo, povečuje ocenjeno „pošteno vrednost“ in obratno. Spodnji grafikon poudarja obdobja, v katerih se promptna cena giblje nad klasično realizirano ceno 🔵 (model dna), vendar pod ciklično najvišjo vrednostjo vseh časov. Iz tega imamo nekaj opažanj:

1. Čas med uspešnim prebojem realizirane cene in ustvarjanjem novega ATH je v preteklosti znašal 14 do 20 mesecev (z 11 meseci doslej v letu 2023).
2. Pot do novega ATH je vedno vključevala velika nihanja ±50 % okoli Realizirana cena aktivnega vlagatelja 🟠 (prikazano v oscilatorjih za vsak cikel).

Če bi bila zgodovina naše vodilo, bi narisala časovni načrt večmesečnih nemirnih razmer okoli tega modela 'poštene vrednosti' (trenutno pri ~36k$).

Mayerjev večkratnik je še en priljubljen kot tehnični cenovni model za Bitcoin, saj preprosto opisuje razmerje med ceno in 200-dnevnim drsečim povprečjem. 200-dnevni MA je splošno priznan indikator za ugotavljanje makro bikovske ali medvedje pristranskosti, zaradi česar je uporabna referenčna točka za ocenjevanje pogojev prekupljenosti in preprodanosti.

V preteklosti so pogoji prekupljenosti in preprodanosti sovpadali z vrednostmi Mayerjevega večkratnika, ki so presegale 2.4 oziroma pod 0.8.

Trenutna vrednost indikatorja Mayer Multiple je 1.47, blizu ravni ~1.5, ki pogosto tvori raven odpornosti v prejšnjih ciklih, vključno z ATH iz novembra 2021. Morda kot pokazatelj resnosti medvedjega trga 2021–22 je minilo 33.5 meseca, odkar je bila ta raven presežena, kar je najdaljše obdobje od medvedjega trga 2013–16.

Druga leča za ocenjevanje "poštene vrednosti" za Bitcoin je prevajanje dejavnosti v verigi v cenovno domeno prek modela cene NVT. NVT Price išče temeljno vrednotenje omrežja na podlagi njegove uporabnosti kot poravnalne plasti za vrednost, denominirano v USD.

Tu upoštevamo 28-dnevno 🟢 in 90-dnevno 🔴 različici, ki zagotavljata par hitrih oziroma počasnih signalov. V tipični fazi prehoda medveda na bika se hitrejša 28-dnevna različica trguje nad 90-dnevnim modelom, pogoj, ki je v veljavi od oktobra.

O NVT Premium 🟠 se lahko uporabi tudi za oceno promptne cene glede na počasnejšo 90-dnevno ceno NVT. Nedavni dvig je natisnil enega najmočnejših skokov v kazalniku premij NTV od vrha trga novembra 2021. To nakazuje potencialni kratkoročni signal "precenjenosti" glede na prepustnost omrežja.

Mejni vlagatelj

V prejšnjih izdajah tega glasila (WoC 38) raziskali smo prevelik vpliv, ki ga imajo novi vlagatelji (imenovani tudi kratkoročni imetniki) pri oblikovanju kratkoročnih cenovnih akcij, kot so lokalni vrhovi in ​​dna. Nasprotno pa ima dejavnost dolgoročnih imetnikov večji vpliv, ko trg doseže makro skrajnosti, kot je preboj do novih ATH ali med bolečimi dogodki kapitulacije in oblikovanjem dna (glej Po pametnem denarju in Nakup visoko in prodajo nizko).

Da bi okrepili vpliv vedenja STH, naslednji grafikon poudarja razmerje med premiki cen (trendi in nestanovitnost) in spremembami donosnosti te skupine vlagateljev:

• Dobava STH v dobičku 🟢: Število kovancev, ki jih STH držijo "v dobičku", katerih stroškovna osnova je nižja od trenutne promptne cene.
• 30D-nadstropje 🟨: Najmanjša dobava kovancev STH za 'profit' v zadnjih 30 dneh.
• 90D-nadstropje 🟥: Najmanjša zaloga kovancev STH za 'profit' v zadnjih 90 dneh.

Ti indikatorji 30D in 90D nam omogočajo, da izmerimo delež kapitala STH, ki je "profiten" v različnih časovnih oknih. Z drugimi besedami, te sledi lahko primerjamo, da izmerimo, koliko kovancev STH je bilo "profitnih" manj kot 30 dni, 30 do 90 dni in več kot 90 dni.

Zgodovinsko gledano dvigi proti novim ATH sovpadajo z 90-dnevno metriko, ki je dosegla nad 2 milijona BTC, kar kaže na zmerno dolg čas zadrževanja te kohorte (trdna baza vlagateljev). Rast od oktobra je v prvi vrsti dvignila 30-dnevno varianto, kar nakazuje, da trdna podlaga STH še ni bila vzpostavljena od trgovanja nad 30 USD na sredini cikla (glej WoC 43).

Ugotavljamo tudi, da so sledi leta 2023 razmeroma nizke v primerjavi s preteklimi cikli, kar krepi relativno omejeno ponudbo, ki smo jo obravnavali v WoC 46.

Kratkoročni strah in pohlep

Naslednji korak je izdelava orodja, ki identificira obdobja povečanega strahu in pohlepa med temi novejšimi vlagatelji, pri čemer se osredotoča na signale prenakupa (najvišje vrednosti) ali preprodaje (na dnu). Predstavili smo STH-Razmerje dobiček/izguba dobave in WoC 18, ki zagotavlja sorazmeren pogled na nerealizirani dobiček do izgube. Kot je prikazano v spodnji tabeli:

• Razmerje dobička/izgube > 20 zgodovinsko usklajeni s pogoji pregrevanja.
• Razmerje dobička/izgube < 0.05 zgodovinsko usklajeni s pogoji preprodanosti.
• Razmerje dobička/izgube ~ 1.0 pomeni prelom in se nagiba k uskladitvi z ravnmi podpore/odpora znotraj prevladujočega tržnega trenda.

Od januarja se ta metrika giblje nad ~1, z več ponovnimi testi in podporo na tej ravni. Ti pogoji so zgodovinsko povezani z vzorci vedenja vlagateljev, ki se odločijo za nakup, ki so pogosti med naraščajočimi trendi.

Ugotavljamo tudi, da je oktobrski dvig to meritev pognal precej nad pregreto raven 20, kar signalizira strukturo z večjim tveganjem in podobno "pregreto" stanje kot indikator NTV-Premium.

Zgornji oscilator predstavlja Nerealizirani dobiček/izguba v lasti STH, kar se lahko šteje za njihovo „spodbudo za porabo“. Naslednji korak je oceniti, ali so ti novi vlagatelji ukrepali in Realizirani dobički (ali izgube), ki vrača ponudbo na trg in ustvarja odpor na strani prodajalcev.

Spodnji grafikon prikazuje štiri različne mere realiziranega dobička/izgube po STH (vse normalizirane s tržno kapitalizacijo):

• 🟢 Obseg STH v dobičku na borzah in 🔵 STH Realizirani dobiček
• 🟠 Obseg STH v izgubi na borzah in 🔴 Realizirana izguba STH

Ključni vpogled iz te študije je prepoznavanje obdobij, v katerih obstaja branje v parih Realizirani dobiček/izguba in Obseg dobička/izgube na borzo. Z drugimi besedami, STH pošiljata veliko kovancev na borze in povprečna razlika med ceno pridobitve in prodajo je velika.

S tem v mislih je dvig tega tedna na 44.2 tisoč $ sprožil visoko stopnjo pridobivanja dobička STH, kar kaže na to, da je ta kohorta delovala na podlagi svojih papirnatih dobičkov in izkoristila likvidnost povpraševanja.

To opažanje lahko nato podrobneje razčlenimo tako, da izpostavimo dneve, ko se je realizirani dobiček STH povečal za več kot eno standardno deviacijo v zadnjem 90-dnevnem povprečju 🟥. Vidimo lahko, da je ta indikator v zadnjih treh letih zaznamoval lokalne vrhove.

Z uporabo istega delovnega procesa obdobja visokih izgub, ki jih nosijo STH, običajno dosežejo eno raven standardnega odklona med večjimi dogodki razprodaje. To signalizira, ko vlagatelje zagrabi panika in pošljejo nedavno pridobljene kovance nazaj na borze za izgubo z izgubo.

Seveda lahko oba kazalnika združimo v en sam grafikon in ustvarimo orodje za pomoč pri prepoznavanju kratkoročnih pregretih/preprodanih pogojev na podlagi vedenja porabe kohorte STH.

Kot lahko vidimo, je nedavno rast na 44.2 tisoč $ spremljala statistično pomembna stopnja ustvarjanja dobička s strani STH. Poleg NTV-premije in razširjenega razmerja med realiziranim dobičkom in izgubo lahko opazimo sotočje dejavnikov, ki nakazujejo na morebitno zasičenost povpraševanja (izčrpanost).

zaključek

Bitcoin je ta teden opravil povratno potovanje in se dvignil na nove letne najvišje vrednosti, preden se je razprodal nazaj proti tedenskemu odprtju. Po tako močnem dosedanjem letu 2023 se zdi, da je zlasti ta dvig naletel na odpor, saj podatki v verigi kažejo, da so STH ključno gonilo.

Predstavljamo vrsto kazalnikov in ogrodij, ki poudarjajo lokalno precenjenost in podcenjenost Bitcoina. Te meritve temeljijo na podlagi stroškov vlagateljev, tehničnih povprečjih in osnovah v verigi, kot je obseg transakcij. Nato lahko iščemo sotočje znotraj meritev (ne)realiziranih dobičkov/izgub, ki kažejo, kdaj vlagatelji začnejo jemati žetone z mize.

---

Zavrnitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenih naložbenih nasvetov. Vsi podatki so zgolj informativni in izobraževalni. Nobena naložbena odločitev ne bo temeljila na tukaj navedenih informacijah in sami ste odgovorni za svoje naložbene odločitve.

Predstavljena stanja izmenjave izhajajo iz obsežne baze podatkov naslovov Glassnode, ki so zbrane prek uradno objavljenih informacij o izmenjavi in ​​lastniških algoritmov za združevanje v gruče. Čeprav si prizadevamo zagotoviti kar največjo natančnost pri predstavljanju menjalnih stanj, je pomembno opozoriti, da te številke morda ne zajemajo vedno vseh rezerv borze, zlasti kadar borze ne razkrijejo svojih uradnih naslovov. Uporabnike pozivamo k previdnosti in diskretnosti pri uporabi teh meritev. Glassnode ne odgovarja za morebitna neskladja ali morebitne netočnosti. Prosimo, da preberete naše Obvestilo o preglednosti pri uporabi izmenjevalnih podatkov.

---

---

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Opolnomočite se. Dostopite tukaj.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• PlatoESG. Ogljik, CleanTech, Energija, Okolje, sončna energija, Ravnanje z odpadki. Dostopite tukaj.
• PlatoHealth. Obveščanje o biotehnologiji in kliničnih preskušanjih. Dostopite tukaj.
• vir: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/