Minimalizem
Finančna kriza leta 2008 je bila prelomna točka za finančne trge, ki so
od takrat nikoli več isto. Ocenjena za eno najhujših finančnih kriz, s katerimi se je soočil svet
od velike depresije v 1930. letih 19. stoletja je povzročila ocenjeno izgubo neverjetnih XNUMX bilijonov dolarjev
v neto vrednosti, ko so delniški trgi po vsem svetu padli. Vprašljiva visoko tvegana hipotekarna posojila
praks finančnih institucij in prekomerne izpostavljenosti izvedenim finančnim instrumentom OTC, ki jih spodbuja
pomanjkljiv regulativni nadzor je skuhal popoln recept za gromozansko katastrofo. nekaj
takrat pomembne finančne institucije, kot sta brata Lehmann in AIG, so se soočile s hudimi
finančne stiske in morebitni bankrot. Kriza je svetovne vlade spodbudila k
oblikovati in izvajati pomembne regulativne reforme, kot je Dodd-Frankov zakon, Basel III,
EMIR itd., da bi premagali prevladujoče pomanjkanje nadzora, neustrezno obvladovanje tveganja
praks in pomanjkanja preglednosti na finančnih trgih z ustvarjanjem prožne, robustne in
pregleden finančni sistem.
Centralni kliring je veljal za zdravilo za številne težave, ki jih je izpostavil
finančne krize, zaradi njegovih očitnih prednosti pri zmanjševanju in krepitvi kreditnega tveganja
preglednost trga. Posledično je v zadnjem desetletju prišlo do opaznega pritiska
regulatorji po vsem svetu za povečan kliring in izvršitve centralne nasprotne stranke (CCP),
zlasti na nepreglednih in zloglasnih trgih izvedenih finančnih instrumentov OTC. OTC instrumenti, kot so
obrestne zamenjave (IRS), zamenjave kreditnega tveganja (CDS) in nekateri drugi lastniški kapital/blago
izvedeni finančni instrumenti so bili hitro vključeni v obseg pooblastil za centralni kliring.
Kljub temu so bili devizni trgi tradicionalno odprti na prostem (OTC) in pogosto manj
reguliran kot drugi trgi. Čeprav ni bilo nobenega regulativnega pooblastila za odobritev
Dosedanji izdelki FX, uvedeni so novejši predpisi, ki temeljijo na kreditih in maržah (kot je SA-CCR
in UMR) pomeni, da je morda ekonomsko in operativno učinkovitejši za
finančnim udeležencem, da očistijo del izpostavljenosti valutnim valutam v svojih portfeljih, namesto da
še naprej vzdrževati številne dvostranske odnose.
Kliring na deviznih trgih se počasi razvija. Obstajajo pobude s strani prodajalcev in
klirinške hiše za uvedbo delovnih tokov po trgovanju, da bi omogočili kliring izvedenih poslov FX
dvostransko med udeleženci (npr. blokovni posli in EFP), medtem ko nekatere borze zagotavljajo
ujemanje na podlagi centralne knjige omejenih naročil (CLOB) za popolnoma anonimno »built to clear«
trgovanje z določenimi instrumenti FX, kot so terminske pogodbe in opcije FX.
Kliring daje materialne koristi na papirju. Vodi k večji operativni učinkovitosti
z racionalizacijo in standardizacijo potrgovalnih procesov znižuje stopnje marž in zagotavlja
dostop do več nasprotnih strank kot dvostranski model. Še več, regulativni po vsem svetu
zdi se, da za to jamčijo tudi oblasti. Vendar čistilni jang prihaja iz
možne pomanjkljivosti, kot so povečani stroški, zmanjšana prožnost, razdrobljenost trga in
povečano operativno breme.
Status Quo
Devizni obračun se doseže s specializiranimi in standardiziranimi postopki, ki jih omogoča
klirinške hiše. Nekateri od teh so naslednji,
Predizvedba (»Zgrajeno za čiščenje«)
FX terminske pogodbe in opcije so standardizirani instrumenti, s katerimi se trguje na borzi, ki jih trenutno ponuja
glavne borze, kot so CME, Eurex itd. Ujemanje poteka v osrednjem omejenem naročilu borze
knjigo (CLOB) s popolnoma anonimno in pregledno likvidnostjo vseh podjetij. Vse trgovine
izvrši kliring in večstranski pobot ima za posledico stiskanje denarnega gibanja. to
povzroči tudi zmanjšanje izpostavljenosti kreditnemu tveganju vsakega udeleženca.
LCH je pred kratkim uvedel nov pripomoček za ujemanje, ki temelji na CLOB, za FX Non-deliverable
terminski posli (FX NDF), ki privedejo kliring NDF do faze pred izvršitvijo posla
življenjski cikel prvič.
Pousmrtitev
V tem primeru se o trgovanju z devizami najprej pogaja in izvrši dvostransko med zadevnima strankama
stranke. Trgovanje se nato predloži klirinški hiši z uporabo mesta trgovanja
povezljivosti ali neodvisno s strani nasprotnih strank. Trgovina je usklajena in nova
nato prek klirinške hiše in poroča članom. Zahteve za marže so
izračunana na podlagi znotraj dneva, posli pa so fiksirani in poravnani ob zapadlosti.
Poleg tega obstajajo klirinški mehanizmi, ki jih zagotavljajo različne borze, kjer poteka trgovanje
nasprotne stranke se lahko dvostransko pogajajo o produktih FX na borzi in nato poročajo o trgovanju
v klirinško hišo. Ena od teh je trgovina z bloki (ki jo ponujata CME in Eurex), kjer
institucionalne nasprotne stranke se lahko zasebno pogajajo o trgovanju z deviznimi terminskimi pogodbami ali opcijami
poročaj pozneje klirinški hiši za obračun. Ti posli so predmet minimalne vrednosti
velikost transakcije in/ali časovni pragi poročanja, ki se razlikujejo od borze do borze.
Drug tak produkt se imenuje 'Exchange for Physical' (EFP) v Eurexu ali 'Exchange for
Related Positions« (EFRP) na Chicago Mercantile Exchange (CME). Ta transakcija je a
mehanizem, ki omogoča trgovanje z deviznimi terminskimi pogodbami ali opcijskimi pogodbami zunaj borze
kombinacija s sorodno, izravnalno pozicijo FX OTC. Ta mehanizem strankam pomaga pri
premakniti svoje OTC pozicije na neočiščene pozicije in tako zmanjšati svojo neporavnano izpostavljenost
in hkrati dosegati operativne dobičke s kliringom CNS. Poleg tega omogoča
udeleženci izkoristijo dva različna likvidnostna sklada, tj. zunaj in na borzi
likvidnost.
Številke kažejo, da se obseg čiščenja postopoma povečuje. Poročilo o Clarusft
kaže, da je kliring NDF do konca tretjega četrtletja 3.3 dosegel osupljivih 3 bilijona dolarjev, kar je 2023 %
več kot v tretjem četrtletju lani. FX opcija in terminski obračun sta se skoraj podvojila
medtem ko se krepi tudi FX spot kliring.
Vozniki
Vzpon kliringa v FX v zadnjih nekaj letih podpirajo številni dejavniki
let.
Na strani prodaje je zanimanje za kliring kot rešitev za optimizacijo marže in kapitala
počasi pridobiva na moči. Udeleženci na strani prodajalca realizirajo kredit nasprotne stranke
koristi, ki jih lahko ponudi centralna klirinška nasprotna stranka (CCP) z odstranitvijo tveganja nasprotne stranke
(ki jih sicer imajo do svojih dvostranskih nasprotnih strank) in pobotanje izpostavljenosti
proti eni nasprotni stranki (tj. sami CCP) z veliko nižjo utežjo tveganja.
Na strani nakupa se zdi, da je največje gonilo kliringa upravljanje UMR
zahteve, zaradi česar je dvostransko trgovanje bolj kapitalsko intenzivno, saj zahteva
izmenjava začetnega kritja (IM) za neobravnavane transakcije izvedenih finančnih instrumentov OTC. Namesto objave
to IM z vsako nasprotno stranko, pri kateri ima stranka na strani nakupa kreditno linijo, je marža lahko
učinkovito upravlja s knjiženjem pri centralni klirinški hiši na neto osnovi. Še več,
preverjene transakcije se ne štejejo k "skupnemu povprečnemu nominalnemu znesku" (AANA)
izračune v UMR, zaradi česar je kliring uporabno orodje pri upravljanju pragov UMR.
Poleg tega preverjeni izdelki zagotavljajo alternativni vir likvidnosti kupcu v primerjavi z avis
OTC trgih.
Poleg zmanjšanja tveganja nasprotne stranke, večstranski pobot transakcij centralno
poenostavi operativne procese za vse udeležence, zniža stroške trgovanja in izboljša
splošna učinkovitost. Prav tako zmanjša tveganje poravnave z izkoriščanjem tržne poravnave
infrastrukturo, kot je CLS.
Izzivi
Prehod na kliring potekov dela v FX morda ne bo ravno sprehod po parku in morda
vključujejo krmarjenje skozi finančne posledice in morebitne regulativne zapletenosti.
Za instrumente FX ni obvezen kliring. Poleg tega kliring vključuje režijske stroške
povezanih z zahtevami po kritju in klirinškimi provizijami. Nekateri manjši igralci ga bodo morda našli
izziv za izpolnjevanje zahtev glede zavarovanja/kapitala, ki so bistvenega pomena za kliring in lahko
še naprej vztrajati pri obstoječih dvostranskih modelih trgovanja.
Razmisliti je vredno, da kliring ni splošna rešitev. Morda ne ustreza vsem
udeleženci ves čas in v vseh situacijah. Portfelj izpostavljenosti tveganjem bo moral biti
optimiziran s pravo kombinacijo prečiščenih in neporavnanih količin. Čiščenje na selektiven način
minimizirati zahteve glede kritja, hkrati pa povečati prihranke kapitala
ključ. To bo zahtevalo spremembo obstoječih procesov za določitev optimiziranega deleža
obračunane in neobračunane izpostavljenosti deviznim izvedenim finančnim instrumentom na podlagi različnih dejavnikov, kot je valuta
pari, s katerimi se trguje, protipostavke pri trgovanju, razpoložljivi kredit na protipostavko, največja sprememba tveganja
dovoljeno itd. Poleg tega bo potrebna nadgradnja tehnološke infrastrukture, da bo lahko
za porabo sporočil in podatkov, povezanih s kliringom, pri tem pa ne moti obstoječih delovnih tokov.
Fintechs so v ospredju oblikovanja novih algoritemskih modelov, kjer stranke tvegajo portfelje
se analizirajo in optimizirajo s selektivnim premikanjem obstoječih neporavnanih poslov v kliring
hišo, kar povzroči maržo in kapitalske dobičke za stranko. Vendar so te še vedno v svojih
nastajajoči fazi in PoC-ji se trenutno izvajajo za testiranje in potrjevanje njihove učinkovitosti
modeli, preden jih je mogoče razglasiti za pripravljene za proizvodnjo.
Nazadnje, čeprav CCP zmanjšujejo kreditno tveganje, lahko ustvarijo likvidnostna tveganja, zlasti v
zelo nestanovitne in stresne tržne razmere.
Pojav Blockchaina
Blockchain in tehnologija digitalne knjige (DLT) sta bili razglašeni za sveti gral za
preoblikovanje obdelave po trgovanju že nekaj časa, vendar bi lahko sprejela kliring
biti počasnejši kot na drugih področjih, kot so upravljanje glavnih podatkov, poravnava, zavarovanje
upravljanje itd. DLT lahko konceptualno vključuje ustrezna pravila za izvajanje pobotanja
in kliring v njegovem okviru, kar bi lahko izboljšalo današnjo centralizirano nasprotno stranko
klirinški procesi. Vendar so se ti današnji klirinški procesi razvili
čas in so imeli ključno vlogo pri ustvarjanju stabilnih, razširljivih, prožnih in stroškovno učinkovitih
tržna infrastruktura. Prima facie se zdi, da je težko nadomestiti te časovno preizkušene tokove
klirinških procesov brez pomembnega tveganja in stroškovnih koristi. Za zaostritev zadeve,
DLT še vedno ni dovolj zrel, ni dokazan v stresnih tržnih razmerah in morda je
inherentne omejitve glede razširljivosti in integracije pri uporabi na finančnem trgu
infrastrukturo.
zaključek
Kliring je v modi že od težavnih časov krize leta 2008. Dodd-Frank, EMIR
okviri, ki temeljijo na kapitalu in maržah (kot sta UMR in SA-CCR), so privedli do
povečanje kliringa številnih različnih vrst izvedenih finančnih instrumentov OTC, vendar je prevzem v FX
bil počasnejši. Razlogi so očitni, devizni instrumenti niso pooblaščeni za kliring, FX
posli so na splošno krajšega obdobja, s čimer se omejuje tveganje nasprotne stranke in nekatere FX
instrumenti, kot so spoti, so izključeni iz izračunov IM. Vse to skupaj z
zaznani dodatni stroški kliringa so udeležencem preprečili, da bi se kliringu posvetili veliko časa.
Vendar pa se udeleženci na trgu počasi ogrevajo za devizni kliring kot vir
upravljanje in optimizacija bilance stanja zavzameta osrednje mesto. Prenovljen fokus na
učinkovita uporaba kritja, kredita in zavarovanja spodbuja devizne trge, da se nagibajo k temu
čiščenje. Možnosti kliringa deviznih tečajev se povečujejo, tržna infrastruktura raste in
stroški kapitala naraščajo, vsi ti dejavniki spodbujajo devizni kliring naprej. trg
infrastrukture, kot so klirinške hiše in borze, omogočajo nov inovativen kliring
poteke dela tako za fazo pred izvedbo kot za fazo po izvedbi. Mesta trgovanja in prodaja
krepijo svoje obstoječe sisteme in povezljivost, da bi jih lahko vključili
poteke dela in jih ponuditi kupcem kot alternativo tradicionalnemu načinu OTC
trgovanje. Fintechi se vključujejo z novo vrhunsko tehnologijo, ki razvija modele za
optimizirati in prenesti tveganje na klirinške hiše za izboljšanje uporabe kapitala in marže.
Tehnološke inovacije, kot sta Blockchain in tehnologija digitalne knjige, ki teče
preučujejo se tudi transakcije s kriptovalutami, da bi podprle primer uporabe kliringa.
Vse to sodelovanje med finančnimi institucijami, klirinškimi hišami, regulativnimi organi in
drugih udeležencev na trgu, skupaj z napredkom v tehnoloških inovacijah je nujen
za spodbujanje odpornega in učinkovitega klirinškega ekosistema deviznih tečajev. FX kliring, čeprav je v povojih
s hitrimi koraki k temu, da postanejo mainstream.
Reference
1. Finančna kriza 2008 –
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20%20zakladnice.
2. Preverjeni obsegi za izvedene finančne instrumente FX –
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
share-in-crd-and-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
Supplement-2023-Final.pdf
4.
ForexClear | Kaj razčistimo | Skupina LCH
5.
Centralni kliring in sistemsko likvidnostno tveganje
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Ledger-SL
- Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Opolnomočite se. Dostopite tukaj.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
- PlatoESG. Ogljik, CleanTech, Energija, Okolje, sončna energija, Ravnanje z odpadki. Dostopite tukaj.
- PlatoHealth. Obveščanje o biotehnologiji in kliničnih preskušanjih. Dostopite tukaj.
- vir: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :ima
- : je
- :ne
- :kje
- $3
- $GOR
- 2008
- 2023
- a
- Sposobna
- doseže
- doseganju
- Zakon
- Poleg tega
- Dodatne
- Poleg tega
- Sprejetje
- napredek
- Prednosti
- proti
- agregat
- AIG
- algoritmični
- vsi
- skoraj
- Prav tako
- alternativa
- Čeprav
- znesek
- an
- analizirati
- in
- anonimni
- kaj
- očitno
- se prikaže
- uporabna
- primerno
- SE
- območja
- AS
- At
- Na voljo
- povprečno
- nazaj
- Ravnovesje
- Bilanca stanja
- Stečaj
- temeljijo
- Basel
- Osnova
- BE
- ker
- postajajo
- bilo
- pred
- počutje
- Prednosti
- med
- Ponudba
- Big
- Block
- blockchain
- Organi
- krepitev
- Knjiga
- tako
- Predložitev
- Brata
- prinesel
- obremenitev
- vendar
- Nakupna stran
- by
- Izračuni
- se imenuje
- prišel
- CAN
- Kapital
- kapitalski dobički
- primeru
- Denar
- CCP
- CDS
- center
- sredinski oder
- Osrednji
- centralizirano
- nekatere
- overiti
- spremenite
- Chicago
- Chicago Mercantile Exchange
- jasno
- Obračun
- stranke
- CM razširitev
- sodelovanje
- zavarovanje
- prihaja
- popolnoma
- zapletenosti
- Konceptualno
- Pogoji
- Povezovanje
- Posledično
- šteje
- porabijo
- Naročilo
- strošek
- stroški
- štetje
- Protipostavka
- nasprotne stranke
- kolegi
- Nasprotna stranka
- ustvarjajo
- Ustvarjanje
- kredit
- neplačilo kredita
- zamenjave kreditnega tveganja
- KREDITNA LINIJA
- krize
- kriza
- kritično
- Trenutno
- vrhunsko
- Najnovejša tehnologija
- cikel
- datum
- Upravljanje podatkov
- Datum
- desetletje
- prijavljeni
- privzeto
- depresija
- derivat
- Izvedeni finančni instrumenti
- Ugotovite,
- razvoju
- drugačen
- težko
- digitalni
- digitalna knjiga
- katastrofa
- stiske
- DLT
- do
- ne
- pomanjkljivosti
- voznik
- vozniki
- DTCC
- e
- vsak
- ekosistem
- učinkovitost
- učinkovitosti
- učinkovite
- bodisi
- omogočajo
- omogoča
- omogočanje
- konec
- okrepi
- dovolj
- zlasti
- bistvena
- ocenjeni
- itd
- morebitne
- Tudi vsak
- evolucija
- razvil
- razvija
- poslabšati
- točno
- Izmenjava
- s katerimi se trguje na borzi
- Izmenjave
- izključena
- izvršeno
- obstoječih
- Raziskano
- izpostavljena
- Izpostavljenost
- soočen
- olajšano
- Sklad
- dejavniki
- pristojbine
- finančna
- finančna kriza
- Finančne ustanove
- finančni sistem
- Najdi
- Finextra
- fintechs
- Firm
- prva
- prvič
- Všita
- prilagodljivost
- Osredotočite
- sledi
- za
- ospredju
- Naprej
- Spodbujati
- razdrobljenost
- Okvirni
- okviri
- iz
- Terminske pogodbe
- FX
- FX trgi
- pridobivanje
- zaslužek
- splošno
- Vlade
- postopoma
- veliko
- skupina
- Pridelovanje
- Imajo
- Hero
- Pomaga
- visoko tveganje
- sveto
- Hiša
- hiše
- Vendar
- HTTPS
- i
- iii
- izvajati
- posledice
- naložena
- izboljšanju
- in
- V drugi
- vključi
- povečal
- narašča
- neodvisno
- zloglasni
- Pregib
- Pregibna točka
- Infrastruktura
- začetna
- pobud
- Inovacije
- inovativne
- Namesto
- Institucionalna
- Institucije
- instrumenti
- integracija
- obresti
- v
- uvesti
- Uvedeno
- Investopedia
- vključuje
- IRS
- IT
- ITS
- sam
- jpg
- Pomanjkanje
- Največji
- Zadnja
- Lansko leto
- pozneje
- Interesenti
- Led
- Ledger
- vzvod
- kot
- LIMIT
- omejitve
- omejujoč
- vrstica
- likvidnostno
- bazeni likvidnosti
- off
- nižje
- Mainstream
- vzdrževanje
- IZDELA
- Izdelava
- upravlja
- upravljanje
- upravljanje
- Mandat
- mandatiranje
- več
- Marža
- Tržna
- tržnih pogojih
- Prisotnost
- mojster
- ujema
- ujemanje
- Material
- Zadeve
- zrel
- zapadlosti
- maksimiranje
- največja
- Maj ..
- pomeni
- Mehanizem
- Mehanizmi
- Srečati
- člani
- Trgovinski
- sporočil
- morda
- Omiliti
- mix
- Model
- modeli
- več
- Poleg tega
- Hipotekarni
- Gibanje
- premikanje
- veliko
- večstranski
- več
- krmarjenje
- Nimate
- pogajanja
- net
- mreže
- Novo
- novejši
- opazen
- Namišljeno
- zdaj
- številke
- številne
- Očitna
- of
- off
- ponudba
- ponujen
- pogosto
- on
- ONE
- motno
- Delovanje
- operativno
- Priložnosti
- optimizacija
- Optimizirajte
- optimizirana
- Možnost
- možnosti
- or
- Da
- OTC
- Ostalo
- drugače
- več
- čez pult
- Premagajte
- Nadzor
- rešitev
- Papir
- parkirati
- del
- udeleženec
- Udeleženci
- Stranke
- za
- popolna
- faza
- faze
- nabiranje
- platon
- Platonova podatkovna inteligenca
- PlatoData
- igral
- igralci
- potopljen
- Točka
- Bazeni
- Portfelj
- portfelji
- Stališče
- pozicije
- po trgovanju
- potencial
- potencialno
- predstaviti
- prevladujoč
- Težave
- Procesi
- obravnavati
- Izdelek
- Izdelki
- poganjanje
- možnosti
- Dokaži
- zagotavljajo
- če
- Push
- Q3
- četrtletje
- hitro
- hitro
- Oceniti
- ocenjene
- Cene
- precej
- dosegel
- uresničevanje
- Razlogi
- Pred kratkim
- Recept
- Zmanjšana
- zmanjšuje
- zmanjšanje
- Zmanjšanje
- predpisi
- regulatorni
- regulativni nadzor
- povezane
- Razmerja
- odstranjevanje
- obnovljen
- zamenjajte
- poročilo
- Prijavljeno
- Poročanje
- zahteva
- Zahteve
- odporno
- rezultat
- Rezultati
- Pravica
- Rise
- narašča
- Tveganje
- tveganja
- robusten
- vloga
- pravila
- Run
- s
- SA-CCR
- Enako
- Prihranki
- Prilagodljivost
- razširljive
- zdi se
- Zdi se,
- selektivno
- Rešeno
- naselje
- stanja
- Prikaži
- pomemben
- saj
- sam
- situacije
- Velikosti
- Počasi
- manj
- Rešitev
- nekaj
- vir
- specializirani
- Komercialni
- točke
- stabilna
- Stage
- osupli
- standardiziranje
- Še vedno
- zaloge
- Borzni trgi
- racionalizacijo
- korakov
- predmet
- predložen
- taka
- Suit
- podpora
- Zamenjave
- sistem
- sistemsko
- sistemi
- Bodite
- ob
- Dotaknite
- tehnološki
- Tehnologija
- Test
- kot
- da
- O
- Glavno mesto
- Klirinška hiša
- svet
- njihove
- Njih
- POTEM
- Tukaj.
- s tem
- te
- jih
- ta
- čeprav?
- skozi
- čas
- krat
- do
- danes
- današnje
- skupaj
- orodje
- proti
- vleko
- trgovini
- s katerimi se trguje
- Trgovanja z dobičkom
- Trgovanje
- tradicionalna
- tradicionalno
- transakcija
- Transakcije
- prenos
- Preglednost
- pregleden
- Bilijona
- dva
- Vrste
- pod
- podlaga
- nadgradnja
- Uporaba
- uporaba
- primeru uporabe
- koristno
- uporabo
- raznolikost
- različnih
- razlikujejo
- Prizoriščih
- Vogue
- nestanovitne
- prostornine
- sprehod
- je
- način..
- we
- teža
- so bili
- Kaj
- kdaj
- ki
- medtem
- bo
- z
- v
- brez
- delovnih tokov
- svet
- po vsem svetu
- Klobase
- vredno
- leto
- zefirnet