Ali so Fed skladi zadnji zmagovalec reforme referenčnih vrednosti?

• S kolikšnim deležem trga tečajev USD se zdaj trguje v primerjavi s skladi Fed ("EFFR")?
• Preletimo podatke in ugotovimo, da je res odvisno od tega, kako jih merite!
• Clarus in večina udeležencev na trgu ugotavlja, da je DV01 najbolj natančno merilo za izdelke Rates.

To je nadaljevanje spletnega dnevnika RFR Adoption, ki sem ga napisal novembra:

V tem blogu sem opazil, da se zdi, da se Fed skladi poravnavajo na približno 10 % trga USD (brez LIBOR, ki je še naprej tiskal v relativno veliki velikosti vsak mesec v letu 2022).

Vendar sem prejšnji teden opazil naslednjo objavo na Linkedinu, ki je vzbudila moje zanimanje:

Mislil sem, da bi moral predstaviti naše podatke Clarus o skladih Fed in SOFR, da vidim, ali lahko kaj osvetlimo podatke.

OTC nominalni podatki

Začnimo preprosto. Kako so se nedavno razvili nominalni zneski zamenjav Fed Funds in SOFR?

Prikazovanje;

• Nominalni zneski OIS, obračunanih vsak mesec v zadnjih štirih letih.
• To so samo hipoteke OTC – tj. izključujejo terminske pogodbe.
• Kot opomba, SOFR obstaja in od takrat pišemo blog o njem julij 2018. Čeprav je nekoliko nenavadna misel, da bom PET LET pisal blog o SOFR, preden bo LIBOR dejansko prenehal, to tudi pomeni, da bi zdaj morali imeti na trgu trgovce, ki so morda kdaj trgovali samo z RFR ....!
• Vidimo lahko, da je bil na hipotetični podlagi trg skladov Fed v prvem četrtletju 1 izjemno aktiven, pri čemer so količine vsak mesec presegle SOFR.
• Ko je leto napredovalo, se zdi, da je bilo kratkoročnega trgovanja razmeroma manj in SOFR je spet prevzel oblast.
• Vendar pa je bil za celotno leto nominalni znesek potrjenih Fed skladov res višji od SOFR: 83.6 bilijona USD v Fed skladih igra 77.8 bilijona USD v SOFR za celotno leto.
• Opozoriti je treba le, da ti podatki prihajajo od samih CNS, tako da so te hipoteze polne velikosti, ni nobenih zapletov glede velikosti blokovnega posla itd. Polne velikosti so razkrite. (Kar mi tudi omogoča, da spomnim naše bralce, da Mejne vrednosti bloka in zgornje meje se letos spremeni v podatkih SDR).

To je popolnoma v skladu s prej omenjeno objavo na Linkedinu, vendar se zdi, da je v nasprotju z našo analizo za Kazalnik sprejetja RFR (mimogrede, novi podatki kmalu!). Kaj daje?

Podatki OTC DV01

Kot redni bralci nedvomno veste, ustvarjamo Indikator sprejetja ISDA-Clarus RFR z uporabo podatkov DV01. To izhajamo iz Clarusova analitika, v kombinaciji z razdelitvijo zapadlosti na standardizirane rokove iz samih CCP.

Medtem ko se v glavnem osredotočamo na te meritve DV01, se v resnici izkaže, da je veliko analiz zamenljivih, ne glede na to, ali govorimo o trendih v nominalnih zneskih ali trendih v zneskih DV01. Vendar pa so bili za OIS, preverjeni OTC, v letu 2022 trendi povsem drugačni na fiktivni podlagi in na podlagi DV01.

Najprej grafikon:

Prikazovanje;

• Zneski DV01 USD OIS obračunan vsak mesec v zadnjih štirih letih.
• Ta grafikon je videti zelo drugačen od prejšnjega!
• SOFR vse od avgusta 2021 prevladuje nad količino tveganja, s katerim se trguje kot izdelek OIS.
• Količina DV01, s katero se trguje v primerjavi z Fed skladi, je zelo nestanovitna.
• Zanimivo je omeniti, da marec 2022 izstopa kot največja količina tveganja SOFR, ki je bila kdaj koli opravljena pri izdelkih OTC.
• Prej smo opazili, da je največ transakcij SOFR DV01 na trgu – tj. vključno s terminskimi pogodbami – je bilo septembra 2022. Nekaj ​​se dogaja z meseci zbranih IMM, saj je več trgovanja s terminskimi pogodbami prešlo iz evrodolarjev na 3-mesečne pogodbe SOFR IMM.
• Zaradi tega OTC grafikona je sprejetje SOFR resnično videti zelo močno. In je zelo v skladu s sporočilom za javnost LCH ob koncu leta, v katerem je navedeno:

Leto 2022 je bilo pomembno tudi za SwapClear pred konverzijo USD Libor v SOFR v drugem četrtletju 2 – z več kot 2023 % vseh novih tveganj zamenjave USD, ki jih je poravnal SwapClear, zdaj temelji na SOFR.

Zabeležite količine čiščenja pri LCH z rastjo po storitvah in regijah; širitev ponudbe za neočiščeni trg izvedenih finančnih instrumentov

Celoten trg

Končno, od CCPView, je vredno omeniti, s kolikšnim tveganjem OIS se zdaj trguje pri terminskih pogodbah in produktih OTC. To se meri z DV01:

Z nekaj (veliko?) tveganja USD LIBOR še dvignite do prehoda , bodo te številke v letu 2023 verjetno še višje.

V povzetku

• Podatki za prehod LIBOR so pomembni, vendar so lahko zapleteni.
• Naš cilj je zagotoviti čim večjo preglednost, ne da bi ljudi dolgočasili s preveč podrobnostmi!
• Da, leta 2022 se je na trgih OTC veliko navideznega trgovanja s skladi Fed.
• To ne pomeni, da se prehod z LIBOR-ja dogaja na Fed sklade.
• SOFR prevladuje nad količino tveganja, s katerim se trguje na USD trgih.
• To je skladno s tem, kar nam sporočajo udeleženci na trgu in naši bralci. Pomembno je tudi, da so podatki podprti!

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• vir: https://www.clarusft.com/are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=are-fed-funds-the-latest-winner-from-benchmark-reform