Slabo zdravilo je tisto, kar potrebujem

Centralne banke zagotavljajo velike dvige obrestnih mer

Centralne banke po vsem svetu so Bon Jovi v zadnjih 24 urah napolnili z nekaj slabih zdravil za denarno politiko, medtem ko boj proti inflaciji prežema tudi najbolj vnete nesramne ljudi. Južna Koreja in Nova Zelandija sta se včeraj dvignili za 0.50 %, Kanada pa se je utehnila z 1.0-odstotnim dvigom, ki je razveseljeval množice. Dobivate to slabo zdravilo, ne glede na to, ali ga potrebujete ali ne.

Danes zjutraj je monetarna uprava Singapurja pretehtala svojo drugo nenačrtovano zaostritev v tem letu in ponovno usmerila razpon politike za valuto na "prevladujoče tečaje". MAS običajno samo dvakrat letno objavi nastavitve denarne politike aprila in oktobra. Doslej se je odzvala januarja, aprila in zdaj julija, ko se je osnovna inflacija močno povečala. Upravičeno lahko predvidevamo, da bo oktober srečanje tudi v živo. USD/SGD je kot odgovor padel za 0.67 % na 1.3905. Za bralce, ki niso iz Singapurja, MAS uporablja valuto za upravljanje denarne politike zaradi narave trgovinskih tokov skozi mesto-državo. Guglanje »MAS« in »NEER« vam bo omogočilo, da sami raziščete mehanizem. Priporočam, da si tako okoli glave ovijete hladno brisačo.

Glavna novica je, da je filipinska centralna banka pravkar objavila nenačrtovano zvišanje obrestne mere za 0.75 % na 3.25 %. Reči, da je to nenavadna poteza Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), je premalo, glede na to, da so bili med najbolj golobijim in nejevoljnim pohodnikom v Aziji. Današnja poteza CPI v ZDA in MAS, skupaj z neusmiljenim pritiskom na filipinski peso (PHP), sta zamajala pri BSP, kar je podprlo pritiske, s katerimi se zdaj soočajo azijske centralne banke. USD/PHP je padel za 0.32 % na 56.06, vendar PHP ostaja blizu rekordno nizkih vrednosti. Morda bomo tega videli še več od drugih denarnih oblasti v regiji zdaj, ko prag bolečine in izgorevanje deviznih rezerv dosežeta svoje boleče točke. Bank Indonesia bi lahko bila naslednji taksi, ki bi ji sledila Bank Negara Malaysia.

Glede na to, da celo angleška centralna banka ta teden zveni grozljivo in nedavna zvišanja obrestnih mer v Vzhodni Evropi in Latinski Ameriki, je jasno, da so centralne banke po vsem svetu lasersko osredotočene na boj proti zakoreninjeni inflaciji, ki so jo pomagale ustvariti, prekleto rast. Višje cene prihajajo v trgovino v vaši bližini.

To nas pripelje do Big Kahune, ameriške centralne banke Federal Reserve, katere oblikovalci politike FOMC se sestanejo konec meseca. Čez noč je inflacija v ZDA presenetila trge, ko se je junij dvignila višje na 9.10 % medletno, z 0.10-odstotnim padcem osnovne inflacije na 5.90 % hladno udobje. Terminski trgi so se v agresivnejšem zvišanju obrestnih mer Fed Funds ob koncu meseca pognali proti cenam, ki so se čez noč približale 1.0 %. Vsaj en govornik Feda – bilo jih je veliko – je čez noč omenil tudi 1.0 %. Še vedno mislim, da je most predaleč, da bi FOMC dosegel 1.0 %, toda hej, leto je 2022 in nič nas ne sme več presenetiti.

Ni presenetljivo, da se je EUR/USD po podatkih znižal na pariteto, vendar se je po vztrajnosti pri 0.9998 spet dvignil na 1.0040. Podobno gibanje cen smo opazili tudi pri GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, USD/CAD in USD/CHF, čeprav je šel USD/JPY neposredno v zapor in se dvignil na 138.00. Presenečenja so se nadaljevala; Wall Street je čez noč padel, vendar le skromno v kontekstu nedavne volatilnosti. Zlato in bitcoin sta prav tako padla, vendar sta dan dejansko končala višje. Cene nafte se niso premaknile, ne glede na velik porast uradnih zalog surove nafte. Največja motnja v glavi mi je bil ameriški trg obveznic. Ameriški 2-letni donos se je nekoliko povečal, vendar so donosi padli na preostalem delu krivulje. Ameriška krivulja donosnosti je zdaj dobro in resnično obrnjena z dveh let na trideset let.

Ameriški trgi torej določajo cene zaradi hitrejšega zaostrovanja Fed in recesija je neizbežno na poti. Zdi se, da so vedno optimistični ameriški trgi, ki ocenjujejo cene glede na to, da bo Fed ponudil svoje slabo zdravilo in poslal ZDA v recesijo, vendar bo to kratkotrajno in Fed bo znižal obrestne mere do drugega polletja 2. To se verjetno poigrava z vgrajena psihološka potreba trga, da bi našel razloge, da se letos znova vrne v delnice. To je veliko zaupanja v Fed, če pustimo vgrajene tržne pristranskosti na stran. Glede na njihove dosežke glede inflacije v zadnjih dveh letih, je to zelooooottttttt zaupanje v Fed.

Kljub temu, glede na zmešnjavo, ki jo je Fed povzročil s prehodno/zakoreninjeno pripovedjo o inflaciji, je prav tako enostavno domnevati, da bodo zaostrili tudi pasji zajtrk. Številke inflacije v ZDA čez noč bi morale povzročiti dvig donosnosti obveznic in ameriškega dolarja, delnice bi morale biti obremenjene zaradi poškodbe ob koncu sezone, zlato in kriptovalute pa bi se morali usmeriti tako daleč na jug, da so se znašli v Mehiki. To se ni zgodilo, pravzaprav nasprotno. Treba je spoštovati cenovno akcijo in prav zdaj se zdi, da kriči, da je na poti korekcija medvedjega trga za delnice in da se bo dvig ameriškega dolarja kmalu ustavil za sapo. To je v skladu s številnimi tehničnimi indikatorji prekupljenosti/preprodanosti, ki jih opažam v razredih sredstev, pri čemer mi pomaga preostali svet centralnih bank, nekdanja Evropa in Kitajska, ki se zdi, da hitita igrati denarno dohitevanje.

Včeraj je kitajska junijska trgovinska bilanca natisnila neverjetnih 98.0 milijard USD presežka, kar je precej nad napovedmi. Ne vem, ali je to posledica odpravljanja izvoznih zaostankov ali pa stvari na Kitajskem in drugod po svetu niso tako slabe, kot se zdijo. Po mojem mnenju kaže, da obstaja potencial za dvig podatkov na Kitajskem jutri. Če govorimo o rasti na medvedjem trgu, bi lahko bil zdrav niz zelo pomembnih podatkov, ki bodo jutri objavljeni s Kitajske, katalizator, ki bi temu dal nekaj zagona.

Monetarna uprava Singapurja in avstralska centralna banka bosta danes šilila svoje svinčnike, kljub ukrepu MAS danes zjutraj. Napredni BDP Singapurja za drugo četrtletje medletno je presenetil navzgor in se je povečal za 2 %. To je prišlo po zdravih podatkih o prodaji na drobno v začetku julija in izboljšanih ocenah inflacije, ki jih je danes zjutraj izvedel MAS.

V tej srečni državi se je gospodarska temperaturna igla danes dvignila na pregreto ozemlje. Zaposlenost v Avstraliji se je junija povečala za 88,400 delovnih mest, kar je precej nad napovedmi 30,000, in sledi odličnim številkam v maju. Zdravi dobički so bili doseženi v zaposlitvah s polnim in krajšim delovnim časom. Objava povišanega CPI 27^th julija bo RBA zaklenil in naložil še en 0.50-odstotni dvig v začetku avgusta, morda 0.75-odstoten, če bo FOMC nekaj dni prej dosegel 1.0-odstotno rast. Dejstvo, da AUD/USD ostaja blizu enoletnih najnižjih vrednosti, je v tem kontekstu še bolj presenetljivo, čeprav AUD te dni poganja razpoloženje mednarodnih vlagateljev, padec cen energije, industrijskih in kmetijskih surovin v zadnjih šestih tednih pa pomeni, da Avstralski trgovinski pogoji se bodo v tretjem četrtletju verjetno omilili.

Kar zadeva kmetijske surovine, se zdi, da sta Turčija in Združeni narodi uspela čudež in sta tik pred posredovanjem dogovora med Rusijo in Ukrajino, ki bo omogočil delno obnovitev ukrajinskega kmetijskega izvoza iz Črnega morja. To lahko kratkoročno povzroči pritisk na mehke blagovne terminske pogodbe, čeprav bo imel kakršen koli vpliv ukrajinskega izvoza precejšen časovni zamik in odkrito povedano, reči, da bi imel izzive pri izvajanju, je podcenjevanje.

To bo v omejeno tolažbo za Evropo, pri čemer bodo nastajajoči trgi najverjetneje imeli neposredne koristi, in prav je tako. Evropski opazovalci bi morali obkrožiti 21^st/ 22^nd julija v svojih koledarjih. Ta dan se konča rusko letno vzdrževanje plinovoda Severni tok 1 proti Nemčiji in Kanadčani so Rusom vrnili njihovo plinovodno črpalko. Vprašanje je, ali plin spet začne teči. Če ne bo EUR/USD pri 1.0000, bo le spomin in na evropskih trgih premoženja ne bo dviga medvedjega trga.

Če pogledamo preostanek dneva, japonska 20-letna dražba JGB in podatki o industrijski proizvodnji verjetno ne bodo premaknili igle. Indija danes popoldne objavlja inflacijo WPI za junij in če bo ostala okoli 15.80 % ali več, se bo pritisk na rupijo, lokalne delnice in indijsko centralno banko nadaljeval. Evropske objave so danes popoldne drugorazredne, ameriški PPI pa se bo danes zvečer utopil v hrupu podatkov o inflaciji čez noč.

Vse poti jutri vodijo v kitajsko smetišče podatkov, med drugim o BDP, prodaji na drobno in industrijski proizvodnji. Temu sledijo težki podatki o prodaji na drobno in razpoloženju potrošnikov iz ZDA.

Ta članek je samo za splošne informacije. To ni naložbeni nasvet ali rešitev za nakup ali prodajo vrednostnih papirjev. Mnenja so avtorji; ne nujno korporacije OANDA Corporation ali katere koli njene podružnice, hčerinske družbe, uradnikov ali direktorjev. Trgovanje z vzvodom je visoko tveganje in ni primerno za vse. Lahko izgubite vsa vložena sredstva.

Jeffrey Halley je z več kot 30-letnimi izkušnjami na področju deviznih tečajev – od promptnega/margin trgovanja in NDF do valutnih opcij in terminskih pogodb – višji tržni analitik OANDA za azijsko-pacifiško regijo, odgovoren za zagotavljanje pravočasne in ustrezne makroanalize, ki pokriva široko paleto razredov sredstev.

Pred tem je sodeloval z vodilnimi institucijami, kot so Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC in Barclays.

Kot zelo iskan analitik se je Jeffrey pojavljal na številnih svetovnih novičarskih kanalih, vključno z Bloombergom, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia, kot tudi v vodilnih tiskanih publikacijah, vključno z New York Timesom in The Wall. Street Journal, med drugim.

Rojen je na Novi Zelandiji in ima MBA na Cass Business School.

Zadnje objave avtorja Jeffrey Halley (Poglej vse)