Visoka volatilnost je na obzorju PlatoBlockchain Data Intelligence. Navpično iskanje. Ai.

Na obzorju je visoka volatilnost

Na obzorju je visoka volatilnost

Trgi bitcoinov so bili priča še enemu tednu nizke nestanovitnosti in konsolidacije cen, pri čemer se je konec tedna trgovalo s 37,680 $ do najvišjega razpona 42,312 $. Ker se cene gibljejo znotraj tega ozkega razpona in je nestanovitnost iztisnjena s trga, se verjetnost večje nestanovitnosti v bližnji prihodnosti povečuje.

V tej izdaji se bomo osredotočili na tri glavna področja trga, da bi opisali najverjetnejše mehanizme, ki vodijo naslednji večji premik na trgu:

  • Geografska prevlada pritiska na strani nakupa in prodaje z uporabo nabora na novo izdanih meritev.
  • Meritve aktivnosti v verigi in zorenja ponudbe, ki opisujejo okrevanje uporabniške baze omrežja na medvedjih trgih.
  • Trgi izvedenih finančnih instrumentov, ki določajo cene glede na trenutno in prihodnjo nestanovitnost ter zagotavljajo vpogled v vedenja, povezana s tveganjem nevtralnim cash and carry pozicioniranjem.

Povzetek

  • Zdi se, da trenutno povpraševanje na strani nakupa prevladujejo trgi ZDA in EU, pri čemer je večina virov na strani prodaje v času azijskega trgovanja.
  • Uporaba omrežja Bitcoin in dejavnost v verigi ostaja trdno znotraj območja medvedjega trga, čeprav okreva. Vztrajen impulz navzgor v omrežni dejavnosti bi bil verjetno konstruktiven, medtem ko bo poslabšanje verjetno naklonjeno medvedom.
  • Količina ponudbe BTC, absorbirana med trenutnim črpanjem, je po obsegu podobna obdobju po razprodaji marca 2020. Vendar ostaja v najboljšem primeru skromen in je ključna metrika, na katero morate biti pozorni v prihodnjih tednih.
  • Trgi izvedenih finančnih instrumentov trenutno določajo cene v zgodovinsko nizki implicirani volatilnosti in terminskih premijah. Takšna tržna struktura je bila v zgodovini pred obdobji zelo visoke volatilnosti, največkrat navzgor.
Na obzorju je visoka volatilnost

Prevodi

Ta teden se On-chain zdaj prevaja v španski, Italijanski, Chinese, Japonski, turški, francosko, portugalskiin Farsi.

Nadzorna plošča Week Onchain

Glasilo Week Onchain ima nadzorno ploščo v živo z vsemi predstavljenimi grafikoni na voljo tukaj. Ta nadzorna plošča in vse zajete meritve so podrobneje raziskane v našem video poročilu, ki je objavljeno vsak torek vsak teden. Obiščite in se naročite na naše Youtube Channel, in obiščite našo Video portal za več video vsebin in vadnic o meritvah.


Ponudba na zahodnih trgih, medtem ko Azija prevladuje na strani prodaje

Prejšnji teden smo izdali nabor treh novih meritev, ki spremljajo kumulativno 30-dnevno spremembo cene v urah trgovanja v ZDA, EU in Aziji. Te meritve zagotavljajo vpogled v to, katera geografska območja trga so vodilna ali zaostajajo pri pritisku na strani nakupa in prodaje, zlasti kot odziv na temeljne spremembe v strukturi trga.

V letih od 2020 do 2022 so trgi ZDA in EU delovali podobno z naslednjo splošno strukturo:

  • Splošno kopičenje in podpora ponudbam po razprodaji marca 2020. To je verjetno odgovor na ekspanzivno denarno politiko in zniževanje vrednosti fiksne valute, ki so jo v tem času sprejele zahodne centralne banke.
  • Stran močnega nakupa med koncem leta 2020 in začetkom leta 2021 na bikovskem trgu. Ameriški trgi so to stran povpraševanja vodili do januarja, pri čemer je bilo povpraševanje s strani evropskih trgov podpore ponudbam največje med marcem in majem 2021.
  • Obe regiji sta kapitulirali ves maj-julij, čeprav so ZDA septembra predvsem vodile okrevanje na strani nakupa. Na novembrskem vrhu je bilo opazno manj nakupov iz ZDA in EU glede na avgust.
  • Evropa trenutno zagotavlja največjo podporo ponudbam, čeprav so splošne spremembe cen le zmerno pozitivne, a kljub temu nakazujejo vrnitev trajnostnega povpraševanja v slogu bikovskega trga.
Na obzorju je visoka volatilnost
Live Workbench Chart

Azijski trgi pripovedujejo precej drugačno zgodbo. V spodnji tabeli prikazujemo sledi duhov v ZDA (modra) in EU (vijolična) za lažjo primerjavo. Za azijske trge:

  • Predvsem pritisk s strani prodaje po marcu 2020, kar bi lahko signaliziralo zelo različna pričakovanja trga glede vpliva, ki bi ga imel COVID na svetovno gospodarstvo.
  • Predvsem nižja udeležba in povpraševanje na strani nakupa v prvem do tretjem četrtletju leta 1, predvsem pa je povpraševanje v Aziji doseglo vrh okoli najnižjih vrednosti popravkov bikovskega trga.
  • Obseg prodaje na najnižji ravni v juliju 2021, povpraševanje pa doseže vrhunec šele na najvišjih vrednostih vseh časov od oktobra do novembra. Vse tri regije so v tem času 'kupile vrh', vendar je azijsko povpraševanje zasenčilo ZDA in EU.
  • Močna prevlada na strani prodaje med trenutnim padcem, ki se vzdržuje od decembra 2021 in je verjetno odgovor na močnejše nakupe na vrhu.
Na obzorju je visoka volatilnost
Live Workbench Chart

Nova vsebina Glassnode

3. del Vodnika za preživetje na medvedjem trgu je v živo, osredotoča se na medvede v pozni fazi in opažanja, povezana s končnim Kapitulacijski dogodek.


Obnovitev v verigi deluje naprej

Uporaben nabor orodij za sledenje povpraševanju po bitcoinih je analiza dejavnosti v verigi, ki sega od aktivnih naslovov, novih entitet v verigi, števila transakcij in obsega prenosa. Običajno opazimo, da se te meritve stilske dejavnosti zrušijo med zgodnjimi medvedjimi trgi in začnejo signalizirati okrevanje, ko se poveča povpraševanje po pametnem denarju ob znižanih cenah.

Upoštevajte, da je nova entiteta v verigi definirana kot gruča naslovov, ki niso povezani z obstoječimi gručami. Ta metrika torej odraža nove udeležence v omrežju ali obstoječe subjekte, ki so ne interakcijo z njihovimi obstoječimi naslovi (npr. HODLerji z dobrimi praksami varovanja zasebnosti, ki se izogibajo ponovni uporabi naslovov in kombiniranju UTXO).

Jasno lahko vidimo pospešeno stopnjo rasti v novih entitetah v verigi bik (modra), ki ji sledi močan kolaps na začetku medved (roza). Za medvedje trge je značilno dokaj vztrajno mletje novih subjektov, ki vstopajo v omrežje Bitcoin.

Trenutna stopnja 110 novih subjektov v verigi na dan je podobna vrhuncu mini bika leta 2019 in je na skromni poti navzgor.

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

Podoben trend je mogoče opaziti pri številu transakcij, čeprav je trenutna stopnja 215 Tx/dan nižja od tiste, ki je bila opažena v letu 2019.

Za meritve, kot so aktivni naslovi, novi subjekti v verigi in število transakcij, bi bila višja pospešena stopnja rasti konstruktiven signal in bi verjetno podpirala zdravo okrevanje cen. Nasprotno pa bi bilo poslabšanje izkoriščenosti omrežja bolj medvedja opazka, na katero bi morali biti pozorni kot znak izčrpanosti povpraševanja.

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

En del podatkov, ki ni zajet z analizo aktivnih naslovov/entitet in števila transakcij, je ekonomska teža teh uporabnikov omrežja. Če so splošne značilnosti zgornjih meritev podobne okrevanju medvedjega trga v letih 2019–20, so obseg transakcij in poravnava vrednosti bistveno drugačni.

Vrhu bikovskega trga leta 2017 je sledilo skoraj popolno 'uničenje' novega obsega transakcij, ki je cene potisnilo na najvišjo vrednost cikla vseh časov pri 20 tisoč $. V letih 2018 in 2019 je dnevni obseg poravnave upadel pri okoli 1.5 milijarde USD/dan, kar je bila raven, ki je bila prvič vzpostavljena julija 2017. Transakcije velikega obsega (v vrednosti > 1 milijona USD) so v tem času predstavljale med 10 % in 30 % vsega obsega.

Na medvedjem trgu v letih 2021–22 pa se je poravnava skupne dnevne vrednosti še naprej povečevala, merjeno pri najnižjih vrednostih obeh črpanj 50 %+. Transakcije velikega obsega zdaj prav tako predstavljajo trajno 65- do 70-odstotno prevlado.

Upoštevajte, da so količine transakcij trenutno na najnižji ravni tega uveljavljenega razpona in da lahko resen upad pomeni zmanjšanje uporabe omrežja in bi verjetno dal prednost medvedjemu primeru.

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

Trenutno znižanje je zdaj v igri 132 dni od novembrskega ATH in rep našega 155-dnevnega praga, ki se uporablja za opredelitev statusa dolgoročnega imetnika, se približuje oktobrski najvišji ceni. Tako lahko na splošno trdimo, da Dolgoročni imetniki imajo kovance pred vrhom trga, kratkoročni imetniki pa imajo kovance, kupljene med ali po vrhu trga.

Ob upoštevanju tega lahko vidimo, da deleži ponudbe dolgoročnih lastnikov (LTH) stagnirajo od oktobrskega vrha. To nakazuje, da obseg kovancev, ki dozorevajo v status LTH, pokriva enak pritisk te kohorte.

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

Za oceno, ali je verjetno, da bodo imetniki kratkoročnih posojil postali LTH, si lahko ogledamo 3 do 6 metrov star valovni pas HODL. Ta starostna skupina je izbrana zaradi kopičenja teh kovancev in HODL skozi najhujšo fazo tega črpanja. To verjetno poveča verjetnost, da so lastniki bolj neobčutljivi na cene (sicer bi že porabili in prerazporedili, kot so mnogi, opisano v 9. tednu).

Količina kovancev, ki so zdaj vstopili v to starostno skupino, trenutno znaša 480 BTC, kar je veliko na papirju, vendar ostaja precej pod tistim, kar smo videli pred pomembnimi bikovskimi impulzi v letih 2019 in 2021. Vendar je podobno kopičenju marca 2020 510 BTC, kar je omembe vredno glede na obseg tega gospodarskega šoka, ki je primerljiv s trenutnim konfliktom, inflacijo blaga in motnjami v dobavni verigi.

Nadaljevanje naraščajočega trenda pri obeh meritvah ponudbe bi bilo konstruktivno, vendar bi padci pri obeh nakazovali pomanjkanje dohodnega kopičenja skupaj s povečano porabo LTH (močnejših imetnikov bitcoinov).

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

Cena izvedenih finančnih instrumentov v napovedi nestanovitnosti

V našem glasilu, objavljenem sredi februarja (Teden 7) opisali smo, kako trgi izvedenih finančnih instrumentov določajo cene v negotovosti in tveganju, ki sta v veliki meri povezana z vplivi zvišanja obrestne mere Federal Reserve marca. Glede na to, da je Fed ta teden napovedal pričakovano zvišanje obrestnih mer za 0.25 % do 0.5 %, tako trgi terminskih pogodb kot opcijski trgi začenjajo kratkoročno določati večjo implicitno volatilnost.

Terminska struktura terminskega trga ostaja nespremenjena ali v zaostanku za vse borze do aprila, s samo 4.46-odstotno letno premijo, ocenjeno do konca leta.

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

V zadnjih tednih narašča tudi implicitna volatilnost, ocenjena na trgih z opcijami na denar. To je kljub temu, da cene trgujejo v stranskem razponu, kar običajno povzroči stiskanje implicitne volatilnosti.

Nakazana volatilnost opcij prihaja z razmeroma nizkih ravni med 60 % in 80 %, ki so jim v preteklosti sledila obdobja izjemno visoke volatilnosti. Takšni dogodki z visoko volatilnostjo v letu 2021 vključujejo majsko razprodajo, kratkotrajno znižanje v juliju in oktobrski porast do ATH.

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

Če pogledamo stopnjo finančnega vzvoda na terminskih trgih, lahko vidimo, da odprte obresti vztrajno naraščajo in dosegajo 1.94 % tržne kapitalizacije Bitcoin. Do leta 2021 so bila razmerja finančnega vzvoda več kot 2.0 % tržne kapitalizacije v preteklosti obdobja z visokim tveganjem, ki jim je pogosto sledilo nasilno zmanjšanje finančnega vzvoda (bodisi kratek ali dolg pritisk).

Na obzorju je visoka volatilnost
Live Workbench Chart

Upoštevajte, da glede na relativno slabo cenovno uspešnost trgov v zadnjem času (tako Bitcoin kot TradFi) v zadnjih mesecih obstajata dva verjetna mehanizma, ki poganjata to osnovno stiskanje:

  • Netvegano nevtralni gotovinski in prenosni posli, saj vlagatelji iščejo vse razpoložljive pozitivne stopnje nominalne donosnosti.
  • Prodajalci na kratko in varovanje pred tveganjem prek terminskih pogodb imajo prednost pred promptno prodajo za zmanjšanje neto izpostavljenosti (raziskali v glasilu Week 7).

Zaradi povečanega povpraševanja po zajemanju terminske premije med tem črpanjem lahko vidimo, da se je 3-mesečna drseča osnova skrčila na letni donos le 3.5 %. Stiskanje baze v tej meri je bilo opaziti šele septembra 2020, na trgu pa najnižje vrednosti v juniju in juliju 2021, oboje pa je bilo pred zelo silovitimi dvigi navzgor.

Na obzorju je visoka volatilnost
Grafikon v živo

Posebej je treba omeniti vzvod odprtih obresti na trajnih terminskih trgih. Tukaj lahko vidimo, da je skupna vrednost odprtih obresti za trajne zamenjave zdaj 1.28 % tržne kapitalizacije Bitcoinov, kar je zgodovinsko območje visokega tveganja. Prav tako dokazuje, da trg trenutno raje namešča kapital v trajne zamenjave, namesto v terminske pogodbe s potekom.

Na obzorju je visoka volatilnost
Live Workbench Chart

Če izračunamo letno tekočo osnovo iz trajnih obrestnih mer financiranja (roza), se lahko primerjamo s stopnjo donosa, ki je na voljo iz tekoče premije, ocenjene na 3-mesečne terminske pogodbe (modra). Iz te študije lahko potegnemo naslednje zaključke:

  • Osnova trajnih terminskih pogodb je bistveno bolj nestanovitna kot terminska pogodba s potekom. To je verjetno posledica povpraševanja po finančnem vzvodu v instrumentu, ki natančno sledi promptnim trgom prek indeksov cen, in kasnejše spodbude, ki jo stopnje financiranja ustvarijo za trgovce, da sprejmejo drugo plat posla.
  • Obdobja, v katerih se trguje na trajni osnovi pod 3M osnovo, so v preteklosti odražala obdobja kratkoročne podcenjenosti (označeno z zeleno), bodisi na najnižjih vrednostih korekcij bikovskega trga ali med dolgotrajnejšimi medvedjimi trendi.
  • Nasprotno, obdobja, ko je stalna osnova znatno višja od 3M osnove, so signalizirala kratkoročne tržne vrhove ko povpraševanje po finančnem vzvodu na trajnih trgih ustvari presežno ponudbo, ko trgovci arbitražno znižajo visoke stopnje financiranja.

Osnova trajne terminske pogodbe se od sredine novembra zdaj trguje pod 3M osnovo in je v procesu prebijanja nad njo. V kombinaciji z zgornjo ugotovitvijo, da je tekoča osnova 3M zgodovinsko nizka, to nakazuje, da je pred nami verjetno sprememba režima v tržni strukturi in večja volatilnost.

Prav tako nakazuje, da je največje število trgovcev na netveganih pozicijah (cash and carry) in morda čaka na potrditev za napotitev kapitala v trend.

Na obzorju je visoka volatilnost
Live Workbench Chart

Povzetek in sklepi

Trg bitcoinov je zdaj že 132 dni v padcu glede na novembrski ATH, cene pa so se konsolidirale znotraj trenutnega trgovalnega razpona več kot 2 meseca. To je privedlo do zmanjševanja donosov, ki so na voljo pri poslih cash and carry na terminskih trgih, in manjše implicitne volatilnosti na trgih opcij.

Trenutno nakazujemo, da se nestanovitnost povečuje, razmerja finančnega vzvoda na terminskih trgih pa se približujejo pregretim ravnem, zlasti pri trajnih terminskih pogodbah. Tržna struktura, kot je ta, je bila pred obdobji zelo visoke nestanovitnosti, kot je bilo razvidno maja 2021 in avgusta 2021, in tako nakazuje, da je režim večje nestanovitnosti morda za vogalom.

Dejavnost v verigi in dinamika ponudbe ostajata trdno na območju medvedjega trga glede obsega in trenda, vendar sta v svoji usmerjenosti naprej nekoliko nesmerna. Če bi se pojavili dokazi o moči v obliki pospeševanja dejavnosti v verigi in povečane ponudbe, ki bi se preselila v roke dolgoročnih imetnikov, bi to dalo prednost bikom, zlasti glede na pričakovanja volatilnosti. Podobno bi bilo poslabšanje naklonjeno medvedom.

Zdi se, da je tržna vzmet zavita in obdobje večje volatilnosti tik za obzorjem se zdi vse bolj verjetno.


Posodobitve izdelka

Vse posodobitve izdelkov, izboljšave in ročne posodobitve meritev in podatkov so zabeležene v naš dnevnik sprememb za vaše reference.


Na obzorju je visoka volatilnost

Omejitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenega svetovanja glede naložb. Vsi podatki so na voljo samo v informativne namene. Nobena odločitev o naložbi ne sme temeljiti na informacijah, navedenih tukaj, vi pa ste sami odgovorni za svoje odločitve o naložbah.

Časovni žig:

Več od Vpogledi v Glassnode