Frågor väcker, efter att centralbanker översvämmar marknaderna med räddningspengar.
Centralbanker i USA och EU sätter ihop räddningspaket för att hantera coronakrisen som just nu infekterar börser runt om i världen med panik. Medan åtgärderna till stor del slutar, återhämtar sig Bitcoin utan någon hjälp alls. Var det för tidigt att skriva av Bitcoin som en livbåt?
Om du redan har handlat med Bitcoin vet du säkert: det maximala antalet Bitcoins är begränsat till 21 miljoner enheter. Det finns för närvarande närmare 18.3 miljoner i omlopp. Protokollet säger att det aldrig kommer att finnas mer än 21 miljoner monetära enheter, och det är nästan omöjligt att ändra detta protokoll i ett decentraliserat nätverk.
Kritiker av Bitcoin klagar ibland över att denna kontroll av penningmängden är för stel. För oflexibel för att svara på kriser, för deflationär för att skapa den typ av värdestabilitet som centralbanker definierar som idealisk. Coronakrisen, som har dominerat hjärnor, media och aktiemarknader i några veckor nu, visar återigen vad centralbanker menar med att hantera en kris.
Den amerikanska centralbanken Federal Reserve var först med att reagera med flera åtgärder: Dels sänkte man styrräntan till drygt noll procent, dels meddelade man att man köper statsobligationer och andra värdepapper för 700 miljarder. dollar. Dessutom vill man erbjuda nödlån till banker till förmånliga villkor och har sänkt kursen för bankernas ”delreserv” till 0 procent.
Samtidigt har Europeiska centralbanken ECB också meddelat en "pandemiskt nödköpsprogram” för obligationer värda 750 miljarder euro. "Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP)" är avsett att köpa både offentliga och privata värdepapper. "Särskilda tider kräver speciella reaktioner", twittrar ECB:s ordförande Christina Lagarde, "Vårt engagemang för euron har inga gränser. Vi har en skyldighet att realisera den fulla potentialen i våra verktyg”. Enligt pressmeddelandet skulle ECB "stödja alla medborgare i euroområdet i dessa extremt utmanande tider". Alla sektorer av ekonomin bör få nödvändig hjälp för att absorbera chocken. Centralbanken är beredd att öka programmets storlek "med så mycket som nödvändigt och så länge som nödvändigt."
Än så länge verkar dock inte centralbankernas meddelanden få önskad effekt. Både DAX- och amerikanska Dow Jones- och S&P-indexen fortsätter att falla oförskämt, och "Fear"-indexet på de amerikanska börserna har stigit till en ny hela tiden hög. Enligt analytiker kommer köp från centralbanker inte att räcka för att stoppa nedgången i aktiekurserna. Bara detta kan vara ett förutsebart slut på Coronakrisen.
Samtidigt måste regeringar genomföra ytterligare åtgärder för att förhindra att ekonomin kollapsar. Till exempel, med sitt korta arbetsprogram Den tyska regeringen hjälper företag som måste minska sin kapacitet, tillkännage en "miljarddollar skyddssköld" med obegränsad volym för företag, utökade program för likviditetsstöd, göra det lättare att skjuta upp skatter och, under vissa omständigheter, avstå från verkställighet och avgifter för skatteskulder. Men allt detta bleknar i jämförelse med det amerikanska programmet: det planerar att använda 850 miljarder dollar för att sänka skatterna, ge riktad hjälp till vissa industrier och skicka en check på 1,000 XNUMX dollar till varje medborgare.
Det är ganska komplicerat vad dessa åtgärder faktiskt gör med det monetära systemet. När Fed och ECB köper värdepapper är det mycket som att skapa nya pengar. Om ECB verkligen skulle investera 750 miljarder euro på aktiemarknaderna genom att kreditera sig själv med pengar, skulle det öka M1-penningmängden, som för närvarande är runt 6,300 10 miljarder euro, med drygt XNUMX procent. Men penningmängden kan också minska samtidigt, till exempel när lån sprängs eller skulder betalas tillbaka.
Det är svårare att bedöma Feds ytterligare åtgärder. Om det sänker prime rate betyder det att bankerna kan ta ett lån från Fed till lägre räntor. Detta skulle indirekt kunna öka penningmängden, eftersom pengar skapas genom lån, och dessa nu blir billigare. Dessutom, genom att sänka räntan på bankernas partiella reserv till 0 procent, kommer Fed att tillåta banker att låna ut mer eller mindre på obestämd tid och därmed inte skapa centralbankspengar, utan fiatpengar. En sådan åtgärd verkar rent ut sagt desperat eftersom den hotar att undergräva stabiliteten i banksystemet.
Det är ännu svårare att bedöma konsekvenserna av regeringarnas åtgärder. Det är klart att de kommer att sätta en stor summa pengar i omlopp. Eftersom centralbanker formellt är oberoende kan regeringar inte direkt återskapa dessa pengar. Till stor del — kanske till och med helt — kommer du att kunna få in pengarna från sparande. Det är dock tänkbart att ECB retroaktivt finansierar stater med nya pengar, till exempel genom att köpa statsobligationer.
Dessutom har inte alla länder en så bra finansiell stötdämpning som USA och Tyskland. Många europeiska länder kommer inte att kunna stödja ekonomin så länge försäljningen kollapsar på grund av den globala karantänen. Om undantagstillståndet drar ut på tiden i några månader kommer det att bli trångt för många företag, och ruinspiraler är nära förestående: krögare och återförsäljare kommer att gå i konkurs, de kommer att spränga krediter, vilket kommer att sätta bankerna i problem, deras anställda kommer att gå i konkurs. bli arbetslös vilket i sin tur kommer att kosta välfärdsstaten pengar och leda till ytterligare förluster i detaljhandeln osv.
Det finns ett relativt brett spektrum av katastrofscenarier för ekonomin som kan bli verklighet under de kommande månaderna. Det kan leda till både deflation och inflation, även om inflationen verkar mer logisk: penningmängden har ökat, men antalet producerade varor minskar eftersom leveranskedjorna skadas och företagen ruineras. Samtidigt finns det en risk att de åtgärder regeringen vidtar för att bekämpa krisen kan hamna i en ännu större expansion av penningmängden.
Vi har därför inga orealistiska scenarier där coronakrisen utlöser inflation – en ökning av penningmängden, åtföljd av en minskning av antalet varor. Skulle detta inträffa är Bitcoin fortfarande den optimala skyddsvalutan: knapphändig men flexibel att överföra och perfekt att lagra. Om det bara finns en liten risk att glida in i en inflationskris kommer Bitcoins attraktionskraft att explodera.
Det finns redan mycket som tyder på att den privata efterfrågan på Bitcoins har ökat dramatiskt i och med krisens början. Många företag rapporterar att deras kunder köper mer än någonsin tidigare. Bitwa.la anger till exempel i en pressmeddelande att 75 procent av dess kunder har köpt mer, och det amerikanska företaget Coinbase, den främsta kontaktpunkten för amerikanska Bitcoin-köpare, rapporterar också en rekordvolym med påstådda liknande nivåer av köpare. Nedgången i aktiekursen tycks ha drivits av företag och institutionella investerare men har tagits emot tacksamt av privata köpare för att etablera eller utöka en position i Bitcoin.
Följaktligen har Bitcoin-priset tagit fart igen. Medan börskurserna fortsätter att falla har Bitcoin stigit från cirka 5,100 5,800 $ till 6,200 24 XNUMX XNUMX $ bara under de senaste XNUMX timmarna. Man skulle nästan kunna tro att kryptovalutan rekommenderar sig själv som en fristad i kristider.