5 lektioner från 2022 som förändrade krypto för alltid

Nu, för att vara tydlig, berodde det mesta av den massiva ekonomiska träffen för investerare inte på ett tekniskt misslyckande.

För Bitcoin-blockkedjan spelar till exempel inget av det senaste årets drama någon roll. Var tionde minut, dag ut, dag in, lägger den till ett block av transaktioner till sin ständigt växande reskontra. Det är en påminnelse om att de globala, decentraliserade nätverken av datorer som kör Bitcoin, Ethereum och andra tillståndslösa blockchains protokoll fortsätter att skapa system för mellanhandsfritt värdeutbyte som ingen person eller enhet kan störa, oavsett upp- och nedgångar på marknaderna. Närvaron och uthålligheten hos dessa enorma autonoma maskiner fortsätter att göra mig imponerad.

Men "krypto" är mer än protokoll, smarta kontrakt och kryptografi. Det är också samhället av människor som har samlats kring detta amalgam av teknologier. Utan denna gemenskap kan tekniken inte komma in i verkligheten och främja förändring för gott. Och tyvärr berodde misslyckandena 2022 på deras agerande. Medan särskilt ett fåtal personer med rätta får huvuddelen av skulden, finns det ett kollektivt massansvar här. Stölden, bedrägerierna och det häpnadsväckande förtroendebrottet skedde på vår vakt.

Om vi ​​ska dra lärdomar från rikedomsförstörelsen 2022 kan slutsatsen inte bli att allt detta är Sam Bankman-Frieds och hans gelikars fel. SBF förtjänar den fängelse han verkar säker på att få med sig utlämning till USA, men den verkliga frågan är hur vi skapar ett system – inte bara ett tekniskt system utan ett med lagar och standarder – som gör det mycket svårare för människor som han att göra vad de gjorde.

Det finns mycket arbete att göra för att bygga det systemet 2023 och framåt. Men det börjar med lärdomarna 2022. Det är många. Här är de fem som jag tycker är de viktigaste:

Med alla rubriker som genererades av kollapsen av FTX i november, är det lätt att glömma att mycket större förluster drabbade kryptovalutamarknaderna under årets första månader – inte på grund av en krypto-endemisk skandal utan på grund av att Federal Reserve höjde räntorna. Det satte stopp för överflödet av dollar som strömmade in i spekulativa tillgångar runt om i världen, inklusive kryptovalutor. Makromiljön spelar roll.

Dominoeffekten, som ses när en kryptoinstitutions misslyckande snabbt sprider sig till en annan, är knappast utan motstycke. Det fanns där i 1997 asiatiska finanskrisen, d 1998 Långsiktig kapitalförvaltning kollaps, den 2008 subprime-lån kris och många andra sådana ögonblick i finanshistorien. De hade alla samma egenskaper: en alltför hausseartad tro på den uppåtgående farten för finansiella tillgångar underblåste en överdriven uppbyggnad av lån till spekulanter. När dessa övertygelser visade sig vara ogrundade, avslöjade rusningen mot utgångarna ett ömsesidigt beroende nätverk av borgenärer och gäldenärer när de drog ner varandra unisont. Kryptospekulation kommer aldrig att vara immun mot detta, oavsett den decentraliserade karaktären hos de underliggande protokollen.

De flesta av de högprofilerade kollapserna 2022 – FTX, Celsius Network, Voyager Digital, Three Arrows Capital, Genesis – involverade depåinnehavande CeFi-företag (centraliserad finans) som satte kundmedel på spel. Det har galvaniserat anhängare av DeFi (decentraliserad finans), som med rätta konstaterar att de mest robusta decentraliserade system för marknadsskapande och utbyte överlevde, just för att de saknar en pålitlig mellanhand som kan göra sådant missbruk. (Genesis ägs av Digital Currency Group, som också är CoinDesks moderbolag.)

Ändå från och med oktober uppskattade Chainalysis att DeFi-investerare hade förlorat rekordstora 3 miljarder dollar hittills på grund av smarta kontraktsbrott, "matta drar" av grundare, och eftersom den underliggande tokenomiken i vissa protokoll var djupt bristfällig. (Det destruktiva kollapsa i Terra-ekosystemet var ett exempel på det senare exemplet.) DeFi är en vild, flyktig, förvirrande, oförutsägbar plats. För att uppnå ett utbrett deltagande behöver det en mer omfattande revisionsmodell där pålitliga oberoende analytiker eller prisjaktsutvecklare bedömer projekts kodsäkerhet, grundarpraxis och tokenomics.

Under 2020 och 2021, när sociala medier drivs meme-mynt förvandlade barn till omedelbara miljonärer, när DeFi-projekt betalade avkastning som inte är tillgänglig någon annanstans i världen och när institutionella och detaljhandelsinvesteringar skickade kryptos börsvärde upp 15 gånger till nästan 3 biljoner dollar borde vi alla ha ställt tuffare frågor. Det viktigaste borde ha varit: vad ligger till grund för allt detta?

Om vi ​​drar tillbaka lagren av sammankopplade protokoll och motiveringarna för avkastningen de lovade, har vi lite mer än spekulationer för spekulations skull. Det mesta byggdes på momentumhandel, på "siffror-go-up"-förväntningar. Det är dags att gå tillbaka till grunderna och leta efter verkliga verktyg. Tokenreturer måste peka tillbaka till faktiska värdefall, oavsett om dess gränsöverskridande betalningar, decentraliserad energi, nya marknadsföringsmodeller som erbjuds av icke-fungibla tokens (NFT) eller ett av många andra lovande användningsfall.

Visst, den här är egenintresserad, men 2022 visade att det onekligen är sant att den här branschen behöver ett robust "fjärde stånd" för att hålla de människor och enheter som arbetar inom den ansvariga. Tillståndslösa blockkedjor ska ses som kollektiva nyttigheter – ungefär som luften vi andas, vattnet vi dricker eller motorvägarna vi kör på är kollektiva nyttigheter. De måste skyddas som sådana, vilket innebär att det måste finnas transparens (balanserad med respekt för individuell integritet). Och även om vi alla är enormt stolta över den katalytiska roll CoinDesk spelade för att avslöja FTX-korthuset, väcker det frågan om varför detta inte upptäcktes tidigare. Svar: Det finns inte tillräckligt med kryptokunniga, professionellt hanterade, oberoende-skyddade journalister som täcker denna marknad. (Det är därför vi fick de där naiva mjukbollsartiklarna från New York Times och andra som förslöjade SBF:s bedrägliga beteende och fick min kollega David Morris eldade upp.)

Ändå, här är en kulle jag kommer att dö på: Den nödvändiga transparensen är inte något som kan uppnås enbart genom arbetet av "medborgarjournalister" på Twitter eller någon annanstans. De som hävdar FTX-debaclet aktualiserades genom crowdsourcing av vanliga människors undersökningsarbete på sociala medier, ignorera det faktum att härdsmältan utlöstes av en undersökande artikel av Ian Allison, en utbildad journalist som arbetar inom strukturen av ett professionellt styrt nyhetsrum, med redaktörer och ledning som har skapat en position av oberoende från sin ägare för att förtjäna sina läsares förtroende. (CoinDesk är ett dotterbolag till DCG men verkar självständigt och följer ett grundläggande etiska regler.) Innan Ians pjäs, var var all den där Twitter-visdomen-av-publikens upptäckt?