Kapitaleffektiva mekanismer för prisupptäckt kommer att förändra marknader för icke-svampar och andra illikvida tillgångar
Läs det här inlägget om decentraliserad infrastruktur på Spegel. Jake är grundare och VD på CoinFund, ett blockchain-fokuserat värdepappersföretag.
Idag observerar de flesta som följer icke-svampar att det är en mycket illikvid tillgångsklass och tycker att det sannolikt kommer att förbli så. Vad som kanske inte är uppenbart är att, i samband med blockchains kryptoekonomiska mekanismer, är "likviditet" bara ett mekanismdesignproblem som snabbt löses. I det här inlägget vill jag dyka in i hur kryptoekonomi kommer att finansiera NFT-utrymmet, förbättra dess likviditetsprofil och utöka denna teknik till andra illikvida tillgångar över tiden.
Finansieringen av NFT-tillgångsklassen
Tillbaka i de tidiga stadierna av blockchain-utrymmet tog det månader, och ibland år, för en fungibel (läs: ERC20) token för att uppnå någon betydande likviditet. Emittenter tävlar om att bli noterade på en centralbörs, betala höga avgifter och hoppa igenom reglerande handskar. Men marknaden använde smarta kontrakt och kryptoekonomiska mekanismer för att lösa likviditetsproblemet för svampar. Dessa dagar, genom magi av likviditetsbrytning och uppfinningsrikedom av automatiserade marknadsförareär tiden till likviditet för en genomsnittlig ERC20-token praktiskt taget noll och DEXes gör uppemot $ 2B av den dagliga volymen samtidigt betjänar $ 44B DeFi-marknadsvärde.
Däremot är utsikterna att sälja enskilda personer som inte är fungibla på sekundärmarknaden fortfarande dystra idag, även efter ett år då NFT-GMV: er har kryssat dramatiskt 2020. I ett tidigare inlägg, Jag föreslog att vi skulle utforma NFT: er som ”flytande immateriell egendom.”Eftersom omfattningen av NFT omfattar mer och mer digitalt innehåll, kommer den likvida IP-vyn med det implicita antagandet att NFT är i sin egen rätt en ny finansiell tillgångsklass.
När NFT: er blir alltmer finansiella kommer de att kräva nya typer av börser, utlåningsprotokoll och derivat. Således hävdar jag det prisupptäckt är nästa stora problem i NFT-utrymmet. Kapitaleffektiva mekanismer för prisupptäckt gör det möjligt för deltagare att handla snabbare, förbättra likviditet genom tokenisering, låta icke-svampar vara säkerhet utan orderböcker och skapa en rik uppsättning derivat med icke-svampar som underliggande. Med andra ord möjliggör prisupptäckt finansieringen av NFT-tillgångsklassen.
Så hur kommer det att genomföras? Återigen, som vi redogör för i det här inlägget, nya prisupptäckningsmekanismer - i synnerhet utvärderingsspel - kommer att skapa nyckelinnovationer som löser likviditetsproblemet för NFT och andra illikvida tillgångar.
Förstå nuvarande prisupptäckningsmekanismer
Det finns bara några sätt att upptäcka priser fortsätter i NFT idag. Att först förstå dessa mekanismer hjälper oss att skapa en ram för hur vi kan tänka på prisupptäcktproblemet.
- Försäljningsmekanismen. I försäljningsmetoden, används av Sällsynt och de flesta andra NFT-marknadsplatser skapas värderingar från en offentlig marknadsförsäljning. När NFT: er byter händer genom försäljning noterar marknaden historiska priser och tillgångarnas härkomst. Utan en överdriven deltagarmarknad har denna standardmekanism inte för mycket information om prissättning och marknaden är mycket illikvid. Som vi ska se är försäljningen på kapitalets gräns ineffektivitet: deras huvudsakliga nackdel är att någon för varje värderingsdollar faktiskt måste betala en dollar för att skapa den.
- Auktionsmekanismen. På gott och ont föredrar de flesta säljare och köpare på marknaden faktiskt auktioner för att få och prissätta NFT. Async.art använder eviga auktioner som sitt eget galleri, liksom super sällsynt. Beeple har minskat 3.5 miljoner dollar visar att auktioner, medan karriärskapande, i allmänhet är överflödiga. Det är värt att notera att auktioner är väl lämpade för konstförsäljning, där tillgångarnas inneboende värde tenderar att vara mycket mer subjektivt och i betraktarens ögon. Men ur ett kapitaleffektivitetsperspektiv över allmänna NFT-tillgångar är auktionerna inte optimala. De flesta blockchain-auktionsmekanismer i produktion är inte Vickrey-auktioner, vilket skulle vara uppmuntra deltagarna att bjuda sitt verkliga värde. Även om det vore, skulle de ha ännu sämre kapitaleffektivitet än försäljning: de kräver att kapitalet låses av anbudsgivarna. (Vissa plattformar har till och med föreslagit betalande anbudsgivare DeFi-avkastning på låst budkapital för att mildra låsning.) I en auktion kan mekanismen kräva flera dollar i värde för en budgivning för varje värderingsdollar.
- Fraktioneringsmekanismen. NFT-fraktionering, vilket framgår av det banbrytande arbetet med Niftex, är den första innovationen mot att skapa kapitaleffektivitet i ett NFT-prisupptäckssammanhang. Tillsammans med andra tillvägagångssätt som Ark, Inslagna punkare, WG0och NFTX.orgfraktionaliserar en eller flera icke-svampar i en ERC20-valuta som kan få likviditet på en DEX eller centralbörs. Vem som helst kan köpa valutabelopp för att hjälpa till med att fastställa den totala värderingen, vilket sänker värderingskostnaden för en enskild användare (men inte nödvändigtvis i mekanismen som helhet). Med fraktionering kommer också utmaningar med intressentstyrning och hantera en spridning av ERC20-tillgångar som motsvarar ett stort universum av icke-svampar.
Denna diskussion om befintliga metoder motiverar frågan om det finns metoder som dramatiskt förbättrar kapitaleffektiviteten för prisupptäcktproblemet. Vi behandlar några av dessa tillvägagångssätt i nästa avsnitt.
Kapitaleffektivitet är det som gör prisupptäckten störande
Baserat på vår diskussion hittills är en grundläggande ram för att utvärdera prishöjningsmekanismer att mäta deras kapitaleffektivitet. Låt oss definiera P (x) som det upptäckta priset på en vara x och C (x) som den totala kostnadskostnaden från deltagarna som krävs för att prissätta den. Då kan vi i stor utsträckning definiera priseffektiviteten för en mekanism som, informellt, E = P / C över en viss uppsättning tillgångar. I detta ramverk har försäljningsmekanismer alltid en effektivitet av E = 1har auktionsmekanismer E ≤ 1, och fraktionering förtjänar en mer nyanserad analys än vad vi borde göra här, med E ≥ 1. Frågan är om vi kan göra mycket bättre än fraktionering, och svaret är ja.
- Prisberäkning. Medan auktioner är bra för subjektivt värderade varor, prissätter samlarobjekt ofta på brist och väldefinierade fastigheter. Vissa tillgångar, som CryptoKitties och virtuell fastighet, kan ha prissättning som helt enkelt kan beräknas. NFTBank.ai är en av de första nystartade företagen som har lagt fram noggranna maskininlärningsmodeller för att förutsäga priserna på samlarobjekt baserat på tidigare prissättning av liknande eller intilliggande samlarobjekt. Prissättning av virtuella fastigheter kan ge efter för modeller som tar hänsyn till tidigare försäljning och intäktsgenerering möjlig i grannskapet. I detta sammanhang går kapitaleffektiviteten långt upp eftersom vi kan tänka oss att mekanismen har en fast kostnad, c, för att distribuera prissättningsalgoritmerna. Således kommer kostnaden att skrivas av över prisupptäckter och effektivitet E = P / c kommer att gå till oändlighet över tiden. Juryn kanske fortfarande är ute efter om maskininlärning fungerar bra för överflödiga och subjektivt värderade varor, som Beeple konst.
- Expertnätverk. Vi behöver inte nödvändigtvis bygga en maskininlärningsmodell för att uppnå en fasta kostnader för prissökning. Föreställ dig för varje prissättning, vi betalar en fast summa pengar till fem experter som ger oss sina utbildade åsikter om ett varas rättvisa marknadsvärde. Kapitaleffektiviteten förbättras när varorna uppskattas i värde. Detta tillvägagångssätt kan använda centraliserade tjänster, eller incitament nätverk för människor, för att skapa utvärderingar. En fråga om att använda mänskliga experter är skala - kommer vi verkligen att ha tillräckligt med experter för att bearbeta hela den potentiella volymvolym som NFT-utrymmet sannolikt kommer att producera? Som vi kommer att se härnäst är detta tillvägagångssätt förmodligen bäst formaliserat som on-chain oracle-nätverk, vilket naturligtvis kommer att stimulera agenter att spela utvärderingsspel och göra det effektivt.
- Peer Prediction Oracles. Den mest spännande utvecklingen på senare tid i orakel är implementeringen av peer prediction som en on-chain mekanism, banbrytande av upshot. Peer förutsägelse är ett samarbetsspel som uppmuntrar deltagarna att ärligt svara på frågor utan att kräva dataflöden eller andra källor till objektiv marksannhet. Upshot föreslår tillämpa peer prediction, kombinerat med en beställningsalgoritm, för att skapa kapitaleffektiv prisupptäckt för NFT. Det är svårt att göra rättvisa mot peer-förutsägelser i detta lilla utrymme, men mekanismen är till sin natur agnostisk mellan objektivt prissatta samlarobjekt eller subjektivt prissatt konst - oraklet kommer att rapportera en utbildad konsensus. Viktigast av allt gör Upshot flera intressanta förbättringar av kapitaleffektiviteten i dagens utvärderingsspel. För det första skrivs av mekanismens värderingskostnader över ett stort antal varor, liknande prisberäkning. För det andra kan protokollets säkerhetsmarginal bedömas utifrån framtida intäkter: om vissa utvärderare är skadliga eller dåliga i sitt jobb, minskar protokollet aktivt deras framtida kassaflöden genom att inte välja dem för utvärderingsuppgifter. Att bestraffa agenter genom att skära in i deras framtida kassaflöden istället för att få dem att betala för säkerhet i förväg är en stor kapitaleffektivitetsförbättring i kryptoekonomiska protokoll i stort. Upshots peer-förutsägelse kommer att vara den första mekanismen i kedjan som är allmänt tillämplig för NFT-prisupptäckt, och NFT-prissättning kommer att vara den första tillämpningen av Upshots protokoll som lanseras 2021.
- Derivatimplicerad prissättning. NFT-lån, demonstrerade av företag som NFTfi, och NFT-index, som planeras av NFTX.org, skapa en annan vektor för NFT-prisupptäckt - prissättningen som antyds av derivat som har icke-fungibla tillgångar som underliggande. Anpassade derivat, såsom rätten att köpa en NFT i framtiden eller förutsäga marknadsandelar, kan potentiellt skapa NFT-prissättning, samtidigt som kostnaderna för likviditetsaggregering delegeras till andra plattformar eller mekanismer. Det är fortfarande tidigt i detta utrymme, och det kommer att utvecklas under de kommande åren när finansieringsutvecklingen fortsätter.
Konsekvenser av icke-fungibel likviditet
Sammantaget har potentialen för kapitaleffektiva mekanismer för att upptäcka priser djupgående konsekvenser för likviditeten i befintliga NFT och, i förlängning, alla illikvida tillgångar som kan formuleras som en icke-fungerbar kedja. Vi kommer sannolikt att se ett helt ekosystem av utvärderingsspel utvecklas kring prisupptäcktproblemet under de kommande åren. Vi har också sett att vissa tillvägagångssätt är mer lämpliga för objekt med prissättning och vissa mer lämpliga för varor med subjektivt pris.
Här är några praktiska tillämpningar av prisupptäckt.
- En skapare kommer att kunna producera ett verk och en effektiv marknad för utvärderingsspel kommer att erbjuda likviditet för det arbetet på ett helt automatiserat sätt. Som sådan skulle detta vara en helt störande mekanism för att tjäna pengar på kreativitet, innehåll och digitala varor.
- Oracle-baserad prissättning kommer att användas för att värdera portföljer och samlingar av icke-svampar för att upptäcka nytt värde.
- "Omedelbar prissättning" av NFT kan användas för att skapa en lägre gräns där innehavarna alltid kan avveckla sina tillgångar. Neolastik har föreslagit mekanismer i liknande riktningar, och andra prisupptäckter kan vara tillämpliga inom ett bredare sortiment.
- Alla applikationer som använder NFT som säkerhet kan förlita sig på prissättning på kedjan för att kontrollera risken. Till exempel kan ett utlåningsprotokoll ställa in likvidationsmarginaler baserat på automatiserad prissättning. Eller i en mer teknisk applikation kan optimistiska samlingar potentiellt använda den här mekanismen för att sänka ”avrundningskostnader” för NFT från lager 2.
- Investerare kan fatta köpbeslut snabbare och mer effektivt med föreslagna priser.
- Vi kan skapa decentraliserade NFT-index som stöds av värderingsspelens säkerhet istället för förtroende eller säkerhet. Detta kan skapa stora effektivitetsvinster för investerare som söker exponering för NFT-utrymmet men tvekar att utvärdera en tillgång efter tillgångsbasis.
Jag skulle gärna höra dina tankar och feedback om detta fascinerande och utvecklande utrymme. Följ mig på Twitter @jbrukh.
Referensprojekt
- [Emmons] En effektiv prismekanism för NFT
- [Brukhman] Twitter-tråd på #NFTLikviditet
- [Ausubel, Milgrom] Den härliga men ensamma Vickrey-auktionen
- [Brukhman] Allt digitalt innehåll pågår
- [Berenzon] Marknadstillverkare med konstant funktion: en noll till en innovation
- [Hubert] Niftex: Buyout-klausulen på djupet
- [Emmons] Peer-förutsägelse 101
- Konto
- medel
- AI
- algoritmer
- analys
- Ansökan
- tillämpningar
- runt
- Konst
- tillgång
- Tillgångar
- Auktion
- BÄST
- blockchain
- Böcker
- SLUTRESULTAT
- Köp
- Köpa ut
- kapital
- Kontanter
- VD
- CoinGecko
- kommande
- Företag
- Konsensus
- fortsätter
- kontrakt
- Kostar
- Skapa
- skaparen
- cryptokitties
- Valuta
- Aktuella
- datum
- decentraliserad
- Derivat
- Designa
- Utveckling
- Dex
- digital
- upptäckt
- Upptäckten
- Dollar
- dollar
- Tidig
- EC
- effektivitet
- ERC20
- fastigheter
- uppskattningar
- EU
- EV
- utbyta
- Utbyten
- experter
- ögat
- verkligt
- avgifter
- finansiella
- Firm
- Förnamn
- följer
- För investerare
- formen
- Framåt
- grundare
- Ramverk
- fungera
- framtida
- lek
- Games
- Allmänt
- god
- varor
- stor
- här.
- Hur ser din drömresa ut
- How To
- hr
- HTTPS
- Människa
- ia
- informationen
- Infrastruktur
- Innovation
- immateriella rättigheter
- investering
- För Investerare
- IP
- IT
- Jobb
- hoppa
- Rättvisa
- Nyckel
- Large
- inlärning
- utlåning
- Flytande
- Likvidation
- Likviditet
- Lån
- älskar
- maskininlärning
- större
- Framställning
- marknad
- marknadsplats
- Marknader
- Medium
- miljon
- spegel
- modell
- pengar
- månader
- nätverk
- NFT
- NFT
- erbjudanden
- öppet
- Åsikter
- orakel
- beställa
- Övriga
- Betala
- Personer
- perspektiv
- Plattformar
- förutsägelse
- pris
- prissättning
- Produktion
- Profil
- egenskapen
- allmän
- område
- fastigheter
- rapport
- intäkter
- Risk
- Rulla
- Till Salu
- försäljning
- Skala
- sekundär
- säkerhet
- Säljare
- Tjänster
- portion
- in
- aktier
- Small
- smarta
- Smarta kontrakt
- So
- LÖSA
- Utrymme
- Startups
- bo
- Teknisk
- Teknologi
- tid
- token
- tokenization
- Litar
- us
- Värdering
- värderingar
- värde
- utsikt
- Virtuell
- volym
- VEM
- wikipedia
- ord
- Arbete
- värt
- X
- år
- år
- noll-