Är obligationer fortfarande de "smarta pengarna"?

Marknaden för amerikanska statspapper såldes hårt på onsdagen när den fick reda på att Inflationen i oktober nådde 6.2 %, enligt a rapport från US Bureau of Labor Statistics som släpptes på onsdagen. Denna uppgång i priserna markerade det största framsteg i konsumentprisindex (KPI) sedan 1991, och i själva verket var uppgången farligt nära att vara den högsta i 39 år:

Treasurys hade en vilodag igår då obligationsmarknaden var stängd på grund av Veterans Day. Men från och med i morse verkar det som om avvecklingen på statspapper har återupptagits med full kraft. Den 5-åriga statsobligationen har stigit till sin högsta nivå sedan februari 2020:

Den höga inflationsläsningen har fört fram starka åsikter om den långsiktiga livskraften för statsobligationer som investeringsinstrument.

"Om du är en obligationsinnehavare är du förmodligen världens största dåre", säger Greg Foss, en veterankredithandlare och verkställande direktör på Strategic Initiatives. "Efter att ha handlat obligationer i 32 år, har jag aldrig sett en sämre risk/avkastningsmöjlighet i någon tillgång i hela mitt liv," tillade Foss.

Foss kallade onsdagens auktion av 30-åriga statsobligationer "hemsk", i synnerhet noterade en stor spridning eller "svans" mellan det genomsnittliga priset och det lägsta budet.

Verkligen, enligdanvändning till Bloombergs US Government Securities Liquidity Index, är handelsförhållandena på statsobligationsmarknaden de värsta de har varit sedan mars 2020, då ett galet streck för Scramble for dollars triggas en likvidation av Treasurys tillsammans med risktillgångar som aktier.

"Så även om vi har extremt hög inflation har vi också extraordinärt höga skuldnivåer, både offentliga och privata sektorns skulder," sa Eric Basmajian, grundare och redaktör för EPB Macro Research, till Blockworks i senaste avsnittet av podcasten Vägledning framåt.

"De långfristiga obligationsräntorna säger i grunden att Fed kan försöka höja räntorna, men ganska snabbt kommer den att behöva sänka dessa räntor tillbaka till noll eftersom de strukturella krafterna i ekonomin är alldeles för starka, sa Basmajian.

Men alla är inte övertygade om att penningpolitiken har försämrat statsobligationers förmåga att korrekt förutse tillväxt och inflation.

"Fed har skapat en brist på säkerheter på statsskuldväxlar, och det påverkar indirekt hela statskassan", konstaterade makroanalytiker Lyn Alden.

"Många människor ser obligationer som "smarta pengar" - och traditionellt har de varit det. Men under perioder av snabba statsköp har mätningen blivit målet och förlorar därför mycket informationsvärde, säger Alden.

Huruvida statsobligationer kommer att kunna hålla jämna steg med inflationen har djupgående konsekvenser för investerare. Även om inflation kan ses som en form av fiat monetär förnedring, kan investerare hålla sig flytande om obligationer betalar ut till investerare mycket mer än inflationstakten - och i själva verket kan de göra mycket väl om obligationsräntorna är långt över inflationen.

Ränteinvesterare står dock inför en mycket mörkare bild om räntorna på obligationsmarknaden förblir under vatten långt under inflationen, vilket är Aldens basfall.

"Kombinationen av högre inflation och stagnerande obligationsräntor är en mycket bra miljö för hårda tillgångar, eftersom kontanter eller obligationer devalveras kraftigt i förhållande till något, och att något är verkliga tillgångar, saker som är ändliga," sa Alden.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.

Källa: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/