Dela med #CryptoPH BlockDevs Asias kommentarer om det föreslagna SEC Regulatory Sandbox var vi föreslås för nya avsnitt om framställning om regelframställning och undantag från Token Safe Harbor (antagen från USA:s SEC-kommissionär Peirces förslag).
Hoppas att vi kan samla samhället för att stödja våra förslag. Det är ännu inte sent att meddela SEC att du stöder BlockDevs förslag (e-posta dem på intech@sec.gov.ph).
Din +1 på våra förslag kommer att hjälpa SEC att seriöst överväga att ha ett symboliskt undantag för säker hamn i Filippinerna.
(Läs mer: SEC söker offentliga bidrag för reglering av nya teknologier)
Brevet är som följer:
12 oktober 2023
PhiliFintech Innovation Office
Securities and Exchange Commission (SEC)
7907 Makati Avenue, Salcedo Village
Barangay Bel-Air, Makati City 1209
fintech@sec.gov.ph
Uppmärksamhet: Atty. Paolo Montano M. Ong, Värdepappersråd II
Re: Kommentarer till utkast till SEC Regulatory Sandbox Framework
Kära Atty. Paolo,
BlockDevs Asia Inc. ("BDA"), ett icke-aktiebolag grundat 2019, är en ideell förening som drivs av frivilliga blockchain-utvecklare i Filippinerna och Asien och Stillahavsområdet som är dedikerad till att främja sina medlemmars intresse och uppmuntra tillväxten av blockkedje- och kryptobaserade ekosystem.
På uppdrag av BDA skickar vi denna kommentar, inklusive några föreslagna ändringar, på det föreslagna utkastet SEC Regulatory Sandbox Framework ( 'SEC RSF").
Omfattande lista över stödberättigade aktiviteter (avsnitt 3)
Vi föreslår följande mindre ändring i Avsnitt 3 i utkastet till SEC RSF:
Avsnitt 3. Specifika aktiviteter tillåtna i sandlådan – För att ge klarhet till potentiella Sandbox-deltagare och allmänheten ska SEC regelbundet publicera och underhålla på sin webbplats en omfattande men icke-exklusiv lista över berättigade aktiviteter och innovationer som får komma in och verka inom den regulatoriska sandlådan.
xxx xxx xxx
Syftet med den föreslagna ändringen är att göra det tydligt att den omfattande listan över stödberättigade aktiviteter som kan publiceras av SEC endast är utformad som en vägledning, men den ska inte tolkas som en sluten lista över stödberättigade innovationer. Det skulle vara extremt opraktiskt och orealistiskt att komma med en komplett lista över sandlådeberättigade aktiviteter med tanke på att varje banbrytande innovation är begreppsmässigt oförutsägbar.
Finansiell teknik utvecklas snabbt och därför kanske dagens "omfattande" lista inte längre är uttömmande i morgon eller nästa månad. Det skulle inte vara en bra policy att diskvalificera en potentiell deltagare från att lämna in en ansökan bara för att en innovativ produkt eller aktivitet oavsiktligt utelämnats från den senaste SEC-listan.
Sandlådeprocess (avsnitt 6)
Vi föreslår följande ändring i Avsnitt 6 i utkastet till SEC RSF:
Avsnitt 6. Sandlådeprocess – En regulatorisk sandlåda kommer att innehålla följande steg:
xxx xxx xxx
Utvärdering
xxx xxx xxx
En ansökan kan avslås om den inte uppfyller målen och principerna för sandlådan eller något av utvärderingskriterierna: Försedd, att SEC ska ge sökanden en rimlig tid att ändra de stötande delarna av ansökan innan ansökan avslås. Efter att dess ansökan har avslagits kan sökanden ansöka om sandlådan igen när den är redo att uppfylla sandlådans mål, principer och utvärderingskriterier.
xxx xxx xxx
Det här föreslagna ändringsförslaget är avsett att ge en sandlådesökande möjlighet att ändra eller uppdatera en viss del av sina inlämningar och ta itu med eventuella inledande invändningar eller problem som SEC kan ha i samband med den lagstadgade sandlådeansökan. På grund av denna ansökans nyhet och mycket tekniska karaktär skulle det vara mer produktivt och effektivt att ge sökanden ett visst utrymme att göra de nödvändiga ändringarna istället för att lämna in en ny ansökan till SEC.
Slutligen märkte vi att Sandbox Application Form (SAF) refererade till som Bilaga 1 i avsnitt 7 i utkastet till SEC RSF har ännu inte inkluderats i utkastet som publicerades av SEC den 28 september 2023 för offentliga kommentarer. Med tanke på att ansökningsformuläret för Sandbox kommer att vara en integrerad del av sandlådereglerna och ett viktigt dokument som bör övervägas av alla potentiella sökande, rekommenderar vi starkt att SAF inkluderas i de efterföljande utgåvorna av Draft SEC RSF.
Minimikrav; fondsegregeringskrav (avsnitt 8)
Vi föreslår en ändring Avsnitt 8 i utkastet till SEC RSF för att ta bort kravet på att medlen måste sättas in på en bank registrerad hos Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) i syfte att separera:
Avsnitt 8. Minimikrav – Den som ansöker om en sandlåda måste införliva följande skyddsåtgärder i sin föreslagna testplan:
xxx xxx xxx
4. Separation av sandlådedeltagares medel och insatta kundmedel; i en bank registrerad hos Bangko Sentral ng Pilipinas;
xxx xxx xxx
Utvecklingen inom finansteknologi under de senaste 15 åren – särskilt kryptovalutor, blockchain och decentraliserad finans (DeFi) – har visat att det inte längre är absolut nödvändigt att ta vård av kundmedel för att genomföra en finansiell transaktion. Även om vi inte ifrågasätter sundheten i policyn att kräva fondsegregering, är vi övertygade om att det skulle vara kontraproduktivt för innovation om SEC strikt skulle kräva att medel placeras i en traditionell finansiell institution, till exempel en affärsbank.
Även om en sandlådedeltagare fritt kan sätta in kundmedel i en affärsbank för att säkerställa korrekt segregation, bör detta inte ställas som ett krav. Att göra det kommer att diskvalificera ett betydande antal användningsfall och projekt som använder alternativa förvaringsmetoder eller arrangemang för att leverera finansiella tjänster, såsom genom att deponera kryptotillgångar till: (a) en licensierad leverantör av virtuella tillgångar (VASP); eller (b) till en icke-frihetsberövad (dvs.., självförvarad eller "unhosted") plånbok som enbart kontrolleras av kunden; eller (c) till en multisignatur (multisig) plånbok där kunden kontrollerar en av de flera nödvändiga privata nycklarna;[1] eller (d) till en decentraliserad deposition som drivs av ett smart kontrakt; eller (e) eller genom atombyte.[2]
Vår hypotes är att teknologi kan ersätta och till och med förbättra vissa aspekter av finansiella tjänster, såsom vårdnad. Man behöver inte personligen ansluta sig till denna hypotes för att förstå betydelsen av decentraliserade teknologier. Det är tillräckligt att ett snabbt växande antal människor aktivt använder dem för olika ekonomiska och finansiella transaktioner i Filippinerna och utomlands. Om så mycket stämmer, tjänar decentraliserad teknik ett allmännytta.
Vår hypotes bör testas och undersökas genom experiment i sandlådan. Detta skulle inte vara möjligt om deltagarna i början kommer att vara strikt skyldiga att anlita traditionella finansinstitut för att ta hand om kundmedel. Istället för att införa det föreslagna minimikravet bör hur kundmedel separeras och säkras av deltagaren istället bedömas av SEC under utvärderingsfasen – utöva tillsyn från ringsidan och ge rekommendationer om det kan behövas, med förbehåll för rigorösa stresstester under experimentstadiet. Förvarsrisk kan inte absolut elimineras, men poängen med sandlåda är att studera och lära sig hur man effektivt hanterar sådana risker samt utvecklar riskreducerande lösningar inom en kontrollerad miljö, i enlighet med den SEC-godkända testplanen.[3]
Framställning om reglering (avsnitt 14)
Vi föreslår en ändring Avsnitt 14 i utkastet till SEC RSF för att införa en ytterligare klausul som skulle tillåta sandlådedeltagare att lämna in en framställning om regelframställning (PRM), således:
Avsnitt 14. Övergång till offentligt erbjudande; Framställning om reglering – Sandbox-deltagare som utexaminerades från den reglerande sandlådan kan formellt lämna in en ansökan till SEC om den erforderliga licensen för att erbjuda den finansiella produkten eller tjänsten till allmänheten i stort, med godkännande av Sandbox-kommittén genom färdigställandeintyget, med förbehåll för utfärdandet av särskilda regler som tillåter registrering av nämnda verksamhet. Sandbox-deltagare är härmed bemyndigade att föreslå eller göra framställningar om utfärdande, ändring eller upphävande av en regel eller förordning som utfärdats av SEC för att implementera de relevanta bestämmelserna i SRC, Revised Corporation Code (RA No. 11232), Investment Company Act (RA) nr. 2629), Lending Company Regulation Act (RA No.9474), Financing Company Act (RA No. 8556), Financial Products and Services Consumer Protection Act (RA No. 11765) och andra lagar som administreras av SEC. En sådan Petition for Rulemaking (PRM) ska bifoga de föreslagna nya reglerna, ändring eller strykning, tillhandahålla förklarande anteckningar om förslagets rättsliga grund och politiska överväganden och inkludera källan eller citatet om den föreslagna regeln antas från en utländsk jurisdiktion, internationellt organisation eller annan tillsynsmyndighet. SEC ska godkänna de föreslagna nya reglerna till lämplig avdelning eller kontor för granskning, kommentarer och rekommendationer. Inom femton (15) dagar från mottagandet ska SEC publicera PRM, tillsammans med de föreslagna nya reglerna och förklarande anmärkningarna, för offentliga kommentarer. SEC ska tillåta allmänheten att kommentera PRM inom en period av minst femton (15) dagar från publiceringen. SEC ska agera på PRM och kan anta de föreslagna nya reglerna med förbehåll för ändringar efter att ha beaktat kommentarerna från lämpliga avdelningar eller kontor och allmänheten.
Det föreslagna ändringsförslaget ovan är utformat för att göra det möjligt för SEC att dra nytta av resultaten av det reglerande sandlådeprogrammet, genom att använda lärdomarna för att upptäcka hur befintliga regler och förordningar från SEC kan förbättras och berikas. Vårt föreslagna ändringsförslag är också i linje med BSP:s reglerande sandlåderamverk som gör det möjligt för deltagare att lämna rekommendationer om policyutgivning eller föreslagna regeländringar för att hantera risker som uppstår från den innovativa finansiella lösningen.[4] Denna policy erkänner fördelarna med att skapa skräddarsydda regler som är skräddarsydda för nya leveranskanaler för finansiella tjänster, vilket tar itu med problemet med "fyrkantig stift i runda hål" när det gäller finansiell reglering.
Genom att ta initiativ till att lämna in en framställning om regelframställning kan sandlådedeltagare hjälpa SEC att formulera skräddarsydda regler för att hantera speciella risker förknippade med finansiell teknologi, särskilt teknik- och cybersäkerhetsrisker. Till exempel, de snabba tekniska framstegen inom maskininlärning, djupinlärning och artificiella neurala nätverk gör det nu möjligt för investeringsalgoritmer att skanna enorma datamängder som kan producera investeringsbeslut som kan vara obegripliga för det mänskliga sinnet. Vad händer när ett investeringsrådgivningsföretag och dess anställda inte kan förklara investeringsråden och investeringsbesluten för finansiella konsumenter?[5] Vilka säkerhetsgarantier har en roboadvisory-plattform och hur kan de övervakas av SEC enligt befintliga regler? Bör det finnas nya regler som kommer att kräva att plattformar, applikationer, algoritmer och metoder för roboadvisors genomgår oberoende sårbarhetsbedömning och tredje parts penetrationstestning?
Dessutom betonade vi i det föreslagna ändrade avsnittet 14 att PRM kan innebära en föreslagen ändring av de befintliga reglerna och förordningarna som implementerar Reviderad bolagskod (RA nr 11232), Investeringsbolagslagen (RA nr 2629), Lagen om reglering av låneföretag (RA nr. 9474), Finansieringsbolagslagen (RA nr 8556), och Finansiella produkter och tjänster Consumer Protection Act (RA No. 11765), eller någon annan lag som administreras av SEC. Vi förutser möjligheten att lärdomarna från sandlådan kan inspirera, om inte krävas, en förändring eller en uppdatering av de administrativa reglerna och andra frågor som rör den reviderade bolagskoden med avseende på möjliga användningsfall av blockchain och smarta kontrakt as bolagsstyrningslösning för aktieägarröstning eller val på distans; Lånebolagsregleringslagen för kryptoutlåning, användning av kryptotillgångar som säkerhet och blixtlån; Finansieringsbolagslagen med avseende på djupgående finansiering och andra typer av försörjningskedjans finansiering; Investmentbolagslagen med avseende på robo rådgivare, krypto hedgefonder och crypto-derivat (oavsett om det är börshandlat eller över disk); och konsumentskyddslagen för finansiella produkter och tjänster med avseende på kryptofokuserade finansiella rådgivare.
Digital tillgång safe harbor (ny bestämmelse)
Vi föreslår en ny sektion (som kan numreras som Section 15 eller 16) för att tillhandahålla en undantagslättnad för emittenter av digitala tillgångar, som SEC har tillstånd att bevilja enligt avsnitt 72.1 i SRC.
16 §. Digital Asset Safe Harbor –
(a) Villkor. Enligt avsnitt 72.1 i SRC ska erbjudandet, försäljningen eller transaktionen som involverar en digital tillgång undantas från registrering om följande villkor är uppfyllda av det initiala utvecklingsteamet, enligt definitionen häri:
- Det initiala utvecklingsteamet avser att det relevanta nätverket, protokollet eller decentraliserade applikationen som den digitala tillgången fungerar på ska nå nätverksmognad inom den regulatoriska sandlådans varaktighet;
- Upplysningar som krävs enligt punkt (b) i detta avsnitt måste göras tillgängliga på en fritt tillgänglig offentlig webbplats;
- Den digitala tillgången måste erbjudas och säljas i syfte att underlätta åtkomst till, deltagande i eller utveckling av nätverket;
- Det initiala utvecklingsteamet lämnar ett meddelande om tillit i enlighet med paragraf (c) i detta avsnitt; och
- En utträdesrapport lämnas in i enlighet med punkt (f) i detta avsnitt.
(b) Offentliggörande. Det initiala utvecklingsteamet måste tillhandahålla informationen som beskrivs nedan på en fritt tillgänglig offentlig webbplats:
1. Inledande upplysningar. Innan du lämnar in ett meddelande om tillit till safe harbor, tillhandahåll följande information (alla väsentliga ändringar av informationen som krävs nedan måste tillhandahållas på samma fritt tillgängliga offentliga webbplats så snart som möjligt efter ändringen):
- Källkod. En textlista över kommandon som ska kompileras eller sättas ihop till ett körbart datorprogram som används av nätverksdeltagare för att komma åt nätverket, ändra koden och bekräfta transaktioner;
- Transaktionshistorik. En narrativ beskrivning av de steg som krävs för att självständigt komma åt, söka och verifiera nätverkets transaktionshistorik;
- Kryptoekonomi. En narrativ beskrivning av syftet med nätverket, protokollet, ekonomiska incitament och dess funktion. Sådana avslöjanden måste åtminstone innehålla följande: (1) information som förklarar lanseringen och leveransprocessen, inklusive antalet digitala tillgångar som ska utfärdas i en första tilldelning, det totala antalet digitala tillgångar som ska skapas, releaseschemat för de digitala tillgångarna och det totala antalet utestående digitala tillgångar; (2) information som beskriver metoden för att generera eller utvinna digitala tillgångar, processen för att bränna digitala tillgångar, processen för att validera transaktioner och konsensusmekanismen; (3) förklaring av styrningsmekanismer för att implementera ändringar i protokollet; (4) tillräcklig information för att en tredje part ska kunna skapa ett verktyg för att verifiera transaktionshistoriken för den digitala tillgången (t.ex, blockchain eller distribuerad reskontra); och (5) hyperlänk till en blockutforskare;
- Färdkarta för utveckling. Det aktuella tillståndet och tidslinjen för utvecklingen av det relevanta nätverket, protokollet eller decentraliserade applikationen för att visa hur och när det initiala utvecklingsteamet avser att uppnå nätverksmognad.
- Tidigare försäljning av digitala tillgångar. Försäljningsdatumet, antalet sålda digitala tillgångar innan ett meddelande om förtroende för säker hamn lämnades in, eventuella begränsningar eller restriktioner för överförbarheten av sålda digitala tillgångar och typen och beloppet av erhållet vederlag.
- Inledande utvecklingsteam och vissa innehavare av digitala tillgångar. Lämna följande information: (1) namn och relevant erfarenhet, kvalifikationer, egenskaper och färdigheter för varje person som är medlem i det initiala utvecklingsteamet; (2) antal digitala tillgångar eller rättigheter till digitala tillgångar som ägs av varje medlem i det initiala utvecklingsteamet och en beskrivning av eventuella begränsningar eller restriktioner för överförbarheten av digitala tillgångar som innehas av sådana personer; och (c) om någon medlem i det initiala utvecklingsteamet eller närstående person har rätt att erhålla digitala tillgångar i framtiden, på ett sätt som skiljer sig från hur någon tredje part skulle kunna få digitala tillgångar, identifiera sådan person och beskriva hur sådana digitala tillgångar Tillgångar kan erhållas;
- Handelsplattformar. Identifiera sekundära handelsplattformar där den digitala tillgången handlas, i den utsträckning som är känd;
- Försäljning av digitala tillgångar av initialt utvecklingsteam. Varje gång en medlem i det initiala utvecklingsteamet säljer minst fem procent (5 %) av sina digitala tillgångar under någon tidsperiod, ange datum/datum för försäljningen, antalet sålda digitala tillgångar och identiteten av säljaren;
- Transaktioner med relaterade personer. En beskrivning av någon väsentlig transaktion, eller någon föreslagen väsentlig transaktion, där det initiala utvecklingsteamet är en deltagare och där någon närstående person hade eller kommer att ha ett direkt eller indirekt väsentligt intresse. Beskrivningen bör identifiera typen av transaktion, den närstående personen, grunden på vilken personen är en närstående person och det ungefärliga värdet av det belopp som är involverat i transaktionen.
- Varning till köpare av digitala tillgångar. Ett uttalande om att köp av digitala tillgångar innebär en hög grad av risk och potentiell förlust av pengar.
2. Halvårsvisa upplysningar. Var sjätte (6) månad efter datumet för inlämning av tillkännagivandet, i enlighet med punkt (c) i detta avsnitt, fram till slutet av sandlådans varaktighet eller tills nätverksförfallodagen har uppnåtts, beroende på vilket som inträffar först, tillhandahåll uppdaterad information per slutet av sexmånadersperioden, som måste lämnas in inom trettio (30) dagar efter utgången av den relevanta halvårsperioden.
(c) Inlämnande av meddelande om förtroende. Det initiala utvecklingsteamet måste lämna in ett meddelande om tillit till safe harbor till SEC före datumet för den första digitala tillgången som säljs i beroende av safe harbor. Tillkännagivandet måste innehålla följande information:
- Namnet på varje individ i det initiala utvecklingsteamet;
- Intyg från en person som är vederbörligen auktoriserad av det initiala utvecklingsteamet att villkoren i detta avsnitt är uppfyllda;
- Webbplatsen där information krävs enligt punkt (b) kan nås; och
- E-postadress där Initial Development Team kan kontaktas.
(D) Undantagets varaktighet. Undantagsbefrielsen som tillhandahålls i detta avsnitt kommer att upphöra vid slutet av den lagstadgade sandlådan, inklusive eventuella godkända förlängningar av den.
(e) Utgångsrapport. En utgångsrapport måste lämnas in till SEC senast sextio (60) dagar efter utgången av den regulatoriska sandlådan, inklusive eventuella godkända förlängningar av den. Utträdesrapporten måste innehålla minst följande information:
1. Om nätverksmognad har uppnåtts för ett decentraliserat nätverk, protokoll eller decentraliserad applikation, måste en analys av extern rådgivare tillhandahållas. Analysen bör innehålla: (a) en beskrivning av i vilken utsträckning decentralisering har uppnåtts över ett antal dimensioner, inklusive rösträtt, utvecklingsinsatser och nätverksdeltagande. Om tillämpligt bör beskrivningen inkludera: (1) exempel på väsentligt engagemang i frågor om nätverksutveckling och styrning av parter som inte är anslutna till det initiala utvecklingsteamet; (2) förklaringar av kvantitativa mätningar av decentralisering; (b) förklaring av hur det initiala utvecklingsteamets aktiviteter före Network Maturity kan skiljas från deras pågående engagemang i nätverket. Förklaringen bör: (1) diskutera i vilken utsträckning det initiala utvecklingsteamets fortsatta aktiviteter är mer begränsade till sin natur och inte rimligen kan förväntas unikt driva på en ökning av värdet på de digitala tillgångarna; (2) bekräfta att det initiala utvecklingsteamet inte har någon väsentlig information om nätverket som inte är allmänt tillgänglig; och (3) beskriva de åtgärder som vidtagits för att kommunicera till nätverket arten och omfattningen av Initial Development Teams fortsatta aktiviteter.
(ii) Om nätverksmognad har uppnåtts för ett fungerande nätverk, protokoll eller decentraliserad applikation, måste en analys av extern rådgivare tillhandahållas. Analysen bör: (a) Beskriva innehavarnas användning av digitala tillgångar för överföring och lagring av värde på nätverket, deltagande i en applikation som körs på nätverket eller på annat sätt på ett sätt som är förenligt med nätverkets användbarhet; (b) specificera hur det initiala utvecklingsteamets marknadsföringsinsatser har varit och kommer att fokuseras på den digitala tillgångens konsumtionsanvändning och inte på spekulativ aktivitet; (c) om det initiala utvecklingsteamet fastställer att nätverksmognad inte har uppnåtts och ingen annan part har lämnat in en exitrapport, måste följande information tillhandahållas: (1) status för projektet och nästa steg som det initiala utvecklingsteamet avser att göra ta; (2) kontaktinformation för innehavare av digitala tillgångar för att kommunicera med det initiala utvecklingsteamet; och (c) redogörelse för huruvida det initiala utvecklingsteamet kommer att lämna in ett registreringsutlåtande enligt avsnitt 8 i SRC som, om det är ja, måste lämnas in inom 120 dagar från inlämnandet av utträdesrapporten.
(f) Övergångsperiod för tjänsteleverantörer för virtuella tillgångar och handelsplattformar. Ingen leverantör av virtuella tillgångar (VASP) eller handelsplattformar ska vara föremål för registreringskraven från SRC, vare sig som börs, mäklare, återförsäljare, clearingbyrå eller någon annan värdepappersförmedlare, på grund av aktivitet relaterad till notering eller handel med digitala tillgångar under sandlådans varaktighet och under sextio (60) dagar därefter ("Övergångsperiod"); Förutsatt att VASP:n eller handelsplattformen ska granska och fastställa den digitala tillgångens juridiska status, särskilt om den utgör ett värdepapper, före notering eller handel med den digitala tillgången efter övergångsperioden.
(g) Digitala tillgångar som tidigare sålts. Ett inledande utvecklingsteam som före ikraftträdandet av detta cirkulär sålde digitala tillgångar i Filippinerna kan förlita sig på denna befrielse om villkoren i punkt (a) är uppfyllda. I detta fall måste ansökan om regulatorisk sandlåda och Notice of Reliance lämnas in inom nittio (90) dagar från det att detta cirkulär trädde i kraft.
(h) Definition av kvalificerad köpare. I avsnitt 10(l) i SRC inkluderar en "kvalificerad köpare" alla personer till vilka digitala tillgångar erbjuds eller säljs i enlighet med punkt (a) i detta avsnitt.
(I) Diskvalifikationer. Inget undantag enligt detta avsnitt är tillgängligt för de digitala tillgångarna i något initialt utvecklingsteam om det eller dess individuella medlemmar skulle bli föremål för diskvalifikation enligt relevanta bestämmelser i SRC, Investment Company Act, Revised Corporation Code eller någon annan lag som administreras av SEC.
(j) Definitioner. För detta avsnitt definieras följande termer enligt följande:
1. "Inledande utvecklingsteam” betyder varje person, grupp av personer eller entitet som tillhandahåller de nödvändiga ledningsinsatserna för utvecklingen av nätverket innan de når nätverksmognad och gör den första inlämnandet av ett meddelande om förtroende för denna undantagsbefrielse.
2. "Nätverk Mognad” hänvisar till statusen för ett decentraliserat eller funktionellt nätverk, protokoll eller decentraliserad applikation som uppnås när nätverket, protokollet eller decentraliserade applikationen antingen: (a) inte är ekonomiskt eller operativt styrd och inte rimligen sannolikt kommer att vara ekonomiskt eller operativt styrd eller ändras ensidigt av någon enskild person, enhet eller grupp av personer eller enheter under gemensam kontroll, förutom de nätverk för vilka det initiala utvecklingsteamet äger mer än tjugo procent (20 %) av digitala tillgångar eller äger mer än tjugo procent (20 %) av sätten att fastställa nätverkskonsensus kan inte uppfylla detta villkor; eller (b) funktionellt, vilket framgår av innehavarnas användning av digitala tillgångar för överföring och lagring av värde på nätverket, deltagande i en applikation som körs på nätverket, eller på annat sätt på ett sätt som är förenligt med nätverkets användbarhet: Förutsatt att ovanstående definition av "nätverksmognad" inte är avsedd att utesluta nätverksändringar som uppnås genom en förutbestämd procedur i källkoden som använder en konsensusmekanism och godkännande av nätverksdeltagare.
3. "Relaterad person” betyder det initiala utvecklingsteamet, direktörer eller rådgivare till det initiala utvecklingsteamet, och alla närmaste familjemedlemmar till sådana personer;
4. "Digital tillgång” betyder en digital representation av värde eller rättigheter som har en transaktionshistorik som: (a) är registrerad på en distribuerad reskontra, blockchain eller annan digital datastruktur; (c) har transaktioner bekräftade genom en oberoende verifierbar process; (d) praktiskt taget oföränderlig; (ii) kan överföras mellan personer utan en mellanhand; och (iii) inte representerar ett ekonomiskt intresse i ett företag, partnerskap eller fond, inklusive en ägar- eller skuldränta, intäktsandel, rätt till någon ränta eller utdelning.
Det nya avsnittet vi föreslog ovan lånades till stor del från Token Safe Harbor-förslag av kommissionär Hester Peirce från United States Securities and Exchange Commission (US SEC). Syftet med undantaget för digital tillgång safe harbor är att tillåta projekt att bygga dess blockchain, digitala tillgångsnätverk, protokoll eller decentraliserade applikationer och ge dem rimlig tid att utveckla ett moget nätverk som är tillräckligt decentraliserat och fullt fungerande, utan att hindras av juridiska eller regulatoriska frågor som är involverade i utfärdandet av digitala tillgångar.
Enligt vårt förslag bör det inte finnas några fasta regler om vad som är rimlig tid för den säkra hamnen. Kommissionär Peirces ursprungliga förslag var tre (3) år. Vi anser att SEC bör fastställa denna rimliga tid från fall till fall, med hänsyn till sökandens föreslagna tidslinje för utveckling och testning.
Genom att anta kommissionär Peirces förslag avser ovanstående utkast också att generellt anta den logik och tolkning som förespråkas av kommissionsledamot Peirce, såsom den uttrycks i hennes offentliga uttalanden.[6] Till exempel citerar vi med godkännande följande förklaring av kommissionsledamot Peirce om det problem som försökte lösas genom hennes safe harbor-förslag:
En central fördel med ett token-nätverk är att det inte är beroende av mellanhänder; människor handlar direkt med varandra. Att behöva köpa eller sälja tokens genom en registrerad mäklare-återförsäljare eller på en registrerad börs sätter verkligen en stopp för utvecklingen av ett blomstrande, decentraliserat kryptonätverk. Särskilda problem uppstår eftersom det finns unika utmaningar relaterade till mäklare-handlare och börser som hanterar digitala tillgångar.
Andra projekt har försökt bryta alla band med USA för att undvika räckvidden för våra värdepapperslagar. Detta tillvägagångssätt är riskabelt eftersom viss aktivitet alltid förekommer i USA. Dessutom är detta tillvägagångssätt skadligt för den amerikanska ekonomin eftersom det hindrar amerikanska medborgare från att delta i spirande tokennätverk. Det är uppenbart att varje väg som väljs av ett team för att distribuera tokens i händerna på potentiella användare är fylld av osäkerhet enligt värdepapperslagarna.
Vi har skapat en reglerande Catch 22. Potentiella nätverk kan inte få ut sina tokens i människors händer eftersom deras tokens potentiellt är föremål för värdepapperslagarna. Potentiella nätverk kan dock inte mogna till ett funktionellt eller decentraliserat nätverk som inte är beroende av en enskild person eller grupp för att utföra de väsentliga lednings- eller entreprenörsinsatserna såvida inte tokens distribueras till och fritt överförs mellan potentiella användare, utvecklare och deltagare av nätverket. Värdepapperslagarna kan inte ignoreras, men vi som värdepapperstillsynsmyndigheter kan inte heller ignorera gåtan som våra lagar skapar.
Det finns, tror jag, ett sätt att ta itu med osäkerheten kring tillämpningen av värdepapperslagarna på tokens. Den säkra hamn som jag lägger ut denna morgon erkänner behovet av att uppnå investerarskyddsmålen i värdepapperslagstiftningen, såväl som behovet av att tillhandahålla den regleringsflexibilitet som gör att innovation kan blomstra. Följaktligen skyddar safe harbor-köparna token-köpare genom att kräva information som är skräddarsydd för deras behov, bevara tillämpningen av bestämmelserna om bedrägeribekämpning i värdepapperslagarna och ge dem möjlighet att delta i nätverk av intresse för dem. Den säkra hamnen ger också nätverksentreprenörer tillräckligt med tid att bygga upp sina nätverk innan de måste mäta sig mot en decentraliserings- eller funktionalitetsmåttstock.[7]
Men, till skillnad från Peirce-förslaget, ger vårt föreslagna nya avsnitt den digitala tillgångens safe harbor undantagslättnad endast till förmån för deltagare i lagstadgade sandlådor. Följaktligen kommer detta att uppmuntra tokenutgivare (oavsett tokenkarakterisering) att ansöka och delta i SEC:s reglerande sandlåda. De andra ändringarna vi införde var endast avsedda att lokalisera och harmonisera Peirce-förslaget gentemot filippinska värdepappersregelverket.
Ansökan eller deltagande i SEC:s regulatoriska sandlåda ska inte ses som ett underförstått medgivande av att den digitala tillgången som utfärdats av sökanden eller deltagaren utgör ett investeringskontrakt eller någon annan typ av värdepapper. Frågan om huruvida en digital tillgång är ett värdepapper bör bedömas oberoende av och utan hänsyn till sandlådeapplikationen eller deltagandet. Ännu viktigare är att frågan bör tas upp i slutet av sandlådeprogrammets varaktighet främst baserat på om det relevanta nätverket, protokollet eller applikationen har blivit fullt fungerande och tillräckligt decentraliserad.
Att avgöra huruvida en digital tillgång är ett värdepapper innebär en bedömning av ekonomiska realiteter och specifika fakta eller omständigheter, vägledd av den lagstadgade definitionen av värdepapper enligt avsnitt. 3.1 i Securities Regulation Code, såväl som jurisprudentiella tester som Howey-testet. I överensstämmelse med SEC:s tidigare riktlinjer kan kryptovalutor beroende på deras natur ha karaktären av en säkerhet – vilket logiskt sett betyder att inte alla digitala tillgångar ska klassificeras som säkerhet.
Endast kryptotillgångar som beter sig som ett värdepapper bör regleras under det regelverk för värdepapper; icke-säkerhetsmässiga och icke-finansiella kryptotillgångar – beroende på deras natur, funktion eller underliggande ekonomiska transaktion – bör regleras av andra tillämpliga lagar.[8] Om det relevanta nätverket, protokollet eller decentraliserade applikationen efter sandlådeprogrammets löptid har mognat för att bli fullt fungerande och tillräckligt decentraliserad, bör den digitala tillgången som utfärdats av nätverket, protokollet eller decentraliserade applikationen inte behöva genomgå värdepappersregistrering (såvida inte särskilda fakta eller omständigheter indikerar annat).
Slutsats; SEC:s Regulatory Sandbox Framework exemplifierar policyinnovation som uppmuntras av Philippine Innovation Act
Den lagstadgade policyn för Philippine Innovation Act[9] strävar efter att främja innovation som en viktig del av nationell utveckling och hållbar ekonomisk tillväxt. I enlighet med sektion 10, artikel XIV i konstitutionen, som erkänner vetenskap och teknik som väsentliga för nationell utveckling och framsteg och prioriterar forskning och utveckling, uppfinningar, innovationer och deras användning, är det avsikten med lagen att placera innovation på centrum för utvecklingspolitik, styrd av tydliga och långsiktiga mål som tar hänsyn till Filippinernas viktigaste fördelar och dess möjligheter på den regionala och globala ekonomiska arenan. Som sådan bör innovationsinsatser utnyttjas för att hjälpa de fattiga och marginaliserade och för att göra det möjligt för mikro-, små och medelstora företag (MSME) att vara en del av den inhemska och globala försörjningskedjan.[10]
Lagen erkänner vikten av ett effektivt och effektivt innovationsekosystem som tar itu med och levererar åtgärder inom olika politikområden, inklusive ekonomi. Detta kräver att de olika avdelningarna och myndigheterna implementerar en "hela regeringens" synsätt som kommer att säkerställa politisk samstämmighet, anpassning av prioriteringar och effektiv samordning vid genomförandet av programmet. Detta ekosystem bör underlätta och stödja innovationsinsatser inom olika branscher, inklusive finanssektorn.[11] Styrning har en oumbärlig roll för att möjliggöra och maximera fördelarna med landets innovationspolitik.[12]
Ett av målen med den filippinska innovationslagen är faktiskt att avlägsna hinder för innovation genom att undertrycka byråkratiska hinder och anpassa regelverket för att stödja skapandet av och spridningen av ny kunskap, produkter och processer.[13] Innovation definieras i lag som ”skapandet av nya idéer som leder till utveckling av nya eller förbättrade Strategier, produkter, processer eller tjänster som sedan sprids eller överförs över marknaden."[14]
Avsnitt 5 i Philippine Innovation Act ger regeringen mandat att anta en bredare syn på utvecklingen av sina innovationsmål och strategier som omfattar alla potentiella typer och källor till innovation, inklusive produkt innovation och politisk innovation. Produkt innovation avser introduktionen av en vara eller tjänst som är ny eller väsentligt förbättrad med avseende på dess egenskaper, tillämpningar, egenskaper eller avsedda användningsområden.[15] Å andra sidan, politisk innovation innebär införandet av nya eller väsentligt annorlunda lösningar på politiska problem.[16]
Finansiell teknik och deras tillämpningar är exempel på produktinnovation. SEC:s Regulatory Sandbox Framework exemplifierar policyinnovation.[17] Men medan Filippinernas innovationsmål bör inriktas på att utveckla ny innovativ teknik, bör landet också utnyttja global kunskap och teknologi som skulle hjälpa till att utveckla nya processer eller tjänster för att öka produktiviteten och för att främja allmän välfärd.[18]
Många av tillsynsreglerna[19] etablerade av befintliga lagar överväger traditionella affärsmodeller som inte förutsåg nya tillvägagångssätt och innovationer som introducerats av finansiell teknologi. I flera fall är fintech-företag som fyrkantiga pinnar i runda hål där tillsynsmyndigheter anstränger sig hårt för att infoga nya finansiella tillämpningar i juridiska paradigm som ursprungligen utformats för traditionella institutioner. Befintliga finansiella regleringar och breda principer kan gälla i teorin, men i verkligheten är de praktiskt taget svåra för att inte säga omöjliga att följa.[20]
Lagen kräver inte att det omöjliga ska göras. Denna rättsprincip återspeglas även i gamla maximer ad impossibilia nemo tenetur ("ingen måste hålla ett åtagande att göra omöjliga saker") och impossibilium nulla obligatio est (”det finns ingen skyldighet att göra omöjliga saker”) kan motivera ett avsteg från strikt tillämpning av lagstadgade krav i de fall det är juridiskt omöjligt för en aktör att lyda dem till punkt och pricka.[21] Lagar bör tolkas på ett sätt som gör det praktiskt genomförbart.[22] Lagar om finansiella tjänster ska inte tolkas som att de kräver efterlevnad av vad som inte kan genomföras lagligt, med tanke på de speciella omständigheterna för vissa teknikbaserade aktiviteter. I sådana fall bör lagen ”i stället tolkas så att det räcker med en väsentlig efterlevnad av vad lagen kräver”.[23]
Sandlådemetoden kan därför möjliggöra ett genomförbart genomförande av lagar som administreras av SEC som kontextuellt tillämpas på framväxande finansteknik eller nya mellanhänder. SEC kan verkligen kalibrera tillämpningen av befintlig värdepapperslagstiftning, vägledd av väsentlighet och proportionalitet. Denna policy överensstämmer inte bara med Philippine Innovation Act, utan också med avsnitt 72.1 i SRC som ger SEC befogenhet, "genom regel eller order, villkorligt eller ovillkorligt undanta någon person, säkerhet eller transaktion, eller klass eller klasser av personer, värdepapper eller transaktioner, från någon eller alla bestämmelser i denna kod.”
Tack så mycket för denna möjlighet att skicka in denna kommentar. Meddela oss om du behöver ytterligare information för att göra det möjligt för SEC, PhiliFintech Innovation Office och andra avdelningar att ta itu med de juridiska och regulatoriska överväganden som vi har tagit upp i denna kommentar.
Med dig i tjänst,
För och på uppdrag av BLOCK DEVS ASIA, INC.
ATTY. RAFAEL ANGELO PADILLA
Förvaltare
Denna artikel publiceras på BitPinas: BlockDevs Asia kommenterar SEC Regulatory Sandbox for Emerging Technologies
-
Vissa kryptoplånböcker är helt enkelt mjukvara som ger ett bekvämt gränssnitt för att tillåta användare att enkelt engagera sig i en peer-to-peer-transaktion på en blockchain (outhostad or självvårdande plånbok), medan andra plånböcker tillhandahålls av en mellanhand som en förvaringstjänst där användaren ges ett transaktionskonto där mängden kryptovalutor som användaren har satt in till förvaringsinstitutet registreras (värd or frihets plånböcker). Depåplånböcker faller inom VASP-kategorin: administration och förvaring av virtuella tillgångar. ↑
-
Avvecklingsprocessen efter handel kan dra nytta av distribuerad reskontrateknologi. Genom att skapa ett blockkedjebaserat digitalt register för både de finansiella tillgångarna och betalningsmedlen kan de finansiella tillgångarna och betalningsmedlen ”tokeniseras” för att underlätta transaktioner inom registret. Detta kan tillåta ett smart kontrakt att utföra en atomleverans av tillgångar mot betalning. I vad som är känt inom branschjargongen som atombyte, Smarta kontrakt gör det möjligt för handel, clearing och avveckling att smälta samman till en odelbar process, vilket minimerar behovet av att transaktionen passerar genom lager av betrodda finansiella mellanhänder. "Atomic" betyder att transaktionen är odelbar och oreducerbar så att antingen (a) både leverans och betalning slutförs, eller (b) ingenting slutförs. Genom att automatisera dataavstämning kan en atomswap minska risken för fel och tiden för avveckling och clearing, vilket minskar motpartsrisken och risken för tvister. Smarta kontrakt gör det möjligt för leverans-vs-betalning (DVP)-system att genomföras atomärt, vilket eliminerar motpartsrisken att en part kommer att förlora sin tillgång medan den andra inte levererar. Ett DVP-system är ett värdepappersavvecklingssystem som säkerställer att leverans av värdepapper sker om och endast om betalning sker. (Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, s. 154 (2020) ↑
-
Sec. 9, utkast till SEC RSF. ↑
-
Avsnitt 1, Exit Stage, BSP-cirkulär nr 1153, sid. 6 (2022). ↑
-
Lee Rainers, reglering av Robo-rådgivningstjänster; Jelena Madir, Fintech, Law and Regulation, sid. 375-376 (2019). ↑
-
Hester Peirce, Token Safe Harbor Proposal 2.0, US Securities and Exchange Commission, 13 april 2021 (https://www.sec.gov/news/public-statement/peirce-statement-token-safe-harbor-proposal-2.0) ↑
-
Hester Peirce, Running on Empty: A Proposal to Fill the Gap Between Regulation and Decentralization, US Securities and Exchange Commission, 06 februari 2020 (https://www.sec.gov/news/speech/peirce-remarks-blockress-2020-02-06) ↑
-
Andra lagar som kan komma att tillämpas under vissa omständigheter är konsumentlagen (RA nr. 7394 [1992]) och elektronisk handelslagen (RA nr. 8792 [2000]). ↑
-
RA nr 11293; En lag som antar innovation som en viktig del av landets utvecklingspolitik för att driva inkluderande utveckling, främja tillväxten och den nationella konkurrenskraften för mikroföretag, små och medelstora företag, anslå medel för detta och för andra ändamål (2019). ↑
-
Sec. 2(a), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(d), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 2(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 4(e), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(f), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(r), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Sec. 3(o), Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Rafael Padilla, Fintech: Law and First Principles, Rex Book Store, sid. 486. (2020) ↑
-
Sec. 5, Philippine Innovation Act (2019). ↑
-
Tillsynsreglering är det regelverk som är utformat för att säkerställa säkerheten och sundheten för finansiella institut och för att skydda finansiell stabilitet. (Världsbanken, [2019]). ↑
-
SRC:s regelverk gäller inte enbart för de uppenbara, vanliga och traditionella formerna av värdepapper. Nya, innovativa och oortodoxa system, oavsett deras form, faller också inom SEC:s regelverk om de i själva verket erbjöds offentligt under sådana villkor som skulle karakterisera dem som ett investeringskontrakt eller ett värdepapper. I själva verket antogs SRC för att reglera värdepapper, i vilken form de än tillverkas och med vilket namn de än heter. De första principerna för värdepapperslagstiftning gäller nya paradigm inom finansiell teknologi, till exempel när individer, företag eller till och med icke-inkorporerad grupp av individer som utger sig för att vara en "decentraliserad autonom organisation" använder blockkedjeteknik för att underlätta kapitalbildningsaktiviteter, investeringar och det offentliga erbjudandet eller försäljning av nya typer av värdepapper. Automatiseringen av vissa funktioner genom blockchain och smarta kontrakt tar inte bort dessa aktiviteter från värdepapperslagstiftningens materiella tillämpningsområde. ↑
-
Även under de allmänna civilrättsliga principerna ska "omöjliga villkor", som kan innefatta rättsliga villkor, "ogiltigförklara den skyldighet som beror på dem." Konst. 1183, civillagen. ↑
-
Nevada v. Slemmons, 43 ALR (2d) 693, 244 Iowa 1068, 59 NW (2d) 793."Om en stadga uppenbarligen kräver att saker som inte kan utföras utförs, eller uppenbarligen baserar sina befallningar på antagandet om ett omöjligt tillstånd, måste domstolarna söka en tolkning av dess villkor, inte alltför ansträngd eller fantastisk, vilket kommer att undvika dessa resultat." (Svart om tolkning av lagar, 2:a upplagan, s. 121.) ↑
-
Ruben E. Agpalo, Lagstadgad konstruktion, sid. 253, 6:e upplagan (2009). ↑
- SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
- PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
- PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
- Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
- PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
- Källa: https://bitpinas.com/op-ed/blockdevs-asia-sec-regulatory-sandbox/
- : har
- :är
- :inte
- :var
- ][s
- $UPP
- 1
- 10
- 11
- 12
- 121
- 13
- 14
- 15%
- 16
- 17
- 19
- 20
- 2000
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 22
- 23
- 28
- 2D
- 30
- 60
- 6:e
- 7
- 72
- 8
- 9
- a
- förmåga
- Om Oss
- ovan
- utomlands
- absolut
- tillgång
- Accessed
- tillgänglig
- åstadkommit
- överensstämmelse
- Enligt
- i enlighet med detta
- Konto
- Uppnå
- uppnås
- tvärs
- Agera
- Handling
- aktivt
- aktiviteter
- aktivitet
- Annat
- adress
- adresserad
- adresser
- adresse
- administreras
- administrering
- administrativa
- anta
- antagen
- Anta
- framsteg
- fördelar
- rådgivning
- rådgivare
- rådgivande
- Affairs
- Efter
- mot
- byråer
- byrå
- Stöd
- algoritmer
- uppriktning
- Justerar
- Alla
- fördelning
- tillåter
- tillåts
- tillåta
- tillåter
- längs
- också
- förändringar
- alternativ
- am
- tillägg
- amerikan
- bland
- mängd
- an
- analys
- Ancient
- och
- Annan
- vilken som helst
- tillämplig
- Ansökan
- tillämpningar
- tillämpas
- Ansök
- tillvägagångssätt
- tillvägagångssätt
- lämpligt
- godkännande
- godkänd
- ungefärlig
- April
- ÄR
- områden
- Arena
- stiga upp
- Konst
- Artikeln
- konstgjord
- AS
- asien
- Asiens pacific
- Asiens
- aspekter
- sammansatta
- bedömas
- bedömning
- tillgång
- Tillgångar
- associerad
- Förening
- Antagandet
- At
- bifoga
- attribut
- myndighet
- godkänna
- tillstånd
- automatisera
- Automation
- autonom
- tillgänglig
- Avenue
- undvika
- Bangko Sentral från Pilipinas
- Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP)
- Bank
- baserat
- grund
- BE
- därför att
- blir
- varit
- innan
- vägnar
- Där vi får lov att vara utan att konstant prestera,
- tro
- nedan
- fördel
- Fördelarna
- beställda
- mellan
- Bortom
- Bitpin
- Svart
- Blockera
- blockchain
- Blockchain-teknik
- blockchain-baserade
- kropp
- boken
- LÅNAD
- båda
- bred
- bredare
- mäklare
- BSP
- gryende
- SLUTRESULTAT
- byråkratisk
- bränning
- företag
- affärsmodeller
- men
- Köp
- köpare
- by
- kallas
- KAN
- kan inte
- kapabel
- kapital
- kapitalbildning
- bära
- Vid
- fall
- brottning
- Kategori
- Centrum
- vissa
- säkerligen
- certifikat
- kedja
- utmaningar
- byta
- ändrats
- Förändringar
- kanaler
- egenskaper
- karakterisera
- valda
- omständigheter
- medborgare
- Stad
- civila
- klarhet
- klass
- klasser
- klassificerad
- klassas som säkerhet
- klar
- Rensa
- stängt
- koda
- COM
- komma
- kommer
- kommentar
- kommentarer
- Commerce
- kommersiella
- provision
- commissioneren
- engagemang
- kommitté
- Gemensam
- kommunicera
- samfundet
- företag
- konkurrenskraft
- fullborda
- Avslutade
- fullbordan
- Efterlevnad
- komponent
- omfattande
- dator
- konceptuellt
- om
- oro
- tillstånd
- villkor
- genomfördes
- ledande
- Bekräfta
- BEKRÄFTAT
- Konsensus
- konsensusmekanism
- Följaktligen
- Tänk
- övervägande
- överväganden
- anses
- med tanke på
- konsekvent
- Konstitutionen
- konstruktion
- Konsumenten
- Konsumentskydd
- konsumenter
- kontakta
- innehålla
- fortsätter
- kontrakt
- kontrakt
- kontroll
- kontrolleras
- kontroller
- gåta
- Bekväm
- samordning
- Kärna
- Företag
- FÖRETAG
- Företag
- kunde
- råd
- motpart
- kontraproduktivt
- land
- lands
- Domstolar
- beläggning
- skapa
- skapas
- Skapa
- skapande
- skapande av nytt
- kriterier
- crypto
- krypto plånböcker
- kryptobaserad
- kryptoassetter
- cryptocurrencies
- Aktuella
- Nuvarande tillstånd
- frihets
- väktare
- Vårdnad
- kund
- Kundmedel
- Cybersäkerhet
- datum
- datauppsättningar
- Datastruktur
- Datum
- Dagar
- återförsäljare
- Skulder
- Decentralisering
- decentraliserad
- Decentraliserad ekonomi
- decentraliserat nätverk
- beslut
- dedicerad
- djup
- djupt lärande
- Defi
- definierade
- definition
- definitioner
- Examen
- leverera
- leverera
- levererar
- leverans
- demonstreras
- Avdelning
- avdelningar
- beroende
- beroende
- beror
- deposition
- avsatt
- beskriva
- beskriven
- beskrivning
- utformade
- detalj
- detailing
- Bestämma
- bestämd
- bestämmande
- utveckla
- utvecklare
- utveckla
- Utveckling
- utvecklingsteam
- devs
- DID
- olika
- svårt
- Diffusion
- digital
- Digital tillgång
- Digitala tillgångar
- dimensioner
- rikta
- riktad
- direkt
- Direktörer
- avslöjande
- Upptäck
- diskutera
- tvister
- distinkt
- distribuera
- distribueras
- Distribuerad Ledger
- distribuerad ledgerteknik
- do
- dokumentera
- gör
- Inrikes
- gjort
- utkast
- driv
- grund
- varaktighet
- under
- e
- varje
- lätt
- Ekonomisk
- Ekonomisk tillväxt
- ekonomi
- ekosystemet
- ekosystem
- ed
- edition
- Effektiv
- effektivt
- effektiv
- ansträngningar
- antingen
- Elektronisk
- berättigad
- utslagen
- smärgel
- nya tekniker
- betonade
- anställda
- utnyttjande
- möjliggöra
- möjliggör
- uppmuntra
- uppmuntras
- änden
- stödja
- Godkännande..
- engagera
- ingrepp
- berikad
- säkerställa
- säkerställer
- ange
- företag
- enheter
- rätt
- enhet
- företagande
- entreprenörer
- Miljö
- fel
- spärrade
- speciellt
- väsentlig
- utvärdering
- Även
- uppenbart
- exempel
- exempel
- Utom
- utbyta
- börshandlad
- Utbyten
- utförande
- exemplifierar
- befriad
- befintliga
- Utgång
- förväntat
- erfarenhet
- Förklara
- förklara
- förklaring
- explorer
- förlängning
- extern
- extremt
- främja
- underlättande
- Faktum
- fakta
- misslyckas
- Höst
- familj
- fantastisk
- SNABB
- gynna
- möjlig
- Funktioner
- Femton
- Fil
- in
- Filer
- Arkivering
- fylla
- finansiering
- finansiella
- finansiell institution
- Finansiella institut
- finansiella produkter
- finansiell reglering
- Finansiell sektor
- finansiell tjänst
- finansiella tjänster
- ekonomisk stabilitet
- finansiella teknologier
- finansiell teknik
- finansiering
- hitta
- fintech
- Firm
- fast
- företag
- Förnamn
- fem
- Flexibilitet
- blomstra
- fokuserade
- följer
- efter
- följer
- För
- utländska
- förutse
- formen
- Formellt
- bildning
- former
- Foster
- Grundad
- Ramverk
- från
- fullständigt
- fungera
- funktionella
- funktionalitet
- funktioner
- fond
- fonder
- ytterligare
- framtida
- spalt
- Allmänt
- allmänhet
- generera
- skaffa sig
- Ge
- ges
- ger
- Ge
- Välgörenhet
- Global ekonomisk
- Mål
- god
- styrning
- regleras
- Regeringen
- bevilja
- bidrag
- grepp
- banbrytande
- Grupp
- Odling
- Tillväxt
- vägleda
- guidad
- hade
- sidan
- Arbetsmiljö
- händer
- händer
- hamn
- Hård
- sele
- Har
- har
- häck
- Hedgefonder
- Held
- hjälpa
- här
- häri
- Hester Peirce
- Hög
- höggradigt
- hans
- historia
- hållare
- Hur ser din drömresa ut
- How To
- Men
- Howey
- Howey test
- HTTPS
- humant
- häck
- i
- idéer
- identifiera
- Identitet
- if
- ignorera
- ii
- iii
- omedelbar
- oföränderlig
- genomföra
- genomföra
- underförstådd
- vikt
- med Esport
- viktigt
- ålagts
- imponerande
- omöjligt
- förbättra
- förbättras
- in
- oavsiktligt
- Inc.
- incitament
- innefattar
- ingår
- innefattar
- Inklusive
- Inkludering
- obegriplig
- införliva
- Öka
- ökande
- ja
- oberoende
- oberoende av
- pekar på
- individuellt
- individer
- odelbar
- industrier
- industrin
- informationen
- inledande
- Initiativ
- Innovation
- innovationer
- innovativa
- innovativa tekniker
- ingång
- inspirerar
- exempel
- istället
- Institution
- institutioner
- integrerad
- avsedd
- avser
- uppsåt
- intresse
- Gränssnitt
- intermediärer
- mellanhand
- Internationell
- tolkning
- in
- införa
- introducerade
- Beskrivning
- ständigt
- uppfinning
- investering
- investeringsrådgivning
- Investeringar
- investerare
- investerares skydd
- engagera
- involverade
- inblandning
- involverar
- iowa
- emission
- Utfärdad
- utfärdare
- problem
- IT
- DESS
- jargong
- jurisdiktion
- Ha kvar
- Nyckel
- nycklar
- Vet
- kunskap
- känd
- Large
- Efternamn
- Sent
- senare
- senaste
- lansera
- Lag
- Lagar
- skikt
- LÄRA SIG
- lärt
- inlärning
- t minst
- Ledger
- Adress
- lagligt
- utlåning
- låneföretag
- mindre
- Lärdomar
- Lärdomar
- Låt
- brev
- Licens
- Licensierade
- tycka om
- sannolikt
- begränsningar
- Begränsad
- Lista
- lista
- lång sikt
- längre
- förlorar
- förlust
- Maskinen
- maskininlärning
- gjord
- bibehålla
- göra
- GÖR
- hantera
- chefs
- mandat
- sätt
- marknad
- Marknadsföring
- massiv
- Materialet
- Materia
- Betyder Något
- mogen
- förfall
- maximera
- Maj..
- betyder
- menas
- mäta
- mätningar
- mekanism
- mekanismer
- Medium
- Möt
- medlem
- Medlemmar
- endast
- Sammanfoga
- metod
- metoder
- mikro
- kanske
- emot
- minimerande
- minsta
- Gruvdrift
- mindre
- Mildra
- modeller
- modifiera
- pengar
- Månad
- månader
- mer
- Dessutom
- Morgonen
- mycket
- multipel
- måste
- namn
- namn
- BERÄTTANDE
- nationell
- Natur
- nödvändigt för
- Behöver
- behövs
- behov
- Varken
- nät
- nätverk
- neurala
- neurala nätverk
- Nya
- Nästa
- Nej
- icke frihetsberövande
- Ideell organisation
- Anmärkningar
- inget
- Lägga märke till..
- nyhet
- nu
- antal
- numrerad
- mål
- mål
- Skyldigheten
- observera
- hinder
- få
- erhållna
- Uppenbara
- oktober
- of
- erbjudanden
- erbjuds
- erbjuda
- Office
- on
- ONE
- pågående
- endast
- början
- driva
- drift
- möjligheter
- Möjlighet
- or
- beställa
- organisation
- ursprungliga
- ursprungligen
- Övriga
- annat
- vår
- ut
- utfall
- utanför
- utestående
- över
- över disken
- övergripande
- Tillsyn
- ägd
- ägande
- äger
- stilla havet
- Paolo
- paradigm
- del
- delta
- deltagare
- deltagare
- delta
- deltagande
- deltagande
- särskilt
- särskilt
- parter
- Partnerskap
- parti
- passera
- betalning
- egendomlig
- peer-to-peer
- Peg
- genomslag
- Personer
- människors
- procent
- Utföra
- prestanda
- utfört
- perioden
- personen
- Personligen
- personer
- filippinsk
- filippinerna
- Plats
- Planen
- plattform
- Plattformar
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatonData
- snälla du
- Punkt
- Strategier
- policy
- dålig
- del
- Möjligheten
- möjlig
- Inlägg
- efter handel
- potentiell
- potentiellt
- kraft
- drivs
- praktiskt taget
- konservering
- förhindrar
- föregående
- tidigare
- primärt
- Principen
- Principerna
- Innan
- prioritet
- privat
- Privata nycklar
- Problem
- problem
- förfaranden
- process
- processer
- producera
- Produkt
- produktiv
- produktivitet
- Produkter
- Program
- Framsteg
- projektet
- projekt
- främja
- främja
- rätt
- förslag
- förslag
- föreslå
- föreslagen
- blivande
- skydd
- protokoll
- ge
- förutsatt
- leverantör
- leverantörer
- ger
- tillhandahålla
- tillhandahållande
- Stabilitets
- allmän
- Offentliggörande
- publicly
- publicera
- publicerade
- inköp
- Syftet
- syfte
- Enligt
- Puts
- kvalifikationer
- kvalificerad
- kvantitativ
- fråga
- citera
- R
- Rafael
- insamlat
- samla
- snabb
- snabbt
- snarare
- logiska grunden
- nå
- kommit fram till
- nå
- Läsa
- redo
- Verkligheten
- rimlig
- mottagna
- erkänner
- rekommenderar
- rekommendationer
- avstämning
- registreras
- reducerande
- hänvisar
- reflekterad
- betraktar
- betraktas
- Oavsett
- regim
- regionala
- registrerat
- Registrering
- register
- Reglera
- reglerad
- reglering
- föreskrifter
- Tillsynsmyndigheter
- regulatorer
- Avvisade..
- relaterad
- förhållande
- frigöra
- meddelanden
- relevanta
- tillit
- lindring
- förlita
- avlägsen
- ta bort
- rapport
- representerar
- representation
- kräver
- Obligatorisk
- krav
- Krav
- Kräver
- forskning
- forskning och utveckling
- löst
- avseende
- begränsningar
- Resultat
- intäkter
- översyn
- höger
- rättigheter
- rigorös
- Risk
- risker
- Riskabel
- färdplan
- Roll
- rund
- Rutt
- Regel
- regler
- rinnande
- s
- säker
- skyddsåtgärder
- Säkerhet
- Nämnda
- Till Salu
- försäljning
- Samma
- sandlåda
- nöjd
- scanna
- tidtabellen
- ordningen
- system
- Vetenskap
- Vetenskap och teknik
- omfattning
- Sök
- SEC
- SEC-kommissionär
- sekundär
- §
- sektioner
- sektor
- Säkrad
- Värdepapper
- säkerhet och utbytesprovision
- Värdepapperslagar
- Värdepapperstillsynsmyndigheter
- säkerhet
- Seek
- Söker
- segregerad
- självvårdande
- sälja
- Säljer
- halvårsvis
- September
- allvarligt
- tjänar
- service
- Leverantör
- tjänsteleverantörer
- Tjänster
- uppsättningar
- lösning
- flera
- Dela
- aktieägare
- skall
- show
- visas
- signifikans
- signifikant
- signifikant
- helt enkelt
- enda
- SEX
- färdigheter
- Small
- smarta
- smart kontrakt
- Smarta kontrakt
- So
- Mjukvara
- säljs
- enbart
- lösning
- Lösningar
- några
- snart
- eftersträvas
- Källa
- källkod
- Källor
- speciell
- specifik
- spekulativ
- spridning
- Stabilitet
- Etapp
- stadier
- Ange
- .
- uttalanden
- Stater
- status
- Steg
- förvaring
- lagra
- strategier
- Strikt
- struktur
- Läsa på
- ämne
- Inlagor
- skicka
- lämnats
- prenumerera
- senare
- väsentlig
- väsentligen
- sådana
- tillräcklig
- leverera
- leveranskedjan
- stödja
- hållbart
- byta
- system
- skräddarsydd
- Ta
- tagen
- tar
- grupp
- Teknisk
- teknisk
- Tekniken
- Teknologi
- villkor
- testa
- testade
- Testning
- tester
- text
- än
- den där
- Smakämnen
- Framtiden
- den information
- lagen
- Filippinerna
- Sandlådan
- källan
- deras
- Dem
- sig själva
- sedan
- Teorin
- Där.
- därför
- Dessa
- de
- saker
- tror
- Tredje
- tredje part
- detta
- tre
- blomstrande
- Genom
- Således
- Slipsar
- tid
- tidslinje
- till
- dagens
- token
- tokens
- i morgon
- alltför
- verktyg
- Totalt
- handel
- Handel
- Handelsplattform
- Handelsplattformar
- traditionell
- traditionella former
- handla
- transaktion
- Transaktioner
- överförbar
- överförd
- övergång
- sann
- betrodd
- prova
- Typ
- typer
- oss
- amerikanska värdepapper
- US Securities and Exchange Commission
- Osäkerhet
- under
- genomgå
- underliggande
- unika
- unikt
- United
- USA
- United States Securities and Exchange Commission
- till skillnad från
- tills
- Uppdatering
- uppdaterad
- på
- us
- Amerikansk ekonomi
- US Sec
- användning
- Begagnade
- Användare
- användare
- användningar
- med hjälp av
- verktyg
- validera
- värde
- olika
- VASP
- verifierbar
- verifiera
- verifiera
- mycket
- utsikt
- Virtuell
- virtuell tillgång
- Virtual Asset Service Provider
- leverantör av virtuella tillgångstjänster (VASP)
- leverantörer av virtuella tillgångar
- virtuella tillgångar
- avgörande
- Röstning
- sårbarhet
- W
- plånbok
- Plånböcker
- var
- Sätt..
- we
- Webbplats
- Välfärd
- VÄL
- były
- Vad
- Vad är
- oberoende
- när
- om
- som
- medan
- VEM
- kommer
- med
- inom
- utan
- världen
- VÄRLDSBANKEN
- skulle
- år
- ännu
- Om er
- zephyrnet