BTC On-Chain Analysis: LTHs ackumuleras – är detta en björnmarknadssignal?

I dagens on-chain-analys tittar BeInCrypto på beteendet hos lång- och kortsiktiga bitcoin-innehavare (BTC) i samband med den pågående cykeltrenden.

Indikerar beteendet hos långsiktiga innehavare att tjurmarknaden är över och att vi står inför en lång björnmarknad? Eller är den nuvarande försäljningen typisk för mitten av cykeln och kommer att driva på en efterföljande uppåtgående fortsättning.

För att besvara dessa frågor kommer vi först att definiera vem vi kan betrakta som en långsiktig innehavare. Sedan får vi se hur de positioner som innehas av lång- och kortsiktiga deltagare har förändrats nyligen. Till sist ska vi titta på Nettorealiserat vinst / förlust (NUPL) diagram för de två typerna av hållare och jämför dem med liknande nivåer från tidigare BTC-cykler.

Vilka är de långsiktiga innehavarna?

I artiklarna publicerades i mars och november 2020, två analytiker, Rafael Schultze-Kraft och Kilian Heeg, introducerade definitionerna av långsiktiga och kortsiktiga marknadsdeltagare.

Långsiktiga innehavare (LTH) kallas också ibland "investerare". De har en så kallad lågtidspreferens och är villiga att behålla sina kryptovalutor under lång tid. Deras mål är att undvika faran för periodiska prisfluktuationer till förmån för mer säker vinst i framtiden. LTH:er tror att priset på bitcoin i slutet av dagen bara går upp, så de stänger inte sina positioner vid tillfälliga låga nivåer.

Korttidsinnehavare (STH) är kända som "handlare", även om de ofta inte handlar professionellt. De har en så kallad högtidspreferens och drivs av viljan att snabbt multiplicera sina pengar. Deras mål är att dra fördel av uppåtgående trender, periodisk hype och eufori på marknaden för att göra omedelbara vinster. STH:er håller inte fast vid förlorande positioner, men stänger dem vanligtvis när förlusten överstiger den tolererbara tröskeln.

För att kvantifiera skillnaden mellan de två typerna av innehavare, införde författarna en skarp tröskel på 155 dagar för en given UTXO-ålder. Efter 155 dagar kan innehavaren av en given adress betraktas som en långsiktig investerare. Före den tiden är det en kortsiktig handlare. Rafael Schultze-Kraft anges:

"Därför definierar vi 155 dagar som den minimiålder vid vilken vi anser att en UTXO kontrolleras av en långtidsinnehavare (LTH). Omvänt definieras korttidsinnehavare (STH) av alla UTXO:er med en livslängd på mindre än 155 dagar."

På senare tid mildrades denna skarpa tröskel något till förmån för en viktad kurva som gör övergången från en kortsiktig till en långsiktig innehavare smidigare och mindre godtycklig. Ju längre mynt hålls inom en given UTXO, desto mer investerare är det. Naturligtvis, ju kortare det är, desto mer handlar det om.

Från LTH till STH och tillbaka igen

Historiskt sett har perioderna av ackumulering och tillväxt i långsiktiga investerarpositioner varit tider med relativt svaga bitcoin-prisåtgärder. Omvänt, under de perioder då investerare fortsatte i allt högre grad att sälja sina mynt, tenderade priset på BTC att öka.

Det motsatta är dock sant för kortsiktiga handlare. När priset på bitcoin ökar köper de och lägger till sina positioner. Å andra sidan, när det sjunker säljer de.

Båda trenderna var tydligt synliga i år. Positionerna för långsiktiga innehavare minskade stadigt från oktober 2020 fram till April-toppar i Wyckoff-distributionen, som slutade med en monumental krasch, i maj 2021.

Men även under dessa fall i BTC-priset ser vi redan en ökning av köp av LTH:er. Dessa köpare blir bara starkare under den nuvarande konsoliderings-/ackumuleringsperioden. Pilarna som visas i diagrammet indikerar att volatilitet av LTH-positionen är omvänt proportionell mot BTC-priset.

Under samma tjurmarknadsperiod från oktober 2020 till april 2021 ökade däremot positionerna för kortsiktiga innehavare klart. Några av dem lyckades till och med sälja nära toppen, men sedan dess har det varit en tydlig nedåtgående trend bland STH-positioner.

Här visar pilarna att volatiliteten för STH-positioner är direkt proportionell mot BTC-priset och praktiskt taget följer det.

De exakta siffrorna tillhandahölls på Twitter av @WClementeIII. Enligt informationen de presenterade:

• Långsiktiga innehavare köpte 397,487 XNUMX BTC förra månaden.
• Kortsiktiga innehavare sålde 428,749 XNUMX BTC, förra månaden.

Analytikern tillade att efter ett så betydande utbyte – från svaga till starka händer – kan vi se en kortsiktig nedåtgående rörelse. Men enligt deras åsikt är "ackumuleringsprocessen nästan klar."

Är detta början på en björnmarknad?

I en färsk analys, publicerade Glassnode ett diagram över förändringen i positionen för långsiktiga innehavare, letade efter paralleller med 2016/2017 BTC-cykeln. Förändringen i beteende hos LTH:er, som har återgått till ackumulering, kan vara en signal om en kommande björnmarknad.

Ett annat diagram från Glassnode som jämför LTH- och STH-utbudet i vinst/förlust ger ett liknande argument. Vid nuvarande värdering av BTC förblir de flesta av de långsiktiga innehavarna, som köpte 2020, i vinst (mörklila).

Däremot är de flesta kortsiktiga handlare i förlust (ljusröd). Några av dem ansluter sig också till LTHs, eftersom femmånadersgränsen för att behålla mynt har passerats allt mer, allt eftersom dagarna går.

NUPL 2013 ger hopp till tjurar

Den sista indikatorn som belyser beteendet hos de två typerna av hållare är NUPL. Låt oss titta på dess långtidsdiagram separat för STH:er och LTH:er.

Den nuvarande NUPL för STH närmar sig -0.5 (blå linje). Att nå detta område och lägre värden (gula cirklar) har vanligtvis inträffat på en fördjupad björnmarknad, särskilt inte långt efter att toppen av cyklerna hade nåtts, både 2013 och 2017.

Men förhoppningen för tjurar att fortsätta den långsiktiga tjurmarknaden kommer från 2012/2013 mittcykeldiagrammet, där BTC upplevde en dubbel topp. Vid den tiden föll NUPL för STHs dramatiskt (grön cirkel) bara för att snabbt återhämta sig till ett tillstånd av hopp, optimism och tro, några veckor senare.

Intressant nog ger NUPL-diagrammet för LTH:er ett liknande perspektiv. Även här ser vi att ett fall under nuvarande värde nära 0.75 (röd linje) var en stark signal för en fortsättning på björnmarknaden (röda cirklar).

Det enda undantaget var den dubbla toppcykeln (grön cirkel). Vid den tidpunkten doppade långtidsinnehavare kort i det gröna området av tro, bara för att snabbt återgå till ett tillstånd av eufori och fortsättning på tjurmarknaden.

Under de senaste veckorna har vi sett ökad ackumulering av BTC av långsiktiga innehavare. I tidigare cykler var detta beteende ett tecken på en björnmarknad, men det hjälpte också till att bättre undersöka potentiella marknadsbotten.

Enligt NUPL-indikatorn för LTH och STH finns det dock potential för en fortsättning på den långsiktiga tjurmarknaden. Detta kommer uppenbarligen att hända om bitcoins nuvarande cykel liknar den dubbla toppkörningen 2012/2013.

För BeInCryptos senaste Bitcoin (BTC) analys, Klicka här.