CBDC kunde bekämpa marknadsdominans från BigTech: ECB

Europeiska centralbanken presenterade ett diskussionsunderlag denna vecka om fördelarna, nackdelarna och ekonomin med att implementera centralbanks digitala valuta (CBDC). Det föreslog att CBDC kunde hjälpa till att avvärja dominans från BigTech-företag på betalningsmarknaden på grund av "nätverksexternaliteter" kring användningen av ett utbytesmedel. 

I slutändan hävdar tidningen att CBDC kan vara "den enda lösningen för att garantera en smidig fortsättning av det nuvarande monetära systemet."

Hotet från digitala plattformar

Diskussionspapperet börjar med att notera det växande intresset för CBDC, som nu utforskas av centralbanker över hela världen. De har hittills lanserats i två länder: Bahamas (Sand Dollar) och i Nigeria (eNaira).

Rapporten kontextualiserar deras tillväxt, och potential för adoption, inom det större fenomenet en snabbt digitaliserad värld och ekonomi. Detta har lett till att digitala plattformar blivit dominerande affärsmodeller, och en växande roll för data och mjukvara. Men det bidrog också till en konkurrensbegränsande miljö som centraliserar den digitala marknadsmakten med en handfull teknikjättar.

Denna tendens till centralisering orsakas av "nätverksexternaliteter" – vilket innebär att användare attraheras av dessa plattformar just för att andra använder dem. 

"I det yttersta kan detta ge upphov till ett vinnare-tar-det-allt-resultat med en enda dominerande plattform i ett visst marknadssegment", förklarade rapporten. 

När det gäller krypto befarar ECB att dominerande plattformar som ger ut digitala valutor (ex. Diem) kan använda nätverksexternaliteter för att bli dominerande emittenter av privata pengar. Detta skulle hypotetiskt kunna utmana en inhemsk ekonomis monetära suveränitet – dess överhöghet över ekonomins valuta som fungerar som värdelager, växlingsmedium och beräkningsenhet. 

Vad en CBDC kan erbjuda

Som ett botemedel föreslår rapporten CBDC som ett verktyg som kan säkerställa fortsatt praktisk användning av offentliga pengar i ekonomin. Det skulle kunna minska kostnaderna för betalningar, lösa slitningar i finansiell förmedling och förbättra centralbankens förmåga att fungera som långivare i sista hand. 

Genom att skydda monetär suveränitet skulle en CBDC hjälpa till att behålla centralbankens kontroll över penningpolitiken. Om priserna i ekonomin är denominerade i en annan valuta, kommer varje expansionistisk politik bara att skapa en inflationsperiod utan någon ökning av den ekonomiska produktionen. 

"Teoretiskt sett kan den monetära myndigheten "skriva ut" obegränsade mängder av den inhemska valutan för att stödja finansinstitutioner i nöd," förklarade rapporten. "Sådant likviditetsstöd är dock inte längre tillgängligt om skulder är denominerade i utländsk valuta, vilket ökar risken för bankkörningar (även för solventa institut)."

Facebooks projekt för att lansera Diem – ett globalt dollariserat kryptovalutaprojekt – slutligen misslyckades efter upprepade anfall av reglerande och politiskt trycka tillbaka. Nationer som Frankrike och Tyskland bekräftade tidigt att de skulle blockera projektet för dess potential att undergräva traditionella finansinstitutioner.

Sedan dess kollaps har Diems tidigare projektledare David Marcus gått över till att arbeta med Bitcoin. De som är trogna den primära kryptovalutan, som Jack Dorsey, tror att det ensamt kan utmana dollarns globala överhöghet. 

Centralbanker är dock inte så bekymrade över just denna tillgång. Förre Federal Reserve-ordföranden Ben Bernanke hävdade i maj att Bitcoin redan hade gjort det misslyckades som alternativa pengar. Senare samma månad Sveriges centralbank klar dess uppfattning att Bitcoin och Ethereum inte klassificeras som valutor, mestadels på grund av deras volatilitet.