Kan New House Stablecoin Bill döda FRAX och DAI?

Lagstiftningen kommer som svar på majkollapsen av det algoritmiskt stödda TerraUSD stablecoin. 

USA föreslår Stablecoin-förordning 

Husets lagstiftare tar ett steg mot att reglera stablecoins.

Ett nytt lagförslag syftar till att lägga ett tvåårigt förbud mot "endogent säkerställda stabila mynt", enligt ett utkast som erhållits genom Direkt sent tisdag. 

House Stablecoin Bill skulle göra det olagligt att ge ut eller skapa nya stablecoins som efterliknar funktionaliteten och egenskaperna hos TerraUSD – ett algoritmiskt backat stablecoin som ökänt tappade dollarn i maj, utplånade miljarder dollar i värde när det oåterkalleligt kraschade till noll. Mer specifikt skulle lagförslaget förbjuda alla stablecoins som marknadsförs som att kunna konverteras, lösas in eller återköpas för ett fast belopp av penningvärde, såväl som alla som enbart förlitar sig på värdet av en annan digital tillgång från samma skapare för att upprätthålla en fast pris. 

Förutom moratoriet för algoritmiskt stödda stablecoins, föreskriver lagförslaget också en studie av Terra-liknande tokens från finansministeriet i samråd med Federal Reserve, Office of the Comptroller of the Currency (OCC), Federal Deposit Insurance Corp. ., och Securities and Exchange Commission. 

Medan lagförslaget i första hand fokuserar på att begränsa "obackade" stabila mynt från att komma in i omlopp för att skydda konsumenter, innehåller det också vägledning om hur fiat-peggade tillgångar bör regleras mer generellt. Lagförslaget skulle tillåta både banker och icke-banker att ge ut stablecoins. Bankemittenter skulle dock behöva godkännande från federala tillsynsmyndigheter som OCC. När det gäller emittenter som inte är banker, föreskriver lagstiftningen Federal Reserve att upprätta en process för att fatta ansökningsbeslut.

House Stablecoin Bill är den första lagstiftningen som är inriktad på att reglera den växande stablecoin-marknaden. Enligt data från CoinGecko, det totala börsvärdet för stablecoin är över 153 miljarder dollar. Marknadens storlek har ökat med cirka 600 % eftersom det bredare kryptoekosystemet har vuxit under de senaste två åren.  

Medan huvuddelen av stablecoins i omlopp stöds av dollar eller dollarekvivalenter, använder många dollarbundna tokens nya metoder för att behålla sitt värde. Även om lagförslaget fortfarande håller på att utarbetas, är många kryptoanvändare oroliga för att dess formulering kan involvera flera legitima stablecoin-projekt i dess tvååriga förbud. 

Vilka Stablecoins kan påverkas? 

Även om lagförslagets ordalydelse fortfarande kan ändras, ger den nuvarande versionen några ledtrådar om vilken riktning tillsynsmyndigheterna avser att ta. Frasen "endogent säkerställda stabila mynt" är bred och kan syfta på alla token som backas upp eller delvis backas upp av andra tokens från samma emittent. 

TerraUSD, som enbart ställdes i säkerhet av Terras inhemska token LUNA, skulle nästan säkert få ett tvåårigt förbud om det fortfarande fungerade idag. Men för protokoll som skapar dollarbundna tillgångar med en blandning av tokens som är både endogena (skapade av samma emittent) och exogena (utgivna av andra parter), är räkningen mindre tydlig. 

Dels tidigare misslyckade stablecoin-projekt som t.ex Järnfinansiering passar inte nödvändigtvis in i definitionen av att vara enbart skyddad av endogena tokens. Protokollet använde ett initialt förhållande på 75 % USDC och 25 % TITAN tokens för att prägla dess IRON stablecoin. Men som historien visade, när IRON kraschade till noll i juni 2021, utgör denna typ av säkerhetsmetoder fortfarande en betydande risk för investerare. 

Andra protokoll som t.ex Frax Finance har hittills framgångsrikt använt en blandad säkerhetsmetod. Frax, en förkortning av "fractional-algorithmic", använder ett variabelt förhållande av USDC och dess fritt flytande Frax Shares-token för att skapa och ställa säkerhet för dess dollarbundna FRAX. Denna metod för säkerheter verkar mycket mer motståndskraftig än tidigare projekt som TerraUSD eller Iron Finance. Huruvida den nya stablecoin-notan kommer att känna igen denna skillnad återstår dock att se. 

En annan oro angående det nya lagförslaget är hur det kan påverka MakerDAOs DAI stablecoin. Till skillnad från IRON och FRAX är DAI helt belagd med exogena tillgångar, främst USDC och ETH. På grund av detta bör lagförslagets förbud inte involvera DAI. Men precis som alla andra stablecoin-utgivare som inte är banker, om det nya lagförslaget antas i lag, kommer Maker-protokollet sannolikt att behöva registrera sig hos amerikanska tillsynsmyndigheter för att fortsätta betjäna användare i USA 

Som den amerikanska regeringens första infall i stablecoin-lagstiftningen framstår lagförslaget som ganska konservativt. I linje med finansminister Janet Yellens tidigare kommentarer, tillsynsmyndigheter ser till att stabilisera myntutgivare mer i linje med traditionell finansiering. För de flesta stablecoin-utgivare borde detta inte vara ett problem. Men som alltid ligger djävulen i detaljerna, så lagförslagets slutliga version kommer att behöva släppas innan dess potentiella inverkan blir tydlig. 

Avslöjande: När denna artikel skrevs ägde författaren ETH och flera andra kryptovalutor.