Översyn av valutaväxling 2022

Med Cross Currency Swap-bloggar som fortsätter att prestera bra på Clarus Blog varje år, låt oss ta en titt på vad som handlades under 2022.

SDRView visar de månatliga transaktionsvolymerna av Cross Currency Basis-swappar. Dessa är på det hela taget den vaniljinterbanktyp av mark-to-market cross-valutaswappar.

Som visar;

• Månatliga volymer i XCCY Basis-swappar för de senaste två åren. Vänligen kontrollera vår tidigare Cross Currency-blogg för att se de stora berättelserna för 2021!
• Säsongsvariationer var levande och bra på marknader för crosscurrency 2022.
• De traditionella ”emissionssäsongerna” – januari, runt påsk och september/oktober såg de största volymerna 2022.
• Stora gränsöverskridande emissioner är sannolikt den främsta drivkraften för efterfrågan.
• Q1 2022 var den största volymperioden, med händelserisk driva ompositionering av risk.
• Jämfört med de två åren var volymerna cirka 15 % högre i USD-ekvivalenter förra året än 2021.
• EURUSD såg den största volymökningen, med cirka 30 % tillväxt, medan AUD-volymerna minskade med cirka 20 %.

SDRView visar också DV01 för valutaswappar som handlas:

Det övergripande mönstret av volymer är något liknande mellan de två diagrammen 2022. Januari är verkligen en stor riskmånad för XCCY-basis, och mars var en riktig topp för risk – det var inte bara kortslutsrepositionering. Nedgången i december var ännu mer markant även på DV01-basis.

Att kombinera de två diagrammen med antalet affärer som genomförs varje månad ger oss en uppfattning om "standard" affärer på XCCY-swapmarknader 2022.

Först och främst, genomsnittliga handelsstorlekar i miljoner USD motsvarande för varje valutapar:

Visar att de genomsnittliga handelsstorlekarna för året varierade från 85 miljoner USD i JPYUSD till 125 miljoner USD i EURUSD. Genomsnitten varierade mycket från månad till månad, men till exempel, trots låga volymer, var den genomsnittliga handelsstorleken 158 miljoner USD i EURUSD i december.

Och nästa genomsnittliga DV01 handlas i tusentals $ för varje valuta:

Nu är var och en av dessa tabeller föremål för tröskelvärdena för blockrapportering – så de är verkligen underskattade och representerar mer av ett "median"-genomsnitt än "medelvärde". Allt från 3 % till 10 % av XCCY-affärer rapporterades över blocktröskeln varje månad:

Om vi ​​antar att blockaffärer är jämnt fördelade över alla löptider (är det rättvist?), kan vi konstatera att:

• I EURUSD är den genomsnittliga handelsstorleken större än 125 miljoner USD, vilket motsvarar minst 40 01 USD DV3.4 i risk. Detta innebär en genomsnittlig löptid på cirka 125 år (dvs 3.4 miljoner USD av 40 år motsvarar 01 XNUMX USD i DVXNUMX-risk).
• I GBPUSD är tänkta storlekar mindre till motsvarande 105 miljoner USD, men fortfarande lika med ett genomsnitt på 40 01 USD DV4.1. Detta innebär en längre genomsnittlig löptid på XNUMX år.
• JPYUSD är en mindre marknad. Den genomsnittliga teoretiska storleken är bara 85 miljoner USD och 26 01 USD DV3.1, vilket innebär en genomsnittlig löptid på XNUMX år.
• Slutligen antyder AUDUSD-siffror en förvånansvärt tjock genomsnittlig handelsstorlek. Vid $102m är det i linje med GBPUSD, men den genomsnittliga DV01 är mycket lägre på bara $21K. Detta skapar en genomsnittlig löptid på bara 2.2 år – vilket verkar lågt? Jag vet att den långa delen av AUDUSD över cirka 15 år verkligen kämpar för likviditet, men jag är förvånad över att genomsnittet är så kort.

Dessa medelvärden kan också förfinas ytterligare genom att dela upp data mellan blockaffärer och "normala" affärer – låt oss veta om du är intresserad av denna typ av analys. Jag bör också lyfta fram det Blocktrösklarna kommer att ändras under första kvartalet 1 – se min gamla blogg för mer om detta:

SEF Trading

När det gäller SEF-handel med vanilj XCCY-basis, har andelen SEF-handel per handelsantal varit ganska stabil under varje månad av 2022. Endast 24-32 % av affärerna rapporterades som off-SEF:

Som en påminnelse, detta täcker inte hela den globala marknaden – så det är svårt att säga om SEF-handeln i XCCY har sett en särskild fördel av t.ex. Brexit. Vi skulle behöva europeisk (eller brittisk!) transparensdata för att göra en definitiv bedömning.

Över på SEFView, har vi den övergripande marknadsandelsstatistiken för 2022 för Cross Currency Swaps per SEF:

Som visar;

• Endast 4 SEF rapporterade volymer i Cross Currency Basis i våra fyra valutapar förra året.
• I teoretiska termer rapporterade Tulletts den största marknadsandelen, 47 %.
• Tradition var tvåa med 25 % för året.
• BGC ligger trea med 20 %.

Två saker att notera med denna data:

• Tulletts och ICAP XCCY-diskarna måste skicka alla sina SEF-affärer till en enda plats.
• Denna data är inte nödvändigtvis representativ för hela marknaden, bara den del som handlas på SEF.

För den del av marknaden som handlas på SEF har vi nu transparens på handelsnivå om var en swap har handlats. Enligt Amirs blogg nedan, som tittade på USD Swaps:

Sedan den 5 december kan vi se vilka plattformar Cross Currency Swaps har handlats över:

Som visar;

• Nominella volymer för XCCY Basis rapporterade som "ON SEF" per plattform sedan 5 december.
• Plattformarna identifieras med så kallade "MIC"-koder. På vanlig engelska har vi:
  • TPSE, IMRD, TPIR = Tulletts SEF, TP ICAP UK MTF och TP ICAP Europe MTF.
  • TSEF och TCDS = Trads SEF och Trads OTF.
  • ISWV = ICAP Voice
  • BGCD och BGCO = BGC
  • XYIE = Yieldbroker (en australisk mäklare)

Detta gör att vi kan övervaka affärer i realtid när de kommer in på varje SEF via SDRView Professional, en betydande förändring av hur vi har kunnat använda uppgifterna tidigare. Det låter oss också övervaka marknadsandelar genom att:

• Handel räkna
• Fiktiv
• DV01
• Blockera handel
• tenor

Till exempel:

Ganska intressant data för alla inblandade på marknaderna och trevligt att se förbättringar av transparensdata i USA.

Sammanfattningsvis

• Volymerna av valutaswappar ökade med 15 % under 2022.
• Särskilt EURUSD-volymerna ökade med 30 %.
• Genomsnittliga handelsstorlekar sträcker sig från $25K till $40K DV01, beroende på valutaparet.
• Ungefär en fjärdedel av XCCY-affärerna rapporteras utanför SEF i USA-data.
• Vi har nu transparens på handelsnivå för 75 % av handeln på SEF tack vare förbättringar i offentliga data.
• Vi kommer också att se förändringar av blocktrösklarna under Q1 2023.

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Källa: https://www.clarusft.com/cross-currency-swap-review-2022/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=cross-currency-swap-review-2022