Cumberland: "FTX-konkurs har utlöst några viktiga förändringar i marknadsstrukturen"

På måndag (14 november 2022), kryptohandelsföretag Cumberland DRW LLC, som är ett dotterbolag till det privatägda handelsföretaget DRAW Holdings, förklarade hur kollapsen av kryptobörsen FTX har påverkat strukturen på kryptomarknaden. 

FTX utfärdade följande pressmeddelande den 11 november 2022:

Hur som helst, tidigare idag (14 november 2022), Cumberland sade:

"Förra veckan var Cumberlands mest aktiva vecka någonsin. Under kaoset och de explosiva volymerna har FTX-konkursen utlöst några viktiga förändringar i marknadsstrukturen... Sedan en tid tillbaka har de olika funktionerna i kryptospothandel gått mot en modell av allt-i-ett-plattformscentralisering: likviditet, clearing, avveckling , vårdnad och till och med utlåning smälte samman under ett mycket begränsat antal tak...

"En liknande trend tog form på kryptoderivatmarknaden, där leverantörerna av hävstång var en och samma som leverantörerna av likviditet... Händelserna i förra veckan utlöste en handbromssväng, och även om det fortfarande är för tidigt att förutsäga, kryptomarknadens struktur verkar nu sannolikt spegla FX – en värld där tillgångar och kapital inte är parkerade på centraliserade börser...

"Istället kommer digitala tillgångar att finnas i oräkneliga silos runt om i världen och funktionerna förvaring, utlåning, avveckling, clearing och [viktigast] likviditet kommer att erbjudas av en rad förmedlande noder och leverantörer i en sammankopplad men icke-beroende webb... OTC-handel är livsnerven för spot-FX-likviditet och kommer bara att bli viktigare för krypto framöver; trots allt är valutor bärartillgångar och så är krypto...

"Under 2023 förväntar vi oss alltså att se framväxten av en mängd olika reglerade enheter som kommer att bli de pålitliga leverantörerna av olika väldefinierade marknadstjänster... Var och en kommer att skapa sin nisch och samarbeta med ett nätverk av andra leverantörer för att erbjuda ett fullständigt servicestack till slutanvändare, ungefär som banker runt om i världen för närvarande aggregerar OTC FX-likviditet i sina avvecklingsmekanismer och erbjuder alternativ för hävstång, förvaring, etc till kunder...

"Centraliserade utbyten hade alla incitament att driva allt-i-ett-modellen. I efterhand var några av dessa incitament perversa – FTX var glada över att kunna erbjuda 20x hävstångseffekt eftersom det ökade sannolikheten för att en användare skulle tvångslikvideras av Alameda till ett oattraktivt pris... I slutändan involverar marknader förtroende och förra veckans händelser skadade förtroende för kryptoindustrin. Som sagt, FTX:s insolvens måste absolut skiljas från livskraften för blockchain-teknologi ...

"Även om det är nedslående att se ett stort imperium för digitala tillgångar falla samman i en modern inkarnation av Lehman/Enron/Madoff/Theranos, slutade ingen relevant kedja att bearbeta block förra veckan. Dessa branschdefinierande händelser är vanligtvis föregångare till marknadsåterhämtning."

Den 18 oktober 2022 förklarade varför – trots vad vissa kanske tror – är kryptomarknaden långt ifrån död:

"Mycket har gjorts av den senaste tidens dämpade prisåtgärd, med en inbäddad slutsats att lägre volatilitet representerar ett bristande intresse för det digitala tillgångsutrymmet.

"Denna analys är dock djupt problematisk eftersom den fördunklar den kritiska skillnaden mellan handelsvolymer och prisvolatilitet. Volatiliteten är verkligen dämpad, men volymerna, även om de förvisso ligger utanför årets toppar, förblir absolut enorma: linjära bitcoinderivat till ett värde av 50 miljarder dollar rensas på börser varje dag, och denna siffra exkluderar spot-, on-chain-aktivitet och all icke-BTC -relaterad handel. Den totala ekonomiska aktiviteten inom krypto ligger förmodligen norr om 100 miljarder dollar/dag, vilket är ungefär 1/5 av siffran för amerikanska aktier.

"Den senaste tidens volatilitetsdrivna oro för kryptoutrymmets hälsa härrör sannolikt från jämförelser med björnmarknaden 2018, då volymerna var svåra. Den här tiden är annorlunda: en enorm mängd värde försvinner till denna prisuppsättning, vilket indikerar jämvikt för en stor och växande marknadsplats, inte prismönstret för en strandad tillgång i dess dödsryckningar."