Aktuell Bitcoin-prisåtgärd: En makrovy

Risktillgångar fortsätter att möta en utmanande miljö när Federal Reserve-tjänstemän vidtar stegvisa åtgärder för att strama åt finansiella villkor.

Darius Dale är grundare och VD för 42 Macro, ett investeringsanalysföretag som syftar till att störa den finansiella tjänstesektorn genom att demokratisera processer för makroriskhantering av institutionell kvalitet.

Key Takeaways

Kort sikt (mindre än en månad): Vår marknadssignaleringsprocess pekar mot en fortsättning på den utmanande miljön för risktillgångar. Även om en nedåtgående överraskning i den amerikanska april-KPI-data gav viss uppskov, tror vi, vid 42 makro, inte att en grovt förväntad negativ förändringstakt kommer att göra mycket isolerat för att katalysera en varaktig botten i vare sig aktier eller obligationer givet vår analys av andra omgångens inflationsmomentum och den senaste framåtriktade vägledningen från Federal Reserve och Europeiska centralbanken.

Medellång sikt (tre till sex månader): Vi fortsätter att se en nedåtrisk till runt 3,200 3,400–500 30 $ för en hållbar botten i S&P 50 – vilket sannolikt skulle katalysera ytterligare 200–300 % nedgång i bitcoin när risken för kors-tillgångskorrelation slår in. Även om det intervallet kan visa sig vara XNUMX– XNUMX poäng för lågt när Feds säljoption är inkluderad, tror vi att det är viktigt för varje investerare att förstå risken vi fortsätter att se på förhandsbasis.

Vårt basfallsscenario ser att den amerikanska ekonomin återgår till inflation i april 2022 och maj efter en kort stund i reflation innan den sätter sig i en ihållande deflation i juni. Inflation och deflation är de två komponenterna i 42 Macros "GRID-regimer" som har förhöjd volatilitet och kovarians mellan tillgångsklasser. Med tanke på detta tillstånd med förhöjd portföljrisk är det troligt att vi bara befinner oss i mitten av björnmarknaden/marknaderna för tillgångar med hög beta-risk som vi har förutsett sedan hösten.

Eftersom Fed sannolikt inte kommer att få några signaler från vare sig arbetsmarknads- eller inflationsstatistiken om att sluta strama åt penningpolitiken under åtminstone ytterligare ett kvartal (kanske två eller tre), är det sannolikt att de finansiella förhållandena måste stramas åt avsevärt för att tvinga fram en duvvridning. Även om amerikansk och global tillväxtdynamik ännu inte stödjer ett sådant negativt utfall, tror vi att samtidiga försämringar av likviditetscykeln, tillväxtcykeln och vinstcykeln kommer att fortsätta att vidmakthålla ett utdraget och genomgripande sammanbrott i riskaptiten.

Riskbalansen kring vår modellutfall är balanserad. Med hänsyn till vad vi tror är ett fall med låg sannolikhet toppar riskinflationen och saktar ner mycket snabbare under de kommande två till tre månaderna än vad vi, konsensus från ekonomer och Fed, för närvarande räknar med, vilket leder till en kraftig omprissättning lägre av den prognostiserade banan för Fed Funds-räntan på penningmarknaderna. Varje sådan kraftig inbromsning i inflationen skulle också blåsa upp realinkomsterna och fördröja en mer meningsfull nedgång i tillväxten genom att upprätthålla en mjuklandning av tillväxt plus inflation (”Goldilocks”) i USA och över stora delar av den globala ekonomin. Goldilocks är en extremt hausseartad regim för bitcoin, med en årlig förväntad avkastning norr om 400%.

När det gäller vad vi tror är ett björnfall med låg sannolikhet, kan en försämring på den geopolitiska fronten mitt i inkrementella störningar i försörjningskedjan som härrör från Kinas "Noll COVID"-politik upprätthålla den pågående inflationsimpulsen i ytterligare två eller tre månader. Detta får Fed-tjänstemän att vidta stegvisa åtgärder (i förhållande till marknadsprissättning) för att skärpa de finansiella villkoren i tänderna för den kraftigare inbromsningen i tillväxten som våra modeller har bestått under 2H22E. Den resulterande deflationen skulle sannolikt bli djupare och mer utdragen, och vidmakthålla hoppförhållandena i sannolikhetsmodeller för recession. En djup deflation – vilket framgår av ett (två-sigma) tillväxtdelta är ganska dåligt för bitcoin. Den regimen har en negativ förväntad avkastning på 64 % på årsbasis för den digitala tillgången.

Detta är ett gästinlägg av Darius Dale. Åsikter som uttrycks är helt deras egna och återspeglar inte nödvändigtvis BTC Inc. eller Bitcoin Magazine.

• Myntsmart. Europas bästa bitcoin- och kryptobörs.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Kunskap förstärkt. FRI TILLGÅNG.
• CryptoHawk. Altcoin radar. Gratis provperiod.
• Källa: https://bitcoinmagazine.com/markets/current-bitcoin-price-action-a-macro-view