Data tyder på att Bitcoin-innehavare förblir stabila

Detta är en opinionsledare av Shane Neagle, chefredaktören för "The Tokenist".

Makroekonomisk motvind bidrar kontinuerligt till en baisseartad berättelse på alla marknader, inklusive bitcoin.

Från och med oktober 2022 är bitcoin nere mer än 60% sedan början av året, men ändå bitcoins handelsvolymen förblir ganska konsekvent sedan juli 2022. Betyder det att majoriteten av innehavarna ger upp utsikterna till bitcoin och väljer att sälja?

Det här är ett komplext ämne att fördjupa sig i, men det finns en indikator som kan hjälpa oss att måla en bild av vad som sker bakom bruset: myntdagar förstörda (CDD).

Vad är myntdagar förstörda?

Under loppet av en tillgångs handelshistorik finns det en betydande skillnad om köppriset var i den lägre eller högre delen av prisspektrumet. När det gäller bitcoin är det spektrumet relativt kort - bara 13 år - men ganska varierande när det gäller pris (från $0-$69,000 XNUMX). Den ursprungliga kryptovalutan har genomgått fyra stora tjur- och björncykler, men när man zoomar ut har den kontinuerligt trendat uppåt.

Innebörden av denna långsiktiga, uppåtgående bana är tydlig. Investerare som var tidigast att Köpa bitcoin har mest att vinna på att sälja, även på björnmarknader. Likaså investerare som passade på att köp bitcoin tidigt och till en lägre kostnad, haft möjlighet att köpa mycket mer bitcoin för samma mängd fiatvaluta jämfört med priser senare i bitcoins historia.

I sin tur har bitcoin som brutits och köpts tidigare en annan värdebetydelse än nyare bitcoin som släppts ut i det cirkulerande utbudet. Om dessa "åldrade" bitcoin hålls i samma plånbok under en längre tid, skulle sådan aktivitet i kedjan tyda på en stark övertygelse som innehas av ägaren när det gäller bitcoins långsiktiga värdeförslag. Sådan aktivitet skickar en stark signal till Bitcoin-nätverket.

Dessutom har en långvarig innehavare av vilande bitcoin en ökad sannolikhet att uppleva flera björn- och tjurmarknadscykler, vilket ytterligare förstärker betydelsen av att gamla bitcoin flyttar.

Måttet för förstörda myntdagar mäter denna betydelse. Enligt Glassnode, "Förstörda myntdagar är ett mått på ekonomisk aktivitet som ger större vikt åt mynt som inte har använts på länge." CDD beräknas genom att multiplicera antalet mynt i en given transaktion med antalet dagar sedan de senast flyttades från en plånbok.

Bitcoin kritiseras ofta för sina höga nivåer av volatilitet. Ändå finns det en tydlig efterfrågan på bitcoin i långsiktiga investeringar, även i traditionella IRA. CDD är en populär on-chain-indikator som används för att mäta sentimentet som upprätthålls av långsiktiga innehavare - individer som ser värdet i de långsiktiga utsikterna för bitcoin.

Så, vad föreslår den nuvarande CDD-nivån?

Bitcoins CDD har varit ganska låg

Vid 0.36, nådde det 90-dagars glidande medelvärdet för bitcoins CDD i oktober 2022 ett av de lägsta värdena genom sin historia. Detta speciella intervall besöktes endast tidigare under 2018, 2015 och slutet av 2011. Som det utbudsjusterade bitcoin-dagars förstörda diagram (BDD) nedan visar, hände de högsta BDD-uppgångarna under bull run-toppar, vilket är att förvänta som långtidsinnehavare låsa in sina vinster.

Med andra ord, långsiktiga Bitcoiners – i samband med tillgångens historiska försäljningsaktivitet – fortsätter att hålla bitcoin i stort antal. Detta kan vara en av anledningarna till att bitcoins prisaktivitet har varit relativt stabil. Sådana innehavare skulle kunna fungera som skydd mot säljtryck.

Om vi ​​vänder oss till bitcoins handelsvolym, ser vi ett liknande mönster? 

Ovanstående diagram visar bitcoins handelsvolym från oktober 2020 till oktober 2022. Det som noteras här är ganska stabil och konsekvent handelsvolym från ungefär juli 2021 till oktober 2022. Vi ser ingen nedgång, vilket liknar aktiviteten från CDD.

Kombinationen av data från dessa två indikatorer - en låg CDD med stabil och konsekvent handelsvolym - tyder vidare på att det mesta av bitcoin som handlades var av kortsiktiga innehavare. Faktum är att bitcoin från 2010/2011, köpt för långt under $100-intervallet, har rört sig minst.

Sammantaget, enligt Glassnode-data, drygt 60 % av cirkulerande BTC har inte flyttat på över ett år. Denna innehavstrend bidrog också exceptionellt till bitcoins låg volatilitet. Jämförelsevis, under 2018, följdes en liknande prisvolatilitet av ett 50 % fall under en enda månad, från 6,408 3,193 USD i november till XNUMX XNUMX USD i december.

Är det troligt att vi kommer att se en ny botten även med långvariga Bitcoiners som håller linjen?

Ytterligare tryck för försäljning av Bitcoin

För närvarande är bitcoins pris omvänt relaterat till dess rekordhög hashhastighet. Detta är inte goda nyheter med tanke på att gruvarbetare måste betala sina skulder genom att sälja utvunna bitcoin, även till deras lägsta prispunkt i denna björncykel.

Redan en av de största bitcoin gruv företag, Core Scientific (CORZ) — med en andel av hashhastigheten runt 5 % av nätverkets totala — är utforska konkurs. Under tiden, CORZ lager kollapsat med 98.32 % hittills.

Argo Blockchain (ARBK) delar samma öde, att ha sjönk med 91.56% och inte kan sälja tillräckligt med tillgångar för att täcka kostnaderna. Enligt en operativ uppdatering från Argo i oktober 2022:

"Om Argo skulle misslyckas med att slutföra ytterligare finansiering, skulle Argo bli kassaflödesnegativt på kort sikt och skulle behöva begränsa eller upphöra med verksamheten."

Även om dessa gruvbolag sannolikt kommer att sänka Bitcoin-hash-svårigheten, har detta potential att orsaka ytterligare en spridningsspiral i ett spel om de starkaste. Den här gången kan sårbarhet och marknadsförsäljningar komma från kvarvarande centraliserade plattformar som lånar ut dollar till bitcoin-gruvföretag. Om vi ​​går tillbaka till den pågående makroekonomiska motvinden, hur marknaden tolkar Federal Reserves nästa drag kan det sluta med att priset på bitcoin höjs tillräckligt mycket för att gruvarbetare ska hålla sig ovanför vattnet.

Eftersom Fed ökar kostnaden för kapital och upplåning, vilket gör dollarn starkare i processen, gör detta vanligtvis att investerare lämnar riskfyllda tillgångar, som bitcoin. När investerare förutspår en lågkonjunktur, regerar dollarn ännu starkare, eftersom investerare dyker in i kontanter som en säker hamn.

På samma sätt, Fed signalerar mot accelererad åtdragning — en pivot från dess förväntade höjningsplan — skulle kunna ge marknadslättnad.

Med det sagt bör den så kallade "Fed-pivoten" inte förstås som en återgång till lägre räntor, utan som en inbromsning till att potentiellt höja endast 50 punkter i december (om inkommande inflationsdata gynnar det). Icke desto mindre, i den nuvarande rädda marknadsmiljön, kan det vara tillräckligt för ett kortsiktigt rally, eller åtminstone undvikande av en ny bitcoin-botten.

Trots de många faktorer som driver investerare bort från riskfyllda tillgångar – Fed som kämpar mot 40 år hög inflation, en hotande energikris i Europa, pågående globala leveranskedjeproblem och till och med Bitcoins gruvsvårigheter – ger data från CDD och bitcoin handelsvolymen oss med en intressant iakttagelse. Långsiktiga innehavare verkar mer säkra än någonsin på det långsiktiga värdeerbjudandet som bitcoin ger. Sådana innehavare säljer för närvarande bitcoin till en av de lägsta priserna vi har sett i Bitcoin-nätverkets historia.

Detta är ett gästinlägg av Shane Neagle. Åsikter som uttrycks är helt deras egna och återspeglar inte nödvändigtvis de från BTC Inc eller Bitcoin Magazine.