DeFi Project Spotlight: Euler Finance, nästa generations penningmarknad

Key Takeaways

• Euler Finance är ett andra generationens DeFi-låneprotokoll som är specialbyggt för att tillåta tillståndslös utlåning och upplåning av long-tail kryptotillgångar.
• Euler har förnyat och byggt ett antal nya DeFi-funktioner, inklusive tillgångsnivåer, reaktiva räntor, riskjusterade lånefaktorer, holländska auktionslikvidationer, skyddade säkerheter och batchtransaktioner.
• På Euler kan vem som helst skapa en penningmarknad för vilken kryptotillgång som helst med ett ETH-likviditetspar på den decentraliserade Uniswap V3-börsen.

Dela den här artikeln

URL kopierad

Euler Finance är ett andra generationens penningmarknadsprotokoll som introducerar ett antal innovationer till DeFi-utrymmet för att möjliggöra tillståndslös utlåning och upplåning av kryptotillgångar. Den är utformad för att maximera kapitaleffektiviteten och minimera riskerna förknippade med marknadens långa svans.

Euler Finans förklarat

Euler Finance är ett nytt utlåningsprotokoll byggt för att möjliggöra tillståndslös upplåning och utlåning av risk-on, long-tail kryptotillgångar.

För att förstå Eulers unika värdeförslag är det värt att utforska DeFis nuvarande utlåningslandskap. Idag är de två dominerande decentraliserade utlåningsprotokollen Aave och Luktämne. Tillsammans tar de cirka 50 % av den totala marknadsandelen och har cirka 6.06 miljarder USD respektive 2.79 miljarder USD i totalt värde låst. Användare som vill tjäna ränta på sina kryptotillgångar kan sätta in dem i Aave eller Compounds likviditetspooler för att göra dem tillgängliga för lån. Å andra sidan använder användare som vill göra korta kryptotillgångar eller ta ytterligare hävstång dessa låneprotokoll för att låna.

Compound och Aave fokuserar på att möjliggöra utlåning och upplåning för ett litet antal kryptotillgångar. De tokens som finns tillgängliga i båda protokollen anses i allmänhet vara några av de säkraste på marknaden. Inget av protokollen utformades för att hantera riskerna förknippade med mer volatila, illikvida kryptotillgångar. Båda protokollen förlitar sig istället på en tillåtet listningssystem där alla nya tokens som strävar efter att bli listade först måste godkännas av förvaltningen genom omröstning.

Även om detta något konservativa tillvägagångssätt har sina fördelar, lämnar det en stor del av den tänkbara låne- och upplåningsmarknaden helt obetjänad. Det är här Euler kommer in. Euler är ett tillståndslöst penningmarknadsprotokoll som är utformat för att tjäna den omfattande långa delen av marknaden. På Euler kan varje token med ett ETH-likviditetspar på Uniswap V3 listas och göras tillgänglig för upp- och utlåning. 

Krypto Briefing kopplade till Euler Finances medgrundare och VD Michael Bentley för att lära sig mer om protokollet, och han började med att lyfta fram protokollets stöd för mer riskfyllda tillgångar. "Euler designades med massor av innovationer för att öka kapitaleffektiviteten och minska risken. I synnerhet designades eller skräddarsyddes den för att hantera riskerna förknippade med flyktiga, long-tail-tokens, sa han. Sedan lanseringen i december 2021 har Euler vuxit till att stödja 74 tillgångar. Den har för närvarande cirka 200 miljoner dollar i totalt värde låst. 

Även om tillståndslösa marknader verkligen gynnar branschen, är det värt att understryka att de också introducerar en myriad av risker. Därför var Euler tvungen att överväga alla faror och förnya sig under byggprocessen. 

Hur Euler möjliggör tillståndslös tillgångslistning

För att bygga ett tillståndslöst låneprotokoll som maximerar kapitaleffektiviteten samtidigt som potentiella risker minskar, kom Euler med en rad innovativa lösningar.

En av dess nyckelfunktioner är ett tillgångsklassificeringssystem. Det syftar till att mildra den potentiella spridningseffekt som likvidationer kan orsaka genom att klassificera tillgångar enligt deras riskprofiler. Tillgångar är uppdelade i tre nivåer: isolationsnivå, cross-tier och säkerhetsnivå. Isolerande tillgångar kan inte användas som säkerhet och de kan inte heller lånas från samma konto tillsammans med andra tillgångar. Cross-tier-tillgångar, som faller mer på vänster sida av riskkurvan, kan inte användas som säkerhet, men de kan lånas tillsammans med andra cross- och collateral-tier-tillgångar. Slutligen är tillgångar på säkerhetsnivå de enda tillgångar som kan användas som säkerhet.

Genom att isolera de mest riskfyllda tillgångarna och begränsa användningen av dem som säkerhet kan Euler tillåta tillåtelselös notering och driva penningmarknader utan att äventyra hela protokollet. Första generationens låneprotokoll som Aave kan inte ta det här tillvägagångssättet eftersom en potentiell likvidationskaskad på en marknad kan spilla över till en annan och lämna protokollet med osäkra fordringar. Som ett resultat är deras noteringskrav mycket strängare. 

När tillgångar först noteras på Euler, klassificeras de som isoleringsskikt. Deras nivå kan ändras i avvaktan på en styrelseomröstning. Det finns för närvarande 59 isolerade marknader, 11 cross-tiered marknader och sju säkerhetsnivåer marknader.

Dessutom använder Euler Uniswap V3:s Tidsvägt genomsnittspris (TWAP) on-chain oracle-lösning för att köpa sina prisflöden istället för att förlita sig på centraliserade oracle-leverantörer som Chainlink. Detta tillvägagångssätt har två huvudsakliga fördelar: Uniswaps TWAP är on-chain, vilket innebär att den inte kräver centraliserad intervention när en ny lånemarknad skapas på Euler. För det andra är det kapitalintensivt att utföra ekonomiska attacker på lånemarknaderna med Uniswaps TWAP-orakel, vilket innebär att protokollet är mer motståndskraftigt mot potentiella exploateringar som involverar prismanipulationer än andra centraliserade alternativ.

Bentley kommenterade detta designval och sa att det var viktigt om Euler någonsin skulle nå sitt mål. "Medan Compound och Aave fungerar som grindvakter över vilka tillgångar användare kan låna ut eller låna eftersom de är beroende av centraliserade orakel som Chainlink, byggde vi ovanpå Uniswap," sa han. "Du behöver ett decentraliserat prisorakel om du någonsin ska kunna erbjuda tillståndslös utlåning och upplåning."

En annan funktion som gör Euler unik bland utlåningsprotokoll är dess implementering av reaktiva räntor, som löser problemet med att manuellt bestämma de korrekta parametrarna för varje lånemarknad. "Vi var banbrytande för reaktiva räntor som några andra protokoll nu har kopierat och implementerat," sa Bentley och förklarade att funktionen fungerar som en termostat. Han sa:

"Reaktiva räntor är en mekanism för att öka kapitaleffektiviteten på lånemarknaderna. De fungerar på samma sätt som en termostat reglerar temperaturen i ditt hus: du ställer in önskad temperatur och, om det är kallt ute, höjer termostaten värmen; om det är varmt höjer det luftkonditioneringen. På liknande sätt syftar reaktiva räntor till att stabilisera utnyttjandegraden av pooler och därför öka kapitaleffektiviteten i protokollet eftersom långivare får bättre valuta för pengarna på Euler än någon annanstans.”

Specifikt använder Euler en proportionell-integral-derivat (PID)-kontroller för att förstärka eller dämpa förändringstakten i räntorna beroende på om utnyttjandegraden för den specifika lånemarknaden är över eller under en specifik utnyttjandemålsnivå. Enkelt uttryckt, istället för att använda statiska modeller som justerar en specifik lånemarknads räntor baserat på tillgång och efterfrågan på kapital enligt förinställda eller hårdkodade parametrar, använder Euler en mer flexibel, reaktiv modell som riktar sig mot en specifik utnyttjandegrad, vilket gör protokollet mer kapitaleffektivt.

Riskjusterad upplåningskapacitet

Förutom de säkerhetsfaktorer som bestämmer upplåningskapaciteten baserat på tillgångarnas riskprofil, har Euler implementerat ett dubbelsidigt tillvägagångssätt som också tar hänsyn till riskprofilen för de lånade tillgångarna eller skulderna för att mildra riskerna förknippade med tillåten upplåning och utlåning av långa lån. -tail kryptotillgångar. Bentley förklarade denna funktion och sa:

”Vi är extremt kapitaleffektiva på ett sätt som jag tror att Compound och Aave inte är. Vi har något som kallas lånefaktorer, som gör att mängden lånekraft en användare har att bero på både tillgången de lånar och de säkerheter de tillhandahåller. Om du tänker på det, för ett låneprotokoll som vänder sig till marknadens långa sida, är det bara vettigt att överväga riskfaktorn för de lånade tillgångarna."

Långivare på decentraliserade penningmarknader kan inte verifiera om låntagare är kreditvärdiga, varför upplåning i DeFi tenderar att vara översäkrad. LSlutprotokoll förlitar sig vanligtvis på så kallade säkerhetsfaktorer som bestämmer hur mycket användare kan låna baserat på riskprofilen för de tillgångar de ställer som säkerhet. När belåningsgraden sjunker över en viss tröskel och börjar närma sig en punkt där den blir otillräcklig för att täcka det lånade beloppet, markeras positionen för likvidation.

I första generationens låneprotokoll som endast listar mindre riskfyllda tokens, bestäms belåningsgraden baserat på enbart säkerhetens riskfaktor. Till exempel, om en användare vill pantsätta 1,000 0.7 USD i ETH som säkerhet för att låna wBTC, när säkerhetsfaktorn för ETH är satt (av styrning) till 700, kan användaren bara låna 700 USD i wBTC. Om värdet på ETH-säkerheten sjunker till $1,000, eller värdet på wBTC-skulden stiger till $XNUMX XNUMX, markeras positionen för likvidation.

Även om det här systemet kan fungera bra när det gäller att låna säkrare tokens, tar det inte hänsyn till risken att låna mer obskyra, mer riskfyllda tokens. Som svar har Euler implementerat ett dubbelsidigt tillvägagångssätt som introducerar lånefaktorer utöver säkerhetsfaktorer. 

På Euler, om en användare har USDC värt 1,000 0.9 USD, en stabil tillgång med en hög säkerhetsfaktor på 0.7, och vill låna ETH, en mer volatil tillgång med en lägre lånefaktor på 630, kan användaren låna upp till 1,000 USD ETH. Beloppet beräknas genom att multiplicera USDC-säkerheten med de två lånefaktorerna ($0.9 0.7 x XNUMX x XNUMX). På Compound, som inte tar hänsyn till riskfaktorn för den lånade tillgången, kan en användare låna ETH till ett värde av 900 USD (1,000 0.9 USD x XNUMX), vilket ger sin position en högre risk för likvidation. För tillgångar längre till höger på riskkurvan har Euler ännu lägre lånefaktorer. Till exempel är lånefaktorn för Synthetix SNX-token 0.28.

Effektiv likvidationsmotor

På tal om likvidationer, Euler har förnyat sig i denna vertikal också. Specifikt, istället för att erbjuda låntagarens säkerhet till likvidatorer till en fast procentuell rabatt, som Aave och Compound gör, driver Euler holländska auktionslikvidationer, som är mycket mindre straffbara för låntagare och även eliminerar gaskrig mellan blivande likvidatorer. 

Aave och Compound erbjuder en fast 5 till 10% rabatt för likvidationer, så när användarens säkerheter går förbi likvidationspriset, de som hoppas kunna likvidera säkerheten rusar in samtidigt för att fånga premien. Detta leder till prioriterade gasauktioner som en del av DeFis sk MEV krig, vilket ger negativa externa effekter för det bredare ekosystemet. 

Dessutom kan fasta rabatter vara allvarliga för stora låntagare som drabbas av en likvidation, vilket kan avskräcka dem från att någonsin använda protokollen i framtiden. Samtidigt kan de också vara för små för att stimulera mindre likvidationer, vilket potentiellt lämnar protokollet med osäkra fordringar. 

Eulers holländska auktionsprocess tillåter storleken på rabatten att öka beroende på hur under vattnet en position är. Eftersom olika likvidatorer har olika risk- och belöningsförväntningar, väljer de teoretiskt olika tidpunkter att likvidera, vilket kringgår alla behov av att föra gaskrig. Men eftersom gruvarbetare eller så kallade "sökare" - agenter som specialiserar sig på MEV-utvinning - kan köra och stjäla en likvidators transaktion, uppmuntrar Euler låntagarna att bli likvidatorer genom att tilldela dem rabattförstärkare. Detta ger låntagarna en fördel gentemot föregångare genom att göra dem mer lönsamma i den holländska auktionen.

Eulers UX-fokuserade innovationer

Utöver de centrala differentierande funktionerna har Euler introducerat flera mindre innovationer för att förbättra plattformens användarupplevelse. Dessa inkluderar skyddade säkerheter, uppskjutna likviditetskontroller, avgiftsfria snabblån, en intern transaktionsbyggare, underkonton och effektiv hävstång.

Till skillnad från andra utlåningsprotokoll implementerar Euler en speciell insättningskategori som kallas skyddad säkerhet, som låter användare sätta in tillgångar utan att omedelbart göra dem tillgängliga för utlåning. Genom att utnyttja den här funktionen kan användare tryggt utfästa styrningstoken som säkerhet, med vetskapen om att andra användare inte kommer att kunna låna dem för att påverka styrningsbeslut eller ta korta positioner. Bentley kommenterade den här funktionen och sa:

"För tillgångar som MKR eller andra styrande tokens sätter folk inte in dem på penningmarknaderna eftersom de är oroliga att folk kommer att låna dem för att rösta och manipulera styrningen av dessa protokoll. Av denna anledning skapade vi en särskilt skyddad tillgångskategori där användare kan sätta in en tillgång som säkerhet – men ingen kan låna den. På så sätt kan vi ha en normal MKR-marknad och en skyddad MKR-marknad där användare kan använda MKR som säkerhet utan att behöva oroa sig för att vem som helst kan använda sina tokens för att manipulera MakerDAOs styrning.”

Uppskjutna likviditetskontroller, å andra sidan, låter användare utföra komplex positionshantering utan att begränsas av stela säkerhetsvillkor. Där andra utlåningsprotokoll kontrollerar ett kontos likviditet i början av en operation, kan Euler-användare instruera protokollet att kontrollera det endast en gång i slutet av sin operation. Till exempel, istället för att behöva ställa säkerheter innan lån, genom att skjuta upp likviditetskontroller på Euler, kan användare låna utan att ställa några säkerheter, utföra en operation och betala tillbaka lånet inom en transaktion. Detta tillåter effektivt användare att utföra gratis flashlån för att bygga upp hävstångspositioner, dra fördel av arbitragemöjligheter över DeFi, balansera om positioner, utföra komplexa affärer och så vidare.

Euler har också byggt en transaktionsbyggare i användargränssnittet som tillåter användare att batchtransaktioner och skicka in dem alla på en gång för att spara på gasavgifter. Dessutom implementerar protokollet ett smart sätt att förenkla att ta på sig hävstång. Till exempel, istället för att be användarna att utföra flera transaktioner på en loop för att lyfta upp, låter Euler dem använda protokollets mint-funktion för att utföra alla sina aktiviteter i en enda transaktion. Mintfunktionen skapar lika många insättningar och skulder för ett konto, vilket gör det möjligt för användare att häva upp sig i en transaktion via lån med egen säkerhet.

Avslutande tankar

I ett hav av gafflar och copycat-protokoll är Euler ett av de sällsynta yngre DeFi-projekten som verkligen sticker ut genom att introducera nya funktioner till decentraliserat utlåningsutrymme. Det viktigaste problemet som det löser – att möjliggöra en tillståndslös penningmarknad specialdesignad för långa tillgångar – har aldrig behandlats i utrymmet tidigare. Eulers användningsdata indikerar att det finns en robust organisk efterfrågan på en sådan produkt trots DeFis årslånga björnmarknad.

Till den punkten är det värt att notera att Euler inte nödvändigtvis är en överlägsen produkt jämfört med tidigare utlåningsprotokoll. Snarare är det en annan som fyller en lucka på lånemarknaden som andra protokoll missade. 

Avslöjande: I skrivande stund ägde författaren till detta stycke ETH och flera andra kryptovalutor.

Dela den här artikeln

URL kopierad

Informationen om eller åtkomst via denna webbplats hämtas från oberoende källor som vi anser vara korrekta och pålitliga, men Decentral Media, Inc. lämnar ingen garanti för aktualitet, fullständighet eller noggrannhet för information på eller åtkomst via denna webbplats . Decentral Media, Inc. är inte en investeringsrådgivare. Vi ger inte personlig investeringsrådgivning eller annan ekonomisk rådgivning. Informationen på denna webbplats kan ändras utan föregående meddelande. En del av eller all information på denna webbplats kan vara föråldrad, eller den kan vara eller bli ofullständig eller felaktig. Vi kan, men är inte skyldiga att uppdatera föråldrad, ofullständig eller felaktig information.

Du bör aldrig fatta ett investeringsbeslut på en ICO, IEO eller annan investering baserad på informationen på denna webbplats, och du bör aldrig tolka eller på annat sätt lita på någon av informationen på denna webbplats som investeringsrådgivning. Vi rekommenderar starkt att du konsulterar en licensierad investeringsrådgivare eller annan kvalificerad finansiell professionell om du söker investeringsrådgivning för en ICO, IEO eller annan investering. Vi accepterar inte ersättning i någon form för analys eller rapportering om någon ICO, IEO, cryptocurrency, valuta, tokeniserad försäljning, värdepapper eller råvaror.

Se fullständiga villkor.